财务表现 - 2024年公司营业收入39.14亿元同比下降0.74%归母净利润2.89亿元同比下降9%扣非归母净利润3.09亿元实现同比正增长 [1][2] - 2024年整体毛利率26.86%同比提升0.82个百分点主要得益于城乡环卫保洁业务毛利率提升1.42个百分点至27.12% [2] - 2024年经营活动现金流净额1.58亿元同比大幅增长98%主要因购买商品接受劳务支付的现金减少 [2] - 2025年一季度营业收入9.36亿元同比下降4%归母净利润0.68亿元同比下降30%扣非归母净利润0.70亿元 [1][2] 业务结构 - 城乡环卫保洁业务2024年收入37.26亿元占总收入95.18%同比微降1%生活垃圾处置业务收入1.01亿元同比微降0.24% [2] - 截至2024年底公司在手待执行订单达420亿元市场布局向华南华东等支付能力较好区域倾斜新进入临沂重庆鄂尔多斯等6个重点城市 [2] 数智化转型 - 2024年研发投入4474万元成立子公司联合国家智能网联院士工作站打造"数智城市研究院"自主研发AI机器人矩阵 [3] - 无人装备已在广东云浮等多地试点应用2025年计划建设人工智能产业生态总部升级无人驾驶清扫巡检等产品矩阵并构建"美城大模型" [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为43.09/47.46/52.21亿元同比增长10.08%/10.13%/10.01% [3] - 预计同期归母净利润分别为3.45/4.13/4.80亿元同比增长19.40%/19.51%/16.25%对应PE为12.00/10.04/8.64倍 [3]

财务业绩 - 2024年公司组件出货量92.87GW，同比增长18.28%，第六次蝉联全球组件出货量冠军 [1] - 全年营收924.7亿元，归属于上市公司股东的净利润0.99亿元 [1] - 经营性现金流78.67亿元，资产负债率逆势下降2个百分点 [1][2] 技术创新 - 黄金片区电池量产平均效率超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22% [1] - 计划2025年完成40%以上产能升级改造，年底前形成40-50GW高功率TOPCon产能 [1] 全球化布局 - 2024年海外组件销售额占比接近70% [2] - 与沙特合作建设的10GW高效电池及组件项目预计2026年下半年投产 [2] - 美国工厂2GW产能实现满产运营，突破贸易壁垒 [2] - 推动发行全球存托凭证(GDR)并在法兰克福证券交易所上市 [2] 运营优化 - 优化应付账款周转天数，提升供应链金融票据使用比例，降低资金成本 [2] 储能业务 - 2024年储能系统出货量突破1GWh，较上年同期实现较高增长 [2] - 连续多个季度荣登BNEF Tier1一级储能厂商名录 [2] - 推出定制化储能解决方案，与全球多家电力开发商签订订单 [2] - 计划2025年储能系统出货量目标达6GWh，探索"光储一体"创新模式 [2]

财务表现 - 2024年实现营收311.96亿元，同比增长3.19%，归属于上市公司股东的净利润134.73亿元，同比增长1.71%，连续第10年保持正增长 [2] - 总资产683.35亿元，同比增长8.0%，净资产473.89亿元，同比增长14.5%，货币资金储备335.78亿元，同比增长8.14%，经营现金流净额191.82亿元，增长80.1%，资产负债率稳定在30%低位 [3] - 2024年一季度营收93.52亿元，净利润45.93亿元，同比双增 [4] 分红与股东回报 - 拟每10股派发现金45.92元，合计分红67.59亿元，2024年度累计现金分红87.58亿元，分红比例达65%，比例逐年提升 [4] 产品与品牌战略 - 中高档酒类营收275.85亿元，同比增长2.77%，占总营收近九成，其他酒类营收34.67亿元，同比增长7.75% [6][7] - 国窖品牌稳居200亿阵营，泸州老窖系列突破100亿体量，坚持"双品牌、三品系、大单品"战略 [6][7] - 通过"封藏大典""国际诗酒文化大会"等活动强化文化IP，抢占品牌制高点 [7] - 发力低度酒和果酒赛道，推出"窖主节"推动年轻化战略，满足Z世代"悦己"需求 [8] 渠道与市场拓展 - 传统渠道营收295.73亿元，同比增长3.2%，毛利率88%，新兴渠道营收14.79亿元，同比增长4.16%，毛利率80.11% [12] - 优化渠道结构，减少经销商数量，推动"直营+电商"转型 [12] - 境外收入同比增长5.07%，借势巴黎奥运会等全球事件拓展海外市场 [12] 数智化转型 - 构建"一设五化五通"数智生态，覆盖酿造、包装、营销全产业链，2025年定为"数字化落地年"，推进消费、渠道、组织数智化 [14][15] - 通过五码关联、数智赋能强化市场管控，保证渠道良性和价盘稳定 [14][15] 行业与公司策略 - 白酒行业增长放缓，公司主动调整节奏，注重渠道健康和价盘稳定，以高质量发展为导向 [3][10] - 2025年经营目标为营收稳中求进，重点落实"低度化、年轻化、场景化、数智化"四大战略 [10]

财务表现 - 公司2024年实现扣非归母净利润3.09亿元 同比增长1.12% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅提升98.29% [1] - 毛利率从2020年的23.93%持续增长至2024年的26.86% [1] - 三费费率同比下降0.88%至13.23% 成本控制成效显著 [1] - 应收账款周转效率优化 资金流动性增强 [1] - 总资产和归属于上市公司股东的所有者权益均较期初增长 [1] 业务布局 - 业务版图新增重庆、鄂尔多斯等6大重点城市 [2] - 2024年末在手待执行订单达420亿元 [2] - 物业管理板块借助数智技术开拓广州、肇庆等地项目 深化高端商写物业布局 [2] - 开封市北美静脉产业园项目正式投运 探索"城市服务+人工智能+再生资源循环利用"协同模式 [2] - 与能链智电、重庆江南发展集团等绿色智能标杆企业合作 推动业务向高附加值转型 [2] 科技研发 - 近两年累计投入研发费用8789万元 [3] - 成立西部侨银数智科技(重庆)有限公司 启动侨银数智城市研究院 [3] - 自主研发无人驾驶智能机器人在广州、福州完成路测并实现多场景应用 [3] - 智慧环卫系统升级上线 提升作业效率并大幅降低人力成本 [3] - 天津智慧立体停车库、呼和浩特和福州项目完成智能化改造 借助AI提升管理水平 [3] 行业趋势与战略 - 行业向智能化、低碳化转型趋势明显 [1] - 国家"人工智能+"行动及化债新政为行业带来发展机遇 [3] - 公司推进"二纵三横"战略 巩固行业龙头地位 [3] - 未来将推动城市服务向智能化、低碳化、云联化深度转型 [3]

文章核心观点 网宿科技与联影医疗签署智算中心项目合作协议，共同打造面向AI医疗的千卡智算集群，助推医疗健康数智化升级 [1] 合作信息 - 签约时间为4月28日 [1] - 签约双方为网宿科技和联影医疗 [1] - 相关领导出席签约仪式，包括上海市嘉定区相关领导、网宿科技和联影医疗的负责人 [1] 合作内容 - 依托网宿上海嘉定云计算数据产业园，共同建设千卡智算集群 [1] - 赋能联影医疗全链路数智化转型，提升科技创新和生产力，助力加速医疗器械国产化替代进程 [1] - 支撑联影医疗企业级大模型平台的建立运营与智能体应用的开发 [1] - 通过开放创新能力，带动医疗产业上下游数智化，助推产业链提质增效 [1]

业绩表现 - 2024年实现营收311.96亿元，同比增长3.19%，净利润134.73亿元，同比增长1.71% [1] - 全年现金分红总金额超87亿元，每10股派发现金红利45.92元（含税） [3] - 合同负债同比增长48.8%至39.78亿元，显示渠道信心强劲 [10] 产品战略 - 通过"双品牌、三品系、大单品"构建全价格带产品矩阵，形成"金字塔形"结构 [4][5] - 国窖品牌稳居200亿阵营，国窖1573跻身中国三大高端白酒 [5] - 泸州老窖品牌突破百亿体量，头曲、黑盖等产品巩固中低端市场 [5] - 创新推出中式果酿酒、精酿啤酒等年轻化产品及跨界联名 [8][18] 经营数据 - 中高档酒类营收275.85亿元，同比增长14.39%，占总营收88% [6] - 低价位产品营收34.67亿元，同比增长7.15%，下沉市场竞争力显著 [6] 数智化转型 - 近5年研发投入累计10.35亿元，复合增长率26.4% [11] - 推广"五码关联"系统解决渠道压货、窜货问题，促销费用同比下降25% [11] - 经营活动现金流净额同比大增80.14%至191.8亿元 [11] - 2025年定为"数字化落地年"，强化全链路数据追踪 [13] 品牌国际化与年轻化 - 产品销售覆盖全球70多个国家，在71个国际机场免税终端设专柜 [16] - 通过澳网、世界杯等国际赛事提升海外曝光度 [16] - 国内通过窖主节、《三体》联名等IP营销触达年轻群体 [18] 行业趋势 - 2024年规模以上白酒产量414.5万千升，同比下降1.8%，降幅收窄 [20] - 行业集中度提升，利润持续向头部企业流动 [6][14] - 酒业协会预测2025年市场态势优于2024年 [21]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入23.31亿元，同比增长4.6%，归母净利润1.56亿元，同比增长3.6%，扣非归母净利润1.38亿元，同比增长13.2% [1] - 2025年一季度公司营收4.23亿元，同比增长4.3%，归母净利润亏损833万元，同比增加14%，扣非归母净利润亏损952万元，同比增加31.9% [1] - 2024年非中国大陆地区营收11.54亿元，同比增长7.5%，中国大陆地区营收11.77亿元，同比增长1.9% [1] - 2025年一季度中国大陆地区营收1.75亿元，同比增长6.5%，非中国大陆地区营收2.49亿元，同比增长2.9% [1] 业务表现 - 2024年数字化管理业务营收11.89亿元，同比下降1.4%，生产控制业务营收3.34亿元，同比增长0.2% [2] - 2024年研发设计业务营收1.52亿元，同比增长23.3%，AIoT业务营收6.31亿元，同比增长22% [2] - 研发设计和AIoT类业务延续了23年的增长趋势，带动公司营收成长 [3] 技术发展 - PLM领域通过AI与业务场景深度融合，客单价提升约30% [4] - 基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软Azure GPT、通义千问等通用大模型能力，发展AI Agent应用 [4] - 自主训练鼎捷行业大模型并推出AI一体机以满足多样化部署需求 [4] - 以雅典娜平台为支撑，鼎捷AI Agent应用逐步扩充及商业化落地，推动公司向产品及平台型公司迈进 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为25.69亿元、28.17亿元、30.57亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、2.51亿元、2.93亿元 [4]

财务表现 - 24年公司营收11.7亿元（同比-22.6%），归母净利润1.3亿元（同比-22.3%），扣非归母净利润1.1亿元（同比-12.7%）[1] - 25Q1公司营收2.6亿元（同比+15.4%），归母净利润0.02亿元（同比-20.2%），扣非归母净利润0.01亿元（同比-51.8%）[1] - 24年经营性现金流净流入1.7亿元（同比少流入1.1亿元），25Q1经营性净现金净流出1.3亿元（同比多流出0.4亿元）[3] 业务结构 - 24年建筑设计/造价咨询/工程总承包营收占比81.4%/13.2%/1.0%（同比+7.3/+0.5/-9.6个百分点）[2] - 建筑设计业务营收9.5亿元（同比-15.0%），毛利率36.4%（同比+1.4个百分点）[2] - 造价咨询业务营收1.5亿元（同比-19.4%），毛利率37.9%（同比-4.3个百分点）[2] - 数字文化业务收入增长带动25Q1整体收入提升[2] 费用与利润率 - 24年毛利率35.1%（同比+2.87个百分点），净利率12.4%（同比-0.19个百分点）[3] - 25Q1毛利率19.5%（同比+1.88个百分点），净利率0.8%（同比-0.29个百分点）[3] - 25Q1财务费用率2.5%（同比+3.54个百分点）因总部大厦转固及可转债利息费用化[3] - 24年销售/管理/研发费用率分别为2.4%/9.7%/3.8%（同比-0.34/+1.67/-0.68个百分点）[3] 战略转型 - 设立华阳文化子公司布局数字文化赛道，团队规模近百人，覆盖微短剧全产业链环节[4] - 在上海、杭州、成都等地设立分子公司，初步建成全栈式微短剧平台[4] - 深化AI技术应用，开发AI辅助生成系统、智能审图平台、多模态大模型等产品[4] - 推动AI技术与设计全流程融合，加速数智化转型进程[4]

公司业绩 - 2024年收入71 90亿元 同比下滑15 8% 归母净亏损3 81亿元 同比由盈转亏 扣非归母净亏损2 38亿元 同比由盈转亏 [1] - 1Q25收入14 67亿元 同比下滑20 4% 归母净亏损2 779万元 扣非净亏损3 870万元 2024及1Q25业绩符合预期 [1] - 2024年第三方医学诊断服务收入66 27亿元 同比下滑14 2% 毛利率32 8% 同比减少2 7ppt [1] 行业与业务表现 - 行业诊疗量增长及价格受到医保控费等因素影响 公司业绩阶段性承压 [1] - 2024年公司标本检测量同比增长2 94% 市场占有率保持领先 [1] - 2024年计提信用减值损失6 19亿元 固定资产报废损失1 44亿元 投资企业公允价值损失9 904万元 [1] - 1Q25计提信用减值损失1 06亿元 预计2025全年信用减值损失仍对净利润带来影响 [1] 降本增效与数智化转型 - 2024年初步建成南北两个生产中心 完成技术平台集中规模化生产 试剂成本下降15 5% [2] - 1Q25综合毛利率33 2% 同比提升1 2ppt 环比提升7 3ppt 精细化管理成效有望逐步体现 [2] - 数智病理系统KMDP全面上线 为超过450家客户提供全流程诊断服务 [2] - 以KMC为核心打造一体化服务平台 2024年底注册用户突破57万 月活同比增长33% [2] - 完成5项数据产品上线 合作研发AI+免疫荧光检测平台 发布医检行业大模型"域见医言" 注册医生数8 9万人 月活医生数4 4万人 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 切换到2026年进行估值 [3] - 当前股价对应2026年27 7倍市盈率 目标价31 84元 对应31 9倍2026年市盈率 较当前股价有15 2%上行空间 [3]

公司业绩表现 - 2024年营收66.64亿元，同比-0.98%，归母净利润16.70亿元，同比-2.80%，加权平均ROE同比-0.35pct至5.04% [2] - 2025Q1营收18.85亿元，同比+27.14%，归母净利润5.83亿元，同比+58.82%，加权平均ROE同比+0.59pct至1.71% [2] - 投行业务2024年同比-32.04%至9.1亿元，拖累调整后营收增量-652.66%，投资业务净收入同比+7.19%至18.1亿元，贡献调整后营收增量184.56% [3] - 2025Q1经纪业务同比+58.26%至6.08亿元，贡献调整后营收增量55.58%，投资业务净收入同比+48.5%至6.42亿元，贡献调整后营收增量52.06% [3] 业务动态 - 2025Q1金融资产规模环比提升64.65%，增厚投资收益 [3] - 公司大力推进AI在业务场景落地，财富管理领域加速构建AI投顾生态，优化AI系列产品、影子账户等体系 [4] - 研究业务提升智能化水平，推动AI在实际场景应用，深化数字化体系构建 [4] - 公司从组织架构层面推进数智化转型，有望实现降本增效与对客创收 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025-2026年EPS预测至0.49/0.51元（原0.44/0.48元），新增2027年EPS预测0.53元 [2] - 给予2025年19.22xPE、0.99xPB估值，目标价上调至9.42元 [2] 行业催化剂 - 证券行业AI应用成效逐步显现 [5]