周五早晨，警方不得不驱逐一人——特朗普支持者和美联储批评者James Fishback，因为他在旅馆大厅与美联储理事Lisa Cook，并大声质问有关抵押 贷款争议的问题。 上周，特朗普已将施压范围从美联储主席鲍威尔扩大至理事会成员。他在会议期间公开表示，如果理事 Cook 不因抵押贷款欺诈指控而辞职，他将解 雇她。 据彭博报道，今年的杰克逊霍尔研讨会与往年形成鲜明对比， 会议期间安保措施明显加强，联邦警察、美国公园警察和提顿县警长办公室的警员始终 在场，其中一些人身着军装并携带武器。 今年杰克逊霍尔会场安保升级，气氛紧张，直观地凸显了美联储所面临的艰难前景。华尔街日报记者Nick Timiraos在最新文章中分析称，特朗普如果在 美联储理事会中再获得两个提名席位，他将获得多数席位，从而可能从根本上重塑整个美联储体系，其削弱美联储结构的一种方法可能是解雇美联储12 家地区银行行长，这将突破自1913年美联储成立以来保护其独立性的关键防火墙。 掌控理事会后，一个更具颠覆性的目标可能是削弱美联储体系中的12家地方储备银行。 美联储七位理事由总统提名并经参议院确认，而12位联邦储备 银行行长则由来自各自地区的银行家 ...

特朗普对美联储施压升级 - 特朗普在杰克逊霍尔年会期间将施压范围从美联储主席鲍威尔扩大至理事会成员 公开威胁要求理事Lisa Cook辞职否则将解雇她 [1][2][4] - 特朗普社交媒体发布带有红色叉号的Lisa Cook照片并称其为"欺诈者" Lisa Cook回应不会因推文问题被胁迫辞职 [4] - 前旧金山联储高级顾问Tim Mahedy评论此为赤裸裸的敲诈 企图胁迫决策者降息 [4] 特朗普重塑美联储体系计划 - 特朗普已在七人理事会中任命两名成员 若再获得两个提名席位将获得多数席位 可能从根本上重塑整个美联储体系 [3][4] - 获得多数席位后可能解雇美联储12家地区银行行长 这将突破1913年以来保护美联储独立性的关键防火墙 [3][5] - 12位地区联储主席任期五年且同时进行 必须在明年3月前由理事重新任命 若特朗普获得多数席位可能拒绝重新任命 [5] 历史先例与潜在影响 - 2022年底特朗普任命的两位理事Christopher Waller和Michelle Bowman对任命Austan Goolsbee为芝加哥联储主席投弃权票 [6] - 上世纪70年代政治压力导致美联储政策失误引发恶性通胀 最终以经济衰退为代价才得以控制 [7] - 若市场对美联储基于数据决策能力失去信心 可能侵蚀金融市场历史给予央行独立性的回报包括更低借贷成本和更稳定货币价值 [7]

普尔特此前多次对鲍威尔表示不满，近期则频繁在社交媒体发文攻击库克。美国司法部已宣布将启动对库克的调查。上 周五，特朗普再次发文威胁，如果库克不主动辞职，他将开除库克。 库克则发表声明，拒绝因"霸凌"而辞职。她表示自己准备好接受关于其财务历史的任何问询，目前正在收集相关信息以 应对合法质询。 拉加德的这番表态正是在特朗普有意"洗牌"美联储理事会的背景之下。特朗普不断公开批评美联储主席杰罗姆·鲍威 尔，要求美联储立刻降息，甚至对鲍威尔发起诉讼威胁。虽然表明自己不会在鲍威尔任期结束前将其免职，但特朗普开 始提前物色美联储新主席人选，以加大对鲍威尔施压。鲍威尔任期将于2026年5月结束。 上周，特朗普还开始对前总统约瑟夫·拜登任命的美联储理事莉萨·库克发难，要求库克辞职。特朗普对库克的施压源于 特朗普盟友、美国联邦住房金融局局长比尔·普尔特对库克的指控。 普尔特指控库克在2021年申请贷款时，先后将在密歇根州和佐治亚州的两处房产都申报为主要居所。根据美国的贷款规 定，主要居所比次要居所和投资房产的贷款条件更宽松。普尔特指责库克伪造银行文件和房产记录以获得更宽松的贷款 条件。除此之外，普尔特还指责库克没有依法披露所有收 ...

经济困境 - 通胀率持续高于2%目标且攀升 同时劳动力市场显现疲软迹象 政策制定面临双向挑战 [2] - 经济环境呈现相互矛盾信号 芝加哥联储主席古尔斯比称当前处于棘手转型时刻 [2] - 特朗普政府通过多重渠道施压美联储 要求降息并威胁解雇理事库克 [2] 利率路径 - 鲍威尔为9月16-17日会议降息敞开大门 但信号明确度低于去年 [3] - 通胀在2%目标上方停滞 价格压力可能扩散至非关税影响领域 [3] - 7月会议已有两名理事投反对票 若9月降息可能出现更多分歧票 [3] 政策框架 - 新政策框架删除疫情前"持续低通胀"相关表述 更聚焦充分就业与物价稳定双重使命 [5] - 芝加哥大学学者评价此为回归根本 强调美联储独立性是实现核心目标的前提 [5] 全球影响 - 鲍威尔讲话后欧元兑美元汇率上涨1% 加剧欧元区通胀下行风险 [6] - 前IMF首席经济学家指出 若美联储降息反映美国经济放缓 将波及欧元区及其他经济体 [6]

克利夫兰联储主席贝丝・哈玛克（Beth Hammack）上周五接受CNBC采访时表示，她支持库克："我了 解莉萨·库克，她是一位杰出的经济学家，为人正直。我认为，美联储维持货币政策独立性至关重要， 这样我们才能为美国民众带来良好的经济成果。" 最新事态发展引发了华尔街对美联储独立性的担忧。特朗普一直是鲍威尔的直言不讳的批评者，他曾嘲 讽鲍威尔调整利率"动作太慢"，还指责鲍威尔"政治化"。 尽管特朗普表示，在鲍威尔2026年5月主席任期结束前，"不太可能"解雇他，但他已开始考虑多位继任 者人选。就在上周，他还威胁要允许推进一起针对鲍威尔的"重大诉讼"，同时再次要求美联储降息。 一直秉持严格"数据依赖型"立场的美联储，自去年12月以来始终维持利率稳定。 本周，在指控出现后，特朗普还施压库克辞职。他上周五甚至表示，若库克不主动离职，就会将其解 雇。这番言论发布后，预测平台Kalshi上"库克今年卸任美联储理事"的概率大幅飙升，从当天早些时候 的约21%升至30%以上。 前波士顿联储主席埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）认为，无论是库克本人还是政府，在做出决定前 都需要更多信息。 当被问及美联储理事莉萨 ...

综合下来这就变的十分的矛盾，那么这一波特朗普能赌赢嘛？ 美联储提前泄密，华尔街收到风声，降息存在变数？特朗普要赌输了 怀俄明州的杰克逊霍尔小镇，全球的央行领导人都会集结在这里，开一个决定全球经济命脉的大会。 美联储主席鲍威尔即将在这里的央行年会上发声，而市场却提前嗅到了火药味，原本被特朗普"钦点"的9月降息，突然悬了。华尔街的投行机构们就好像 收到了风声一般，开始迅速的调整仓位，快速降低9月份美联储降息的概率。 而特朗普呢，一方面想让美联储尽快降息，为自己的执政增加助力，好在中期选举的时候别出意外，另外一方面又想用强劲的经济数据来彰显自己的执政 能力。 降息梦碎：从"板上钉钉"到"鹰派惊雷" 8月18日在美联储主席鲍威尔参加杰克逊霍尔之前，华尔街的大型投行发布了一些振聋发聩的研究报告： 汇丰认为：鲍威尔可能很难再说出"很鸽"的话，因为现在既有通胀压力，又有就业放缓，出现点类似"滞胀"的味道。如果这时候太放松，风险更大。 美国银行认为，鲍威尔完全有理由"按兵不动"，在杰克逊霍尔上保持谨慎，不想被市场绑架。 花旗银行认为，其美元持仓指标已从小幅空头变为零，暗示当前投资者没有明显的净多空倾向。 7月底，市场对9月降 ...

美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔在48小时内从强调通胀风险转向暗示降息 从鹰派立场转变为鸽派立场 [1][3] - 7月非农就业数据新增7.3万人 远低于预期的11.5万人 失业率从4%升至4.2% 为降息提供经济数据依据 [5][10] - 特朗普通过公开施压 提名亲信担任美联储理事 以及司法调查美联储官员等方式施加政治压力 [7][13][15] 市场反应 - 鲍威尔暗示降息后 道琼斯指数上涨1.89% 纳斯达克指数上涨1.88% 标普500指数上涨1.52% [5] - 市场对9月降息概率预测从80%大幅上升至91.5% [5] - 中国股市同步上涨 上证指数涨1.45% 深证成指涨2.07% 创业板涨3.36% 科创板暴涨8.59% [20] 中国经济机遇 - 美联储降息将导致中美利差收窄 促进国际资本回流中国 利好科技 新能源 半导体和银行等外资重仓板块 [20][22] - 中国货币政策获得更大操作空间 可更从容进行逆周期调节 [22] - 中国完整制造业体系 巨大内需市场和稳定政治环境构成经济韧性基础 [31] 美国经济背景 - 美国国债规模达41万亿美元 2024年国债利息支出8820亿美元已超过军费开支 高利率环境不可持续 [28] - 三个月平均新增就业仅3.5万人 远低于10万人的正常标准 显示经济接近停滞 [10] - 特朗普以伪造数据为由开除劳工统计局局长 被解读为政治施压的一部分 [10] 行业影响 - 科技 新能源 半导体行业将直接受益于外资流入 [20] - 银行业将因利差变化和资本流动获得发展机会 [20] - 出口行业可能面临人民币升值带来的竞争压力 [25]

核心观点 - 特朗普考虑提名新任美联储主席候选人引发市场对货币政策独立性的担忧 若提名具有MAGA色彩及私交密切的人选可能导致滞胀风险上升 财政担忧加剧 美元地位削弱及资本外逃 并对美国股债汇市场造成抛售压力 [1] 候选人背景与立场 - 主要候选人包括沃勒（现任美联储理事） 哈塞特（白宫国家经济委员会主任） 沃什（前美联储理事） [1] - 其他候选人涵盖四类背景：现任美联储官员（鲍曼/杰斐逊/洛根） 金融机构人士（贝莱德里德尔/杰富瑞泽尔沃斯） 前美联储官员（林赛/布拉德） 前政府经济学家（萨默林） [1] - 近期被提名为美联储理事的米兰可能成为黑马 倡导对等关税 利率立场偏鸽派 主张通过缩短理事任期和允许总统罢免理事来削弱美联储独立性 [1] 候选人政策言论 - 沃勒支持7月降息25个基点 认为不应等待劳动力市场恶化才采取行动 强调美联储理事会应专注于本职工作而非总统言论 [2] - 哈塞特批评美联储在关税问题上"非常错误" 呼吁重新调整利率路径 同时表示特朗普首要任务是维护美联储独立性 并开放讨论担任美联储主席的可能性 [2] - 沃什赞同特朗普公开推动降息的行为 表示若投票将支持下周降息 并对担任美联储主席持积极态度 [2]

美联储主席候选人背景 - 主要候选人包括沃勒、哈塞特和沃什，沃勒为现任美联储理事且属鸽派，由特朗普任命，降息主张与白宫高度一致[2] - 哈塞特担任白宫国家经济委员会主任，参与2017年减税法案等政策，但货币政策经验相对缺乏[2] - 沃什曾任美联储理事，支持降息倡议，但在华尔街、政府部门和学界经验丰富，未在特朗普政府任职[2] - 其他候选人涵盖现任美联储官员、金融机构人士及前政府经济学家，包括鲍曼、杰斐逊、贝莱德里克·里德尔等[3] - 沃勒认为7月降息25个基点合理，不应等待劳动力市场恶化才行动，哈塞特称美联储在关税问题上错误且需调整利率路径[3] - 近期被提名为美联储理事的米兰倡导对等关税且偏鸽派，主张缩短理事任期和允许总统罢免理事，可能削弱央行独立性[4] 美联储主席换届程序 - 总统通常提前3-6个月公布提名人选，从提名到就职平均用时4个月，若特朗普提前至9-10月公布，可能引发市场质疑[5] - 鲍威尔卸任主席后可能辞去理事职务，当前理事会7名理事中除米兰和鲍威尔外，任期均持续至2028年后，特朗普难以干涉[5] 美联储独立性削弱的潜在影响 - 滞胀风险上升，参考1970年代尼克松对美联储主席伯恩斯的干预导致1973-1974年滞胀，当前关税对通胀影响不明[6] - 加剧财政担忧，美国高赤字率和攀升债务已引发美债安全性担忧，若美联储沦为财政工具，债务危机担忧或加剧[6] - 削弱美元地位并导致资本外逃，美元作为世界储备货币地位依赖美联储信誉，政治控制可能加速分散美元资产配置转向黄金[6] - 市场可能面临股债汇三杀，7月金融市场经历开除鲍威尔压力测试，黑天鹅事件或引发美股、美债和美元抛售[6]

美联储政策独立性挑战 - 特朗普公开施压并威胁解雇美联储主席 使美联储独立性面临史无前例的考验[1][3] - 2025年特朗普重回白宫后产生政治斗争 美联储坚持将利率维持在4.25-5%高位不降息[3] 鲍威尔任期重大经济事件 - 2018年以来经历特朗普减税政策繁荣 新冠疫情引发的金融危机 以及四十年罕见通胀风暴[3] - 2020年3月新冠疫情席卷全球 美股10天内经历4次熔断 失业率飙升至14.7%[3] - 2025年通胀率回落至2.3% 但利率仍维持高位[3] 货币政策应对措施 - 2020年3月疫情期间 美联储在两周内将利率从1.5-1.75%急速下调至零[3] - 决策时而能力挽狂澜拯救市场 时而因形势误判而受到指责[3]