投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位为国联基金管理有限公司、长盛基金管理有限公司 [2] - 活动时间为2025年5月7日，地点在北京市西城区宣武门外大街甲1号环球财讯中心D座14层，形式为现场交流 [2] - 上市公司接待人员为董事会办公室、资产运营部、计划财务部工作人员 [2] 收购公司业务展望 - 收购的商业发展公司主营商业网点建设与运营、商贸物流、大宗商品贸易三大业务，是国内单建式平急两用、平战结合人防工程开发建设与运营的领军企业 [2] - “星悦茂”智慧商业项目能与上市公司形成业务协同，完善网点布局；集采集配中心项目与上市公司原有业务区域互补，利于物流渠道建设；专业商品贸易团队可整合资源，拓展业务，提升效益 [2] - 商业发展公司践行国家战略，聚焦商业流通基础设施建设，推动三大板块协同发展，畅通双向流通渠道，参与多项建设，运营新型空间，构筑商贸流通平台 [2] 股东持股情况 中合农信及其一致行动人 - 截至2024年年报审议日，合计持有公司42.46亿股，占公司总股本比例23.51% [2] - 股份来源包括2016年新合作集团及其一致行动人认购发行股份14.96亿股；2022年1月因重整债权债转股取得4,769万股；2024年4月产业投资人取得转增股份26亿股；2024年12月新合作集团认购取得3,292万股转增股票；2024年11月因业绩承诺补偿股份注销及分配 [2][3] 海航商控及其一致行动人 - 截至2025年3月末，合计持股数量为16.07亿股，合计持股比例为8.90% [4] 公司经营情况 2024年 - 实现营业总收入142,372.03万元，较上年同期增加1.69%，净利润 - 138,361.01万元，较上年同期减亏45.78%，归属上市公司股东的净利润 - 132,367.65万元，较上年同期减亏47.48% [5] - 通过拓展业务、转让股权、催收应收款、减债化债等措施实现业绩同比减亏 [5] 2025年第一季度 - 归属于上市公司股东的净利润 - 6,293,846.43元，较上年同期减亏95.18%，经营情况有所改善 [5] 促进国内大循环计划措施 提升商业运营质效 - 依托股东和自身资源，线下参与城市更新等建设，推进业务协同，拓展轻资产运营项目；线上数字化赋能升级，完成业态调改，建立新型供销城市流通业务模式 [6] 推进商贸物流网点建设 - 推动重点区域存量住宅土地开发，湘中物流园深化布局，整合构建物流平台；建设运营集采集配中心项目，服务双向流通渠道，健全三级流通服务网络；创新收益模式，培育可持续利润增长极 [6] 驱动商品贸易创新升级 - 加快电商、批发代理、供应链贸易业务融合，深化与其他业务协同，构建下游销售网络，开展规模化集采 [7] - 发挥属地优势，嫁接拓展业务，推进贸易品种结构转型，驱动转型升级 [8]

经济发展 - 三亚海棠区从传统农业主导转型为多元化产业体系，涵盖旅游业、医疗康养、免税商贸、金融会展等，经济总量实现巨大跨越 [5] - 三亚万象城项目开工，占地408亩，总计容面积54.4万平方米，采用"商业+生态+文旅"模式，助力三亚建设世界级旅游目的地 [5] - 旅游业实现从渔村到国际旅游品质消费目的地的蝶变，聚集亚特兰蒂斯、万豪、洲际等高端酒店及蜈支洲岛旅游区、三亚水稻国家公园等景区 [6] 现代服务业与康养产业 - 现代服务业迅速崛起，引进太古里、万象城等高端商业综合体，三亚国际免税购物城三期项目加快建设，提升商业氛围和消费吸引力 [7] - 康养产业充分利用海岸、温泉等资源，落地太保三亚国际康养旅游度假中心、三亚嘉麓医院等项目，国际生命健康管理中心、北京大学口腔医院三亚分院加快建设 [7] 城乡融合与生态建设 - 城乡统筹发展，交通网络完善，海棠南北路与海榆东线串联商业区、风景区，乡村沥青路面促进特色农业和乡村旅游发展 [8] - 生态治理成效显著，海棠河生态公园修复13.16公里河道生态系统，退塘还林、红树林湿地恢复等措施推动生态保护与城乡融合协同发展 [8][9] 民生改善 - 住房保障网络覆盖低收入群体、拆迁安置户等，通过公租房、安置房、人才公寓等项目托起"安居梦" [10] - 教育质量提升，人大附中三亚学校2019年落地，优化教育资源并推动集团化办学，实现从"有学上"到"上好学"的转变 [11] - 医疗资源均衡布局，构建"15分钟城市健康服务圈"和"30分钟乡村健康服务圈"，建成多家社区卫生健康服务站和村卫生室 [11]

公司动态 - 海南发展控股股东海南控股拟将全球精品免税业务控股权注入期限从2025年5月12日延长至2028年5月12日，后调整为缩短至2年（2027年5月12日）[1] - 调整方案在4月15日临时股东大会被否决后重新制定，新方案以合规性与股东价值为核心目标[1] - 全球精品当前未盈利，海南控股为其设立2年业绩突围窗口期，计划通过业务调整实现扭亏为盈[2] 业务布局 - 全球精品聚焦三亚市场，与海南机场集团成立合资公司，合作阿里巴巴-Avvolta合资企业布局三亚凤凰机场T3航站楼旅游零售项目，预计年旅客吞吐量将达3000万人次[2] - 拓展自营会员购、电商零售等业务，与免税主业协同发展[2] - 海南发展计划形成"免税核心业务+旅游消费配套"产业矩阵，免税业务成为其向大消费转型的核心引擎[3][4] 供应链优化 - 全球精品与雅诗兰黛、欧莱雅等30余个国际品牌达成直采协议，采购成本降低15%[3] - 洋浦保税港区智能化仓储中心年内投用，预计库存周转率提升40%，物流成本下降25%[3] - 海南控股将海南省免税品有限公司19.5%股权无偿划转至全球精品，推动供应链整合[3] 行业数据 - 2024年海南离岛免税销售额470.3亿元，接待游客9720万人次（同比+8%），旅游总花费2040亿元（同比+12.5%）[3] - 海南离岛免税累计购物金额突破2530亿元，购物人数4600万人次，购物件数3.2亿件[4] - 免税额度从5000元提升至10万元，品类从18类扩大至45类，提货方式增至5种[4] 政策环境 - 海南自贸港2025年前将简并增值税等税费，零售环节改征销售税，企业所得税减按15%征收[5] - 旅游业等企业新增境外直接投资所得免征企业所得税[5] - 中央发布《提振消费专项行动方案》，海南推动"免税+"模式，发展电商、跨境贸易等创新体系[6] 市场前景 - 全球精品将利用自贸港"零关税"政策降低采购成本，开展"免税+文旅""免税+会展"等多元联动模式[7] - 海南自贸港封关运作后税制优势将进一步降低企业运营成本，吸引产业链企业入驻[5][7] - 免税资产注入被视为海南发展转型关键步骤，也是海南免税产业高质量发展的缩影[7]

行业需求与市场表现 - 2024年五一假期三亚游艇进出港4464艘次，同比增长13.1% [3] - 2024年三亚游艇出海约12.79万艘次，接待游客超90万人次 [3] - 游艇旅游项目多样化，结合拖伞、海钓、潜水等，提供丰富游玩选择 [3] 产业规模与基础设施 - 三亚登记游艇总量2022年突破1000艘，2024年达1400艘 [3] - 三亚鸿洲卡纳游艇维修基地可同时满足约10艘游艇维修保养，每年超500艘游艇需维修保养，其中约70%在该基地进行 [8] - 中国首个租赁游艇夜航试点在三亚启动，游客量已超5000人次 [8] 政策支持与产业发展 - 海南自贸港政策下，三亚进口游艇享受"零关税"，免签政策便利国际技术人才交流 [6] - 三亚正加快建设游艇产业改革发展创新试验区，构建研发、设计、生产、销售、维修、消费全产业链 [5] - 海南省政府工作报告明确支持打造三亚"亚太游艇之都" [5] 国际化进程与商业活动 - 三亚已成为国际游艇品牌进入中国市场的重要窗口，吸引法国BV船级社、欧尼尔游艇公司等80余家游艇产业链机构入驻 [5] - 第五届中国国际消费品博览会首设三亚游艇分展区，吸引20余个国家和地区游艇参展 [5] - 2024年海南国际游艇设计大赛吸引全球200余名设计师的127件作品参赛 [5]

行业整合与战略布局 - 海南机场拟出资23 39亿元收购美兰空港约2 38亿股内资股股份 取得50 19%股权 折合每股9 85元 交易完成后将发起全面收购要约并维持美兰空港上市地位 [2] - 收购旨在整合海南岛内海口美兰 三亚凤凰 琼海博鳌三大机场资源 解决同业竞争问题 形成年旅客吞吐量超5000万人次的大型机场运营集团 [3][4][5] - 美兰空港2024年旅客吞吐量达2689 04万人次 创历史新高 同比增长10 48% 货邮吞吐量20 93万吨 同比增19 69% [5] 交易结构与财务影响 - 交易分两步进行 内资股要约价9 85元/股 H股要约价10 62港元/股(折合人民币9 85元) 完成后美兰空港将成为海南机场控股子公司 [4][5] - 美兰空港连续两年亏损 2023-2024年合计亏损5 17亿元 其中2024年归母净利润亏损3 81亿元 主要因仲裁案支出及机场二期改扩建成本增加 [2][7] - 海南机场自身业绩承压 2024年营收43 68亿元(同比降35 40%) 归母净利润4 59亿元(同比降51 88%) 2025年一季度净利润再降54 09% [7] 自贸港发展机遇 - 收购是海南机场加速"去地产化"的关键举措 2024年已处置海口海航大厦等地产项目 聚焦机场主业 [6] - 海南自贸港计划2025年底前封关运作 将实施免税政策 促进贸易自由化 公司计划通过整合机场资源把握航空业务增长机遇 [7][8] - 美兰空港经营改善预期包括 仲裁案解决 自贸港封关后时刻放量 航线优化 以及协同管理带来的降本增效 [8] 历史背景与股权关系 - 当前格局源于2021年海航集团破产重整 机场板块由海南省发展控股有限公司接手 美兰空港与海南机场同属海南省国资委但无股权关系 [3] - 美兰空港为港股上市公司(00357 HK) 2002年上市 运营海口美兰机场航空及非航空业务 海南机场为A股上市公司(原海航基础) [3][5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 海南机场拟收购美兰空港 50.19%内资股，交易价款 23.39 亿元，折合每股 9.85 元，触发全面要约收购义务，收购完成后将成控股股东，实现海南自贸港内核心航空枢纽整合，聚焦机场主业，提升竞争力 [5] - 考虑公司推进“去地产化”，小幅调整 2025 - 2026E 盈利预测为 7.87/9.36 亿元（原值：8.24/10.95 亿元），新增 2027E 盈利预测为 9.87 亿元，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 04 月 30 日收盘价 3.51 元，一年内最高/最低 4.37/2.96 元，市净率 1.7，股息率 -，流通 A 股市值 32,208 百万元，上证指数 3,279.03，深证成指 9,899.82 [1] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 2.08 元，资产负债率 51.19%，总股本 11,425 百万，流通 A 股 9,176 百万，流通 B 股/H 股 -/- [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4,368|1,090|5,492|6,020|6,705| |同比增长率（%）|-35.4|-8.6|25.7|9.6|11.4| |归母净利润（百万元）|459|100|787|936|987| |同比增长率（%）|-51.9|-54.1|71.6|18.9|5.5| |每股收益（元/股）|0.04|0.01|0.07|0.08|0.09| |毛利率（%）|41.3|41.2|43.3|43.9|42.5| |ROE（%）|1.9|0.4|3.2|3.7|3.8| |市盈率|87|/|51|43|41| [4] 交易概述 - 海南机场拟协议收购海口美兰国际机场持有的美兰空港 50.19%股份，完成后成控股股东，将对美兰空港全部已发行内资股（除公司拥有或同意收购的）及 H 股全面要约收购，维持其上市地位，内资股要约价每股 9.85 元，H 股要约价每股 10.62 港元 [5] 标的公司概况 - 2024 年度美兰空港飞机起降 18.61 万架次，旅客吞吐量 2,689.04 万人次，货邮吞吐量 20.93 万吨，同比分别增长 7.92%、10.48%、19.69% [5] - 2024 年美兰空港总营业收入 21.71 亿元，同比增长 4.09%；净利润 -3.81 亿元，同比减少 180.46%，受仲裁裁决影响支付税前金额 2.25 亿港元，剔除仲裁影响 24 年净亏损较 23 年减亏 0.09 亿元 [5] 交易影响 - 收购完成后海南机场将统筹管理海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三家机场，扩大机场端业务及资产规模，聚焦主业，加速“去地产化”，提升竞争力 [5] - 整合旗下机场资源、优化航线布局、差异化定位，服务海南自贸港建设，构建航空网络，扩张免税业务版图，受益政策红利 [5] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6,762|4,368|5,492|6,020|6,705| |营业成本|3,454|2,565|3,114|3,378|3,855| |税金及附加|544|324|408|447|498| |主营业务利润|2,764|1,479|1,970|2,195|2,352| |销售费用|204|178|220|241|268| |管理费用|783|744|824|903|1,006| |财务费用|497|418|464|483|519| |经营性利润|1,280|139|462|568|559| |营业利润|1,521|415|905|1,062|1,111| |利润总额|1,487|425|905|1,062|1,111| |净利润|995|438|802|940|987| |少数股东损益|42|-21|15|4|0| |归属于母公司所有者的净利润|953|459|787|936|987| [7]

文章核心观点 海南共青团积极作为，在青年对外交流、公益爱心托管和基础工作等方面发力，为海南自贸港建设和青年成长成才注入青春动力，未来将继续引领青年投身自贸港建设 [8][20][21] 青年对外交流 - 海南凭借地理和政策优势，在国际交流中角色愈发重要，青年对外交流是展示形象、推动合作和促进文化交流的重要力量 [9] - 2024年11月，2024中阿青年发展论坛在海南举办，吸引20个国家200名青年代表和阿盟官员参与，公开网络相关信息421条，提升海南国际知名度和影响力 [9] - 2024年6月，“未来之桥”中美青年交流计划旗舰活动开展，35名美国青年访华，活动后寄来9封感谢信，加强双方多领域沟通合作 [10] - 2024年侨海青年发展大会暨新生代创新创业大会邀请20余国家和港澳地区近300名侨海青年代表，人数和来源地数创历年新高，活动聚焦多领域交流并组织参访 [11] - 青年对外交流扩大海南国际合作渠道，与多国建立合作关系，为海南青年提供机会，吸引国际青年关注海南 [11] 公益爱心托管 - 海南省委、省政府将乡镇（街道）“爱心托管站”项目列入2025年省级民生实事项目，海南共青团推进建设 [13] - 2024年全省19个市县开设“爱心暑托班”，2698名青年志愿者服务近2.5万少年儿童，办班点覆盖近90%乡镇（街道） [13] - 2025年将在218个乡镇（街道）开设“爱心托管站”，暑期面向特定未成年人服务，遵循原则并按“四有”标准设置 [13] - “爱心托管站”提供多种关爱服务活动，每个站点配备至少2名管理人员，开展场地安全检查，引入保障机制 [14] - 预计7月“爱心托管站”正式投用，将建立家长参与监督机制，根据反馈优化服务 [14][15] 全面推进团的工作 思想政治引领 - 海南共青团将思想政治引领作为首要任务，组建多支宣讲团开展主题宣讲活动，全年近2700场次，线下覆盖超500万人次，“三沙青年宣讲团”走进首都反响热烈 [16] - 利用新媒体平台打造矩阵，加强网络宣传文化产品供给，网络宣传覆盖超6000万人次，各平台粉丝数较去年平均增长5.2% [17] 组织建设 - 全省共有团组织3.3万余个，覆盖团员46.4万余名，社会领域团建设重点抓四个领域实现全覆盖，新建团组织增幅排名全国第二，3个案例入选团中央选编 [17][18] - 联合省邮政管理局新成立省快递行业团工委，扩大基层组织覆盖面 [18] 干部队伍建设 - 推行“课堂学习 + 实地拓展”干部教育模式，全年培训各级团干部2.3万人次，实现应训尽训 [18] 服务青年发展 就业 - 统筹实施共青团服务和促进大学生就业行动，举办招聘会，提供近1000个岗位，吸引3000多名学生，简历投递1000余份 [18] - 实施困难家庭学生就业帮扶计划，帮助740名学生就业；推进大学生就业实习计划，组织5514名大学生参与活动，超额完成任务 [18] 创业 - 组织青年参加国赛，2024年获金奖3个、一等奖3个，为青年创业者提供指导和资金扶持 [19] 权益保护 - 统筹推进“护苗”专项行动，完成省政府交办工作，推动省级12355青少年服务台升级，打造基层“护苗驿站” [19] - 2024年12355青少年服务台话务总量同比增长4.5倍，获评全国“五星服务台” [19] 志愿服务 - 组织“春运暖冬”行动，服务旅客120余万人次，被央视报道；开展多项关爱行动，组织青年参与防风抗灾和灾后重建，募捐172万余元 [20] - 完成第五届消博会志愿服务工作，近1200名志愿者服务群众近31万人次，被央视报道 [20]

海南自贸港重点项目建设进展 - 多个重点项目在“五一”假期不间断施工以抢抓工期并冲刺重要节点 [1] - 三亚凤凰国际机场三期改扩建工程按2030年旅客吞吐量3000万人次目标规划建设 [1] - 三亚机场项目新建T3航站楼及配套设施 1200名工人冲刺7月份航站楼大吊顶完成目标 [1] - 三亚机场项目年内建成后将提升旅客吞吐能力和服务水平 为自贸港封关运作提供支撑 [1] - 海南省级粮食储备库项目总建筑面积9.3万平方米 粮库规模30万吨 [1] - 粮食储备库项目有420余名工人进行基础施工 冲刺5月底首栋浅圆仓主体结构封顶 [1] - 粮食储备库是海南省投资最多、规模最大、现代化程度最高的省级粮食仓储项目 [1] 海口高新区产业发展 - 海口高新区生物医药产业创新中心项目是首个“省际飞地”标志性项目 [2] - 该项目为汇集生物医药、智慧医疗服务等产业的一站式创新服务平台 [2] - 项目处于建筑主体结构施工阶段 三栋大楼已封顶 [2] - “五一”期间约420名工人坚守 全力冲刺6月底8栋楼主体结构全面封顶节点 [2]

交易概述 - 海南机场拟以23.39亿元收购美兰空港2.375亿股，折合每股9.85元 [1] - 美兰空港为港股上市公司，4月30日收盘价9.60港元/股，总市值45.43亿港元 [1] - 交易完成后将继续发起全面要约收购，并维持美兰空港上市地位 [1] 业务整合与战略意义 - 收购后海南机场将控股美兰空港，实现对海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大机场统筹运营 [1] - 合并后年旅客吞吐量超5000万人次，助力海南自贸港建设航空区域门户枢纽 [1] - 2024年美兰空港旅客吞吐量2689万人次，同比增长10.5%，创历史新高 [1] 财务数据 - 海南机场2024年营收43.68亿元，其中机场管理业务收入18.20亿元 [2] - 美兰空港2024年营收21.71亿元，合并后机场业务收入或接近40亿元 [2] - 美兰空港2023年亏损1.36亿元，2024年亏损扩大至3.81亿元 [2] 未来发展 - 公司计划通过统筹管理提升效率、优化服务实现降本增效 [2] - 预计美兰空港经营状况将逐步改善 [2]

交易概述 - 海南机场拟以自有及/或自筹资金收购关联方美兰有限持有的美兰空港2.375亿股内资股，交易价款为23.39亿元人民币，折合每股9.85元人民币 [1] - 交易完成后，海南机场及全资子公司将合计持有美兰空港至少50.19%股份，成为控股股东 [1] - 交易包括股份转让和全面要约两部分，内资股要约价格为每股9.85元人民币，H股要约价格为每股10.62港元 [1] - 全面要约拟维持美兰空港的上市地位 [1] 标的公司业务表现 - 美兰空港及其子公司经营海口美兰机场的航空及非航空业务 [2] - 2024年度飞机起降18.61万架次，同比增长7.92% [2] - 2024年度旅客吞吐量2,689.04万人次，同比增长10.48% [2] - 2024年度货邮吞吐量20.93万吨，同比增长19.69% [2] 交易影响 - 交易完成后，美兰空港将成为海南机场合并报表范围内控股子公司 [2] - 公司营收规模和资产规模将得到进一步扩大 [2] - 有利于聚焦及做强做优做大机场主业，提升核心竞争力 [2] - 实现海南自贸港区域内机场资源的统筹协同，把握自贸港封关运作机遇期 [2] - 交易不会影响公司目前的日常生产经营，也不会对未来生产经营及财务状况造成重大不利影响 [2]