国泰君安期货能化高级研究员贺晓勤表示，成品油消费旺季近尾声，裂解价差预计回落。欧佩克+原油 出口临近拐点，9月增产进度或略放缓。油价短期仍偏强，但中期供应压力将逐步显现。 ...

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 3 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至 22 日当周美国原油及成品油库存全面回落支撑油价，但美国出行旺季进入尾声、炼厂开工率回落，后期油价利多因素或不足 [6] - 今年美国旺季消费偏弱，市场一定程度消化美国降息预期，油价暂无驱动，预计继续震荡筑底，中期或再度回落 [6] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - WTI 主力开盘 63.95 美元/桶，收盘 64.61 美元/桶，涨跌幅 0.94%，成交量 5.89 万手；Brent 主力开盘 67.42 美元/桶，收盘 68.16 美元/桶，涨跌幅 1.01%，成交量 15.12 万手；SC 主力开盘 487 元/桶，收盘 490.4 元/桶，涨跌幅 1.41%，成交量 7.98 万手 [6] 行业要闻 - 汇丰银行维持 2025 年第四季度布伦特原油 65 美元/桶的预测 [7] - 石油交易商预计欧佩克+将在周末会议上维持产量不变 [7] - 俄罗斯 9 月从黑海港口塔普斯出口的石油产品计划为 109.8 万吨，8 月计划为 106.8 万吨 [7] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI 基金持仓、Brent 基金净持仓、Dtd Brent 价格、WTI 现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA 原油库存等数据图表 [9][11][19][22]

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2025年9月2日 [2] - 研究团队：能源化工研究团队 [4] - 研究员：李捷（原油沥青）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（工业硅碳市场）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 截至22日当周美国原油及成品油库存全面回落一定程度支撑油价 但美国出行旺季进入尾声炼厂开工率小幅回落后期油价利多因素或不足 今年夏季美国汽油价格低于去年消费仍无明显起色 总体来看今年美国旺季消费偏弱且市场一定程度消化美国降息预期 油价暂无驱动 预计继续震荡筑底 中期或再度回落 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价64.26美元/桶 收盘价64.01美元/桶 最高价64.55美元/桶 最低价63.88美元/桶 涨跌幅-0.91% 成交量16.4万手 [6] - Brent主力开盘价67.59美元/桶 收盘价67.46美元/桶 最高价67.94美元/桶 最低价67.29美元/桶 涨跌幅-0.76% 成交量26.36万手 [6] - SC主力开盘价487元/桶 收盘价483.5元/桶 最高价487.2元/桶 最低价479.3元/桶 涨跌幅0.12% 成交量8.11万手 [6] 行业要闻 - 印度石油部长称印度的石油采购稳定了市场 阻止油价升至每桶200美元 [7] - 截至9月1日当周 山东独立炼厂原油到港量298.2万吨 环比下跌3.4万吨 跌幅1.13% 去年同期到港量123.7万吨 环比上涨1.8万吨 涨幅1.48% 本期到港原油以中质原油为主 俄罗斯原油到港40万吨 有1船新的稀释沥青到港 [7] - 当地时间9月1日 也门胡塞武装袭击了红海北部的"ScarletRay"号油轮 8月28日以色列国防军对也门首都萨那发动空袭 8月31日胡塞武装领导人表示将发起报复 并在今后升级对以色列的军事袭击和航运封锁规模 [7] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓等多项数据图表 涉及Bloomberg、wind、CFTC、EIA等多个数据来源 [9][14][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月油价重心下移，供给压力强于宏观经济修复预期，后半程油价反弹不明显 [81] - 商品属性上供给中长期趋宽施压油价，短期北美消费旺季托底油价，下行空间有限 [81] - 金融属性上市场对美联储9月降息预期高，但宏观情绪未转向乐观，需观察美国劳动力和制造业数据 [81] - 政治属性上俄乌、中东、伊核问题结果不乐观，地缘波动维持，增加油价震荡幅度 [81] - 短期内油价缺乏上行动力，中长期相对承压 [81] 根据相关目录分别进行总结 操作思路 - 8月前半月回调压制油价，月线下行，本月油价或受供给宽松压力，难明显反弹 [13] - 建议关注【450 - 520】元/桶价格区间，区间内高抛低吸，以偏空思路对待 [13] 行情回顾 - 8月供给侧趋宽使油价无明显反弹，价格低位震荡，后半月收复失地幅度有限 [20] 基本面分析 宏观 - 通胀表现维持，核心物价仍有升温，非农量增质减或难改善 [24][27][30] - 俄乌会谈降温，市场对停火预期降低，中东冲突或延续，伊核谈判僵局或影响原油出口 [34] 供给 - OPEC + 7月维持增产，8月产量或仍增加，沙特俄罗斯同步增产 [37][38][41] - 关注伊朗伊拉克补偿减产情况，委内瑞拉出口或受阻，美国产量略有修复 [44][47][49] 需求 - 消费旺季即将结束，汽油或将减产，柴油生产回暖，制造业表现分化 [52][55][58] - 欧洲制造业少量回暖，成品油转向去汽生柴 [64][67] 库存 - 美国原油库存去库但支撑有限，后续或进一步下降 [70] - 汽油去库，柴油积累，9月后半程情况或缓解，对价格影响有限 [73] 价差 - 8月北美汽柴油裂解基本稳定，国内燃料油裂解或有追多空间 [77] 观点小结 - 8月油价重心下移，供给压力主导，后续油价短期缺乏上行动力，中长期承压 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场暂无明确驱动，国际油价窄幅波动；OPEC+延续增产，俄乌和平协议尚无进展，夏季消费旺季临近尾声，市场对美联储9月降息预期增强，风险资产偏强表现，短期油价有望延续反弹；交易策略为单边做多，套利观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC 7月产量上升，IEA 7月OPEC产量有降有升 [3] - 需求中长期中性，EIA上调2025和2026年需求预测，OPEC保持预测，IEA下调需求增速预测 [3] - 库存短期偏多，美国至8月22日当周商业原油库存减少，成品油库存有增有减 [3] - 产业政策中长期偏空，OPEC+将9月石油产量提高，印度对俄油采购大幅降低 [3] - 地缘政治短期偏多，特朗普提高印度进口商品关税，英法德启动对伊朗制裁机制 [3] - 宏观金融短期偏多，欧盟取消部分美国工业品关税，美国下调欧盟汽车及零部件关税，美国上诉法院裁定部分关税政策非法 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格有涨有跌，SC原油跌1.70%，Brent原油涨0.30%，WTI原油涨0.38%等 [5] - 油品库存方面，美国+欧洲+新加坡油部分产品库存有变动，如汽油库存降0.49%，柴油库存升2.25% [5] - 期货仓单数量多数增加，SC原油增20.01%，FU高硫燃料油增62.23%等 [5] - 月差方面，部分月差有变动，如SC C1 - C2降73.68%，Brent C1 - C2升24.53% [5] - 内外价差多数回落，SC - Brent降20.95%，SC - WTI降56.41%等 [5] - 炼厂开工率有升有降，中国独立炼厂升82.00%，美国降200.00% [5] - 原油产量，美国降0.76% [5] 期货市场数据 - 行情回顾，俄乌和平协议无进展，国际油价止跌反弹，截至8月29日，WTI原油主力合约涨0.38%，Brent原油主力合约涨0.30%，SC原油主力合约跌1.70% [7] - 月差&内外价差，月差走弱，内外价差回落 [10] - 远期曲线，近月回落走弱 [24] - 裂解价差，汽柴油裂解价差回落，航煤裂解价差稳定 [28][37] 原油供需基本面数据 - 产量，7月OPEC产量有升有降，非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量为1343.9万桶/天 [58][60][72] - 库存，美国商业库存减少，库欣库存减少，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [84][93] - 美国需求，汽油隐含需求小幅上升，炼厂开工率高位回落 [110] - 中国需求，炼厂产能利用率小幅回升 [120] - 中国炼厂利润，主营炼厂毛利持稳，汽柴油裂解价差反弹 [129] - 宏观金融，美元指数震荡，美联储9月降息预期增强 [142] - CFTC持仓，WTI原油投机性多头持仓增加 [150]

黄金市场分析 - 7月美国核心PCE物价指数同比上升2.9% 高于6月的2.8% 显示通胀压力抬头 [1] - 现货黄金价格最高触及3453美元/盎司 受PCE数据影响短线拉升后继续扩大涨幅 [1] - 市场关注非农数据及美联储表态 疲软就业数据可能推高降息预期并利好金价 [2] - 技术面显示黄金低点持续上移 3120美元为5月修正低点 近期经历3245和3280美元回撤均属中继调整 [2] - 1小时均线呈金叉多头排列 3423美元由压力位转为支撑位 建议3423美元上方逢低做多 [4] - 短期阻力位关注3470-3480美元 支撑位关注3420-3430美元 [4] 原油市场分析 - 布伦特原油收于67.63美元/桶 美原油收于64.32美元/桶 两者价格走势出现分化 [5] - 市场受多重因素影响：美国夏季驾驶季结束需求疲软 OPEC+秋季增产计划 特朗普关税政策及俄乌局势 [5] - OPEC+计划9月增产54.7万桶/日 美国非农数据及PMI指标将影响需求预期 [6] - 技术面显示布伦特原油关键支撑位60美元/桶 若跌破可能下探50美元区间 地缘风险可能推升油价至70美元上方 [6] - 日内支撑位63.50美元 跌破后或下探62.80美元 阻力位64.80美元 突破后可能测试66美元 [6] - 操作建议区间63-65美元 上方阻力66.0-67.0美元 下方支撑62.0-63.0美元 [7] 宏观经济事件 - 9月5日将公布美国8月非农数据 预计新增就业7.5万人 失业率可能升至4.3% [2] - ISM制造业/服务业PMI JOLTS职位空缺数据及OPEC+会议将成为市场指引 [2][6] - 特朗普关税政策对印度和俄罗斯石油贸易的影响可能推升避险情绪 [2][6]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年8月22日 [2] 报告核心观点 - EIA数据显示截至15日当周美国原油及汽油库存超预期回落致油价触底反弹；美国安排美俄乌三国元首会谈后特朗普表示会谈“非常顺利”，暂不对俄进一步制裁，两国关系改善 [6] - 截至8日当周美国汽油消费回升但旺季出行消费低于预期，成品油消费不乐观，出行旺季尾声需求支撑有限 [7] - 短期油价筑底运行，多单灵活止盈，中期在库存压力下或再度下行 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘65.59美元/桶，收盘66.53美元/桶，最高66.54美元/桶，最低65.31美元/桶，涨跌幅1.88%，成交量26.37万手；Brent主力开盘61.95美元/桶，收盘62.84美元/桶，最高63.01美元/桶，最低61.83美元/桶，涨跌幅1.73%，成交量26.54万手；SC主力开盘483.9元/桶，收盘490.9元/桶，最高491.0元/桶，最低483.2元/桶，涨跌幅1.85%，成交量11.62万手 [6] 行业要闻 - 据俄媒8月21日报道，印度驻俄大使称尽管面临美国压力，印度仍将继续购买俄罗斯石油，俄印外长将在莫斯科讨论加强战略伙伴关系事宜 [8] - 伊朗外交部长表示尚未达到与美国进行“有效”核谈判的成熟阶段 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][12][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据总体利多驱动油价短线上涨，但供需边际转弱压制反弹空间 当周布伦特期货涨1.60%站上66美元，但技术面EMA50阻力位施压明显 中期看OPEC+加速增产叠加美国钻机数回升，宏观面美联储降息预期推迟将压制风险偏好 预计WTI短期维持区间震荡，若向上突破需地缘风险溢价进一步发酵，下行风险来自印度实际分流规模超预期及炼厂负荷骤降 [3] 根据相关目录分别进行总结 库存情况观点 - EIA报告显示，截止08月15日当周美国商业原油库存超预期减少601.4万桶，降幅1.41%，创三个月最大单周降幅，库欣库存增加41.9万桶但未突破五年均值区间 [2] - 炼厂开工率意外升至96.6%高位，印证炼厂加速赶工以完成夏季检修前任务 成品油净出口增至5211千桶/日创新高，出口放量叠加加工量提升推动库存持续去库，但馏分油库存逆季节性回升至116百万桶，反映柴油需求疲软 [2] - 生产端原油产量跳增55千桶/日至1338.2万桶/日，创五个月最快增速 美国原油出口周度暴增79.5万桶至437.2万桶/日，为亚洲买家采购套利开启窗口 [2] - 地缘事件强化替代性贸易流向，特朗普政府计划对印加征50%关税迫使印度调整采购路径，但俄驻印大使称5%折扣下俄油仍具不可替代性，需关注印度8 - 9月原油分流动向 [2] - 炼厂高负荷运行难以持续，设备维护季将于9月上旬展开，当前利润压缩或抑制补库力度 [2] 周度数据跟踪 |指标|2025 - 08 - 15数据|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |WTI|63美元/桶|0| - 0.33%| |美国原油周度产量|13382千桶/日|55|0.41%| |美国周度原油净进口量(4W - Avg)|2887千桶/天|0|0.00%| |美国炼厂原油加工量(4W - Avg)|17208千桶/天|28|0.16%| |美国炼厂周度开工率|97%|0%|0.21%| |美国周度成品油净出口量|5211千桶/天|31|0.60%| |美国商业原油库存(不含SPR)|421百万桶| - 6| - 1.41%| |美国库欣原油库存(不含SPR)|23百万桶|0|1.82%| |美国战略原油库存|403百万桶|0|0.06%| |美国汽油库存|224百万桶| - 3| - 1.20%| |美国馏分油库存|116百万桶|2|2.06%| |美国航空煤油库存|43百万桶|0| - 1.02%| |美国其它油品(不含乙醇)库存|326百万桶|0| - 0.04%| [5] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量等多项产业链数据图表，数据来源多为EIA [6][7][9] 附录：大模型推理过程 - 商业库存减少超预期，去库速度快，为超预期利多因素，战略石油库存小幅增加或影响市场情绪 [53] - 美国原油周度产量增加，或对供应端造成压力，但炼厂开工率高，炼油需求旺盛，解释了库存下降原因，汽油库存下降超预期，馏分油库存增加显示柴油需求弱或供应增加 [53] - 进口四周均值不变，单周进口减少，出口大增，出口需求强劲支撑库存下降 [53] - 美国威胁对印度加征关税，印度与俄罗斯维持贸易关系，美国出口增加或影响未来供需平衡，炼厂维护季节或影响加工量，需观察维护开始后数据变化 [54] - 短期内库存大幅下降和出口增加支撑油价，但产量上升和馏分油库存增加可能限制涨幅，需综合判断油价走势 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年美国旺季消费无明显起色，油价偏空为主，短期筑底运行，中期在库存压力下或再度下行 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 美国着手安排美俄乌三国元首会谈，隔夜油价延续回落，美俄领导人会面未取得实质性进展，但特朗普表示会谈“非常顺利”，暂不对俄实施进一步制裁，两国关系改善，油价延续弱势运行 [6] - 截至8日当周，美国汽油消费回升，油消费连续5周低于2024年同期后增速转正，但在汽油价格更低情况下消费仍偏弱，今年美国旺季出行消费低于预期，成品油消费不乐观，出行旺季进入尾声，需求支撑有限 [7] - 给出WTI、Brent、SC主力合约开盘、收盘、最高、最低价格、涨跌幅及成交量数据 [6] 行业要闻 - 安哥拉10月将把石油出口量削减至每日99.4万桶 [8] - 美国财长计划就购买俄油提高对印关税，印度7月进口俄原油量下降，8 - 9月印度国有炼油企业将从中东或美国寻求其他油源替代俄石油，但因俄油折扣幅度加大，印度国有炼油企业已下单采购，俄油对印折扣约为5%，印度进口石油量将保持大致相同水平 [8] 数据概览 - 展示全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等相关图表 [10][12][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内原油或延续弱势震荡格局，供给端利空因素主导，需求端虽有夏季季节性支撑但全球经济下行压力制约上行空间，油价短期或于低位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月18日，SC原油主力合约小幅回落至486.5元/桶，较15日跌0.33%，WTI与Brent价格持平于62.29、66.13美元/桶，SC-Brent和SC-WTI价差均收窄，SC跨期价差降至2.2元/桶，近月合约流动性压力显现 [2] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：印度石油公司持续采购俄罗斯原油，占比升至24%，俄油折扣收窄至1.5美元/桶，美俄会晤后东欧局势谈判前景向好，市场对俄制裁强化预期降温，俄油流入亚洲渠道或进一步稳定 [3] - **需求端**：美国夏季出行旺季支撑汽油需求，但油市过剩前景压制市场情绪，印度炼厂维持对俄油高加工率，局部需求稳定，但全球制造业疲软及经济增速放缓限制需求增长弹性 [4] - **库存端**：国内中质含硫原油仓单维持476.7万桶，低硫燃料油仓单减少4970吨至1.11万吨，显示成品油库存去化加快，关注后续EIA数据验证美国需求强度 [5] 产业链价格监测 - **原油**：期货价格方面，SC较15日跌0.33%，WTI涨0.47%，Brent涨0.50%；现货价格方面，OPEC一揽子持平，其余部分有涨跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI、SC连续 - 连3收窄，Brent - WTI扩大；其他资产方面，美元指数涨0.30%，标普500跌0.01%，DAX指数跌0.18%，人民币汇率持平；库存方面，美国商业原油、库欣、战略储备、API库存均增加；开工方面，美国炼厂周度开工率降0.52%，加工量涨0.33% [8] - **燃料油**：期货价格方面，FU、LU、NYMEX燃油涨，IF0380新加坡、鹿特丹等部分有涨跌；现货价格方面，MGO新加坡涨，其余部分有涨跌；纸货价格方面，高硫180、380新加坡近一月跌；价差方面，中国高低硫、LU - 新加坡FOB(0.5%S)、FU - 新加坡380CST扩大；Platts方面，380CST、180CST跌，新加坡美国馏分(<15ppm)跌6.36% [9] 产业动态及解读 - **供给**：8月18日乌军袭击俄罗斯尼科利斯科耶输油泵站，导致该泵站向“友谊”输油管道泵油工作停止，匈牙利石油公司MOL称技术恢复工作正在进行，原油供应将随后恢复 [10][12] - **需求**：印度石油公司高管称将继续根据经济情况采购俄罗斯石油，6月季度加工了24%的俄罗斯原油 [13] - **库存**：中质含硫原油期货仓单环比持平，低硫燃料油仓库期货仓单环比减少4970吨，燃料油期货仓单环比持平 [14] - **市场信息**：伊泰B股公告公司及其子公司无“美国页岩油回国”“新潮能源出口美国页岩油”等石油进出口计划，印度石油公司高管称俄罗斯石油折扣约为每桶1.5美元，美俄会晤未达成协议但东欧局势谈判前景向好，油市波动行情料将延续 [14] 产业链数据图表 报告列出WTI、Brent首行合约价格及价差等21张图表，展示原油和燃料油相关数据走势，数据来源包括WIND、EIA、iFinD等 [15][17][21]