报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月13 - 17日当周国际油价继续回落，三市月差走弱，地缘溢价消退，基本面过剩加剧，最新IEA月报上调2026年全球石油过剩预期；近期陆上库存压力加大，10月为全年过剩绝对量最大时点；本周油价和全球炼厂利润走弱，外盘汽油略强于柴油利润，国内汽油明显弱于柴油，需求端对油价支撑较弱；后续油价走势需关注俄罗斯原油供应是否下滑及10月底APEC会议前中美贸易谈判进展；基准情况下四季度原油过剩200万桶/日以上，已进入水上库存向OECD库存转化趋势，2026年预期过剩180 - 250万桶/日；预计四季度绝对价格中枢回落至55 - 60美元/桶，短期油价偏震荡整理 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 10月22日国际油价大幅上涨，因美国财政部将俄罗斯国有石油巨头Rosneft和卢克石油公司列入黑名单并制裁其一系列子公司，这两家公司合计占该国原油出口总量近一半，今年上半年约为每天220万桶，油价还受美国能源需求增长支撑，上周美国原油、汽油和馏分油库存下降，原油库存减少96.1万桶至4.228亿桶，而分析师预期增加120万桶 [3] - 截至10月20日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2001.4万桶，较一周前增加220.2万桶，其中轻质馏分油库存减少85.1万桶至787.9万桶，中质馏分油库存增加66.8万桶至361.5万桶，重质残渣燃料油库存增加238.5万桶至852.0万桶 [4] 二、区域基本面 - 10月17日当周美国原油出口减少26.3万桶/日至420.3万桶/日，国内原油产量减少0.7万桶至1362.9万桶/日，除却战略储备的商业原油库存减少100万桶至4.228亿桶，降幅0.2%，原油产品四周平均供应量为2047.4万桶/日，较去年同期减少0.1%，战略石油储备（SPR）库存增加80万桶至4.086亿桶，增幅0.2%，除却战略储备的商业原油进口591.8万桶/日，较前一周增加39.3万桶/日 [5] - 美国至10月10日当周EIA汽油库存 - 26.7万桶，预期 - 7.5万桶，前值 - 160.1万桶；美国至10月10日当周EIA精炼油库存 - 452.9万桶，预期 - 29.4万桶，前值 - 201.8万桶 [5] - 9月19 - 25日当周主营开工率下跌，山东地炼开工率上涨，国内产量汽跌柴涨，库存汽涨柴跌，主营综合利润震荡下行，地炼综合利润环比回落 [5] 三、周度观点 - 未提及新内容

格林大华期货有限公司 GELIN DAHUA FUTURES CO.,LTD. EIA原油周度数据报告 2025年10月9日 研究员:王琛 从业资格:F03104620 交易咨询资格:Z0021310 联系方式:wangchen@greendh.com 鼓据解读:美国能源信息器数据显示,截止10月3日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量8.27246亿桶、比前 一周增长400万桶;美国商业原油库存量4.20261亿桶,比前一周增长371.5万桶;美国汽油库存总量2.19093亿桶,比前 一周下降160万桶:馏分油库存量为1.21559亿桶,比前一周下降201.8万桶。商业原油库存比去年同期低0.59%;比过去 五年同期低4%;汽油库存比去年同期高1.95%;比过去五年同期低1%:馏份油库存比去年同期高2.57%,比过去五年同 期低6%。美国能源信息署周二表示,预计今年美国石油产量将创下新高,超出此前的预期,并警告称,未来几个月石 油供应过剩将对油价造成压力。美国能源信息署还上调了全球石油产量预测,主要是因为该机构现在预计今年和明年 非欧佩克国家石油产量的增幅将高于之前的预期。 重要事项: 本报告中的信息均 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周 EIA 报告喜忧参半，现实指标相对利多，但引领未来的指标持续疲软，终端需求不佳，馏分油旺季不旺或加快秋检进程，冲淡库存利好；结合供应端利好扰动，EIA 报告公布后油价上行，但从前瞻性指标看，油价进一步上行空间有限 [12] 根据相关目录分别进行总结 主要数据一览 - 截止 9 月 19 日，美国商业原油总库存 41475.4 万桶，环比降 60.7 万桶，与预期增加 23.5 万桶相反，交割地库欣库存增 17.7 万桶，战略储备库存增 23.0 万桶；汽油库存降 108.1 万桶，与预期增加 20 万桶相反，馏分油库存降 168.5 万桶，超预期下降 50 万桶 [2] - 9 月 12 日至 9 月 19 日，美国原油链总库存降 244 千桶，产量增 19 千桶/日，净进口增 1596 千桶/日，加工量增 52 千桶/日；终端表观需求（四周平滑）均下降，原油降 205.25 千桶/日，汽油降 70.25 千桶/日，馏分油降 100.75 千桶/日，航煤降 57.5 千桶/日 [3] 库存与需求情况 - 上周美国原油库存意外下降，炼厂秋检进展缓慢，开工率环比下行 0.3%至 93.0%，原油加工量增加 5.2 万桶/日，炼油需求有一定坚韧 [3] - 成品油终端表现欠佳，四周平滑后终端总需求和主要成品油需求均环比下降，汽油需求退出旺季降温，馏分油需求逆季节性下跌，库存从低于同期步入均值水平，本周意外下跌 [8]

核心观点 - 当前油价波动和需求疲软的根本原因是全球化石能源体系正在经历深层次的范式转换，单纯依靠货币政策或地缘政治博弈已难以维系传统能源定价体系 [1][3] - 美国经济疲软，特别是就业信心低迷和实体经济活跃度下降，对石油需求构成压力，其影响盖过了美联储降息带来的短期刺激 [1][2] - 破局的关键在于构建一个融合技术创新、产业生态和治理规则的新型软实力矩阵，推动能源体系向综合服务与价值创新转型 [1][3][4] 石油市场动态与价格表现 - 国际油价走低，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶下跌0.48美元至63.57美元，跌幅0.75%，伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货结算价每桶下跌0.51美元至67.44美元，跌幅0.75% [1] - 油价承压源于美国燃料需求疲软和供应过剩，尽管上周美国原油库存大幅下降，但馏分油库存增加远超市场预期，引发对需求状况的担忧 [1] - 美联储降息25个基点以应对经济放缓，但政策干预未能有效提振市场对石油需求的信心 [1][3] 需求端疲软的具体表现 - 美国就业市场显现疲软，8月非农就业仅增加2.2万人，失业率升至4.3%，消费者就业信心跌至2013年以来最低水平 [2] - 实体经济活跃度下降，制造业PMI等先行指标持续低迷，削弱了石油作为工业血液的价值支撑 [1][2] - 需求结构出现分化，短期库存数据显示原油库存下降而馏分油库存增加，反映出长期经济担忧与短期物质需求的矛盾 [1][3] 能源产业规则的重构 - 清洁能源发展系统性重构传统能源价值，全球可再生能源发电占比达42%，光伏成本已降至煤电成本的三分之一 [2] - 技术创新如氢能炼钢降低了焦炭需求，化工行业碳捕集技术使石油衍生品碳排放降低40% [2] - 石油企业需从“资源开采”转向“能源服务”，例如发展氢能炼钢配套或数字化平台整合分布式能源 [3][4] 地缘政治因素的影响 - 美国试图通过能源定价权影响地缘政治，但供需基本面的失衡使政治话语效力大打折扣 [1] - 将石油商品异化为政治工具的做法破坏了市场自身的调节机制 [2] - 产油国需平衡短期市场份额与长期转型能力，消费国应建立价格、战略储备和技术储备的多层缓冲机制 [3] 未来发展与价值创新路径 - 价值创新的突破口在于技术耦合，例如突破氢能的高压储运、电弧炉改造等配套技术链 [4] - 借鉴“能源即服务”模式，通过数字化平台整合如海上风电制氢与碳捕捉，形成闭环解决方案 [4] - 渐进式创新（如馏分油与生物航煤的混配技术）能维持现有供应链稳定并为彻底变革争取时间 [4]

来源：邓正红软实力 美联储降息难掩经济疲软，石油需求端三重困境揭示深层危机：就业信心跌至十年低谷，清洁能源重构 产业规则，地缘博弈失效。油价波动本质是能源体系范式转换的阵痛，唯有构建技术-规则-生态新矩阵 才能破局。邓正红软实力表示，对美国经济的担忧盖过美联储降息的影响，需求端疲软预期对石油软实 力运行构成阻力，周四（9月18日）国际油价走低。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原 油10月期货结算价每桶跌0.48美元至63.57美元，跌幅0.75%；伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货结算 价每桶跌0.51美元至67.44美元，跌幅0.75%。 美联储周三将政策利率下调25个基点，并暗示将在今年剩余时间内稳步降低借贷成本，以应对就业市场 疲软的迹象。经济明显在放缓，美联储降息应对。美国持续存在的供应过剩和燃料需求疲软也令市场承 压。上周美国原油库存大幅下降，馏分油库存增加，远超市场预期增幅，引发了对需求状况的担忧，并 对油价构成压力。特朗普周四在与英国首相斯塔默会面后表示："很简单，如果油价下跌，普京就会收 手。他将别无选择，只能停战。" 邓正红软实力模型揭示，当前油价波动本质是全球化石能源体系软实力范 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 得益于中国恢复购买上周美国原油出口量环比接近翻番达到近两年最高水平最终原油库存大幅减少930万桶 然而馏分油出现3.35%的累库意味着市场进入传统需求淡季市场整体反应偏空 [1] - 周四凌晨美联储如期降息25个基点此前已连续五次会议维持利率不变 鲍威尔讲话强调劳动力市场疲软迹象加剧同时指出通胀仍高于目标水平 利率决议公布后油价出现回调趋势 [1] - 在地缘因素有限的背景下宏观预期难以扭转疲软的基本面短期限制地缘溢价空间 中长期则驱动原油盘面重心逐步下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国原油产量 - 截止9月12日当周美国原油日均产量1348.2万桶比前周日均产量减少1.3万桶比去年同期日均产量增加28.2万桶 [1] - 截止9月12日的四周美国原油日均产量1346万桶比去年同期高1.4% 今年以来美国原油日均产量1343.7万桶比去年同期高1.9% [1] - 9月12日美国原油产量为13482千桶/日较9月5日的13495千桶/日减少13千桶/日降幅为0.10% [2] 美国原油库存 - 9月12日美国商业原油库存为415361千桶较9月5日的424646千桶减少9285千桶降幅为2.19% [2] - 9月12日库欣原油库存为23561千桶较9月5日的23857千桶减少296千桶降幅为1.24% [2] 美国油品库存 - 9月12日美国汽油库存为217650千桶较9月5日的219997千桶减少2347千桶降幅为1.07% [2] - 9月12日美国馏分油库存为124684千桶较9月5日的120638千桶增加4046千桶增幅为3.35% [2] - 9月12日美国油品总库存为1282421千桶较9月5日的1281250千桶增加1171千桶增幅为0.019% [2] - 9月12日美国战略石油储备库存为405728千桶较9月5日的405224千桶增加504千桶增幅为0.12% [2] 美国炼厂开工率 - 9月12日美国炼厂开工率为93.3%较9月5日的94.9%下降1.6个百分点降幅为1.69% [2] 美国原油进出口 - 9月12日美国原油进口量为5692千桶/日较9月5日的6271千桶/日减少579千桶/日降幅为9.23% [2] - 9月12日美国原油出口量为5277千桶/日较9月5日的2745千桶/日增加2532千桶/日增幅为92.1% [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告喜忧参半，是一份相对偏空的报告，EIA报告公布后油价小幅下跌，在美联储议息会议后进一步下跌 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止9月12日，美国商业原油总库存为41536.1万桶，环比下降928.5万桶，远超预期的下降85.7万桶，交割地库欣库存减少29.6万桶，战略储备库存增加50.4万桶 [2] - 汽油库存下降234.7万桶，与预期的增加10万桶相反，馏分油库存增加404.6万桶，超过预期的增加100万桶 [2] - 美国原油产量降至13482千桶/日，净进口降至415千桶/日，加工量降至16424千桶/日，终端表观需求（四周平滑）降至20671千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）降至8918.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）降至3726.75千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）降至1702.75千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国原油库存超预期大降，因出口大幅增加导致净进口大减，本土炼厂开工率环比下行1.6%至93.3%，暗示传统秋检逐渐启动 [4] - 本周馏分油数据表现令市场失望，在秋收消费旺季需求不增反跌，库存逆季节性上涨，可能对馏分油裂解产生影响，加速炼厂秋检进度 [6]

每经AI快讯，EIA数据显示，美国一周馏分油库存增加404.6万桶，市场预估为增加97.5万桶。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止9月5日美国开工率下降净进口增加商业原油、汽油和馏分油库存均增加；美国传统燃油消费旺季进入尾声；OPEC+10月起新一轮增产幅度为13.7万桶/日；地缘风险因巴以冲突和俄乌局势加剧成为支撑油价上涨主要因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存情况 - 美国商业原油库存量4.24646亿桶（424.646千桶）较前一周增长394万桶（3.939千桶）增幅0.94% 比去年同期高1.31% 比过去五年同期低3% [1][2] - 库欣原油库存23.857千桶较前一周减少365千桶降幅1.51% [2] - 美国汽油库存总量2.19997亿桶（219.997千桶）较前一周增长146万桶（1.458千桶）增幅0.67% 比去年同期低0.70% 与过去五年同期持平 [1][2] - 馏分油库存量为1.20638亿桶（120.638千桶）较前一周增长472万桶（4.715千桶）增幅4.07% 比去年同期低3.51% 比过去五年同期低9% [1][2] - 美国油品总库存1281.25万千桶较前一周增加15.43万千桶增幅1.22% [2] - 美国战略石油储备库存4.05224亿桶（405.224千桶）较前一周增加51.4万桶（514千桶）增幅0.13% [2] 生产与进出口情况 - 美国炼厂开工率94.9%较前一周上升0.6个百分点增幅0.64% [2] - 美国原油产量1349.5万桶/日（13.495千桶/日）较前一周增加7.2万桶/日（72千桶/日）增幅0.54% [2] - 美国原油进口量627.1万桶/日（6.271千桶/日）较前一周减少47.1万桶/日（471千桶/日）降幅6.99% [2] - 美国原油出口量274.5万桶/日（2.745千桶/日）较前一周减少113.9万桶/日（1.139千桶/日）降幅29.33% [2] 其他情况 - OPEC+将从10月起启动新一轮增产10月增产幅度为13.7万桶/日 [1] - 以色列袭击哈马斯领导人 俄罗斯在乌克兰发动大规模空袭 潜在供应风险忧虑增强 [1]

报告行业投资评级 - 中长期油价偏空，短期市场受供应端扰动 [8] 报告的核心观点 - 库存全面走高，终端需求大多走弱，本周EIA报告相对偏空，中长期油价偏空，短期受供应端扰动 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至9月5日，美国商业原油总库存42464.6万桶，环比增加393.9万桶，与预期下降100万桶相反，交割地库欣库存减少36.5万桶，战略储备库存增加51.4万桶 [2] - 汽油库存增加145.8万桶，与预期下降20万桶相反，馏分油库存增加471.5万桶，超过预期增加4万桶 [2] - 美国原油链总库存增加15944千桶，产量增加72千桶/日，净进口增加668千桶/日，加工量减少51千桶/日 [3] - 美国原油及主要成品油终端表观需求（四周平滑）均下降，汽油单周隐含需求降至850.8万桶/日 [3][6] 报告点评 - 上周美国原油库存意外增加，因出口大幅下降致净进口增加，出口下降或暗示海外需求疲软，但有周期性规律，持续性待察 [4] - 炼厂开工率环比上行0.6%至94.9%，传统秋检尚未完全开展 [4] - 成品油主要产品库存均上涨，带动原油链总库存大幅上涨，除丙烷丙烯外终端需求四周平滑数值均下降 [6] - 汽油需求下降符合季节性规律，馏分油库存大增逆季节性，将打压未来炼厂开工率及炼油需求 [6]