报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受摩欣原油库存下降与美伊局势反复共同影响，原油地缘风险溢价上行；美伊谈判前局势反复，地缘是短期影响油价方向关键；美伊局势有定论前，预计短期价格震荡向上趋势，关注周五美伊谈判情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国商业原油库存 2026年1月30日当周为420,299千桶，较前一周下降3,455千桶，降幅0.82% [1][2] 美国库欣原油库存 2026年1月30日当周为24,042千桶，较前一周下降743千桶，降幅3.00% [2] 美国汽油库存 2026年1月30日当周为257,898千桶，较前一周增长685千桶，增幅0.27% [1][2] 美国馏分油库存 2026年1月30日当周为127,368千桶，较前一周下降5,553千桶，降幅4.18% [1][2] 美国油品总库存 2026年1月30日当周为1,275,572千桶，较前一周下降25,280千桶，降幅1.94% [2] 美国战略石油储备库存 2026年1月30日当周为415,213千桶，较前一周增加214千桶，增幅0.05% [2] 美国炼厂开工率 2026年1月30日当周为90.5%，较前一周下降0.4%，降幅0.44% [2] 美国原油产量 2026年1月30日当周为13,215千桶/日，较前一周下降481千桶/日，降幅3.51% [2] 美国原油进口量 2026年1月30日当周为6,201千桶/日，较前一周增加559千桶/日，增幅9.91% [2] 美国原油出口量 2026年1月30日当周为4,047千桶/日，较前一周下降542千桶/日，降幅11.81% [2]

美国能源信息管理局（EIA）库存报告核心数据 - 报告核心观点：美国上周原油及成品油库存与产量出现关键变动，其中馏分油库存大幅下降且远超预期，同时原油产量显著减少，这些数据对分析短期能源市场供需平衡至关重要 [1][1] 原油库存与供应变动 - 美国库欣地区原油库存减少74.3万桶 [1][1] - 美国原油进口量环比增加55.9万桶/日 [1][1] - 美国原油产量环比减少48.1万桶/日 [1][1] 成品油库存变动 - 美国汽油库存增加68.5万桶，低于市场预估的增加75.5万桶 [1][1] - 美国馏分油库存大幅减少555.3万桶，降幅远超市场预估的减少108.1万桶 [1][1]

原油近期市场行情总结 - 本周原油市场经历大幅波动行情，周初及周中大涨，周二与周五回调，显示价格在当前阶段具备脆弱性 [5][42] - 市场年初普遍预期2026年为供应过剩年，基于基本面的价格预期在WTI 60美元/桶上下，但地缘政治不确定性主导近期走势 [5][42] - 美国与伊朗矛盾升级是核心驱动因素，从军事对峙到谈判可能性的转变对油价造成直接冲击，周四夜盘SC原油因网传伊朗可能封锁霍尔木兹海峡等消息一度冲击涨停 [5][42] - 当前市场处于紧张格局，宽松的基本面和俄乌缓和等因素是空头的“盾”，而美伊潜在冲突及市场过热的资金情绪是多头的“矛” [5][42] 价格数据 - 截至2026年1月30日当周，布伦特原油期货结算价为70.69美元/桶，较上周上涨4.81美元/桶，涨幅7.3% [6][43] - WTI原油期货结算价为65.21美元/桶，较上周上涨4.14美元/桶，涨幅6.78% [6][43] - DUBAI原油期货结算价为67.86美元/桶，较上周上涨4.05美元/桶，涨幅6.35% [6][43] - 本周WTI与Brent价差持续走弱，主因市场预期美国进口委内瑞拉原油可能加大其自身累库，而欧洲极寒天气提振天然气价格并一定程度支撑布伦特油价 [11][47] - 裂解价差自2026年初以来中枢持续上移，主因原油价格相对低位，同时极寒天气导致取暖油价格大幅增长，汽柴油裂解价差出现分化 [13][50] CFTC持仓 - WTI和Brent持仓中，商业和非商业持仓净头寸出现分化 [16] - 考虑到美伊风险升级带来的周度跳涨行情，商业净头寸有所下降，可能因基本面仍较宽松，生产商、贸易商等选择高位套保 [16][51] - 非商业净头寸增加，是因为市场因伊朗局势升温而进行多头建仓 [16][51] EIA数据 - 当周美国原油产量持续小幅回落至1369.6万桶/日 [6][24] - 原油进口大幅减少80.5万桶/日，出口显著增加90.1万桶/日，净进口下降，整体供应端呈现去库态势 [6][24] - 原油商业库存本周环比减少229.5万桶 [6][29] - 下游成品油方面，汽油、馏分油以及航煤分别累库22.3万桶、32.9万桶以及69.6万桶 [29][61] - 炼厂开工率下降2.4%至90.90%，仍处于历史同期均值上方 [25][59] - 本周原油表观需求有所下降，主要因下游成品油需求疲软导致炼厂开工率下调 [27][61] 供需基本面 - 目前原油供需差仍保持较为过剩阶段，根据EIA数据，一季度全球仍将保持月均274万桶/日的过剩量 [21][55] - 参考Kpler全球在途以及浮仓数据仍处于季节性高位，预计一季度基本面仍保持宽松运行 [21][55] 终端需求 - 美国公路运输活动呈现典型节后季节性变化特征，1月为调整期，货运量与运力均有所下降，道路活动水平与2025年相当，表明潜在需求下降有限 [30][62] - 美国12月新增非农就业5万人，趋势放缓但仍高于平衡水平，失业率降至4.38%，劳动力市场有序冷却 [33][64] - 本周美联储主席提名确认及超预期的芝加哥PMI（54）和美国PPI（3%）数据公布，强化了美联储维持高利率更久的立场，市场推迟降息预期 [33][64] 国内炼厂 - 本周国内炼厂产能利用率出现分化，主营炼厂产能利用率为80.02%，独立炼厂为60.91% [35] - 独立炼厂产能利用率下降主要受检修及原料受外部制裁而缩减导致 [35] - 当前加工毛利，主营炼厂为659.83元/吨，山东独立炼厂为165.98元/吨 [35] - 独立炼厂较上周利润率下降34.75%，主营炼厂利润率下降13.35% [35]

贵金属期货市场动态 - 纽约期金价格日内持续下行，先后失守4820、4810、4800及4790美元/盎司关口，截至最新数据，日内跌幅达0.98% [1][6] - 现货黄金同步下跌，同样失守上述关键价位，日内跌幅0.86% [1][6] - 现货白银失守93、92、91美元/盎司，日内最大跌幅3.74% [1][6] - 纽约期银失守对应关口，日内最大跌幅3.87% [1][6] 能源与航运期货市场动态 - 美国天然气期货价格出现显著上涨，日内涨幅从3%逐步扩大至超30%，现报5.083美元/百万英热 [2][7] - 美国石油协会数据显示，上周美国API原油库存增加300万桶 [2][7] - 上周美国API汽油库存增加620万桶 [2][7] - 上周美国API馏分油库存减少3.3万桶 [2][7] 宏观政策与市场言论 - 美国总统特朗普预计美国第四季度经济增速达5.4% [3][8] - 特朗普称美股未来将翻倍，当前下跌“微不足道” [3][8] - 特朗普透露美联储主席人选已缩小至两三人，且将为“男性” [4][9] - 特朗普称已与北约就格陵兰岛合作达成框架协议，将取消原定于2月1日生效的关税 [5][10]

美国EIA库存报告核心数据 - 报告核心观点：美国上周石油产品库存及供应数据出现显著变化，其中汽油库存大幅超预期增加，而原油产量小幅下降 [1][1] - 汽油库存变动：汽油库存大幅增加897.7万桶，远超市场预估的增加200万桶，增幅约为预估值的4.5倍 [1][1] - 馏分油库存变动：馏分油库存减少2.9万桶，降幅远低于市场预估的减少66.2万桶 [1][1] - 库欣地区库存变动：作为WTI原油期货交割地的库欣地区，其原油库存增加74.5万桶 [1][1] - 原油进口与产量：原油进口量增加75.3万桶/日，而国内原油产量则减少5.8万桶/日 [1][1]

地缘政治事件与油价波动 - 美国发出对俄罗斯采取更强硬措施以促成乌克兰和平协议的信号，并宣布封锁委内瑞拉石油出口，受此影响，12月17日国际油价走高 [1] - 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油1月期货结算价每桶涨0.67美元至55.94美元，涨幅1.21%；伦敦洲际交易所布伦特原油2月期货结算价每桶涨0.76美元至59.68美元，涨幅1.29% [1] - 美国准备在俄罗斯总统普京拒绝俄乌和平协议的情况下，对俄罗斯能源行业实施新一轮制裁，考虑选项包括针对运输俄罗斯原油的“影子油轮船队”船只及相关贸易商 [1] - 美国总统特朗普表示已下令全面封锁所有受制裁油轮进出委内瑞拉，称委内瑞拉已被南美历史上规模最大的舰队完全包围 [1] 委内瑞拉石油行业现状 - 委内瑞拉主要石油储存设施及码头停泊的油轮正在迅速装满原油，预计在约10天后达到最大储存上限 [2] - 委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）在周日因网络攻击暂停码头作业后，周三恢复装载，但由于美国威胁将依据制裁对油轮进行封锁，多数出口仍为搁置状态 [2] - 美国对委内瑞拉的封锁措施包括扣押油轮、制裁6家运输公司和6艘船只 [4] 美国原油库存数据 - 截至12月12日当周，美国原油库存减少127.4万桶 [2][4] - 同期，汽油库存增加480.8万桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加171.2万桶 [2] - 当周，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少74.2万桶至2086万桶 [2] 软实力理论对能源市场的分析框架 - 软实力理论构建“规则场-物质场”双变量模型，强调“规则先于物质” [3] - 该理论从三个关键维度分析能源市场：规则动力学、系统协同性、价值创新机制 [3] - 规则动力学认为能源价格不仅受供需影响，更受国际规则如制裁、贸易协定等的塑造 [3] - 系统协同性将能源市场视为规则（软实力）与物质（硬实力）的动态平衡系统 [3] - 价值创新机制指通过制裁推动全球能源价值链重构，试图重塑石油定价权体系 [3] 对俄罗斯制裁的软实力分析 - 美国对俄罗斯能源行业的新一轮制裁具有显著软实力特征 [3] - 在规则层面，针对“影子油轮船队”和相关贸易商实施全链条封锁，强化了市场对供应不确定性的预期，推高风险溢价 [3] - 在系统协同层面，制裁与乌克兰和平协议谈判形成动态反馈机制，美国以制裁为筹码施压普京接受协议条款 [3] - 在价值创新层面，通过制裁重构俄罗斯能源出口路径，迫使其转向“友好国家”市场，从而削弱其传统欧洲市场份额，重塑全球能源贸易格局 [3] 对委内瑞拉封锁的软实力运作 - 特朗普政府对委内瑞拉石油出口的封锁措施展现了软实力的多层次运用 [4] - 在规则实施层面，通过“海盗行径”式执法制造威慑效应 [4] - 在系统扰动层面，导致委内瑞拉石油储存能力紧张，形成“储存危机-被迫减产”的连锁反应 [4] - 在价值重构层面，封锁实质是争夺拉美能源主导权，为美国页岩油创造市场空间，同时削弱俄罗斯在委内瑞拉的影响力 [4] 国际油价波动的软实力解读 - 12月17日国际油价走高是多重软实力因素共振的结果 [4] - 规则预期驱动：市场对美俄制裁升级的担忧推高风险溢价，形成“预期-价格”的正向反馈 [4] - 系统协同效应：美国原油库存减少127.4万桶（供需）与制裁威胁（规则）共同作用，导致油价震荡 [4] - 价值重估机制：投资者重新评估全球能源供应链风险，对“制裁敏感型”原油如俄罗斯、委内瑞拉产油给予更高风险定价 [4] 理论总结与未来展望 - 软实力理论揭示了当前国际油价波动的深层逻辑：美国通过制裁实施“规则霸权”，试图重构全球能源秩序 [5] - 这种软实力运作短期推高油价，但长期将面临挑战：俄罗斯等资源国通过转向亚洲市场对冲制裁风险；全球能源供应链加速多元化削弱制裁效力；美国过度制裁可能反噬其能源市场公信力 [5] - 未来油价走势将取决于制裁强度与市场适应能力的动态平衡，在规则重构与价值重塑的拉锯中维持震荡格局 [5]

文章核心观点 文章基于2025年12月17日当周的美国能源数据，分析了原油及成品油市场的供需与库存状况，核心观点认为：全球原油市场目前仍受供应过剩压制，但美国国内需求端保持稳健，炼厂活动处于高位，且随着OPEC+暂停增产及地缘政治等因素，未来供需格局有望改善 [35][77] 原油供应 - 当周美国原油产量微降10千桶/日至13,843千桶/日，维持历史高位，生产趋于平稳 [5][47] - 原油出口量大幅增加655千桶/日，增幅达16.4%，而进口量小幅下滑，导致净进口显著收窄 [5][47] - 贝克休斯石油钻井数仅微增1口，表明新增产能动能有限 [5][47] 原油消费 - 美国原油表观需求小幅回落，但仍显著高于历史同期平均水平 [10][52] - 炼厂原油加工量环比温和上升128千桶/日，增幅0.8%，整体需求端边际保持稳健 [10][52] 原油库存 - 12月12日当周，美国商业原油库存减少1,274千桶（约127.4万桶），降幅0.3% [12][54] - 库欣地区原油库存减少742千桶，主要需求地PADD3库存减少1,090千桶 [12][54] 成品油供应 - 上周美国炼厂开工率小幅回升0.3个百分点至94.8%，处于历史同期高位且运行平稳 [21][63] - 当前炼厂检修规模处于极低水平，在旺季支撑下，后期开工率有望维持高位运行 [21][63] 成品油消费 - 成品油表观需求环比小幅回落，各类主要油品需求走势分化 [23][65] - 出行方面，汽油表需环比上升7.4%至9,078千桶/天，但航煤表需下降6.2%至1,603千桶/天 [23][65] - 工业油品方面，馏分油表需下降8.9%至3,766千桶/天，丙烷丙烯表需基本平稳 [23][65] - 终端消费保持韧性，高速公路行驶里程数接近历史峰值，TSA乘机人数亦延续温和回升趋势 [28][70] 成品油库存 - 当周汽油库存大幅增加4,808千桶（约480.8万桶），增幅2.2% [31][73] - 馏分燃料油库存增加1,712千桶（约171.2万桶），增幅1.5% [31][73] - 航煤库存增加1,007千桶，增幅2.4% [31][73] 全球原油供需 - EIA数据显示全球原油市场仍被供应过剩所压制，月报上调了近月供应过剩的程度 [35][77] - 随着OPEC+计划明年暂停增产，以及主要消费国需求有望恢复，供需差有望在明年迎来改善 [35][77] - 近期美国与委内瑞拉、俄乌之间的地缘争端若造成实质性影响，可能使供需差提前修复 [35][77] 国内原油与成品油市场 - 近期中国主营炼厂开工率小幅回落至74.74%，独立炼厂开工率微升至64.00% [37][79] - 原油加工量延续温和下滑趋势，整体规模低于历史同期水平 [37][79] - 汽油需求疲软导致累库压力显现，柴油则因刚需支撑价格相对坚挺，市场呈现汽油弱于柴油的结构性分化格局 [37][79]

美国能源信息管理局（EIA）库存报告核心数据 - 报告核心观点：美国上周石油产品库存普遍超预期大幅增加，同时原油供应端（进口与产量）及炼厂活动均有所增强，表明市场可能面临供过于求的压力 [1][1] 库存变动情况 - 汽油库存大幅增加639.7万桶，远超市场预估的增加204.3万桶 [1][1] - 馏分油库存增加250.2万桶，高于市场预估的增加115万桶 [1][1] - 库欣地区原油库存增加30.8万桶 [1][1] 供应与炼油活动 - 炼厂开工率上升0.4个百分点，增幅高于预估的0.2个百分点 [1][1] - 原油进口量环比增加60.8万桶/日 [1][1] - 美国国内原油产量环比增加3.8万桶/日 [1][1]

原油及成品油库存变动 - 汽油库存大幅增加451.8万桶，远超预估的增加100万桶 [1][1] - 馏分油库存增加205.9万桶，高于预估的增加93.4万桶 [1][1] - 库欣原油库存减少45.7万桶 [1][1] 炼油厂运营与原油供应 - 炼厂开工率上升1.8个百分点，高于预估的上升0.7个百分点 [1][1] - 原油进口减少45.5万桶/日 [1][1] - 原油产量微幅增加1000桶/日 [1][1]

地缘政治紧张局势 - 美国在加勒比海地区集结军事力量，提高了对委内瑞拉发动军事打击的可能性[1] - 美委紧张关系因报道称美国计划在10月31日攻击委内瑞拉境内军事设施而重新成为焦点[5] - 美国海军最大航空母舰已抵达拉丁美洲水域，扩大了在该地区的军事集结[5] 委内瑞拉石油行业现状 - 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，并且是OPEC的创始成员国[2] - 2024年产量约为86.7万桶/日，第三季度小幅上升至约94.5万桶/日[2] - 当前产量相比五年前估计的320万桶/日下降了约70%[2] - 产量在1990年代末达到峰值，约为350万桶/日，近年因缺乏投资而显著下降，目前保持在100万桶/日以下[5] - 美国能源信息署估计委内瑞拉2025年名义原油出口收入为120亿美元，2026年预计降至90亿美元[6] 重质原油的市场重要性 - 委内瑞拉重质原油是美国许多炼油厂的必需原料，对全球石油市场至关重要[2] - 近70%的美国炼油产能在加工重质原油时效率最高[2] - 美国墨西哥湾沿岸的炼油厂专为加工委内瑞拉重质原油而建，因其价格便宜、供应充足且能产出大量柴油和燃料[2] - 重质原油可能出现短缺，这类原油用于生产馏分油和柴油等产品[2] 贸易与投资动态 - 雪佛龙公司今年早些时候获得了在委内瑞拉钻探的新许可[3] - 许可证恢复意味着约20%的委内瑞拉原油出口流向美国[3] - 有分析认为，美国入侵对委内瑞拉石油工业中长期可能是积极的，因为可能促使投资回归[5] 对全球石油市场的影响 - 任何石油流动中断的影响可能因美国和欧洲对俄罗斯的持续制裁而加剧[6] - 俄罗斯卢克石油公司已对其在伊拉克一油田的发货宣布不可抗力[6] - 石油产量减少有可能导致全球供应短缺，特别是在世界需求上升的情况下[6] - 美国攻击可能增加地缘政治溢价，使每桶原油价格上涨1到2美元[6] - 若石油流动因入侵而中断，委内瑞拉将感受到出口损失的冲击[6]