报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止9月5日美国开工率下降净进口增加商业原油、汽油和馏分油库存均增加；美国传统燃油消费旺季进入尾声；OPEC+10月起新一轮增产幅度为13.7万桶/日；地缘风险因巴以冲突和俄乌局势加剧成为支撑油价上涨主要因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存情况 - 美国商业原油库存量4.24646亿桶（424.646千桶）较前一周增长394万桶（3.939千桶）增幅0.94% 比去年同期高1.31% 比过去五年同期低3% [1][2] - 库欣原油库存23.857千桶较前一周减少365千桶降幅1.51% [2] - 美国汽油库存总量2.19997亿桶（219.997千桶）较前一周增长146万桶（1.458千桶）增幅0.67% 比去年同期低0.70% 与过去五年同期持平 [1][2] - 馏分油库存量为1.20638亿桶（120.638千桶）较前一周增长472万桶（4.715千桶）增幅4.07% 比去年同期低3.51% 比过去五年同期低9% [1][2] - 美国油品总库存1281.25万千桶较前一周增加15.43万千桶增幅1.22% [2] - 美国战略石油储备库存4.05224亿桶（405.224千桶）较前一周增加51.4万桶（514千桶）增幅0.13% [2] 生产与进出口情况 - 美国炼厂开工率94.9%较前一周上升0.6个百分点增幅0.64% [2] - 美国原油产量1349.5万桶/日（13.495千桶/日）较前一周增加7.2万桶/日（72千桶/日）增幅0.54% [2] - 美国原油进口量627.1万桶/日（6.271千桶/日）较前一周减少47.1万桶/日（471千桶/日）降幅6.99% [2] - 美国原油出口量274.5万桶/日（2.745千桶/日）较前一周减少113.9万桶/日（1.139千桶/日）降幅29.33% [2] 其他情况 - OPEC+将从10月起启动新一轮增产10月增产幅度为13.7万桶/日 [1] - 以色列袭击哈马斯领导人 俄罗斯在乌克兰发动大规模空袭 潜在供应风险忧虑增强 [1]

报告行业投资评级 - 中长期油价偏空，短期市场受供应端扰动 [8] 报告的核心观点 - 库存全面走高，终端需求大多走弱，本周EIA报告相对偏空，中长期油价偏空，短期受供应端扰动 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至9月5日，美国商业原油总库存42464.6万桶，环比增加393.9万桶，与预期下降100万桶相反，交割地库欣库存减少36.5万桶，战略储备库存增加51.4万桶 [2] - 汽油库存增加145.8万桶，与预期下降20万桶相反，馏分油库存增加471.5万桶，超过预期增加4万桶 [2] - 美国原油链总库存增加15944千桶，产量增加72千桶/日，净进口增加668千桶/日，加工量减少51千桶/日 [3] - 美国原油及主要成品油终端表观需求（四周平滑）均下降，汽油单周隐含需求降至850.8万桶/日 [3][6] 报告点评 - 上周美国原油库存意外增加，因出口大幅下降致净进口增加，出口下降或暗示海外需求疲软，但有周期性规律，持续性待察 [4] - 炼厂开工率环比上行0.6%至94.9%，传统秋检尚未完全开展 [4] - 成品油主要产品库存均上涨，带动原油链总库存大幅上涨，除丙烷丙烯外终端需求四周平滑数值均下降 [6] - 汽油需求下降符合季节性规律，馏分油库存大增逆季节性，将打压未来炼厂开工率及炼油需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止8月29日四周美国成品油需求总量平均每天2128.2万桶，比去年同期高2.5%；本期原油库存增长高出市场预期致国际油价下跌；四季度原油消费面临由旺季向淡季转变，关注周末OPEC+会议，若其增产计划持续实施，市场可能面临供应过剩压力，限制油价上行空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国油品库存情况 - 美国商业原油库存量4.20707亿桶，比前一周增长242万桶，比去年同期高0.57%，比过去五年同期低4% [1] - 美国汽油库存总量2.18539亿桶，比前一周下降380万桶，比去年同期低0.32%，比过去五年同期低2% [1] - 美国馏分油库存量为1.15923亿桶，比前一周增长168万桶，比去年同期低5.53%，比过去五年同期低13% [1] - 库欣原油库存2422.2万桶，较前一周的2263.2万桶增长159万桶，增幅7.03% [2] - 美国油品总库存12.6582亿桶，较前一周增长71.02万桶，增幅0.56% [2] - 美国战略石油储备库存4.0471亿桶，较前一周增长5.09万桶，增幅0.13% [2] 美国炼厂及原油生产、进出口情况 - 美国炼厂开工率94.3%，较前一周下降0.3个百分点，降幅0.32% [2] - 美国原油产量1342.3万桶/日，较前一周减少16万桶/日，降幅0.12% [2] - 美国原油进口量674.2万桶/日，较前一周增加50.8万桶/日，增幅8.15% [2] - 美国原油出口量388.4万桶/日，较前一周增加7.4万桶/日，增幅1.94% [2] 美国油品需求情况 - 截止8月29日的四周，美国车用汽油需求四周日均量905万桶，比去年同期低0.8% [1] - 截止8月29日的四周，美国熔价油需求四周日均数389.4万桶，比去年同期高4.2% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告相对偏空，因原油库存意外增加以及炼厂或将逐步步入秋检期，炼厂检修对原油需求的影响将更多在原油市场体现，全球原油增产背景下美国炼厂秋检开启有望进一步拉大供需差 [6] - 馏分油需求坚挺以及库存偏低有望支持柴油裂解价差，但预计未来总体终端需求仍将有所下降 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止8月29日，美国商业原油总库存为42070.7万桶，环比增加241.5万桶，与预期的下降200万桶相反，交割地库欣库存增加159.0万桶，战略储备库存增加50.9万桶 [2] - 汽油库存下降379.5万桶，超过预期的减少110万桶，馏分油库存增加168.1万桶，与预期的下降60万桶相反 [2] - 美国原油产量从8月22日的13439千桶/日降至8月29日的13423千桶/日，净进口从2424千桶/日增至2858千桶/日，加工量从16880千桶/日降至16869千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从21149.75千桶/日增至21282.25千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从9030.5千桶/日增至9049.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3882.25千桶/日增至3894.25千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1790.5千桶/日降至1790.25千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国原油库存意外增加，炼厂开工率连续第二周下行，下降0.3%至94.3%，进一步脱离此前将近97%的高点，从季节性角度看，随着驾驶高峰季结束，炼厂开工将呈现季节性下降规律，这对原油需求是利空因素，净进口也是库存意外增加的推动因素 [4] 市场表现 - 报告公布后，市场总体震荡下行，前天OPEC+消息人士表示将在周日会议中考虑进一步增产后，油价开始转跌 [6] 成品油情况 - 汽油库存在劳动节周末前大幅下降，但旺季尾声的汽油数据实际影响力不高 [8] - 随着秋收开始季节性上行的馏分油需求表现稳定，馏分油库存虽增加但仍处于偏低位置，馏分油裂解有望保持坚挺，但因馏分油消费体量不及汽油，预计未来总体终端需求将下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告相对利多，原油及主要成品油库存全线下降，虽炼厂开工率下行，但柴油需求坚挺，秋收开启柴油需求季节性走强，馏分油库存偏低或使馏分油裂解保持坚韧，支撑炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止8月22日，美国商业原油总库存41829.2万桶，环比降239.2万桶，超预期的降190万桶，交割地库欣库存减83.8万桶，战略储备库存增77.6万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存降123.6万桶，不及预期的减220万桶，馏分油库存降178.6万桶，与预期的升90万桶相反 [2] - 8月15日至22日，美国原油产量从13382千桶/日增至13439千桶/日，净进口从2125千桶/日增至2424千桶/日，加工量从17208千桶/日降至16880千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从21093千桶/日增至21149.75千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从9008.5千桶/日增至9030.5千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3748.25千桶/日增至3882.25千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1881.5千桶/日降至1790.5千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国原油和成品油库存纷纷下降，商业原油超预期下降，但炼厂开工率下行冲淡利好，周度炼厂开工率降2.0%至94.6%，驾驶高峰季9月初结束后炼厂开工呈季节性下降规律 [4] 成品油情况 - 汽油需求低于去年和往年同期，暗示美国居民消费能力或意愿不足，馏分油需求持续反弹，上周远超去年同期，越过往年同期均值，导致库存意外下降 [6] - 秋季将至，馏分油需求随秋收开展增加，库存相对偏低，馏分油裂解有望保持坚挺，市场关注重心将更多聚集在馏分油 [6]

美国原油库存意外下降239万桶，油价应声上涨1.4%，揭示市场正经历"库存修复"与"政策不确定性"的激烈博弈。印度坚持采购俄油令美国关税制裁效果打 折，而美联储人事动荡为油价再添变数。邓正红软实力表示，美国上周原油库存降幅超过预期，缓解了投资者对供应过剩迫在眉睫的担忧，石油软实力向 上，周三（8月27日）国际油价走高。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶涨0.90美元至64.15美元，涨幅1.42%；伦敦 洲际交易所布伦特原油10月期货结算价每桶涨0.83美元至68.05美元，涨幅1.23%。美国能源信息署（EIA）数据显示，上周原油库存减少239.2万桶至4.18亿 桶，成品油库存也明显回落，整体库存下降明显，这提振了市场情绪。表明尽管关税削弱了长期消费预期，但需求依然保持强劲。 油价当前的表现显示市场仍处于观点摇摆阶段，主要是市场仍有一些悬而未决的问题有待时间给出答案。投资者还在关注特朗普罢免美联储理事可能引发的 法律纠纷以及对利率前景的潜在影响。美国周三将部分印度商品的关税提高至50%，以惩罚该国购买俄罗斯石油的行为。印度炼油商计划维持大部分采购， 这意味着贸易限制不会缓解 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据总体利多驱动油价短线上涨，但供需边际转弱压制反弹空间 当周布伦特期货涨1.60%站上66美元，但技术面EMA50阻力位施压明显 中期看OPEC+加速增产叠加美国钻机数回升，宏观面美联储降息预期推迟将压制风险偏好 预计WTI短期维持区间震荡，若向上突破需地缘风险溢价进一步发酵，下行风险来自印度实际分流规模超预期及炼厂负荷骤降 [3] 根据相关目录分别进行总结 库存情况观点 - EIA报告显示，截止08月15日当周美国商业原油库存超预期减少601.4万桶，降幅1.41%，创三个月最大单周降幅，库欣库存增加41.9万桶但未突破五年均值区间 [2] - 炼厂开工率意外升至96.6%高位，印证炼厂加速赶工以完成夏季检修前任务 成品油净出口增至5211千桶/日创新高，出口放量叠加加工量提升推动库存持续去库，但馏分油库存逆季节性回升至116百万桶，反映柴油需求疲软 [2] - 生产端原油产量跳增55千桶/日至1338.2万桶/日，创五个月最快增速 美国原油出口周度暴增79.5万桶至437.2万桶/日，为亚洲买家采购套利开启窗口 [2] - 地缘事件强化替代性贸易流向，特朗普政府计划对印加征50%关税迫使印度调整采购路径，但俄驻印大使称5%折扣下俄油仍具不可替代性，需关注印度8 - 9月原油分流动向 [2] - 炼厂高负荷运行难以持续，设备维护季将于9月上旬展开，当前利润压缩或抑制补库力度 [2] 周度数据跟踪 |指标|2025 - 08 - 15数据|变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |WTI|63美元/桶|0| - 0.33%| |美国原油周度产量|13382千桶/日|55|0.41%| |美国周度原油净进口量(4W - Avg)|2887千桶/天|0|0.00%| |美国炼厂原油加工量(4W - Avg)|17208千桶/天|28|0.16%| |美国炼厂周度开工率|97%|0%|0.21%| |美国周度成品油净出口量|5211千桶/天|31|0.60%| |美国商业原油库存(不含SPR)|421百万桶| - 6| - 1.41%| |美国库欣原油库存(不含SPR)|23百万桶|0|1.82%| |美国战略原油库存|403百万桶|0|0.06%| |美国汽油库存|224百万桶| - 3| - 1.20%| |美国馏分油库存|116百万桶|2|2.06%| |美国航空煤油库存|43百万桶|0| - 1.02%| |美国其它油品(不含乙醇)库存|326百万桶|0| - 0.04%| [5] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量等多项产业链数据图表，数据来源多为EIA [6][7][9] 附录：大模型推理过程 - 商业库存减少超预期，去库速度快，为超预期利多因素，战略石油库存小幅增加或影响市场情绪 [53] - 美国原油周度产量增加，或对供应端造成压力，但炼厂开工率高，炼油需求旺盛，解释了库存下降原因，汽油库存下降超预期，馏分油库存增加显示柴油需求弱或供应增加 [53] - 进口四周均值不变，单周进口减少，出口大增，出口需求强劲支撑库存下降 [53] - 美国威胁对印度加征关税，印度与俄罗斯维持贸易关系，美国出口增加或影响未来供需平衡，炼厂维护季节或影响加工量，需观察维护开始后数据变化 [54] - 短期内库存大幅下降和出口增加支撑油价，但产量上升和馏分油库存增加可能限制涨幅，需综合判断油价走势 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国商业原油超预期下降，海外需求起色及炼厂开工火热推动库存下降，EIA报告相对利多，需求季节性下降速度或较缓慢，柴油市场结构性问题值得关注，馏分油裂解或重新坚韧带动炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至8月15日，美国商业原油总库存42068.4万桶，环比降601.4万桶超预期，交割地库欣库存增41.9万桶，战略储备库存增22.3万桶；汽油库存降272.0万桶超预期，馏分油库存增234.3万桶超预期 [2] - 多类库存及需求数据有变化，如美国原油链总库存降4012千桶，美国原油净进口降1218千桶/日等 [3] 报告点评 - 美国商业原油超预期下降，因原油净进口大幅下降（出口攀升，单周出口量创4月以来新高）及下游炼厂开工率维持高位（增加0.2%至96.6%） [4] - 汽油需求低于去年和往年同期，暗示消费能力或意愿不足；馏分油需求大幅反弹且库存低位，秋季将至需求将季节性增加，市场关注重心将更多聚集在馏分油 [7] - EIA报告相对利多，需求季节性下降速度或较缓慢，柴油市场结构性问题值得关注，秋收开启柴油需求走强，馏分油库存偏低或使馏分油裂解重新坚韧带动炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告略微利空，原油库存意外增加、成品油库存涨跌各半且总体符合市场预期数据相对中性，原油库存增加与进出口因素有关，美国原油出口低迷暗示海外需求疲软、市场争夺激烈或受关税影响，中长期对油价构成压力，此前EIA和IEA月度报告增加全球原油供给预期也打压油价 [6] - 汽油需求有所反弹但今年驾驶高峰季总体表现不佳，本期数据转好但出行高峰期进入后期对市场提振有限，馏分油需求持稳且库存处于低位，后续市场关注重心将聚集在馏分油 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止8月8日，美国商业原油总库存42669.8万桶，环比增加303.6万桶，与预期减少27.5万桶相反，交割地库欣库存增加4.5万桶，战略储备库存增加22.6万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存减少79.2万桶与预期相符，馏分油库存增加71.4万桶与预期相符 [2] - 美国原油链总库存从1662801千桶增至1670549千桶，产量从13284千桶/日增至13327千桶/日，净进口从2644千桶/日增至3343千桶/日，加工量从17124千桶/日增至17180千桶/日，终端表观需求（四周平滑）从20615.75千桶/日增至21159千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从8912千桶/日增至9039.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3522.75千桶/日增至3592.25千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1776.75千桶/日增至1827.25千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油意外增加，下游炼厂开工率维持高位，下降0.5%至96.4%，库存增加因美国原油进口增加且出口下降，6月底以来出口总体较前期略有下降暗示海外需求不佳或受关税影响 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告略微利空，原油库存意外增加、成品油库存涨跌各半且表现总体符合市场预期，数据相对中性；原油库存增加与进出口因素有关，美国原油出口低迷暗示海外需求疲软、市场争夺激烈或受关税影响，中长期对油价构成压力；EIA和IEA月度报告增加全球原油供给预期，对油价形成打压 [6] - 汽油需求有所反弹但驾驶高峰季总体表现不佳，本期数据转好但出行高峰期进入后期，对市场提振有限；馏分油需求持稳、库存低位，随着季节和驾驶高峰季变化，后续市场关注重心将聚集在馏分油 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至8月8日，美国商业原油总库存42669.8万桶，环比增加303.6万桶，与预期减少27.5万桶相反，交割地库欣库存增加4.5万桶，战略储备库存增加22.6万桶；汽油库存减少79.2万桶，与预期减少70万桶相符，馏分油库存增加71.4万桶，与预期增加70万桶相符 [2] - 8月1日至8日，美国原油链总库存增加7748千桶，产量增加43千桶/日，净进口增加699千桶/日，加工量增加56千桶/日，终端表观需求（四周平滑）增加543.25千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）增加127.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）增加69.5千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）增加50.5千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油意外增加，下游炼厂开工率下降0.5%至96.4%；库存增加因美国原油进口增加且出口下降，6月底以来出口总体较前期略有下降，暗示海外需求不佳或受关税影响 [4]