美联储主席热门人选又有新进展——又有一位"凯文（Kevin）"浮出水面。 据报道，美国总统特朗普在最新采访中表示，凯文·哈塞特(Kevin Hassett)和凯文·沃什(Kevin Warsh)均是 他心中领导美联储的人选。 特朗普预计，下一任美联储主席将在利率问题上与他协商，这将颠覆美联储独立性的传统。 特朗普表示，他认为利率应该"为1%甚至可能更低"，并预计将在"未来几周内"选出下一任美联储主 席。 此前，华尔街已经向特朗普政府表态，对哈塞特"接棒"的前景表示忧虑，威胁美联储独立性。 据知情人士透露，摩根大通首席执行官戴蒙在11日晚在纽约举行的该行资产管理首席执行官私人会议上 表示，他赞同沃什关于美联储的观点。同时他还告诉华尔街高管，哈塞特更有可能支持特朗普提出的降 息要求。 美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷在近期接受第一财经记者采访时表 示：第一，美联储的基本运作规则与文化应会延续；第二，美联储主席在多大程度上听取总统意见，始 终存在一定弹性空间。"也就是说，若哈塞特上任，他可能会更认同特朗普的观点，但美联储决策仍遵 循数据导向的基本原则，不可能完全脱离这一框架，否则将沦为笑话 ...

特朗普表示，他认为利率应该"为1%，甚至可能更低"，并预计将在"未来几周内"选出下一任美联储主 席。 美联储主席热门人选又有新进展——又有一位"凯文（Kevin）"浮出水面。 据报道，美国总统特朗普在最新采访中表示，凯文·哈塞特(Kevin Hassett)和凯文·沃什(Kevin Warsh)均是 他心中领导美联储的人选。 特朗普预计，下一任美联储主席将在利率问题上与他协商，这将颠覆美联储独立性的传统。 特朗普表示，他认为利率应该"为1%甚至可能更低"，并预计将在"未来几周内"选出下一任美联储主 席。 此前，华尔街已经向特朗普政府表态，对哈塞特"接棒"的前景表示忧虑，威胁美联储独立性。 据知情人士透露，摩根大通首席执行官戴蒙在11日晚在纽约举行的该行资产管理首席执行官私人会议上 表示，他赞同沃什关于美联储的观点。同时他还告诉华尔街高管，哈塞特更有可能支持特朗普提出的降 息要求。 美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷在近期接受第一财经记者采访时表 示：第一，美联储的基本运作规则与文化应会延续；第二，美联储主席在多大程度上听取总统意见，始 终存在一定弹性空间。"也就是说，若哈塞特上任，他可 ...

昨日夜间，黄金、白银突然跳水，美股三大指数也集体收跌。 COMEX黄金在两个小时内短线跳水超100美元，最终报收4329.8美元/盎司。COMEX白银一度大跌 5.5%，最终报跌3.88%，回调至62.085美元/盎司。 美股也普遍下跌，不过盘中三大股指均震荡回升，纳指收跌1.69%，此前一度跌超2%。个股方面，特斯 拉涨近3%，苹果转涨，英伟达跌超3%。 特朗普一直隔空喊话美联储应降息以降低政府借款成本，但美联储官员并不买账，甚至公开回怼。 美联储古尔斯比周五表示，央行在制定利率政策时不应考虑政府融资成本，并称这是美联储独立性至关 重要的关键原因。 "令我痛心的是，为什么一群政府之外、行政部门之外的人要来决定利率？"古尔斯比在芝加哥联储经济 研讨会上表示，"甚至有人提出，美联储应该降息，以降低政府举债成本。这实际上是将债务货币化。 这正是我们希望美联储保持独立的根本原因。" 另外，周五多位美联储官员发声，给降息前景泼冷水。 施密德表示，劳动力市场正在降温，但仍基本保持平衡；通胀仍过高，经济呈现增长势头，希望保持货 币政策适度限制性。 古尔斯比表示，他之所以在本周投下反对票，是因为他希望等待更多经济数据，以确 ...

美联储利率政策与宏观经济前景 - 核心观点认为美联储在当前经济预测下没有降息理由 美联储自身预测将明年实际GDP增长上调了0.5个百分点 同时降低了明年的失业率预测 这并非经济走向衰退的迹象[1] - 美联储基金利率目前大致处于应有水平 考虑到实际联邦基金利率观点和美联储自身的通胀预测 进一步降息的空间不大[1] - 关于降息的争论可能围绕就业而非产出 但这一论点显得牵强 美联储仍有时间应对可能恶化的劳动力市场压力[1] 人工智能对经济与货币政策的影响 - 生成式人工智能可能带来巨大的生产力繁荣 但这将导致实际利率上升和通胀维持高位 而非推动低利率 这与格林斯潘1990年代的情况不同[1] - 人工智能的成功可能对美联储的双重使命构成压力 一方面可能带来经济增长和生产力大幅提升 另一方面可能导致就业减少[1] - 目前劳动力市场疲软更像是疫情时期过度招聘后的回调 而非由人工智能导致 人工智能未来是作为人力技能的补充还是替代尚不明确[1] - 若人工智能导致大量岗位流失 这更多是政府而非美联储需要应对的挑战 政府需制定政策帮助人们更好地适应技术变革[1] 关税对经济的影响 - 原则上 一次性关税会推高价格而非持续通胀 关税只会在短期内推高通胀[2] - 对关税的担忧主要不在于通胀 而在于其对经济生产力和供应链的长期腐蚀性影响[2] - 美国超过一半的进口是中间品 大规模全面关税政策对自身经济不利[3] 美联储内部决策与独立性 - 近期美联储内部出现三次意见分歧 这在健康组织中是可接受的 但最终需要有效治理[3][4] - 即将上任的新任美联储主席将面临整合不同意见的挑战[4][5] - 美联储应基于技术分析而非政治分歧来制定货币政策 其独立判断至关重要[6][7][8] - 资本市场依赖于美联储是独立机构的认知 其独立性感知与实际独立性同等重要[9][10] - 正在最高法院审理的Cook案事关重大 若总统可无故罢免美联储理事 将严重影响美联储的独立性[11] 2026年经济前景与风险展望 - 经济风险双向存在 人工智能繁荣和经济韧性是上行风险[12][13] - 美国经济展现出强大的韧性 结合生产力繁荣 构成真实的上行潜力[13][14] - 下行风险包括劳动力市场可能逐渐然后突然走弱 以及看起来相对成熟的信贷周期可能引发影响债券市场的信贷事故[14] - 此外还存在难以预测的地缘政治风险 2026年将是美联储、财政政策以及选举年高度敏感的一年[15]

金融监管与政策动态 - 中央金融委员会强调2026年金融重点工作，包括防范化解地方中小金融机构、房地产企业及地方政府融资平台金融风险，严控增量并严厉打击非法金融活动[1] - 证监会就公募基金销售行为规范征求意见，拟从宣传推介、直播销售、费用披露等多维度划定监管红线，禁止1年期以下业绩年化展示、严禁炒作基金经理、直播需持证上岗并关闭打赏功能[3] - 金融监管总局发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，新增对商业银行托管非标准化产品的能力要求，并禁止为托管产品垫付资金或提供流动性支持[2] - 上交所本周对退市苏吴、*ST亚振等波动较大股票进行重点监控，对24起上市公司重大事项进行专项核查，并向证监会上报3起涉嫌违法违规案件线索[3] 宏观经济与金融数据 - 中国11月金融数据出炉，前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元[1] - 11月末M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4%[1] - 普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款增速持续高于全部贷款增速[1] - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八项工作任务首位，并首提城乡居民增收计划[7] 行业监管与市场规范 - 市场监管总局就《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，着力规范新车销售环节未按规定明码标价、虚假促销等突出问题[2] - 市场监管总局就《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》公开征求意见，对人为制造“首创”“第一”等噱头及采用“大字吸睛、小字免责”等行为进行规范[2] - 工信部与央行联合印发通知，明确将用好绿色金融政策支持绿色工厂建设，重点支持研发和产业化应用、技术改造升级、零碳工厂建设等项目[1] 金融市场与产品动态 - 2026年11月18日至19日，亚太经合组织领导人非正式会议将在深圳举行[2] - 有市场消息称“北交所市值打新已进入网上测试阶段”，但多家券商表示暂未开展相关系统测试[3] - 今年前11个月，14家头部银行理财公司管理规模累计增长约3.43万亿元，其中“固收”产品规模新增约1.32万亿元，当前银行理财市场规模约33.8万亿元再创新高[3] 公司与产品动态 - 飞天茅台批发价跌破官方指导价1499元/瓶，2025年飞天散瓶批发参考价报1485元/瓶，较前一日下跌15元[4] - 抖音推出“抖音买单”功能，消费者可通过抖音App扫码官方支付设备在商家门店进行支付[4] - 摩尔线程拟使用75亿元闲置募集资金进行现金管理，投资于协定存款、定期存款等安全性高、流动性好的保本型产品[5] - 恩捷股份拟购买中科华联100%股份，股票将于12月15日起复牌[6] - 科华数据已与沐曦股份联合推出高密度液冷算力POD，并与壁仞、燧原等国产GPU芯片厂商开展业务合作[6] 海外市场与事件 - 当地时间12月12日，美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%报48458.05点，标普500指数跌1.07%报6827.41点，纳指跌1.69%报23195.17点[6] - 欧盟同意无限期冻结俄罗斯央行在欧洲的资产[6] - 美国总统特朗普表示，泰国与柬埔寨领导人已同意从当晚开始停止所有交火，并回到此前达成的原始和平协议[6]

特朗普称，沃什告诉他利率水平应该降到更低水平。特朗普认为下一任美联储主席在利率问题上应该咨 询他的意见，这将意味着美联储长期以来的独立性传统将被颠覆。 特朗普在采访时再次敦促大幅降息，称"利率应该降到1%，或许甚至可以更低"。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：李桐 美国总统唐纳德·特朗普表示，凯文·哈塞特和凯文·沃什是他首选的两位美联储主席候选人，其希望下一 任央行行长在利率问题上能与他进行协商。 特朗普周五在接受采访时暗示沃什在候选人名单中的排名上升，而哈塞特此前被许多人视为该职位的领 跑者。 "我觉得两位凯文都很棒，"特朗普说。"我认为还有其他几位也很出色。" 特朗普周三会见了沃什，现在还无法确知他是否计划面试其他候选人。 "我觉得两位凯文都很棒，"特朗普说。"我认为还有其他几位也很出色。" 特朗普周三会见了沃什，现在还无法确知他是否计划面试其他候选人。 特朗普称，沃什告诉他利率水平应该降到更低水平。特朗普认为下一任美联储主席在利率问题上应该咨 询他的意见，这将意味着美联储长期以来的独立性传统将被颠覆。 特朗普在采访时再次敦促大幅降息，称"利率应该降到1%，或许甚至可以更低"。 新浪合作 ...

美元指数走势与市场环境 - 美元指数持续承压，徘徊在七周新低附近 [1] - 美元兑主要货币普遍走弱 [3] - 宏观环境整体偏向风险偏好，削弱了美元的避险价值 [4] 美联储政策预期与市场定价 - 市场对美联储未来政策路径进行重新定价 [1] - 尽管最新议息会议仅降息25个基点，但投资者预计未来降息节奏将显著快于决策者暗示的步调 [1] - 根据美联储最新利率路径，决策层预计到2026年底联邦基金利率将降至3.4% [3] - 根据CME FedWatch数据，市场认为未来一年至少两次降息的概率高达58% [3] 影响美元走势的多重因素 - 美元下跌是利率预期、风险情绪与政策沟通共同作用的结果 [4] - 市场近期关注美联储独立性的讨论升温 [4] 未来关键经济数据观察 - 下周将公布的非农就业数据、零售销售与采购经理人指数（PMI）被视为判断经济韧性与未来政策节奏的关键窗口 [4]

屋漏偏逢连夜雨。不确定性空前突出的同时，一向遵循数据依赖式决策路径的美联储所依赖的经济数据 出了问题。本来因美国预算削减和人员不足导致数据收集范围压缩，可能影响数据质量，又因白宫解雇 劳工统计局长使统计数据公信力受到挑战。特别是40多天史上时间最长的联邦政府关闭造成美国就业、 通胀等多项关键经济数据延迟发布，至今只公布到9月数据，美联储面临盲飞的困难局面，这是更为特 殊和重要的问题。为此，他们只能通过其他公共和私营渠道及自己的经济调查网络并形成褐皮书作为参 考，通过研究分析，作出大致判断。 最大的挑战是美联储的独立性问题。鲍威尔多次被威胁解雇，实质行动发生在今年8月，白宫解雇库 克，目前诉讼仍在进行中。 孙长忠（清华大学全球私募股权研究院研究员） 美联储12月9日至10日召开今年FOMC最后一次货币政策例会，决定将联邦基金利率目标区间下调25个 基点至3.5%-3.75%，同时宣布开始购买短期国债以维持充裕储备金水平，即准备金管理购买 （RMPs），与货币政策立场无关。 与9月相比，此次会后发布的《经济预测摘要》中与会者预测中位数上调了对美国今明两年经济增长的 预测（今年实际GDP增长1.7%，明年2.3%） ...

美联储降息决策与内部分歧 - 美联储宣布降息25个基点，幅度完全符合市场预期 [5] - 货币政策委员会投票结果为9票赞成、3票反对，分歧程度多年罕见 [6] - 反对票的立场截然相反，部分成员认为降息力度不足，部分成员则主张应维持利率不变 [6] 美国经济前景与政策路径 - 美国经济正陷入“通胀回头、就业降温”的拉扯局面 [6] - 美联储最新的利率点阵图显示，委员们对未来利率路径的预测严重撕裂，预测范围从低至2%到可能随时加息不等 [6] - 市场对未来的政策路径感到困惑，点阵图未能提供明确指引，反而像一道谜题 [6] 美联储资产负债表操作与市场影响 - 美联储在降息同时启动了购买短期国债的资产负债表操作，但口头否认这是量化宽松(QE) [6] - 历史经验表明，流动性一旦释放，市场情绪将快速超越基本面逻辑 [6] - 该操作引发了股债市场齐涨、美元汇率回落以及黄金价格走强的市场反应 [6] 政治因素与美联储独立性 - 美联储主席换届在即，潜在的接班人立场被认为更加鸽派 [7] - 白宫对货币政策的声音变得更加直接，美联储的独立性正成为一个新的风险点 [7] 全球宏观格局对比 - 在全球坐标系中，美国的货币政策立场出现摇摆 [8] - 相比之下，中国经济凭借内生增长、产业升级与政策韧性，显得更具定力，为其经济提供了更稳定的锚 [8] 事件总体定性 - 此次降息事件本身并非问题的答案，而是一系列变化的序章，预示着后续将有更重要的戏码上演 [9] - 本次事件的重点不在于降息本身，而在于其背后反映出的内部分歧、流动性操作以及政治博弈 [10]

美联储12月货币政策会议决议与市场反应 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75% [1] - 宣布开始购买短期国债以维持充裕储备金水平 即准备金管理购买 与货币政策立场无关 [1] - 会议降息决定符合市场预期 但经济预测与美联储主席鲍威尔新闻发布会内容比预期乐观 市场反应积极 [2] 美联储经济预测更新 - 与会者预测中位数上调了对美国今明两年经济增长的预测 今年实际GDP增长1.7% 明年2.3% [1] - 下调了对今明两年通胀的预测 今明两年PCE和核心PCE通胀分别降至2.9%、2.4%和3.0%、2.5% [1] - 维持了对失业率的预测 今年底4.5% 明年底4.4% [1] - 维持了对利率的预测及2026年和2027年各降息1次的预测 2026年底3.4% 2027年底3.1% [1] 美联储决策的内部分歧与政策路径 - 此次决议有3人投反对票 为6年来首次 凸显内部分歧 [2] - 美联储主席鲍威尔强调在排除下一步加息假设的同时 美联储完全可以等待并观察经济如何发展 此后将再次暂停降息 [2] - 鲍威尔指出在通胀存在上行风险而劳动力市场面临下行风险的双重压力下 货币政策没有一条无风险的路径 [3] 美联储面临的外部挑战与数据困境 - 美国高关税可能推升价格上涨 增加企业成本 可能减少美国就业并削弱经济 导致通胀再次上升和经济衰退两大风险可能同时发生 [3] - 因预算削减和人员不足导致数据收集范围压缩 可能影响数据质量 白宫解雇劳工统计局长使统计数据公信力受到挑战 [3] - 40多天史上时间最长的联邦政府关闭造成美国就业 通胀等多项关键经济数据延迟发布 至今只公布到9月数据 美联储面临盲飞的困难局面 [3] 美联储独立性问题与市场制约 - 美联储主席鲍威尔多次被威胁解雇 白宫于今年8月解雇库克 目前诉讼仍在进行中 [4] - 今春白宫试图解雇鲍威尔就因市场剧烈动荡而作罢 [4] - 目前白宫挑选鲍威尔继任者的一个明确要求就是降息 现任美国国家经济委员会主任哈塞特已成为热门人选 被市场称为影子主席 [4] - 美国国债中长期收益率在美联储会议前逆势上涨 部分因素在于市场担心明年美联储主席更替后能否继续控通胀 [5]