文章核心观点 - VettaFi研究主管Todd Rosenbluth在“Money Life”节目的“ETF of the Week”播客中讨论分析了iShares Systematic Alternatives Active ETF (IALT) [1] 相关主题与内容 - 本次讨论涉及的ETF产品为iShares Systematic Alternatives Active ETF (IALT) [1] - 讨论发生在“Money Life”节目的“ETF of the Week”播客板块 [1] - 参与讨论的专家为VettaFi研究主管Todd Rosenbluth和主持人Chuck Jaffe [1] - 相关主题标签包括：chuck jaffe, etf of the week, expert insights, IALT, iShares, Podcasts, todd rosenbluth [2]

医疗-生物科技行业表现 - 投资者商业日报的医疗-生物医学/生物科技行业组在2025年股价大幅上涨，全年录得近34%的涨幅 [4] - 生物科技股的寒冬已经结束 [4] 房地产行业并购动态 - 房地产行业即将完成其中一项最大的并购交易，两家最大的房地产经纪公司正完成合并，将创造一个行业巨头 [5] - Compass和Anywhere Real Estate公司宣布双方股东已批准此项交易 [5] 其他市场信息与公司动态 - 谷歌股票有望上涨，可能迎来更多涨幅 [8] - 苹果股票被描述为如何寻找并拥有美国最伟大机遇的一部分 [8] - 市场处于新高，投资者是否应警惕回调 [6]

比特币价格与市场动态 - 比特币在2026年初的强劲上涨趋势已放缓 价格从周内高点超过94,000美元回落 日内下跌1.7%至略高于92,000美元 [2] - 市场预测平台用户对前景仍持乐观态度 认为比特币下一步涨至100,000美元的概率为76% 而非跌至69,000美元 [2] - 分析师普遍将当前市场变化视为战术性暂停而非信念丧失 是短期价格波动驱动的头寸调整 [2][3] 美国现货比特币ETF资金流 - 周二美国现货比特币ETF出现2.43亿美元净流出 资金流向出现分化 [1] - 贝莱德的IBIT基金录得2.28亿美元资金流入 但被其他主要发行商的流出所抵消 [1] - 富达的FBTC基金赎回额领先 达-3.12亿美元 其次是灰度GBTC的-8300万美元流出 VanEck和Ark Invest/21Shares也有较小规模流出 [1] - 分析师认为近期ETF流出是暂时性的 更像是年初强劲流入后的正常化调整 而非结构性变化 [3][4] 其他数字资产ETF与投资工具表现 - 现货以太坊和Solana ETF分别录得1.1474亿美元和1912万美元的资金流入 显示出市场的相对强势和回调的选择性 [4] - 数字资产信托流入在12月底达到21.59亿美元后已趋缓 过去两周分别为2.96亿美元和5.59亿美元 [5] - 市场观点认为这种趋缓反映了投资者的谨慎而非撤离 许多DAT交易价格接近或低于资产净值 导致投资者信心脆弱 更倾向于持有现金作为缓冲 [5] 市场前景与宏观背景 - 随着MSCI决定等主要悬而未决的问题已解决 预期降息的宏观背景保持稳定 [6] - 分析师将当前阶段视为区间内的盘整 加密货币基本面依然强劲 基础设施比以往周期“明显更成熟” [6] - 当前阶段看起来像是下一轮增长前的盘整 而非下行趋势的开始 [6]

摩根士丹利加密资产产品布局 - 公司已向美国证券交易委员会提交文件 计划在2026年初推出摩根士丹利以太坊信托 这是一种旨在追踪ETH价格并向投资者分配质押奖励的交易所交易基金 [1] - 此举紧随公司为现货比特币和Solana交易所交易产品进行的注册之后 标志着其加密版图的持续扩张 [1] - 该以太坊信托将是由摩根士丹利投资管理公司发起的被动投资工具 直接持有以太币 并根据主要交易场所的定价基准每日对份额进行估值 [3] 产品结构与运作机制 - 根据S-1表格文件 该信托计划质押其持有的部分ETH 并至少按季度向股东分配质押奖励 具体将遵循美国国税局的指导 [3] - 文件提交时 ETH交易价格约为3,211美元 日内下跌约0.7% [4] 公司加密战略的持续演进 - 此次最新举措建立在公司加密战略稳步扩张的基础之上 [5] - 公司于去年10月将加密基金的投资权限扩大至所有客户 包括拥有退休账户的客户 而此前仅限高净值个人参与 [5] - 去年9月 公司确认与Zerohash合作 通过其E*Trade平台支持比特币、以太坊和Solana的交易 [5] 监管环境与公司立场 - 相关文件的提交正值美国监管机构对加密市场采取更包容的态度之际 为传统金融机构扩大与数字资产挂钩的ETF产品打开了大门 [2] - 公司首席执行官兼董事长Ted Pick在去年初表示 公司的行动方针取决于监管环境的许可程度 [5] - 他强调 作为一家受到高度监管的金融机构 其行动的关键在于能否作为交易方参与其中 [6]

作者背景与投资服务 - 作者Sensor Unlimited拥有金融经济学博士学位，是一名定量模型构建者，过去十年专注于抵押贷款市场、商业市场和银行业研究 [2] - 作者的研究和写作领域涵盖资产配置、ETF，特别是与整体市场、债券、银行金融板块以及房地产市场相关的ETF [2] - 作者领导投资研究小组“Envision Early Retirement”，该小组通过动态资产配置提供经过验证的解决方案，旨在实现高收入和高增长，同时隔离风险 [2] - 该投资服务提供两个模型投资组合：一个用于短期生存/提取资金，另一个用于积极的长期增长 [2] - 服务特色包括：通过聊天直接沟通想法、每月更新所有持仓、税务讨论以及应要求提供个股代码分析 [2] 分析师持仓披露 - 分析师本人通过股票、期权或其他衍生品对MO（奥驰亚集团）持有有益的长期多头头寸 [3]

摩根士丹利提交加密货币ETF申请 - 华尔街巨头摩根士丹利于周二早间提交了现货比特币和Solana交易所交易产品的注册申请 [1] - 申请提交后，比特币价格在当日上涨近1%至94,187美元，Solana价格上涨近6%至约143美元 [1] 产品结构与特点 - 拟议产品名称为“摩根士丹利比特币信托”和“摩根士丹利Solana信托”，目前正等待监管批准 [2] - 产品设计为被动投资工具，旨在追踪相关加密货币的价格表现 [2] - 与部分竞争对手采用合资或白标模式不同，摩根士丹利基金直接使用银行自身品牌，未依赖合资企业或白标赞助商 [3] - 注册表格已描述基金的费用结构，但尚未明确具体费用水平 [3] - 提交的S-1表格中尚未列出托管人或加密货币交易对手方，这些机构将代表银行管理美元与BTC及SOL的兑换 [2] 加密货币ETF市场背景 - 比特币ETF于2024年1月开始交易，截至当前，比特币ETF管理的资产总规模已达1,190亿美元 [4] - 其中，贝莱德的iShares比特币信托持有资产价值728亿美元 [4] - 近期，随着比特币价格从假日低迷中反弹，贝莱德的该信托基金出现了过去三个月最大的资金流入 [4] - Solana ETF是较新的产品类别，Bitwise的Solana ETF于2025年10月在美国交易所上市 [5] - 随后，VanEck Solana ETF、富达Solana基金和灰度Solana信托ETF也相继加入市场 [5]

公司动态 - 摩根士丹利正在向美国证券交易委员会提交文件，寻求监管批准以推出与加密货币价格挂钩的交易所交易基金 [1] - 该行计划推出的ETF将与比特币和Solana两种加密货币的价格挂钩 [1] - 此举旨在深化公司在加密货币领域的布局，距离美国证交会批准首批在美上市的现货比特币ETF已过去两年 [1] 行业趋势 - 在特朗普政府的监管政策逐渐明晰的背景下，主流金融机构正加快接纳数字资产的步伐 [1] - 美国货币监理署在去年12月允许银行担任加密货币交易的中介机构，进一步缩小了传统金融行业与数字资产领域之间的鸿沟 [1] - 资产管理公司普信集团去年也已提交了其首只加密货币ETF的申请，表明机构对数字资产的接纳度在不断提升 [1] 产品与需求 - 相比直接管理底层资产，许多投资者更倾向于通过ETF持有加密货币 [1] - 加密货币ETF能为投资者提供更强的流动性、更高的安全性，并简化监管合规流程 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国有21只新发ETF产品，涉及多类策略和主题 [4] - 过去一周美国ETF流入平稳，国内股票产品流入超国际股票，黄金ETF流出 [7] - 2025年美国医药板块表现好，生物科技领域多只产品涨幅超25% [12] - 2025年11月美国非货币公募基金总量增加，12月部分产品资金流向有变化 [14] 各目录总结 美国ETF创新产品：特朗普媒体科技公司发行ETF - 上周美国21只新发产品，多家管理人发行系列产品，如Tuttle Capital发行基于Magnificent 7的期权策略产品 [4] - 特朗普媒体科技公司发行首批5只Truth Social ETF，跟踪指数且与国家利益、政党主张相关，未来计划发数字货币产品 [5] - Opal Capital发行高集中度ETF和纪律化美国股票ETF [5] - Founder ETF又发行一只投资创始人领导公司的ETF [5] - Innovator发行4只双向Buffer产品 [6] - Gabelli发行一只投资运动及现场演出行业的ETF [6] 美国ETF动态 美国ETF资金：黄金ETF有所流出 - 过去一周美国ETF流入平稳，国内股票产品流入超国际股票，Vanguard标普500ETF、道富标普500有流入，黄金、白银ETF流出 [7][9] - 各标普500 ETF近期资金波动高，先锋、道富产品整体流入，贝莱德产品流出 [11] 美国ETF表现：生物医药产品表现出色 - 2025年美国医药板块尤其是生物科技领域表现好，多只产品涨幅超25%，道富产品涨幅超35% [12] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年11月美国非货币公募基金总量为23.72万亿美元，较10月增加0.03万亿，11月标普500上涨0.13%，美国国内股票型产品规模下降0.15%，赎回压力缓和 [14] - 12月17 - 23日当周美国国内股票基金流出收窄至200亿美元附近，混合配置产品流出、债券型产品流入 [14]

ETF市场午间表现 - 1月6日午间收盘，ETF市场涨跌不一，呈现显著分化格局 [1] - 香港证券ETF易方达（513090）以4.46%的涨幅领涨市场 [1][2] - 银行AH优选ETF（517900）以2.22%的跌幅领跌市场 [1][2] 领涨ETF及所属行业 - 香港证券ETF易方达（513090）最新价2.201元，涨幅4.46% [2] - 有色矿业ETF招商（159690）最新价2.098元，涨幅4.43% [1][2] - 工业有色ETF（560860）最新价1.702元，涨幅4.42% [1][2] - 半导体设备ETF易方达（159558）最新价1.994元，涨幅4.34% [2] - 科创兴导体ETF鹏华（589020）最新价1.329元，涨幅4.32% [2] - 半导体材料ETF（562590）最新价1.790元，涨幅4.31% [2] 领跌ETF及所属行业 - 银行AH优选ETF（517900）最新价1.498元，跌幅2.22% [1][2] - 标普生物科技ETF（159502）最新价1.302元，跌幅2.11% [1][2] - 纳指生物科技ETF（513290）最新价1.534元，跌幅1.60% [1][2] - 通信ETF（515880）最新价3.096元，跌幅1.50% [2] - 5GETF（159994）最新价1.888元，跌幅1.10% [2] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）最新价1.009元，跌幅1.08% [2]

报告核心观点 - 商业不动产REITs正式启幕，政策红利有望开启C-REIT规模化提速发展，深度布局商业地产及商管服务的企业将充分受益 [2] - 小贷公司定价上限被大幅压降，行业或将加速出清，具有流量和风控优势的公司有望突围 [3] - 交通运输行业看好航空盈利改善及油运需求向好，持续推荐航空与油运板块 [5] - 截至2025年底，中国ETF总规模突破6万亿元，较2024年增长2.3万亿元，其中股票ETF规模达4.24万亿元，增幅42% [5] - 报告覆盖多家公司并给予“买入”评级，核心逻辑包括新游表现亮眼、激励计划驱动、全球份额提升、出海业务增长、战略合作落地及收入增速延续等 [6][8][9][10][11][12][13] 行业研究要点 房地产/金融 - 2025年12月31日证监会及沪深交易所集中发布30项REITs相关政策，标志C-REIT正式进入“基础设施+商业不动产”的全品类发展时代 [2] - 商业不动产REITs作为资产扩围的核心品种，增量空间最为显著，有望打通企业融投管退闭环，提升资产流动性，推动资产及企业价值重估 [2] - 央行和国家金监总局联合印发《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》，要求小贷公司立即停发综合融资成本超过24%的贷款，并在2027年底前将每笔贷款定价逐步降低至1年期LPR的4倍以内（当前为12%） [3] - 《指引》要求严于市场预期，暂未对银行和消费金融公司做出硬性要求，若银行和消金后续参考执行，可能对互金行业产生较大冲击 [3] 交通运输 - 航空机场板块：空客新订单不改行业供给低增速趋势，需求稳步增长叠加油汇利好，行业收益水平有望持续改善 [5] - 航运港口板块：委内瑞拉局势升级推升合规市场油运需求，有望催化1月油运运价同环比上涨；集运运价或环比涨价但同比下滑 [5] - 物流快递板块：1月件量在高基数下或承压，价格端短期缺乏上涨动力 [5] - 公路铁路板块：旅游客流支撑客运高景气，但运煤需求偏弱拖累货运景气 [5] 金融工程 - 截至2025年底，中国ETF总规模突破6万亿元，较2024年增长2.3万亿元 [5] - 股票ETF总规模达4.24万亿元，增幅42%，规模增长主要由存量ETF贡献 [5] - A股ETF规模出现显著分化：宽基ETF份额下降，全年多数月份资金净流出；行业主题ETF份额则持续增长，整体资金净流入 [5] 公司研究要点 世纪华通 (002602 CH) - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价24.52元，基于2026年21倍PE [6] - 子公司点点互动为SLG游戏龙头，出海领域表现亮眼，旗下多款大热X+SLG游戏如《Whiteout Survival》（国服版《无尽冬日》）、《Kingshot》等表现突出 [6] - 后续随着《Kingshot》国服版《奔奔王国》流水抬升、休闲品类头部项目跑出，将拉动流水及收入持续增长，且随着买量降低利润率有望释放 [6] 三七互娱 (002555 CH) - 维持“买入”评级，公司2025年11月底上线的末日题材RPG小游戏《生存33天》迅速冲至微信小游戏畅销榜前列，并于2026年1月3日获得畅销榜冠军 [8] - 该游戏打破了SLG和塔防类型一年内持续霸榜冠军的竞争格局，验证了公司持续的产品研发力与运营力 [8] 中国巨石 (600176 CH) - 维持“买入”评级，公司于2026年1月1日公布2025年限制性股票激励计划草案，且12月电子布提价已落实 [9] - 激励计划对应2026/2027/2028年扣非归母净利润、扣非净资产收益率等多项业绩考核目标，覆盖面更广且激励力度相对更大 [9] - 电子布提价落实将贡献增量业绩，并期待公司在特种电子布等新兴领域的突破 [9] 新和成 (002001 CH) - 评级由“增持”上调至“买入”，目标价上调49%至38.24元 [10] - 公司是全球营养品和香精香料领先企业，蛋氨酸/维生素/PPS等多产品销售额全球前五 [10] - 伴随蛋氨酸/香精香料全球份额提升和生物制造/新材料破局，公司迈入新成长周期，市场对其成长潜力和全球竞争优势有所忽视 [10] - 基于蛋氨酸/香精香料等持续放量，略微上调2025-2027年归母净利润预测 [10] 华明装备 (002270 CH) - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价29.5元，给予公司2026年30.4倍PE [11] - 公司在变压器分接开关行业位居国内第一、全球第二 [11] - 全球电网投资进入上行周期，公司在出海、检修业务与特高压业务带动下，业绩有望保持快速增长，预计2025-2027年CAGR为18.7% [11] 京东健康 (6618 HK) - 维持“买入”评级，预计2025年第四季度有望延续强劲的收入同比增速和利润释放，主要得益于医药品类线上渗透率持续提升及供应链竞争优势 [12] - 流感的季节性错位亦或为第四季度收入增长提供短期支持 [12] - 公司作为线上医疗电商龙头，在推动上游医疗品类供给线上化过程中强化自身渠道价值，有望展现稳健的收入复合增速与利润率改善趋势 [12] 零跑汽车 (9863 HK) - 维持“买入”评级，公司2025年全年销量达到59.7万台，首次全年盈利在望，基本面拐点确立 [13] - 2025年12月29日，一汽约37.4亿元溢价入股，获约5%股权，标志着Stellantis（海外）+一汽（国内）双轮合作格局正式成型 [13] - 公司目标2026年销量100万辆，长期目标400万辆，2025-2027年迎来全球化新车周期，叠加战略合作贡献增量，预计营收将高速增长并迎来盈利拐点 [13] 评级变动摘要 - 华明装备 (002270)：目标价29.50元，首次覆盖给予“买入”评级 [14] - 新和成 (002001)：目标价38.24元，评级由“增持”上调至“买入” [14] - 世纪华通 (002602)：目标价24.52元，首次覆盖给予“买入”评级 [14] - 百龙创园 (605016)：目标价28.00元，首次覆盖给予“买入”评级 [14]