人民币汇率与港股市场动态 - 12月16日，离岸与在岸人民币兑美元汇率一度升至7.04，分别创2024年10月4日与10月8日以来新高 [1] - 近期港股市场连续调整，且调整幅度大于A股 [1] - 研究机构观点认为，外部流动性的压制是港股调整的主要原因 [1] 影响港股的外部流动性因素 - 美联储如期降息25个基点，但提前开启扩表，美债收益率近期呈现上升迹象 [1] - 市场担忧日本央行将于12月19日重启加息周期，配合大规模经济刺激计划，可能推升日债收益率并引发资本回流 [1] 历史规律与市场展望 - 自汇改以来，人民币经历了9轮升值周期，期间股市大多上涨 [1] - 在市场和行业层面，港股相对A股弹性更大，成长风格相对涨幅更高 [1] - 从“日历效应”分析，恒生科技指数每年第一季度的表现普遍较好，当前下跌风险提前释放后，被视为岁末年初重新入场、布局2026年的契机 [1] 港股成长风格相关ETF产品 - 恒生科技指数ETF（513180.SH）是跟踪恒生科技指数规模最大的ETF [2] - 恒生互联网ETF（513330.SH）是持有人户数最多的港股类ETF [2] - 港股通科技ETF基金（159101.SZ）覆盖广泛的港股科技细分行业，包含AI应用、创新药、机器人、半导体、智能车等热门概念 [2]

相关ETF：恒生科技指数ETF(513180.SH)、港股通科技ETF基金(159101.SZ) 相比恒生科技，国证港股通科技指数增配了医药生物板块，目前创新药正处于低拥挤度；同时相比中证 港股通科技指数，研发占比要求更高(5%VS3%)，并且单一成分股权重上限更高(10%VS15%)，因此指 数锐度更高，一旦反弹或具备更大弹性。 12月16日，在隔夜纳斯达克大跌阴影下，阿里巴巴-W港股低开，盘初跌超2%，股价创60日新低；恒生 科技、港股通科技、恒生互联网科技业指数均跌超1%。 自10月调整至今，恒生科技指数区间跌幅已达20%，调整时长50个交易日，均超历史均值。恒生科技当 前逼近250日线(年线)，该位置通常被视为"牛熊分界线"。 华夏基金数量投资部指出：从日历效应来看，恒生科技每年一季度表现普遍较好。港股科技近两个月的 回调，是流动性、基本面与估值等多重压力的集中体现，风险提前释放后，给了岁末年初重新入场、布 局2026年的契机。 ...

广发策略团队最新建议，提前关注港股"春季躁动"的启动。 目前跟踪恒生科技指数规模最大的ETF：恒生科技指数ETF(513180.SH)； 也可以关注"增强版恒生科技"：港股通科技ETF基金(159101.SZ)，相比恒生科技，国证港股通科技减配 消费零售，增配了医药生物(百济神州、信达生物、药明生物)，以及硬件设备(小米集团、比亚迪 （002594）电子、中兴通讯)等，同时单一个股权重上限较高(达15%)，弹性更大。 互联网、创新药两个行业为港股核心资产，近期拥挤度很低，且AI大模型技术突破&创新药出海规模新 高(复星医药（600196）签下20.85亿美元大单)，均有景气催化，适合跨年布局。 恒生科技指数也呈现类似特征：在圣诞节~春节前阶段上涨概率约72.7%，涨幅中位数约6.3%、均值约 4.7%；相比之下，春节后~3月重要会议阶段虽同为72.7%的上涨概率，但涨幅中位数回落至约3.9%、均 值约2.1%，收益厚度下降。恒生港股通、恒生中国企业指数类似，在圣诞节~春节前期间获得的收益率 和胜率要高于一季度的其他时间段。 总的来说，恒生科技和恒生指数在春季躁动期间(圣诞节前~春节前)，上涨概率分别为72.7 ...

12月12日（周五），宏观政策出现积极信号指引，把"经济增长"和"物价回升"纳入核心KPI 。 10月以来持续受压制的港股科技企稳反弹，恒生互联网ETF、港股通科技ETF基金尾盘继续上扬。 恒生互联网ETF（513330.SH）一度涨超2%，成分股AI龙头商汤-W涨超5%，网易、优必选、地平线机 器人等涨超3%； 港股通科技ETF基金（159101.SZ）涨超1%，成分股康方生物涨超6%，中兴通讯涨超3%，金山云、信 达生物等涨超2%。 恒生互联网ETF（513330.SH）、港股通科技ETF基金（159101.SZ）成分股多有重叠，都持有阿里巴 巴、腾讯控股、小米集团、美团等。相比恒生互联网聚焦AI应用，港股通科技覆盖更多泛科技行业 （包括生物医药、硬件设备等）。 每日经济新闻 ...

关注港股市场流动性边际改善后的科技成长板块机会： 港股通科技ETF基金（159101.SZ）恒生科技指数ETF（513180.SH）恒生医药ETF（159892.SZ）。 每日经济新闻 北京时间12月11日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间，符合 预期。美股三大指数集体收涨，热门中概股多数上涨，此前被市场充分计入的"鹰派降息"预期出现反 转，市场的担忧有所缓解。 美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。美联储鲍威尔表示，美联储一直在 朝着中性利率方向调整，目前已处于中性利率区间的上端，尚未就一月事宜做出决定。 中金公司指出，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降 息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券（T-bills） 购买操作，帮助缓和了市场的担忧。此前被充分计入的"鹰派降息"预期出现反转，加剧了市场波动。展 望未来，鉴于经济与就业仍面临下行压力，我们预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀粘性 犹存，降息节奏趋于放缓。1月可能按兵不动，下一次 ...

中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚最新点评港股四大板块：1）AI产业链：要么需要产业新 催化（所以硬件可见性大于应用，前者A股多，后者港股多），要么就是流动性催化（看美联储）； 2）强周期，等待一季度美国财政和美国地产需求拉动以及国内PPI走高窗口催化；3）泛消费，当前缺 乏基本面支撑；4）红利，可对冲泛消费和信用周期走弱。 相关ETF：港股通科技ETF基金（159101.SZ）、恒生科技指数ETF（513180.SH）当日二级市场价格分 别上涨0.52%、0.13%。 2）消费：明年财政政策将延续积极取向 12月10日，统计局披露数据显示，居民消费价格指数（CPI）11月同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个 百分点，为2024年3月份以来最高，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。 12月8日，国家税务总局发布的数据显示，1-11月纳入消费品以旧换新政策支持范围的家电、通信零售 业销售收入同比分别增长26.5%和20.3%，反映提振消费方面相关政策效应持续释放。 12月10日，A股港股市场先抑后扬。宽基方面，深证红利、中证500、科创200指数领涨，分别收涨 0.64%、0.49%、0. ...

港股市场表现 - 12月10日早盘港股延续调整，仅零售、农业、黄金珠宝等少数概念板块飘红 [1] - 恒生科技、国证港股通科技指数震荡调整，权重股阿里巴巴、美团、金蝶国际小幅上涨超1% [1] - 南向资金当日实时净买入-5.65亿元，12月以来买入节奏明显减缓 [1] 美联储货币政策预期 - 美联储将于当地时间12月10日晚公布12月利率决议，市场普遍预期大概率迎来年内第三次、也是本轮宽松周期中的第六次降息 [1] - 有担忧认为美联储可能采取鹰派降息，例如强调2026年未必持续降息，该担忧压制了降息公布前的市场表现 [1] - 美联储下一任掌门热门候选人凯文·哈塞特表示，美联储有“大量降息空间”，并暗示可能超过25个基点 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [1] - 市场预期到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，累计降息50个基点的概率为21.3% [1] 港股市场结构与资金面 - 截至2025年三季度末，偏长线的稳定型外资持股占比40.7%，偏短线的灵活型外资持股占比19.1%，两类外资合计持股占比达59.8% [2] - 尽管南向资金涌入，目前港股的定价权主要仍在外资手上 [2] - 如果美联储降息落地，或对外资主导的港股市场构成流动性边际利好 [2] 港股科技板块投资机会 - 在美联储降息周期内，港股科技成长资产反弹空间普遍大于A股 [2] - 港股通科技ETF基金（159101.SZ）跟踪国证港股通科技指数，成分股全部为港股通标的 [2] - 相比恒生系列ETF，港股通类ETF不占QDII额度，流动性更优，更容易获得资金积极抢筹 [2] - 相比恒生科技，港股通科技指数减配零售消费、超配生物科技，单一权重占比也更高，一旦反弹启动或表现出更大的弹性 [2]

市场表现与宏观环境 - 12月8日早盘，A股和港股市场高开，主要受美联储降息预期升温及险资配置增量空间打开等利好推动 [1] - A股市场中，CPO（通信）和券商板块涨幅居前，瑞达期货实现二连板，天孚通信涨幅超过9% [1] - 港股市场中，科技和保险板块领涨，百度集团涨幅超过4%，中芯国际和中国平安涨幅超过2% [1] - 市场预计美联储在12月FOMC会议上降息的概率为88%，并计入2026年降息两次的预期 [2] - 即将召开的中央政治局会议、中央经济工作会议与美联储议息会议，有望为市场提供中长期政策方向和短期流动性信号 [2] 商业航天 - 全球商业星座建设加速，卫星发射数量预计将保持较快增长 [3] - 在太空资源竞争背景下，中国进入卫星互联网加速组网期，该行业具备高技术、重资本、大应用场景等特点 [3] - 未来全球卫星互联网竞争基本只剩下中美两国具备竞争能力 [3] - 中国依靠GW星座和千帆星座等组网计划，已规划超过2.5万颗卫星的发射目标 [3] - 商业航天作为国家重点培育的新质生产力方向，经过数年筹备，已逐步进入快速组网期 [3] 存储芯片 - 2024年10月，全球半导体销售额同比激增33%，总额达到713亿美元（约合人民币5040亿元） [4] - 其中，DRAM销售额同比飙升90% [4] - 增长的最大助推力是人工智能（AI）推动需求激增，大量行业产能转向用于AI加速器的高带宽内存（HBM） [4] - 产能转向导致用于标准DRAM和3D NAND的晶圆产出减少 [4] 创新药 - 2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和首版《商业健康保险创新药品目录》正式发布，自2026年1月1日起执行 [5] - 本次医保药品目录调整新增114种药品，其中50种为1类创新药 [5] - 首版商保创新药目录共纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗药品及阿尔茨海默病治疗药品 [5] - 调整后，2025年国家医保药品目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种 [5] - 肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升 [5] 有色金属（铜） - 上周五，LME伦铜价格一度突破11700美元/吨关口，再创历史新高 [6] - 铜价上涨受多重因素影响，市场普遍预测特朗普政府明年或对铜加征关税，加剧了对铜供应的担忧 [6] - 为规避潜在关税，近期出现包括铜在内的大量金属运往美国的情况，全球铜库存可能很快降至危急的低位水平 [6] - 展望明年，“美铜囤货”与“国内减产”的双重叙事有望加速共振，供给缺口有望拉阔60% [7] - 预计12000美元将成为铜价的崭新起点，全面推荐铜板块配置 [7] 非银金融（券商、保险） - 监管层面将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，以提升资本利用效率 [8]

港股市场战略性机遇 - 港股市场经历多年深度调整后，正站在一个罕见的战略性机遇点上，呈现出“高性价比+高弹性”并存的“黄金底”窗口 [1] - 恒生指数当前估值处于全球洼地，展现出显著的安全边际，同时在弹性与爆发力方面优于A股等主要市场 [1] - 投资者面临如何精准捕捉机会、选择高效工具以及甄别基金管理人等核心痛点 [1] 估值与安全边际 - 截至2025年11月28日，恒生指数市盈率（PE_TTM）仅为11.89倍，在全球主要资本市场宽基指数中处于最低水平 [1] - 纳斯达克100、标普500、日经225、沪深300等主流指数当前估值均显著高于港股 [1] - 低估值意味着向下的空间相对有限，而向上修复的空间广阔，为长期资金提供了“便宜买好货”的经典时机 [1] 资金流向与市场动能 - 2025年以来，通过港股通渠道投资港股的资金净流入已达12806.30亿元，仅近一个月（2025.11.1-2025.11.28）就流入1115.76亿元 [2] - 持续且大规模的资金流入为市场注入了流动性支撑，传递出市场底部逐步夯实的积极信号 [2] - 南向资金的流向具有高度的前瞻性，表明机构资金与“聪明钱”正在加速布局港股 [2] 市场弹性与反弹表现 - 近五年恒生指数年化波动率为23.31%，明显高于沪深300的17.72%，更高的波动在上涨周期中往往转化为更强的反弹动能 [3] - 截至2025年11月28日，恒生指数年内涨幅达28.91%，远超沪深300的15.04% [3] - 回溯2020至2024年，恒指在2024年强势反弹17.67%，展现出典型的“跌深弹高”特征，使其在市场拐点附近成为极具吸引力的进攻型资产 [3] 投资策略适配 - 港股的低估值与高波动特性，为定投与网格交易两大策略提供了理想土壤 [4] - 定投策略在估值低位区间定期定额买入，可有效摊薄持仓成本，规避一次性择时风险，适合长期稳健型投资者 [4] - 网格策略利用市场震荡区间，在预设价格带内低买高卖，反复赚取价差收益，特别适合具备一定交易能力的投资者 [4] 华夏基金市场地位与规模 - 作为国内ETF领域的先行者与领导者，华夏基金在港股赛道已构建起强大的竞争壁垒 [5] - 截至2025年11月19日，华夏基金旗下港股ETF总规模突破1170亿元，是全市场唯一一家管理规模超千亿的港股ETF管理人 [5] - 华夏基金拥有市场上产品线最全的港股ETF“超市”，包含16只港股ETF，覆盖范围之广、细分之深居全市场首位 [5] 华夏基金产品布局与用户基础 - 产品矩阵覆盖宽基类（如恒生指数ETF、恒生科技指数ETF）、策略类（如高股息、低波、ESG等Smart Beta产品）、行业主题类（聚焦互联网、生物医药、新能源车等）以及跨境工具（如沪港深、中概互联等） [5] - 根据2025年基金中报数据，华夏港股ETF持有人户数已超过78万户，稳居行业第一 [6] - 庞大的用户基础体现了产品的普惠性及在个人投资者中的广泛接受度，长期稳定的跟踪表现、透明的费率结构以及便捷的交易体验构成了其品牌护城河 [6] 华夏基金专业能力与产品示例 - 华夏基金在指数投资领域深耕逾二十年，在指数编制理解、组合优化、风险控制及跨境运营等方面积累了深厚经验 [6] - 其ETF产品长期保持极低的跟踪误差，多次获得业内权威奖项，专业能力已成为行业标杆 [7] - 产品示例：追求收益可关注恒生科技指数ETF（513180）和港股通科技ETF基金（159101），稳健投资者可关注港股央企红利ETF（513910） [7] 市场展望与战略意义 - 随着中国经济稳步复苏、美联储政策转向、全球资本重新评估新兴市场配置，港股作为连接中国资产与国际资本的桥梁，其吸引力有望进一步提升 [8] - 当前港股市场正处在一个由“估值底+资金底+情绪底”共振形成的黄金三角布局期，构成了近年来少有的战略性配置窗口 [7] - 借助华夏基金布局港股，是对当下“高性价比+高弹性”机会的理性回应，更是对未来潜在回报的战略性押注 [8]

恒生科技指数近期走势与机构观点 - 11月中旬以来，恒生科技指数再次到达并跌破120日均线，陷入横盘格局 [1] - 综合多家机构观点，港股科技成长板块短期赔率较高，静待流动性拐点出现 [1] 历史规律与当前赔率分析 - 历史复盘显示，恒生科技指数每次运行到120日线附近，都会出现一轮不错的上涨 [1] - 叠加三季报，美团与阿里巴巴就暂停外卖补贴达成一致，相关亏损“达峰”并已充分反映到股价中 [1] - 当前板块具有赔率，即向上弹性大于向下调整的空间 [1] 行情催化因素与时间窗口 - 港股科技新一轮行情的发动，可能需要额外的产业进展或者流动性来催化 [2] - 日历效应显示，历史上恒生科技指数在每年的一季度表现普遍较好 [2] - 近两个月的回调是流动性、基本面与估值等多重压力的集中体现，风险提前释放后，给了岁末年初重新入场、布局2026年的契机 [2] - 需关注12月9日美联储议息会议，若降息落地，海外流动性可能迎来积极催化 [2] 投资工具与指数比较 - 除了恒生科技指数，也可关注港股通科技指数 [2] - 与恒生科技指数相比，港股通科技指数行业覆盖更广、更具锐度，从而在反弹阶段可能更具弹性 [2] - 相关ETF包括恒生科技指数ETF（513180.SH）和港股通科技ETF基金（159101.SZ），可用于把握左侧布局机会 [2]