资本市场政策与科技发展 - 近两年资本市场政策力度显著上升 重点支持科技领域发展并优化资源配置以服务新质生产力[1] - 政策顶层设计推动大模型 机器人 智能汽车 量子计算等创新生态持续优化[1] - 中国科技从跟随者向引领者转变 产业与市场资源向科技领域集聚并实现里程碑式突破[1] 科技领域突破与竞争力 - 华为昇腾芯片性能接近国际领先水平 智能汽车产业链在全球市场展现强大竞争力[1] - 科大讯飞大模型核心能力超越国际同类产品 比亚迪电动平台技术反向输出国际巨头[1] - 中国在部分领域实现技术追赶到局部领先的跨越 创新范式重塑全球科技竞争格局[1] 港股通科技ETF产品特性 - 港股通科技ETF基金(159101)跟踪国证港股通科技指数 覆盖小米 腾讯 阿里 美团 比亚迪 中芯国际 百济神州等科技龙头[2] - 前五大成分股权重占比57% 前十大成分股权重占比77% 锐度高且覆盖广泛[2] - 产品涵盖软硬件 新消费 创新药 造车新势力领域 提供一站式配置中国科技领军企业的投资工具[2]

美联储政策与市场预期 - 美联储褐皮书显示近几周美国大部分地区经济活动几乎没有或没有变化 [1] - 市场对美联储降息的预期持续攀升 [1] - 宽松货币政策环境下市场流动性边际改善有望为港股注入增量资金 [1] 港股市场结构与行业特征 - 港股市场汇聚互联网、医药、新消费等领域龙头企业且科技含量极高 [1] - 港股企业与全球前沿科技发展紧密相连 [1] - 近期AI技术、芯片、半导体等领域突破为相关企业带来广阔发展空间 [1] 港股科技板块近期表现 - 港股通科技ETF基金（159101）今日盘中跌超1% [1] - 地平线机器人、中芯国际、信达生物等个股领跌 [1] - 尽管市场波动剧烈但各类资金跑步进场 [1] 资金流向与机构观点 - 中泰证券认为港股资金正从新能源车、消费等传统赛道流向低估待修复的科技产业 [1] - 短期市场波动较大但港股科技板块长期热度依然不减 [1]

受美国降息预期反复波动等影响，港股市场出现阶段性波动，但招商证券认为，港股市场或将迎来反 弹，科技、互联网等板块有望迎来补涨。 从国内经济发展阶段审视，我国正处于新旧动能转换的关键时期，以科技创新驱动新质生产力发展，已 成为推动产业结构优化升级的核心路径，科技产业也因此持续处于政策重点扶持范畴。港股市场凭借独 特优势，汇聚了覆盖AI算力底座、算法平台至终端应用的完整产业链企业，成为投资者精准把握AI产 业浪潮的重要布局标的。 近期，《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》发布，聚焦人工智能规模化商业化应用，强调强化算 力、算法和数据供给，为行业发展提供有力支撑。AI领域迎来政策密集红利期，行业发展动力持续增 强。 本周，布局互联网、生物科技、AI的港股通科技ETF基金（159101）已上市，聚焦港股科技龙头企业， 帮助投资者一键分享AI行业快速发展带来的机遇。 ...

股市与债市表现 - 股市早盘Wind全A指数自2021年12月以来首次突破6000点，但午后降温，高位股集体下挫，小盘股领跌 [1] - 债市整体下行，30年国债大幅下行超3bps，原因包括股债跷跷板效应及市场传闻干预国债期货空头头寸 [1] - 理财规模单周下降1500亿，引发市场对债基及固收理财可持续性的担忧 [1] 不看空债券的底层逻辑 - 低利率环境是中长期趋势，货币部门或外部力量暂无意愿或能力打破此趋势 [4] - 利率上行有顶，可能窄幅震荡但不会趋势上行，债券胜率高但赔率一般，下行空间有限 [4] - 低利率是股市行情的根本主线，债市与股市是伴生关系，一荣俱荣而非二元对立 [5][6] - 政府债券上半年增量7.656万亿元，同比增速21.3%，占社融增量30%以上，是低利率最大受益者 [8][9] - 财政执行降本增效，1-7月财政一般公共预算累计增幅年内首次转正，通过扩大征税范围及取消免税政策增加收入 [13] - 货币政策虽未提降准降息，但结构化政策力度加大，流动性宽松战略不变，核心目标仍是推动融资成本下降 [14] 投资建议 - 根据资金风险偏好选择投资标的，低风险资金适合存款或短债基金、固收理财，需降低预期收益 [15] - 保持股债均衡配置，如固收+基金、固收+理财或基金投顾，性价比较高 [16] - 低利率时代需拥抱优质股权投资，但需具备识别能力、分散配置及长期持有策略 [16] 港股市场与产品布局 - 港股震荡下跌，美团股价跌超3%至117元，创年内新低，主因外卖大战导致京东等企业烧钱竞争 [19] - 华夏基金布局港股通科技ETF（159101），与恒生科技、恒生互联网指数相比，国证港股通科技指数权重更集中（腾讯15.5%、小米14.4%、阿里14.2%、美团7.7%），波动率和弹性更大 [21][23] - 基金公司通过多赛道产品布局捕捉市场机会，适应不同风向 [24] 全球资产配置 - 表韭全球资产配置策略在美股、港股震荡下跌期间发车，成立以来收益28.01%，风险等级高，建议持有2年以上 [27]

港股科技板块业绩拐点 - 2024年港股科技龙头迎来企业业绩拐点 收入增速修复并稳定在15%左右 利润增速转正且频频超预期 [1] - 驱动因素包括监管常态化 游戏版号恢复发放 美联储降息开启 企业降本增效及开拓新增长曲线 [1] - 基本面修复与市场情绪回暖共同推动新一轮港股科技行情 [1] 科技龙头企业竞争优势 - 腾讯 阿里 美团等企业通过生态建设在内容 平台 支付 物流 硬件及制造等环节深度协同 形成显著竞争壁垒 [1] - 小米 百度 京东等企业在AI 大数据与云基础设施持续投入 推动智能驾驶 IoT 内容推荐等技术产品创新落地 [1] - 业务模式具备高现金流转化率与生命周期绑定优势 实现盈利持续增长 [1] 港股通科技ETF基金特点 - 密切跟踪国证港股通科技指数 覆盖小米集团 腾讯控股 阿里巴巴 美团 比亚迪股份 中芯国际 百济神州等科技龙头 [1] - 前五大成分股权重占比57% 前十大成分股占比77% 锐度高且覆盖广 [1] - 组合涵盖"软硬件+新消费+创新药+造车新势力" 提供一站式配置中国科技领军企业的工具 [1]

市场表现 - 恒生指数午盘上涨0.62%至25426.53点 恒生科技指数上涨1.96% 恒生中国企业指数上涨1.01% [1] - 半日成交额达1719.54亿港元 [1] - 蔚来-SW大涨8.04% 京东健康攀升6.94% 商汤-W上扬5.20% [1] - 华虹半导体下挫5.89% 舜宇光学科技走低2.39% [1] 行业估值 - 港股科技板块估值压力充分释放 风险情绪改善与流动性充裕奠定上涨基础 [1] - 恒生指数PE从7.5倍震荡上行至11.6倍 与近十年均值相当 较2018年初和2021年初高位仍有提升空间 [2] - 算力供给释放 AI算力需求激增 AI模型迭代加速 外卖行业补贴降温等多重利好推动科技板块系统性估值重塑 [2] 市场结构 - 科技和消费产业市值占据港股半壁江山 取代金融地产主导格局 [1] - 大量投资美元资产的资金有回流诉求 外资长线资金关注中国 [1] - 港股市场迎来优质企业上市潮 优质中国资产支撑可持续走牛 [2] 资金流动 - 南下资金涌入推动港股估值持续修复 [2] - 海外资金配置中国资产比例处于时间序列相对低位 [2] - 港股市场作为中国资产桥头堡 有望首先受益于海外增量资金流入 [2] 投资机遇 - 港股通科技ETF基金（159101）发行 提供一键布局港股科技龙头机会 [2] - 去美元化和全球资产再配置尚未结束 港股市场中期仍具吸引力 [1] - 全球资本再配置使中国资产成为逃离美元资产的避风港 [2]

港股科技股价值重估 - 腾讯财报发布后超过20位华尔街分析师上调目标价 高盛将目标价从658港元上调至701港元 并将2025至2027年收入和每股收益预测上调1%至6% [1] - 至少16家券商机构预测腾讯股价有望突破历史最高点 市场乐观情绪升温幅度仅次于今年3月DeepSeek相关消息引发的热情 [1] - 腾讯业绩增长主要由新游戏《Valorant Mobile》和AI技术共同驱动 AI作为核心竞争力持续为各业务板块提供长期增长动力 [1] 行业基本面与政策环境 - 港股科技板块收入增速修复并稳定在15%左右 利润增速转正且频频超预期 受益于监管常态化、游戏版号恢复发放及企业降本增效 [2] - 美联储降息预期强烈 9月降息25基点概率达92.6% 高盛认为市场低估降息50基点可能性 流动性改善将提升恒生科技指数弹性 [9][10] - 招商证券看好港股长期行情 因经济周期底部、宽松政策支持、流动性充裕及低估值 科技核心资产有望成为"蓝筹发动机" [8] 估值水平与全球比较 - 截至2025年8月12日 港股通科技指数市盈率24.41倍 市销率2.92倍 分别处于上市以来27.27%和45.02%分位点 风险溢价2.38处于基日以来88.74%分位点 [2] - 港股科技股估值大幅低于纳斯达克和创业板指等主要科技指数 DeepSeek反映中国AI处于全球第一梯队 但估值差距未充分反映成长空间 [5][6] 资金流向与市场情绪 - 外资持续扫货港股科技股 摩根士丹利报告显示7月多头基金向中国股票注资27亿美元（约194亿元人民币） 较6月12亿美元加速流入 [8] - 南向资金8月15日净买入358.76亿港元刷新历史纪录 全年累计净流入9389.21亿港元已超去年全年8078.69亿港元 全年净流入规模有望超1.2万亿元 [8] 指数产品与投资表现 - 国证港股通科技指数2017年以来年化收益11.8% 累计收益159.9% 表现优于中证港股通科技、恒生科技及港股通互联网等指数 [11][12] - 指数前15大重仓股包括腾讯(15.54%)、阿里巴巴(14.20%)、小米(14.37%)等 创新药板块超配13.16%是今年持续领先的重要原因 [14][15] - 港股通科技ETF基金(159101)8月18日起发行 拟任基金经理徐猛拥有22年证券从业经验 在管公募规模超2500亿元 [11][15]

港股市场资金流入与科技板块表现 - 今年以来南向资金累计净流入港股超9000亿港元，创年度净流入额历史新高，显著超过2024年净流入的8078.69亿港元 [1][2] - 港股主题ETF净申购额突破千亿元大关，前7个月净申购额达1025亿元，其中大部分通过港股通渠道流入 [2] - 港股科技板块估值优势凸显，恒生指数PE从7.5倍震荡上行至11.6倍，仍低于2018年初和2021年初高位 [3] 港股科技板块投资逻辑 - 港股市场结构性变化显著，科技和消费产业市值占据半壁江山，业绩增长性有望重塑估值框架 [2] - 全球资本再配置背景下，中国资产成为逃离美元资产的避风港，港股市场作为桥头堡有望率先受益 [3] - 代表新经济的AI、创新药和新消费在港股具有稀缺性，更具弹性 [2] 国证港股通科技指数表现与特点 - 跟踪该指数的ETF产品规模从2024年末的77亿元迅猛扩张至278亿元，增幅达259% [5] - 指数精选30只市值较大、研发投入高且营收增速快的科技龙头股，前五大权重股合计占比57%，前十大权重股合计占比77% [5][6] - 2017年以来累计收益率为159.9%，年化收益率达10.29%，跑赢中证港股通科技指数 [6] 国证港股通科技指数行业与估值 - 指数行业分布均衡，前三大行业电子、传媒、医药生物占比分别为23%、22%、15%，创新药板块占比13.16% [6] - 截至2025年8月12日，指数市盈率、市销率分别为24.46倍、2.92倍，处于上市以来27.27%、45.02%分位点，风险溢价为2.38 [6] - 港股科技股估值远低于纳斯达克、创业板指等主流科技指数，估值差距尚未充分反映其成长潜力 [6] 华夏基金在港股ETF领域的优势 - 华夏基金旗下ETF产品数量突破100只，管理总规模超7200亿元，稳居行业首位 [7] - 公司管理14只港股ETF产品，合计规模达942亿元，产品数量和管理规模均位居全市场第一 [7] - 华夏基金数量投资部拥有近40位专业投资经理与研究人员，为ETF产品提供坚实支撑 [8] 港股科技板块未来展望 - 港股科技板块正迎来系统性估值重塑的黄金窗口期，多重利好共振下有望迎来新一轮上涨 [8] - 华夏港股通科技ETF基金（159101）的发行为投资者提供了一键布局港股科技龙头的便捷工具 [1][8] - 港股市场去美元化和全球资产再配置或尚未结束，中期来看依然具有吸引力 [2]