财政数据与市场表现 - 1-4月财政数据显示收入回暖、支出前倾、结构优化 政府债发行前置推动财政支出提速 基建相关分项支出改善支撑经济 [1] - 4月财政收入边际改善 税收与非税收入结构趋于平衡 土地收入出现回暖迹象 [1] - 沪深三大指数调整 两市成交缩量至1 14万亿 上证指数跌0 22%至3380 19点 深证成指跌0 72%至10219 62点 创业板指跌0 96%至2045 57点 [3] - 申万一级行业中仅银行(涨1 00%)、传媒(涨0 12%)、家电(涨0 04%)上涨 美容护理(跌2 03%)、社会服务(跌1 80%)、基础化工(跌1 70%)领跌 [3] 小微企业融资政策 - 八部门联合推出《支持小微企业融资的若干措施》 支持符合条件企业新三板挂牌并转北交所上市 鼓励银行运用无还本续贷等方式提供接续支持 [2] - 政策通过增加融资供给、降低成本、提高效率等维度系统性改善小微企业融资环境 短期缓解流动性压力 长期助力创新型中小企业发展 [2] 中国—东盟自贸区升级 - 中国—东盟自贸区3 0版谈判全面完成 新增数字经济、绿色经济、供应链互联互通等9个章节 [2] - 3 0版建设将推动双方在新兴领域合作 促进产供链深度融合 为构建超大市场提供制度保障 [2] 资金动态 - 市场成交额11398 75亿元 较前日下跌 两融余额18111 84亿元 较前日下降 [4]

报告基本信息 - 报告类型为股指日评 [1] - 报告日期为2025年5月22日 [2] - 研究员包括聂嘉怡、何卓乔、黄雯昕 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 在中美关税政策暂缓以及国内政策发力下，资本市场中长期有望稳中有涨运行，但短期上方有压力，需观察板块上涨持续性，建议以中低仓位维持多头头寸 [8] - 中长期科技叙事逻辑仍在，叠加600亿元支持保险资金中长期入市，高成长科技股与红利板块或占优，看好IH、IM的中长期表现 [8] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 5月21日万得全A放量上涨，超6成个股下跌，沪深300、上证50收盘分别上涨0.47%、0.43%，中证500收涨0.18%，中证1000收跌0.23%，大盘蓝筹股表现更优 [6] - 指数期货表现整体弱于现货，IF、IH、IC主力合约分别收涨0.41%、0.49%、0.08%，IM主力合约收跌0.31% [6] - 煤炭、有色金属、电力设备板块领涨，传媒、电子、美容护理领跌 [6] 后市展望 - 外围市场美债收益率持续向上突破，后续仍有上涨可能，美元指数有所回落；国内一季度经济数据开局良好，4月外贸数据有韧性，二季度宏观经济表现或好于预期，需观察内需改善节奏与房地产修复情况 [7] 行业要闻 - 中国人民银行召开金融支持实体经济座谈会，重申实施适度宽松货币政策，满足实体经济融资需求，支持重点领域，维护金融安全 [25][27] - 外交部发言人毛宁反对欧盟对中国企业的无理制裁，中方将维护自身正当权益 [25][28] - 中国—东盟全面完成自贸区3.0版谈判，将为区域和全球贸易注入确定性，促进双方共同繁荣 [28] - 据CNN报道，以色列可能准备对伊朗核设施发动打击 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2510合约弱势整理 ，宏观上中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判 ，供需上本期螺纹钢周度产量增加3万吨、产能利用率达50%附近 ，厂库和社库双降、总库存降33.76万吨、表观需求回升 ，下游按需采购 ，技术上RB2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 ，操作上反弹择机短空并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3061元/吨、持仓量2169396手 ，分别环比上涨3元/吨和9067手 ，RB合约前20名净持仓 -87879手 ，环比增加14294手 ，RB10 - 1合约价差 -24元/吨 ，环比上涨1元/吨 ，RB上期所仓单日报44087吨 ，环比减少7538吨 ，HC2510 - RB2510合约价差150元/吨 ，环比上涨6元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津HRB400E 20MM（理计）价格分别为3200元/吨、3360元/吨、3220元/吨 ，杭州HRB400E 20MM（过磅）价格为3282元/吨 ，价格均无环比变化 ，RB主力合约基差139元/吨 ，环比减少3元/吨 ，杭州热卷 - 螺纹钢现货价差80元/吨 ，无环比变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿764元/湿吨 ，环比上涨1元/湿吨 ，河北准一级冶金焦1450元/吨 ，唐山6 - 8mm废钢2240元/吨 ，河北Q235方坯2930元/吨 ，价格均无环比变化 ，国内铁矿石港口库存14166.09万吨 ，环比减少72.62万吨 ，样本焦化厂焦炭库存65.25万吨 ，环比增加0.41万吨 ，样本钢厂焦炭库存量663.52万吨 ，环比减少7.23万吨 ，247家钢厂高炉开工率84.13% ，环比减少0.51% ，247家钢厂高炉产能利用率91.74% ，环比减少0.37% ，唐山钢坯库存量环比减少7.98万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量226.53万吨 ，环比增加3.00万吨 ，产能利用率49.66% ，环比增加0.66% ，厂库184.99万吨 ，环比减少3.28万吨 ，35城螺纹钢社会库存434.88万吨 ，环比减少30.48万吨 ，独立电弧炉钢厂开工率72.92% ，环比增加2.09% ，国内粗钢产量8602万吨 ，环比减少682万吨 ，中国钢筋月度产量1861万吨 ，环比增加131万吨 ，钢材净出口量994.00万吨 ，环比减少2.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.86 ，环比下降0.09 ，固定资产投资完成额累计同比4.00% ，环比下降0.20% ，房地产开发投资完成额累计同比 -10.30% ，环比下降0.40% ，基础设施建设投资（不含电力）累计同比5.80% ，无环比变化 ，房屋施工面积累计值620315万平方米 ，环比减少6610万平方米 ，房屋新开工面积累计值17836万平方米 ，环比减少4839万平方米 ，商品房待售面积41703.00万平方米 ，环比增加455.00万平方米 [2] 行业消息 - 5月20日中国—东盟经贸部长特别会议线上举行 ，双方宣布全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判 ，后续将推进国内签署批准程序 ，推动年底前正式签署升级议定书 ，2025年4月我国挖掘机产量26022台 ，同比增长13% ，1 - 4月产量106394台 ，同比增长14.3% [2] 重点关注 - 周四螺纹钢周度产量、厂库及社库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三HC2510合约震荡偏强，热卷终端需求韧性较强，但对远期信心不足，行情或有反复，操作上日内短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3211元/吨，环比+9；持仓量1349258手，环比-1615；前20名净持仓53291手，环比+8355；上期所仓单日报224695吨，环比-18961 [2] - HC10 - 1合约价差-12元/吨，环比+1；HC2510 - RB2510合约价差150元/吨，环比+6 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3280元/吨、3350元/吨、3300元/吨、3200元/吨，环比均无变化 [2] - HC主力合约基差69元/吨，环比-9；杭州热卷 - 螺纹钢价差80元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿764元/湿吨，环比+1；河北准一级冶金焦1450元/吨，环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2240元/吨，环比无变化；河北Q235方坯2930元/吨，环比无变化 [2] - 国内铁矿石港口库存14166.09万吨，环比-72.62；样本焦化厂焦炭库存65.25万吨，环比+0.41 [2] - 样本钢厂焦炭库存量663.52万吨，环比-7.23；河北钢坯库存量74.51万吨，环比-7.98 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.13%，环比-0.51；高炉产能利用率91.74%，环比-0.37 [2] - 样本钢厂热卷产量311.98万吨，环比-8.4；产能利用率79.69%，环比-2.15 [2] - 样本钢厂热卷厂库78.22万吨，环比-6.58；33城热卷社会库存269.35万吨，环比-10.97 [2] - 国内粗钢产量8602万吨，环比-682；钢材净出口量994万吨，环比-2 [2] 下游情况 - 汽车产量261.88万辆，环比-38.71；销量258.96万辆，环比-32.59 [2] - 空调3083.3万台，环比-287.89；家用电冰箱817.9万台，环比-120.45 [2] - 家用洗衣机965.1万台，环比-135.12 [2] 行业消息 - 5月20日中国 - 东盟经贸部长特别会议宣布全面完成中国 - 东盟自贸区3.0版谈判，将推进签署批准程序，推动年底前正式签署升级议定书 [2] - 5月1 - 18日全国乘用车市场零售93.2万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长18%，今年累计零售780.4万辆，同比增长8% [2] - 5月1 - 18日全国乘用车厂商批发85.8万辆，同比去年5月同期增长18%，较上月同期下降2%，今年累计批发932.6万辆，同比增长12% [2] 重点关注 - 周四热卷周度产量、厂库和社库 [2]

中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 - 中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判 [1] - 3.0版将打造包容、现代、全面、互利的自贸协定 [1] 新增章节内容 - 3.0版包含数字经济、绿色经济、供应链互联互通等9个新增章节 [1] - 新增章节涵盖标准技术法规与合格评定程序、海关程序与贸易便利化、卫生与植物卫生措施 [1] - 新增章节还包括竞争和消费者保护、中小微企业、经济技术合作 [1] 区域经济一体化影响 - 3.0版有利于推进更宽领域、更深层次的区域经济一体化 [1] - 将有力促进双方产供链深度融合 [1] - 具有重要开创性意义 [1] 后续推进计划 - 双方将积极推进各自国内签署批准程序 [1] - 推动年底前正式签署中国—东盟自贸区3.0版升级议定书 [1]

中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成 - 中国与东盟十国于2024年5月20日共同宣布全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判 [1] - 该轮谈判于2022年11月启动，历经近两年时间及9轮正式谈判，并于2024年10月实质性结束 [1] - 双方经贸部长全力协调推动，向签署升级议定书的目标迈出关键一步 [1]

中国与东盟贸易关系 - 2025年前4个月中国与东盟贸易总值2.38万亿元，增长9.2% [1] - 2024年中国与东盟贸易总值达6.99万亿元，增长9.0%，占中国外贸总值15.9% [5] - 东盟连续5年稳居中国最大贸易伙伴，中国连续16年保持东盟第一大贸易伙伴地位 [5] 双边经贸合作案例 - 关丹港—北部湾港冷链精品航线开通，促进马来西亚特色水果蔬菜与中国化肥、日用品贸易 [2] - 中国同越南、马来西亚、柬埔寨签署百余份合作文本，涉及产业链、供应链、数字经济等领域 [2] - 泰国华商中心促成中国高科技企业5个月内在泰国落地投产 [3] - 马来西亚与中国货运时间从大半个月缩短至7-10天，空运航班每日往来 [4] 产业合作进展 - 泰国与中国贸易从乳胶枕、化妆品扩展到水果、大米、橡胶等产品 [3] - 十余家中国车企在泰国设厂，曼谷街头中国品牌新能源汽车增多 [3] - 越南咖啡、椰子等产品受中国消费者青睐，中企承建河内轻轨2号线等项目 [4] - 中国企业在泰国投资涵盖电路板、橡胶轮胎等配套产业的环保供应链体系 [3] 自贸区升级与RCEP - 中国—东盟自贸区3.0版升级谈判取得实质性成果 [6] - RCEP为东南亚国家与中国构建稳定区域合作机制提供基础 [7] - 马来西亚可发挥东盟轮值主席国作用推进自贸区3.0版和RCEP提质升级 [6] 新兴领域合作 - 中国与东盟在数字基础设施建设、绿色产业发展等领域加强合作 [7] - 马来西亚与中国在数字经济、绿色低碳技术、人工智能等领域合作潜力巨大 [8] - 可设立AI算法研发中心、绿色技术试点园区、电动车产业集群等合作项目 [8] - 推动建立区域技术标准互认机制和RCEP贸易便利化中心 [8] 侨商桥梁作用 - 泰国华商中心打造数字化服务平台，布局跨境电商与绿色经济 [11] - 推进"数字孪生工厂"项目，实现"数字先行、实体跟进"的出海模式 [11] - 越南中国总商会广西企业联合会拥有78家理监事单位和近300家会员企业 [9] - 马来西亚潮州公会联合会50多个会馆，会员达数十万人 [9]

上海市对东盟进出口贸易 - 一季度上海市对东盟进出口总值达1435.2亿元，同比增长7.1% [1] - 上海京嵘科技有限公司通过智能化、数字化、绿色化转型实现出口订单量年增长率超10% [1] - 该公司一批货值43万元的天丝凉感面料成衣通过海关便利措施销往马来西亚 [1] 海关便利化措施 - 奉贤海关简化原产地证办理程序并压缩办理时间，降低企业成本 [1] - 外高桥港区海关推广"两步申报""抵港直装"等便利措施，单证审核时间压缩至1小时内 [1] - 海关开辟"绿色通道"实现汽车仪表盘配件当日预约、验放和装船，10.8万件配件运往马来西亚 [1] 中柬直航航线 - 上海至柬埔寨贡布港直航航线首月运输近1万吨设备及41辆工程车辆 [2] - 龙吴海关实施"即到、即验、即放"措施提高大型货物通关效率 [2] - 直航航线航程仅需8天，较传统航线节约50%运输时间 [2] 区域经贸合作 - 中国—东盟自贸区3.0版持续推进促进上海与东盟国家经贸合作 [1] - 中柬直航航线成为强化区域供应链稳定的重要物流通道 [2]