量化模型与构建方式 1. 隐性风险模型 - 模型名称：隐性风险模型 - 模型构建思路：通过基金净值相关性识别同类基金，剥离显性和隐性风险[3] - 模型具体构建过程： 1) 计算基金间过去一年日收益率相关性，选取相关性最高的20只作为同类基金[3] 2) 构建同类基金相关性加权收益率序列SimiRet 3) 将基金收益率对SimiRet进行时序回归： $$R_{p}=\alpha+\beta\cdot SimiRet+\varepsilon_{p}$$ 截距项α即为Alpha_Simi因子[3] - 模型评价：相比传统多因子模型能更动态捕捉隐性风险，解释力更强[3] 2. Fama五因子模型 - 模型名称：Fama五因子模型 - 模型构建思路：通过市场、规模、价值、盈利、投资五个显性风险因子解释基金收益[3] - 模型具体构建过程： $$R_{p}=\alpha+\beta_{1}\cdot MKT+\beta_{2}\cdot SMB+\beta_{3}\cdot HML+\beta_{4}\cdot RMW+\beta_{5}\cdot CMA+\varepsilon_{p}$$ 其中： MKT=中证全指日收益率 SMB=小市值组合收益-大市值组合收益 HML=高账面市值比组合收益-低账面市值比组合收益 RMW=高盈利组合收益-低盈利组合收益 CMA=保守投资组合收益-激进投资组合收益[3] 量化因子与构建方式 1. 隐性基准识别因子 - 因子名称：隐性基准跟踪误差 - 因子构建思路：通过最小化跟踪误差匹配基金真实投资风格[1] - 因子具体构建过程： 1) 计算基金相对备选基准指数的超额收益： $$Ex_{i,t}=R_{f,t}-R_{i,t}*0.9$$ 2) 计算年化跟踪误差： $$TE_{i}=\sqrt{240*\frac{1}{T}\sum_{t=1}^{T}(Ex_{i,t}-\overline{Ex_{i}})^{2}}$$ 3) 选择跟踪误差最小的基准作为隐性基准： $$REE^{*}=argmin_{i}TE_{i}$$[1][18][19] 2. 隐性风险调整因子 - 因子名称：隐性风险调整综合选基因子 - 因子构建思路：通过截面回归剥离同类基金风险暴露[3] - 因子具体构建过程： 1) 计算同类基金相关性加权因子值SimiFactor 2) 原始因子对SimiFactor进行截面回归： $$Factor=\alpha+\beta\cdot SimiFactor+\varepsilon$$ 3) 取残差项ε作为调整后因子[3][91][92] - 因子评价：显著提升因子稳定性，尤其对收益类因子改进明显[3] 3. 具体子因子 - 夏普比隐性风险调整因子： $$Sharpe=\alpha+\beta\cdot SimiSharpe+\varepsilon$$[94] - 隐形交易能力隐性风险调整因子[102] - 持仓收益隐性风险调整因子[113] - 波段交易能力隐性风险调整因子[113] 模型回测效果 1. 隐性风险模型 - R²均值：92.32%[3] - 解释力提升：较Fama五因子模型(84.94%)提高7.38个百分点[3] 2. Fama五因子模型 - R²均值：84.94%[3] - 解释力趋势：2019年以来显著下降至79.67%[3] 因子回测效果 1. 隐性风险调整综合选基因子 - RankIC均值：13.99% - 年化RankICIR：3.18 - RankIC胜率：93.01% - 多头年化超额信息比：2.4[3][122] 2. 原始综合选基因子 - RankIC均值：14.64% - 年化RankICIR：2.22 - RankIC胜率：85.31%[122] 3. 单因子表现对比 | 因子类型 | RankIC均值 | RankICIR | 多头季均超额 | |---------|-----------|---------|-------------| | 夏普比原始因子 | 7.76% | 0.77 | 0.58% | | 夏普比调整后 | 7.70% | 1.99 | 0.86% | | 隐形交易原始 | 8.21% | 1.68 | 0.95% | | 隐形交易调整 | 7.21% | 2.23 | 0.92% |[97][102] 4. FOF组合表现 - 年化超额收益：8.86% - 年化跟踪误差：3.52% - 信息比率：2.31 - 最大回撤：3.40%[4]

https://xbench.org/ 2. github: https://github.com/xbench-ai/xbench-evals 3. huggingface: 三周前，我们正式推出了xbench，一款致力于量化AI系统在真实场景的效用价值，以及采用长青评估机制 的AI基准测试。 这期间，从大厂到创业公司，从大模型研究者到AI Agent开发者，我们收到了来自海内外的大量咨询，特别 是希望使用xbench评测集对他们的产品进行测试的需求与日俱增。 把红杉投资团队进行内部测评的工具打造成一款公开的AI基准测试，用公开透明的方式吸引更多AI人才和 项目的共创，是我们打造xbench的初衷。我们相信开源精神可以让xbench更好地进化，为AI社群创造更大的 价值。 因此，红杉中国今天正式开源xbench的两个评测集xbench-ScienceQA和xbench-DeepSearch。未来，我们将基 于大模型和AI Agent的发展情况不断动态更新评测集，并且采用"黑白盒"机制，既保证xbench的发展可以服 务更多的大模型和Agent开发者，同时尽力避免静态评测集经常出现的过拟合问题，确保xbenc ...

近期，基金行业巨震，《推动公募基金高质量发展行动方案》直指权益基金浮动费率和薪酬绩效改革。 新规近乎颠覆了公募主动权益产品的投资打法，品类的大洗牌开始了。 躺赚时代结束 近年来，围绕公募基金的改革一直在紧锣密鼓地推进，此前主要集中在降低产品费率和证券交易佣金上，本次"行动方案"则剑指权益基金的考评体系，可 谓"大招不断"。 首先，费率改革犹如一颗重磅炸弹，要求主动权益基金实行与比较基准相挂钩的浮动费率模式，直接改写了以往规模至上的逻辑叙事，靠收管理费的躺赚 模式已成为过去时。 "行动方案"出台后，5月下旬26只浮动管理费率基金正式获批，发行方主要集中在富国基金、博时基金等头部公募。新规提到在未来一年内将引导头部机 构发行浮动费率的基金数量不低于主动权益类发行数量的60%，试行一年后再及时评估，并逐步全面推开。 从相关费率细则来看，新规要求大幅降低净值低于比较基准的管理费率，其中对投资者持有满1年且净值与比较基准接近的适用1.2%管理费率，但若跑输 基准3%以上要降档至0.6%，也就是说绩差基金费率直接砍半。 与此同时，对于净值明显跑赢基准的公募基金还有费率升档至1.5%的激励，要求跑赢基准6%且是正收益。 | ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注陆家嘴金融论坛表态，港交所受益于金融开放，非银金融板块有望持续受益于公募基金基准回补，继续看好盈利稳健增长且高股息率的江苏金租 [3] - 券商交易量连续两周环比回升，板块估值和机构持仓位于低位，继续看好券商板块机会 [3] - 允许部分非上市险企暂缓执行新会计准则，保险行业受益于公募基金基准回补，看好低估值寿险标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 关注6月18日至19日陆家嘴金融论坛中监管部门表态和政策动态，此前上海市委金融办常务副主任表示论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [3] - 6月13日香港证监会行政总裁梁凤仪表示将继续与港交所合作吸引多元化公司来港上市，推进互联互通的扩容和优化 [3] 券商 - 本周日均股基成交额1.59万亿，环比+11.4%，连续两周环比改善 [3] - 中信证券和国泰海通获批150亿科创债发行，专项用于支持科技创新领域投融资 [3] - 兴业证券发布澄清公告，称未得到与华福证券合并传闻的相关信息，控股股东不存在筹划相关事项或其他应披露而未披露的重大事项 [3] - 6月11日兴业证券召开集团干部大会，苏军良任党委书记，杨华辉因任职年龄原因不再担任 [3] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会，有三条选股主线 [3] 保险 - 6月12日财政部与金融监管总局联合发布通知，允许部分确有困难的非上市险企暂缓执行新准则，明确非上市企业可选择采用的简化处理规定 [4] - 保险行业公募基金配置比例较沪深300指数明显欠配，且PB和ROE匹配较好，受益于公募基金基准回补 [4] - 下半年新单基数抬升，全年NBV增速较2024年有所回落，经营质态有望持续提升，看好低估值寿险标的 [4] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合包括江苏金租、香港交易所、中国财险、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保 [5] - 受益标的组合包括国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、新华保险 [5]

据路透调查：39位经济学家中有27位认为巴西央行6月18日将维持基准利率在14.75%不变，12位认为将 加息25个基点。 ...

阿布扎比基准指数早盘下跌3.5%。 ...

秘鲁央行将基准 利率维持在4.50%不变。 ...

智通财经6月13日电，秘鲁央行将基准利率维持在4.50%不变。 ...

英国4月对美货物出口大降 创1997年以来单月最高跌幅 英国国家统计局公布的贸易数据显示，英国整体货物贸易赤字从3月的199亿英镑（约合270亿美元）扩 大至4月的232亿英镑（约合315亿美元）。 沈敏 英国国家统计局12日公布4月份经济数据，显示英国当月对美货物出口下降20亿英镑（约合27亿美 元），创1997年开始记录相关月度数据以来最大单月跌幅。经济学家认为，这反映美国政府关税政策所 致冲击。 路透社报道指出，在美国总统唐纳德·特朗普4月2日宣布对美国所有贸易伙伴开征所谓"对等关税"后， 英国是最先与美国达成新贸易协议的主要经济体，该协议使英国免于被美国征收高达50%的钢铝产品关 税而维持25%税率，但英国所有输美产品仍需缴纳10%的所谓"基准关税"。 英国经济研究机构安永统计俱乐部首席经济顾问马特·斯旺内尔分析："美国贸易政策的拖累叠加了一系 列国内逆风因素，包括财政政策大幅收紧、过往几次升息决策影响传递滞后等。"导致GDP增速下降的 一大国内因素是英国政府4月起结束购房印花税临时优惠政策影响房市表现；另一因素是英国汽车制造 业产出以及对美国和欧洲联盟出口下降。 据路透社报道，面对通胀水平居高不下、 ...

波兰央行委员Kotecki：预计到2025年底，基准利率可能降至4.75%，如果11月的预测显示通胀路径会触 及更低，利率或有望降至4.5%。 ...