市场对美联储利率政策的普遍预期 - 市场普遍预计美联储将在本周暂停其降息周期 [1] - 在经历数月分歧后，央行内部在利率问题上料重新形成一定程度的共识 [1] - 数位官员已释放信号称，在连续三次降息后，目前利率水平已处于合适位置，既能支撑就业，又能继续对通胀形成下行压力 [1] 美联储官员的观点与内部共识 - Vanguard Group资深美国经济学家Josh Hirt表示，利率基本已落在对中性利率估计的区间内，这降低了对进一步降息的紧迫性 [1][10] - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁今年降息150个基点，负责监管的副主席Michelle Bowman表示应避免释放央行将暂停宽松周期的信号，但这两人的立场似乎较为孤立 [7][17] - 自12月会议以来发声的其他决策者，多数对把利率维持在当前水平表现得更为从容，其中包括纽约联储主席John Williams [7][18] - 美联储理事Christopher Waller的论调有所降温，他在12月17日表示“因为通胀仍偏高，我们可以慢慢来” [8][18] 近期经济数据表现 - 以截至12月的全年数据衡量，核心消费价格通胀为2.6%，低于预期，令偏鹰派决策者的担忧有所缓和 [4][14] - 失业率在11月升至4.5%的四年高位后已回落，其他劳动力市场指标释放出信号：即便招聘依旧偏弱，至少看不到大规模裁员的浪潮 [4][14] - 世界大型企业联合会美国资深经济学家Yelena Shulyatyeva表示，情况并不紧迫到需要美联储采取任何政策行动，目前劳动力市场处于“脆弱的均衡”状态 [6][16] 金融市场定价与分析师观点 - 在规模约30万亿美元的美国国债市场中，投资者已为较长时间的按兵不动做好布局 [7][17] - 利率互换合约显示，下一次降息目前预计在7月，年底前还有再降一次的可能 [7][17] - 华尔街分析师也把2026年的降息押注推迟到更晚，摩根大通甚至完全取消了这一预期 [7][17] - AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示，很难找到有说服力的理由证明美联储现在必须做点什么，他们短期内会按兵不动 [7][17] 美联储面临的外部政治与法律压力 - 美联储维持利率不变，可能只会加剧美国总统特朗普的不满，特朗普一直希望利率能大幅下调 [3][11] - 鲍威尔本次会后新闻发布会，将是他在收到与司法部调查相关的大陪审团传票后首次公开面对记者 [8][18] - 鲍威尔抨击传票是对美联储在不受“政治压力或恫吓”下制定利率能力的直接威胁 [8][18] - 鲍威尔的强硬回应引发外界猜测：即便他的主席任期在5月届满，他也可能选择继续留任美联储理事 [9][18] - New School for Social Research经济学家Darrick Hamilton表示，围绕美联储的政治风暴是我们处于“非同寻常的时期”的信号，可能让利率会议更难预测 [9][19] 会议安排与市场关注点 - 联邦公开市场委员会（FOMC）的声明将于华盛顿时间周三下午2点（北京时间周四凌晨3点）发布，鲍威尔将于2：30（北京时间周四凌晨3：30）召开新闻发布会 [3][11] - 市场将从鲍威尔的表态中寻找线索：美联储可能在多长时间内按兵不动、哪些因素会让天平重新偏向降息，以及鲍威尔在与特朗普的博弈中是否会有新的应对动作 [3][13] - 鲍威尔几乎肯定会被问到对5月去留作何打算、司法部调查进展，以及他上周在最高法院就政府试图解雇美联储理事丽莎·库克一事出席听证会的相关情况 [9][19]

全球重要经济数据 - 美国第三季度实际GDP环比折年率终值为4.4%[1][9] - 法国1月制造业PMI升至近四年新高的51[1][4][10] - 日本12月出口同比增长5.1%，低于预期的6.1%[1][10] - 欧元区1月制造业PMI初值回升至49.4，但仍处收缩区间[10] 美国经济高频指标 - 美国1月WEI指数降至2.34%，前值为2.48%[2][15] - 美国红皮书商业零售同比增速边际回落至5.5%，前一周为5.7%[2][17] - 美国MBA抵押贷款申请指数环比前一周上涨14.1%至397.2[2][21] - 截至12月6日，ADP四周累计新增就业人数为4.6万，前一周为7.0万[3][26] 美国就业与物价 - 美国1月17日当周初请失业金人数为20.0万人，前一周为19.9万人[3][29] - 美国1月10日当周续请失业金人数为184.9万人，前一周为187.5万人[3][30] - RJ/CRB商品价格指数较前一周上涨3.4%[5][36] - 美国汽油零售价较前一周上涨1.3%至2.70美元/加仑[5][36] 金融状况与流动性 - 美国与欧元区金融条件收紧，彭博金融条件指数分别降至0.812和1.590[3][43] - 日元兑美元流动性改善，3个月掉期基差收窄至-17.0052bp[3][46] - 10年期美欧国债利差收窄至132.3bp，美日国债利差收窄至202.1bp[47]

通胀数据与趋势 - 美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数显示，美国10月与11月物价环比均上涨0.2% [2][6] - 从同比看，10月物价涨幅为2.7%，11月涨幅进一步扩大至2.8% [2][6] - 自2022年起持续降温的商品通胀，在特朗普政府于今年春季开征关税后再度出现反弹势头 [2][6] - 自2021年以来，美国通胀率始终高于美联储设定的2%目标，当前接近3% [3][8] 消费者收入与支出 - 2025年11月，美国个人收入总额增加800亿美元，环比稳定增长0.3% [3][7] - 扣除通胀因素后的实际可支配个人收入，10月环比下降0.1%，11月回升0.1%，显示物价压力持续 [3][7] - 作为美国经济核心驱动力的消费支出整体保持韧性，但低收入家庭的消费能力存在担忧 [2][6] - 毕马威首席经济学家指出，富裕家庭正持续推动经济前行，少数家庭占据增长红利 [3][7] 美联储政策预期 - 交易员预计，鉴于近期美国经济增长超预期、失业率保持低位且通胀走势趋于平稳，美联储官员短期内或将维持利率不变，不会再次降息 [2][6] - 只要通胀率维持在接近3%而非2%的区间，部分美联储官员或会对降息持谨慎态度 [3][8] - 预计未来数周，美国总统将提名人选接替现任美联储主席，但多数市场分析师认为利率决策仍将基于当前经济形势 [4][8] 劳动力市场状况 - 截至12月失业率维持在4.4%的历史低位 [4][8] - 净新增就业岗位数量已大幅萎缩，对应届毕业生和长期失业群体造成影响 [4][8] - 各州每周公布的首次申领失业救济人数始终保持在低位且走势平稳，表明当前美国企业裁员规模仍处于温和水平 [4][8] 数据发布背景 - 10月与11月核心通胀数据因去年秋季美国政府停摆导致关键数据收集工作被迫中断而延迟发布 [2][6] - 本次发布的数据已滞后数月，将为美联储下周的货币政策会议提供更多决策依据 [2][6]

"我认为，他们（法院）很有可能会在某种程度上限制这些关税。" 2026年初，资本市场因特朗普政府掀起的"夺取格陵兰岛"事件遭遇首只"黑天鹅"。 当地时间1月21日，事件再次反转。美国总统特朗普称，暂时不会按原定计划向反对美国得到格陵兰岛 的欧洲8国加征关税。 格陵兰岛问题会成为新一轮贸易战的催化剂吗？在新加坡国立大学东亚研究所的研讨会上，奥巴马政府 时期总统首席经济学家和白宫经济顾问委员会主席、哈佛大学肯尼迪政府学院教授福尔曼（Jason Furman）在回答第一财经记者提问时表示，在（该事件发生之前）的一周前，他大致认为，到2026年 底，美国的关税水平很可能会比开始时低。 而对于"特朗普总统是否总会退缩（TACO）"这一问题，他表示："总的来说，特朗普总统取消威胁、增 加关税豁免的案例比收紧关税的案例要多。" 如何看待2026年美国关税前景 福尔曼解释道，关税在政治上相对不受欢迎。"目前美国政治辩论的核心经济问题是价格承受能力，也 就是物价水平，而关税显然会对此产生影响。" 新加坡国立大学东亚研究所所长席睿德（Alfred Schipke）和福尔曼等人共同撰写的最新一期《政策评 论》报告也显示，美国通胀的 ...

澳大利亚12月劳动力市场与货币政策 - 澳大利亚12月失业率意外下降至4.1% [1] - 失业率下降使澳大利亚央行得以将注意力完全集中于月末公布的四季度CPI数据 [1] - 任何截尾均值通胀领域的异常迹象都将锁定澳大利亚央行在二月的加息决策 [1] - 澳大利亚央行正力图重新掌控通胀风险局面 [1] 澳大利亚央行政策立场 - 澳大利亚央行行长米歇尔·布洛克是坚定的通胀鹰派 [1] - 尽管立场强硬，但今年失业率若上升仍会令其倍感压力 [1] - 失业率意外下降的消息几乎注定会让央行行长办公室响起欢呼声 [1]

澳大利亚劳动力市场数据 - 2024年12月失业率从4.3%意外降至4.1%，市场预期为4.4% [1] - 12月就业人数增加6.52万人，远超市场预期的3万人增长，主要由全职岗位带动 [1] 对澳洲联储货币政策的影响 - 强劲的就业数据支撑了澳洲联储的观点，即在2月政策决定前劳动力市场依然紧张 [1] - 劳动力市场数据及下周的季度通胀数据，是澳洲联储2月2日至3日政策会议前至关重要的参考依据 [1] - 澳洲联储可能正接近政策转折点，需决定是保持关键利率不变，还是转向加息以帮助遏制新的通胀压力 [1]

澳大利亚2025年12月劳动力市场数据 - 经季节性调整后，2025年12月失业率从4.3%回落至4.1% [1] - 经季节性调整后，12月就业人数环比增加0.4%，同比增长约1.1%，至1468.41万人 [1] - 经季节性调整后，12月失业人数环比减少大约4.5%，同比增长约4.2%，至62.86万人 [1] 劳动力市场其他关键指标 - 经季节性调整后，12月月度工作小时数环比增长0.4% [1] - 经季节性调整后，12月就业不足率环比减少0.5个百分点至5.7% [1] - 从趋势性数据看，12月失业率从前一个月的4.3%降至4.2% [1] 趋势性数据详情 - 趋势性数据显示，12月就业人数环比增长约0.2%，同比增长约1.2%，至1468.61万人 [1] - 趋势性数据显示，12月失业人数环比减少大约1%，同比增长约6.2%，至64.66万人 [1] - 趋势性数据显示，12月月度工作小时数环比增长0.2%，就业不足率维持在5.9%不变 [1] 劳动力市场变化原因 - 统计局劳工统计主管表示，12月有更多15至24岁的年轻人进入就业市场，这有助于提高整体就业率和降低失业率 [1]

格隆汇1月22日｜国家统计局发布2025年12月份分年龄组失业率数据。12月份，全国城镇不包含在校生 的16-24岁劳动力失业率为16.5%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.9%，不包含在校生的30-59 岁劳动力失业率为3.9%。 | N = 8 | | | | 时间： | 最近13个月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 = | 2025年12月 = 2025年11月 = | | 2025年10月 = | 2025年9月 = | 2025年8月 = 2025 | | 0 全国城镇调查关 字(%) | 5.1 | 5.1 | 5.1 | 5.2 | 5.3 | | 0 31个大城市城镇调查失业率(%) | 5.1 | 5.1 | 5.1 | 5.2 | 5.3 | | 全国城镇本地户籍劳动力头业率(%) | 5.3 | 5.3 | 5.3 | 5.3 | 5.4 | | 全国城镇外来户籍劳动力关业率(%) | 4.7 | 4. 7 | 4. 7 | 4.9 | 5.0 | | 全国城镇16-24岁劳动力失业率(%) | 16.5 | 16.9 ...

澳大利亚12月季调后失业率4.1%，预期4.4%，前值4.30%。澳大利亚12月就业人口 6.52万人，预期3万 人，前值-2.13万人。 ...

波黑总体失业状况 - 截至2025年11月底，波黑各就业局登记失业总人数为314,870人，失业人数环比减少0.19%，同比减少2.19% [1] - 其中女性失业人数为187,863人，占登记失业总人数的59.66% [1] 各实体失业情况 - 与去年10月相比，11月波黑联邦失业人数减少152人，同比减少0.06% [1] - 11月塞族共和国失业人数减少330人，同比减少0.66% [1] - 11月布尔奇科特区失业人数减少126人，同比减少1.07% [1] 劳动力市场调查数据 - 2025年第三季度波黑劳动力（经济活动人口）总计144.1万人，非经济活动人口为143.2万人 [1] - 经济活动人口中，就业人数为128万人，失业人数为16.2万人 [1] - 第三季度调查失业率为11.2%，较第二季度的13.1%下降1.9个百分点 [1] - 第三季度就业率为44.5%，较第二季度上升2.0个百分点 [1] - 第三季度青年（15-24岁）失业率为33.5%，较第二季度的33.9%微降0.4个百分点 [1]