诈骗手段演变 - 诈骗手段从冒充银行金融机构专业客服演变成冒充与日常生活密切相关的各互联网平台、快递物流客服 [1] - 首次接触方式为发送含有虚假快递信息、手机号码的短信，谎称事主有快递到达快递物流接收点 [2] - 利用事主急于取件的心理，诱导事主主动通过短信中预留电话与其联系，进而以"取消已开通的会员服务"为话术实施诈骗 [2] 新型诈骗手法 - 骗子使用手机号码发送虚假的快递投送短信，里面一般有取件码、手机号码，但该手机号码和发送短信的手机号码不一致 [2] - 事主按照短信提示根本取不到快递，骗子的目的是让事主通过短信内预留的手机号码跟他们联系 [2] - 有时骗子会省略发短信这一步，直接拨打事主电话 [2] 骗取信任环节 - 骗子接到事主电话后谎称快递小哥已经取出快递，会给事主送上门 [3] - 指出快递是一份免费保障服务到期合同或者保单，不取消的话将每月扣费 [3] - 引导事主访问正规平台查看保险、服务功能的界面以获取信任 [3] - 以服务项目不支持平台关闭为由，引导事主在手机浏览器输入他提供的网址，实际是伪造的虚假客服平台网站 [3] 实施诈骗环节 - 诱骗事主访问虚假网站，下载远程控制软件获取手机权限，直接控制手机进行转账 [3] - 通过远程会议软件间接引导事主操作网银、互联网金融、贷款等软件进行转账 [3] - 引导事主下载安装远程NFC软件，诱骗事主将银行卡贴在手机上进行远程刷卡 [3] 防范措施 - 任何企业的客服都不会要求脱离企业的官方平台进行操作 [6] - 不要通过非官方渠道下载安装APP等软件 [6] - 北京警方每周一公布涉诈APP和网址，近期常见涉诈APP有"云客服""及时服务"等 [6] - 如果已下载安装并提供了手机权限无法操控手机，要立即强制重启、断网、拔手机卡并挂失银行卡 [6] 快递相关提示 - 首次收到快递即将投递的信息由各品牌快递公司通过短信平台或官方APP统一发送，个人发送的取件短信均为诈骗信息 [7] - 切勿扫描不明快递包裹内的二维码，不要点击陌生链接填写银行卡、身份证、手机号等个人信息 [7] - 凡是以快递方式寄送资料要求垫付资金或通过快递渠道递送现金、黄金的均为诈骗信息 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月28日三大指数震荡整理，珠宝首饰板块持续大涨；主力资金净流出，南向资金净流入；各市场指数和行业表现涨跌不一[2] 根据相关目录分别进行总结 市场资讯 - 2025年财政部将在香港分六期发行680亿元人民币国债，前两期已发行，6月4日将招标发行第三期125亿元[13] - 王毅会见所罗门群岛外长，中所建交5年多双边关系全方位发展[13] - 5月英国零售商信心五年来最快下滑，零售量同比降27%，预计6月加速下滑[13] - 4月欧元区消费者通胀预期连续两月上升，未来12个月为3.1% [13] - 24省市发布今年1 - 4月一般公共预算收入情况，上海超3500亿，21省市增速增长[13] - 外交部回应中美经贸，称中美经贸互利共赢，欢迎美企在华发展[13] 市场整体表现 - 5月28日上证指数跌0.02%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.31% [2][16] - 市场成交额10097.51亿元，较上一交易日增加109.97亿元[2][16] - 全市场1792只个股上涨，3503只个股下跌[2][16] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为消费>0>稳定>周期>成长>金融等，基金重仓表现优于中证全指[21] - 30个中信一级行业涨跌互现，综合金融、商贸零售、煤炭表现靠前，非银行金融、基础化工、农林牧渔靠后[21] - 多数概念板块下跌，昨日连板_含一字、医废处理、快递等上涨，重组蛋白、刀片电池、纳米银等走低[21] 资金流表现 - 5月28日主力资金净流出289.64亿元，超大单净流出101.19亿元，大单净流出188.46亿元，中单资金净流入11.51亿元，小单净流入259.26亿元[3][25] - 5月28日南向资金净流入35.78亿港元，沪市港股通净流入39.24亿港元，深市港股通净流出3.46亿港元[4][27] ETF资金流向表现 - 5月28日上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上一交易日减少[30] - 5月27日主要宽基ETF资金主要流入科创50ETF，流入金额为6.67亿元[30] 全球市场表现 - 5月28日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.53%，韩国综合指数涨1.25%等[4][34] - 5月27日欧洲三大股指涨跌互现，美股三大指数普遍上涨，热门科技股多数上涨[5][34]

报告核心观点 - 2025年4月快递行业业务量增速高于实物网上零售额和社会消费品零售额增速，小件化趋势加速催化包裹增长；单票收入同比和环比均下降，价格竞争或持续 [6]。 - 区域上非产粮区业务量增速高于产粮区，价格竞争主战场有向非产粮区转移趋势 [6]。 - 圆通、申通、顺丰业务量增速高于行业，韵达低于行业；各公司单票收入环比下降，韵达和顺丰降幅相对较大 [6]。 - 维持快递行业“推荐”评级，优选龙头，关注反转，价值投资顺丰控股 [6]。 行业量价 业务量 - 2025年4月快递行业业务量同比增速19.1%，高于实物网上零售额6.1%和社会消费品零售额5.1%的同比增速；1 - 4月业务量同比增速20.9%，也高于后两者 [6][12]。 - 2025年快递小件化趋势加速，催化快递包裹高速增长，周快递日均揽收量维持高景气 [6][9][12]。 单票收入 - 2025年4月行业单票收入7.43元，同比下降6.98%，环比下降0.64%；小件化趋势和龙头重夺份额意愿强影响单票收入，价格竞争1 - 4月逐渐启动，预计5月全面拉开 [6][16]。 区域量价 主要产粮区 - 2025年4月义乌快递业务量同比增长11.7%、广东同比增长16.5%，均小于行业19.1%的增速；义乌单票收入同比 - 4.9%，降幅小于行业，广东同比 - 10.4%，降幅大于行业 [24]。 价格竞争转移趋势 - 2025年4月一类/二类/三类地区业务量同比增速分别为18.4%/21.1%/28.4%，非产粮区高于产粮区；单票收入同比增速分别为 - 6.5%/- 8.6%/- 11.3%，价格竞争主战场有向非产粮区转移趋势 [28]。 各省份情况 - 2025年4月部分快递业务量占比较低的省份同比增速较高，各省份单票收入仍以同比下降为主，贵州、宁夏、陕西降幅位居前列 [29][32]。 各公司量价 业务量 - 2025年4月圆通、韵达、申通、顺丰快递业务量日均分别为8977、7247、6973、4450万票，市占率分别为16.50%、13.32%、12.82%、8.18%，同比分别 + 0.81、 - 0.67、 - 0.20、 + 0.68pct，环比分别 + 0.50、 - 0.20、 + 0.30、 + 0.41pct [39]。 - 4月圆通、申通、顺丰业务量同比增速分别为25.27%、20.98%、29.99%，高于行业19.1%的增速；韵达同比增速13.41%，低于行业 [39]。 单票收入 - 2025年4月圆通、韵达、申通、顺丰单票收入分别为2.14、1.91、1.97、13.49元，环比分别 - 1.83%、 - 2.55%、 - 1.99%、 - 2.39%；同比增速分别为 - 6.96%、 - 6.83%、 - 3.90%、 - 13.91%，韵达和顺丰降幅相对较大 [44]。 投资建议 - 维持快递行业“推荐”评级，优选龙头，关注反转，价值投资顺丰控股 [6][45]。 重点关注公司盈利预测 |重点公司代码|股票名称|2025/5/27股价|EPS（2024A/2025E/2026E）|PE（2024/2025E/2026E）|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2057.HK|中通快递 - W|123.18|10.96/12.37/14.24|12.88/9.96/8.65|买入 [5]| |600233.SH|圆通速递|12.51|1.16/1.19/1.32|12.19/10.51/9.48|买入 [5]| |002120.SZ|韵达股份|6.69|0.66/0.63/0.70|11.39/10.62/9.56|买入 [5]| |002468.SZ|申通快递|10.34|0.68/0.90/1.13|14.91/11.49/9.15|买入 [5]| |1519.HK|极兔速递 - W|6.10|0.07/0.29/0.50|69.88/21.22/12.12|买入 [5]| |002352.SZ|顺丰控股|45.37|2.04/2.36/2.71|19.76/19.22/16.74|买入 [5]|

前不久，张先生的手机接到一条短信，提示他到丰巢柜取快递。因为没有找到快递，张先生下意识地回拨了短信上的电话 号码询问，却被告知"由于快递没有及时取走，已经收回"，随即将电话转至寄发快递的"工作人员"。 "工作人员"称，张先生被收回的快递是腾讯公司寄出的"腾讯百万保障"保单，保单现已到期，继续使用需要交2万元续 保，如当天取消就不用交了。 "618"促销活动正在火热进行中，又到了频繁收快递的时候。如果您接到取件短信却找不到快递，或接到快递因派件不成 功而被收回的短信通知，千万要提高警惕！西城公安分局今日通报两起电诈案例，当事人都是在接到取快递的短信后，因 没找到快递回拨电话落入骗子的陷阱，损失数十万元。 无独有偶，孙女士近日也收到一条手机短信，称有一个"顺丰快递"放在孙女士家门口并附加了一个电话号码。孙女士没找 到快递，就拨通了短信里的电话。对方说"快递"是一个"百万保险保单"，不取消的话每个月要扣款2000元。孙女士通过扫 描对方发来的二维码下载了一个有语音聊天功能的APP，并按对方语音指导在手机银行上进行取消操作。一番操作后，35 万余元存款不翼而飞。 西城公安分局反诈民警介绍，在此类诈骗中，骗子先是冒充丰 ...

行业需求与增长 - 2024年和2025年前4月行业快递业务量同比增长超20%，增速超预期 [1][2] - 需求结构性增长由小件化、逆向件、快递网络下沉及直播电商、社区团购等新模式驱动 [2] - 2025年行业业务量有望继续保持较快增速，受益于提振内需政策与电商平台扶持 [1][2] 价格竞争与市场份额 - 2025年1-4月单票收入同比-8.3%，降幅同比扩大，反映价格竞争加剧 [3] - 市场份额有望向龙头企业集中，但监管阻止恶性竞争，预计竞争烈度仍在良性范围内 [3] - 头部企业对份额关注度提升，全年价格竞争力度增强 [3] 电商快递龙头表现 - 电商快递龙头中通快递与圆通速递份额上升，催化估值修复机会 [1][4] - 2025Q1中通业绩稳中有升，市占率降幅收窄，需关注下半年份额是否回升 [4] - 直营龙头（如顺丰控股）领军地位和盈利能力改善空间带来更具确定性的投资者回报 [1][4] 受益标的 - 电商快递第一梯队：中通快递、圆通速递、极兔速递、韵达股份 [1] - 时效快递顺周期底部布局时机：顺丰控股 [1]

国际快递报关流程 - 准备报关资料包括发票、装箱单、运输合同、原产地证明等，这些是海关审核的重要依据 [2] - 根据物品性质和价值选择报关方式，正式报关适用于高价值或特殊监管商品，简化报关适用于普通商品 [2] - 提交报关信息给国际快递公司或报关代理，由其协助填写报关单并提交海关 [2] - 海关审核报关信息，通过后放行物品，未通过则需补充资料或进一步调查 [2] - 部分商品需缴纳关税或其他税费，海关审核通过后需按要求缴纳 [2] - 缴纳税费后海关放行物品，国际快递公司安排运输和派送 [3] 国际快递报关注意事项 - 需了解各国海关禁运物品清单，避免寄送违禁品导致物品被扣留或退回 [4] - 确保发票、装箱单等报关资料的真实性和准确性，避免因信息错误导致审核不通过 [9] - 根据物品性质和价值合理选择报关方式，避免延误或增加成本 [9] - 及时缴纳税费，避免因拖延导致物品滞留或产生额外费用 [9] - 保持与国际快递公司沟通，获取专业指导和帮助以确保报关流程顺利进行 [9]

行业整体表现 - 1-4月快递业务量累计完成614.5亿件同比增长20.9% 业务收入4669.1亿元同比增长10.9% [1] - 4月快递发展指数443.2同比提升6.5% 日均业务量超5.4亿件 [1] - 4月快递业务量163.2亿件同比增长19.1% 邮政行业寄递业务量177.5亿件同比增长16.7% [1] 业务拓展与创新 - 快递企业深耕茶叶、蔬果、鲜花、医药、珠宝、汽车配件等领域服务现代农业与先进制造业 [1] - 京东物流喀什仓试运营期间中小件单量增长近30% 大件单量增长超60% [2] - 快递企业联手电商平台创新推广集运模式解决边远地区发货问题 [1] 服务质量提升 - 京东物流使伽师新梅运输时间从8天缩短至56小时 损耗率从9%降至1.8% 物流成本下降12% [2] - 快递服务网络能效较快提升 产业协同能力持续增强 智能化绿色化发展成效显著 [1] 绿色包装发展 - 标准化循环箱在商业政务场景试点应用减少包装破损和资源消耗 [2] - 中国邮政在身份证车牌照中医药寄递场景应用可循环包装 [2] - 京东顺丰在冷链生鲜场景探索循环包装模式 申通全网使用循环集装袋 [2] 区域市场拓展 - 快递业持续深耕县域与当地特色产业共生共荣 [3] - 寄递服务能力下沉使"疆品出疆"更加便捷 [2]

财务情况 - 2025年一季度公司实现调整后净利润22.59亿元，同比+1.6% [1] - 营业收入108.92亿元，同比+9.4%，调整后归母净利润22.13亿元，同比+0.5% [1] - 快递服务收入101.22亿元，同比+9.5% [1] - 经营性现金流净额23.63亿元，同比+16.3% [1] 经营情况 - 25Q1快递业务量85.39亿件，同比+19.1%，市场份额18.9%，同比-0.4pct [1] - 通达系市场份额排名：中通（18.9%）>圆通（15.0%）>韵达（13.5%）>申通（12.9%） [1] - 散件业务量同比+46% [1] - 单票快递收入1.19元，同比-8.0%（-0.1元），受行业竞争和货物结构变化影响 [2] - 单票快递成本0.68元，同比-12.0%（-0.09元），受益于规模经济、装载率提升和路线优化 [2] - 单票毛利0.51元，同比-2.1%（-0.01元），单票调整后净利润0.265元，同比-14.7%（-0.05元） [2] - 单票经营性现金流0.28元，同比-2.3%（-0.006元） [2] 行业与竞争 - 电商快递件量规模扩张增速持续，直播电商崛起推动网购渗透率提升和包裹碎片化 [3] - 龙头公司份额诉求增强，2025年价格博弈可能改变行业格局 [3] - 公司盈利及现金流领先行业，价格博弈中份额有望大幅提升 [3] 未来展望 - 2025年包裹量指引408亿件至422亿件，同比+20%至+24%，市场份额或稳步提升 [2] - 高质量业务量增长为首要目标，持续扩大市场份额领先地位 [2] - 预计2025-2027年调整后归母净利润分别为103.24亿元、116.55亿元、133.88亿元，同比+2.42%、+12.89%、+14.87% [3]

农村快递业务发展现状 - 中国每天5.4亿件快递业务量中，超1亿件流动在农村地区，农村快递已成为普遍服务[1] - 行业面临派费下滑连锁反应，农村快递同样需降本增效[1] - 快递进出偏远地区渠道日益畅通，无人机、无人车大规模应用于揽收派送，客货邮、邮快合作等模式推动农村共配提速[1] 客货邮与共配模式创新 - 云南昭通大关县采用"快递+超市"模式，由中通、韵达、极兔共同出资成立第三方公司，整合资源降低进村成本[2] - 大关县建成县级快递物流共配中心，升级乡镇客运站，改造农村客运班线，投入定制运输车辆，为42个村/社区提供快递服务[2][4] - 资源整合后人力成本从30人降至10人（减少66%），商业板块盈利可反哺快递业务[4] - 湖南汨罗市通过客运公司运力与邮政合作，30条城乡巴士线路覆盖154个行政村，实现客货邮融合[4][6] - 交通运输部将大关县模式列为2025年全国农村物流典型案例[4] 无人机与无人车技术应用 - 四川邛崃市南宝山镇使用无人机配送，5分钟完成11公里山区运输，相比传统陆运22公里大幅提升效率[7] - 无人机运输助力农产品上行，保障猕猴桃、山笋等生鲜产品的新鲜度和价格[9] - 内蒙古土默特左旗韵达网点测试无人车配送，可降低30%油耗成本，未来可能实现每日两频次配送[9] - 无人车适应夜间配送和复杂路况，覆盖传统配送盲区，正成为末端网点标配[11] 农村快递发展挑战 - 农村地广人稀、地形复杂导致配送成本高企，快递单量少难以覆盖人力成本[13] - 共配模式需整合场地、人力、设备等资源，但面临利益分配、数据孤岛、服务差异等问题[13][15] - 客货邮融合依赖政策补贴，部分区域派费高于企业自建代理点，缺乏自我造血能力[15]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商崛起使网购消费渗透率提升、消费行为下沉化和碎片化，推动单快递包裹实物商品网购额下行，快递行业相对上游电商有超额成长性；电商快递价格同比持续下降，龙头公司份额诉求增强，2025 年或恢复价格博弈，需关注行业格局变化 [6][50] 根据相关目录分别进行总结 行业情况 - 4 月快递行业业务量同比增长 19.1%，1 - 4 月累计实物商品网购零售额 3.93 万亿元，同比增长 5.8%，增速高出社零总额同比增速约 1.1 个百分点；累计网购渗透率约 24.3%，同比 +0.4pct；累计单包裹货值约 63.9 元，同比 -13.1%；1 - 4 月我国快递业务量累计 614.5 亿件，同比 +20.9%，4 月约 163.2 亿件，同比 +19.1% [3][15] - 4 月快递行业单价 7.43 元，同比 -7.0%，环比 -0.6%，1 - 4 月累计单票价格 7.60 元，同比 -8.3%；分地区看，4 月义乌/广州/深圳/揭阳单票价格分别同比 -4.9%、 -7.7%、 -13.7%和 -9.5% [4][25] 公司情况 - 4 月顺丰业务量增速领先，当月圆通、韵达、申通、顺丰业务量分别为 26.93 亿件、21.74 亿件、20.92 亿件和 13.35 亿件，增速分别为 25.3%、13.4%、21.0%、30.0%；2025 年 1 - 4 月累计业务量分别为 94.72 亿件、82.50 亿件、78.99 亿件和 48.76 亿件，累计增速分别为 22.7%、20.3%、25.1%、22.4%；1 - 4 月累计快递业务量占比圆通 15.4%＞韵达 13.4%＞申通 12.9%＞顺丰 7.9%，同比分别 +0.2pct、 -0.1pct、 +0.4pct 和 +0.1pct [4][35] - 4 月快递单票价格圆通 2.14 元（同比 -7.1%，环比 -1.8%）、韵达 1.91 元（同比 -6.8%，环比 -2.6%）、申通 1.97 元（同比 -3.9%，环比 -2.0%）、顺丰 13.49 元（同比 -13.9%，环比 -2.6%）；1 - 4 月累计单票价格圆通 2.24 元（同比 -6.5%）、韵达 1.96 元（同比 -9.1%）、申通 2.02 元（同比 -5.6%）、顺丰 14.32 元（同比 -11.5%） [5][36] 核心总结及投资建议 核心总结及展望 - 业务量方面，电商快递件量规模扩张增速仍在，快递行业相对上游电商有超额成长性 [50] - 竞争秩序方面，电商快递价格同比持续下降，龙头公司份额诉求增强，2025 年或恢复价格博弈，需关注行业格局变化 [50] 投资建议 - 加盟制方面，推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递 [9][51] - 直营制方面，推荐顺丰控股，看好其经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期利润率提升或带动业绩高增，中长期国际业务有望打开新成长曲线 [9][51]