盘面上，官方称力争明年实现生娃基本"不花钱"，乳业股走高，皇氏集团(002329)、阳光乳业等多股涨 停；保险板块走强，中国平安(601318)涨近5%；商业百货板块拉升，东百集团(600693)涨停；钢铁出口 许可证新政发布，钢铁板块活跃，抚顺特钢、太钢不锈(000825)双双涨停；工业气体、贵金属及空间站 概念等涨幅居前。另外，CPO概念下挫，跃岭股份(002725)跌停；船舶制造板块走低，江龙船艇 (300589)跌近9%；激光雷达板块走弱，仕佳光子跌逾10%；AI手机、重组蛋白、汽车芯片及培育钻石等 板块跌幅居前。(格隆汇) | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3867.92 | 13112.09 | 1431.95 | | -21.42 -0.55% -146.24 -1.10% -15.74 -1.09% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1318.91 3137.80 6227.42 | | | | -29.97 -2.22% -56.56 -1.77% -39.64 -0.63% | | | | 沪深300 中证 ...

核心观点 - 报告认为A股市场短期将进入震荡整固阶段，但中期震荡上行趋势仍有望延续 [4][5] - 当前沪指在4000点附近震荡整理，资金分歧加大，获利盘了结可能引发短期波动 [5] - 经济处于动能转换关键期，预计四季度在政策支撑下基本面将逐步改善，积极政策信号有望重塑资本市场主线和估值逻辑，提振风险偏好 [5] 市场表现总结 - 主要股指普遍收跌：上证指数收于3972.03点，下跌0.46%（-18.46点）；深证成指收于13202.00点，下跌0.11%（-14.03点）；沪深300指数收于4598.05点，下跌0.65%（-30.09点）；创业板指收于3105.20点，下跌0.20%（-6.30点）；科创50指数收于1354.04点，下跌0.53%（-7.19点）[2] - 北证50指数逆势上涨0.81%（+12.26点），收于1526.46点 [2] - 行业板块表现分化：计算机（+1.67%）、国防军工（+1.59%）、煤炭（+1.32%）、通信（+1.10%）、房地产（+1.00%）涨幅靠前；医药生物（-1.73%）、银行（-1.31%）、非银金融（-1.11%）、建筑材料（-0.93%）、家用电器（-0.84%）跌幅靠前 [3] - 概念板块表现差异显著：兵装重组概念（+4.72%）、MLOps概念（+3.42%）、Web3.0（+3.10%）、数字水印（+2.71%）、电子身份证（+2.68%）表现强势；细胞免疫治疗（-1.87%）、减肥药（-1.87%）、创新药（-1.72%）、重组蛋白（-1.71%）、芬太尼（-1.68%）表现疲弱 [3] 行业与政策动态 - 水利部透露我国节水产业蓬勃发展，节水相关产业市场规模估算超7600亿元，已形成以京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大产业高地和成渝、山东、陕西等多个集聚区为代表的"三地多区"节水产业集群发展格局 [4] - 报告建议关注板块：银行、非银金融、交通运输、公用事业、煤炭和TMT等板块 [5]

重组蛋白概念板块市场表现 - 截至11月17日收盘，重组蛋白概念板块整体下跌1.71%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有8只，其中*ST万方、ST未名、利德曼涨幅居前，分别上涨4.96%、2.21%、1.76% [1] - 科兴制药、皓元医药、泽璟制药等个股跌幅居前 [1] 板块内资金流向 - 重组蛋白概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出金额达7.42亿元 [2] - 板块内38只个股呈现主力资金净流出，其中8只个股净流出金额超过3000万元 [2] - 禾元生物主力资金净流出居首，金额为8298.66万元，三生国健、智飞生物、中源协和紧随其后，净流出金额分别为5997.23万元、5783.22万元、5632.07万元 [2] - 主力资金净流入的个股较少，净流入金额居前的为*ST万方、福瑞达、英诺特，净流入金额分别为1066.88万元、891.82万元、774.64万元 [2] 相关概念板块对比 - 在当日概念板块涨跌幅排名中，兵装重组概念、MLOps概念、Web3.0等板块涨幅居前，分别上涨4.72%、3.42%、3.10% [2] - 与重组蛋白概念同属医药生物领域的细胞免疫治疗、减肥药、创新药等板块亦表现不佳，跌幅分别为-1.87%、-1.87%、-1.72% [2]

文章核心观点 - 公司从一家传统重组蛋白生产商成功转型为具有全球竞争力的创新药企，其发展历程体现了在行业关键节点做出艰难但正确选择的战略能力 [5][6][7] - 2025年与辉瑞达成的60.5亿美元授权合作是公司创新能力的里程碑事件，标志着其创新药SSGJ-707获得国际认可并打开全球化大门 [6][37][38] - 公司的核心竞争力在于其"稳健底盘支撑冒险创新"的独特气质，即在成熟业务提供稳定现金流的基础上，敢于押注高难度、差异化的创新赛道 [40][41][42] 公司发展历程 初创期：技术突破与市场定位 - 1993年创立于沈阳，起步于国内生物药工业贫瘠时期，选择攻坚重组干扰素这一高难度技术领域 [4][9][10] - 成功开发出因特芬（重组人干扰素α2a）打破进口垄断，并通过两次主动大幅降价使药物可及性大幅提升 [11] - 此阶段奠定了公司在重组蛋白领域的技术基础，为后续促红素、血小板生成素等产品打下坚实基础 [14] 资本扩张与战略调整 - 2007年登陆美国纳斯达克，被称为"中国安进"，开启全球化布局 [17] - 通过一系列收购（如收购加拿大Sirton、浙江万晟药业、深圳赛保尔、中信国健）精准补齐在促红素、糖尿病、生物制剂等领域的关键拼图 [18][30] - 2011年后受中概股危机影响，股价从20美元跌至5美元，市值严重偏离基本面，于2015年选择私有化并从纳斯达克退市 [19][21] - 同年成功登陆港交所，完成当时全球规模最大的生物医药IPO，意识到找到适合的资本环境比盲目全球化更重要 [22] 创新转型与管线布局 - 凭借特比澳（占血小板生成素超60%市场）、益比奥和赛博尔（占促红素超42%份额）及蔓迪等成熟产品构建稳固现金流（单年销售额几十亿、毛利率近90%） [25][26] - 面对创新药浪潮，战略性地将现金流投入多元化创新管线布局，方向清晰：深化肾科（EPO、长效EPO、HIF-PHI）、布局自免（IL-17A、IL-4Rα、IL-1β）、拓展皮肤科及消费医疗（引入Winlevi）、进军代谢领域（与翰宇合作开发司美格鲁肽）以及涉足肿瘤领域 [28][29] - 转型策略强调"赛道+能力"同步升级，避免押注单一热门靶点，而是系统性补齐未来十年核心靶点 [29] 关键产品突破与国际化认可 - 避开国内红海的PD-1单抗竞争，选择开发难度更高的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707，采用自主CLF2平台设计对称性四价结构，注重生产工艺稳定性与低毒性 [34][35] - SSGJ-707临床数据表现优异：PD-L1阳性NSCLC II期单药ORR达70.8%，疾病控制率100%；联合化疗在鳞状NSCLC一线ORR高达81.3% [36] - 2025年获国家药监局突破性治疗认定及FDA IND批准，同年5月与辉瑞达成总额60.5亿美元授权合作（首付款12.5亿美元，里程碑付款48亿美元，辉瑞另追加1亿美元入股），创中国医药史纪录，交易公布当日公司股价盘中暴涨40%，市值增长超百亿港元 [37][38] - 该产品被机构给予海外峰值销售预期45亿美元，被视为国产双抗最强潜力股，成为公司"出海船票" [38]

核心观点 - 短期A股市场在4000点附近震荡蓄势，为后续刷新年内新高积蓄力量 [1][7] - 对内经济内生动能修复，市场对12月重要会议抱有期待；对外美联储降息周期为国内货币政策打开空间 [1][7] - 操作上建议适度谨慎、逢低关注、均衡配置，关注低估值“大象股”、医药等消费股及有业绩支撑的科技股 [2][8] A股市场综述 - 周三市场宽幅震荡，上证指数报4000.14点，跌幅0.07%，深证成指报13240.62点，跌幅0.36%，创业板指报3122.03点，跌幅0.39%，科创50指报1379.45点，跌幅0.58% [4][5] - 两市成交额19450亿元，其中上证总成交额8404.67亿，深证总成交额11045.67亿，创业板总成交额4929.37亿，科创50总成交额618.53亿 [5] - 行业板块分化，采掘、保险、医药商业、医疗器械、美容护理等板块涨幅居前，光伏设备、非金属材料、电源设备等板块跌幅居前 [4] 板块表现点评 - 医药股逆势上涨，包括医药商业、医疗器械、美容护理、免疫治疗等，因板块滞涨有补涨需求，集采政策影响已充分计价，且老龄化带来需求支撑 [6] - 油气采掘股强势上涨，动力来源于页岩油勘探开发产量突破、油气体制改革政策支持及国际油价连续上涨的基本面支撑 [6] 后市展望与操作策略 - 短期震荡有利于夯实市场基础，后市有刷新年内新高的基础 [1][7] - 建议关注低估值低位的“大象股”，具备较高安全边际；医药等消费股具备稳健配置价值；有业绩支撑的科技股可逢调整关注 [2][8]

主要股指表现 - 上证指数收盘报4000.14点，下跌0.07%，成交额8405亿元 [1] - 深证成指收盘报13240.62点，下跌0.36%，成交额11045.67亿元 [1] - 创业板指收盘报3122.03点，下跌0.39%，成交额4929.37亿元 [1] - 科创50指数收盘报1379.45点，下跌0.58%，成交额619亿元 [1] - 沪深两市合计成交19450.67亿元，较上一交易日减少485.57亿元 [1] 行业板块表现 - 保险、医药生物、家电、石油石化、纺织服饰、银行等行业涨幅靠前 [3] - 电力设备、机械设备、国防军工、计算机、汽车、环保、钢铁、煤炭等行业跌幅居前 [3] - 重组蛋白、人脑工程、净水、医疗美容、创新药、啤酒等概念走势活跃 [3] - 培育钻石、BC电池、超导、可控核聚变、氦气、轮毂电机、虚拟电厂、有机硅、稀土永磁等概念走势较弱 [3] 个股涨跌与涨停情况 - 沪深两市合计1630只个股上涨，3416只个股下跌，114只平盘，6只停牌 [3] - 不含上市新股，77只个股涨停，10只个股跌停 [3] - 涨停个股主要集中在医药生物、建筑装饰、纺织服饰、机械设备、电力设备等行业 [3] - ST中迪连续19个交易日涨停，*ST东易11连板，摩恩电气7连板 [5] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出441.94亿元，创业板净流出155.66亿元，沪深300成份股净流出105.42亿元，科创板净流出10.04亿元 [7] - 31个一级行业中6个行业主力资金净流入，医药生物行业净流入最多达12.55亿元，综合、银行、石油石化等行业亦为净流入 [7] - 25个行业主力资金净流出，电力设备行业净流出最多达116.14亿元，计算机、化工、机械设备等行业净流出靠前 [7] - 66只个股主力资金净流入超1亿元，立讯精密净流入9.54亿元居首，宁德时代、香农芯创等净流入靠前 [11][12] - 173只个股主力资金净流出超1亿元，阳光电源净流出13.79亿元最多，中兴通讯、东方财富等净流出靠前 [15][16] 龙虎榜机构交易 - 机构席位资金合计净卖出约1.38亿元，净买入个股11只，净卖出个股17只 [19] - 机构净买入最多个股为航天智装，净买入金额约1.75亿元，建发致新、粤桂股份等亦获净买入 [19][20] - 机构净卖出最多个股为云汉芯城，净卖出金额约1.27亿元，众生药业、清水源等遭净卖出 [19][20]

强势个股 - 摩恩电气录得7连板，换手率34.88%，成交额20.38亿元，龙虎榜净买入额4827.76万元，最高价创一年来新高，所属电力设备行业 [1] - 孚日股份录得5连板，换手率29.45%，成交额24.95亿元，龙虎榜净买入额3751.78万元，最高价创一年来新高，所属纺织服饰行业 [1] - 东百集团录得6天4板，换手率8.12%，成交额6.4亿元，龙虎榜净买入额为-8025.2万元，最高价创一年来新高，所属商贸零售行业 [1] - 天际股份录得4天3板，换手率28.66%，成交额60.67亿元，龙虎榜净买入额为-7717.3万元，最高价创一年来新高，所属电力设备行业 [1] - 安泰集团录得2连板，换手率31.41%，成交额15.83亿元，龙虎榜净买入额8834.01万元，所属煤炭行业 [1] 市场指数 - 上证综指下跌0.07%，收于4000.14点 [1] - 深证成指下跌0.36%，收于13240.62点 [1] - 创业板指下跌0.39%，收于3122.03点 [1] - 沪深两市A股共计77只个股涨停 [1] 强势概念板块 - 细胞免疫治疗概念板块涨幅2.2%，涨停成分股占比10.17%，上涨成分股占比71.19% [2] - 可燃冰概念板块涨幅1.81%，涨停成分股占比7.14%，上涨成分股占比64.29% [2] - 猴痘概念板块涨幅1.57%，涨停成分股占比4.0%，上涨成分股占比76.0% [2] - 血氧仪概念板块涨幅1.56%，涨停成分股占比4.55%，上涨成分股占比63.64% [2] - 芬太尼概念板块涨幅1.39%，上涨成分股占比100%，无成分股跌停 [2]

市场指数表现 - 上证指数于11月12日由跌转升最终翻红，盘中曾下跌超过0.35% [1] - 深证成指下跌0.42% [1] - 创业板指下跌0.48% [1] 板块涨幅情况 - 重组蛋白板块涨幅居前 [1] - 可燃冰板块涨幅居前 [1] - 人脑工程板块涨幅居前 [1]

重组蛋白概念板块市场表现 - 截至11月5日收盘，重组蛋白概念板块整体下跌1.06%，在概念板块跌幅榜中排名前列[1] - 板块内15只个股上涨，涨幅居前的包括英诺特上涨1.72%、德展健康上涨1.36%、奥浦迈上涨1.33%[1] - 跌幅居前的个股包括*ST万方跌停、禾元生物下跌12.55%、三生国健下跌8.47%、华熙生物下跌3.82%[1][2] 板块资金流向 - 重组蛋白概念板块当日获得主力资金净流出5.42亿元[2] - 33只个股遭遇主力资金净流出，其中13只净流出金额超过千万元[2] - 资金净流出居前的个股为禾元生物净流出2.77亿元、热景生物净流出3827.27万元、华熙生物净流出3439.22万元、华兰生物净流出3292.46万元[2] - 资金净流入居前的个股为健友股份净流入1718.45万元、西陇科学净流入1367.39万元、博瑞医药净流入892.63万元[2] 个股交易数据 - 禾元生物除股价下跌12.55%外，换手率达到45.34%，主力资金净流出27653.05万元[2] - 三生国健下跌8.47%，换手率2.72%，主力资金净流出2626.33万元[2] - 英诺特上涨1.72%，换手率3.59%，主力资金净流入346.44万元[3] - 德展健康上涨1.36%，换手率2.65%，主力资金净流出87.47万元[3] - 奥浦迈上涨1.33%，换手率0.79%，主力资金净流入17.37万元[3]

市场整体表现 - 尽管受美股黑色星期二影响亚太股市集体下挫，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.23%报3969点，深证成指涨0.37%，创业板指涨1.03% [1] - 全市场成交额1.89万亿元，较前一交易日缩量441亿元 [1] - 近3400股上涨 [1] 领涨板块与公司 - 海南板块反复活跃，海马汽车、海峡股份等多股涨停 [1] - 国家电网完成固定资产投资超4200亿元，带动电网设备、特高压、智能电网板块走高，金冠电气、特变电工等多股涨停 [1] - 钛白粉板块拉升，钒钛股份涨停 [1] - 光伏设备板块走强，阿特斯20CM涨停 [1] - 免税概念、高压快充、储能及风电设备等板块涨幅居前 [1] - 林木板块5日涨幅达3.88% [2] - 发电设备板块5日涨幅达3.43% [2] - 电工电网板块5日涨幅达1.68% [2] - 环保板块5日涨幅达1.39% [2] - 煤炭板块5日涨幅达1.49% [2] - 精细化工板块5日涨幅达1.31% [2] 下跌板块与公司 - 重组蛋白板块走低，三生国健跌逾8% [1] - 量子科技板块下挫，科大国创跌逾7% [1] - Kimi概念、数据安全、数字货币及CRO等板块跌幅居前 [1]