散户投资行为分析 - 5月散户净买入230亿美元，较3月和4月减少约170亿美元，但仍与年均水平250亿美元基本持平，与2021年散户狂欢时期相当 [1] - 5月散户仅有3天净买入超过20亿美元门槛，出现4个净卖出日，主要集中在最后两周，情绪指标一度跌至-0.7的低点 [2] - 散户投资回报在5月录得4.9%的增长，略低于市场整体表现6.1%，年初至今投资组合亏损2.6%，而标普500指数上涨1.8% [2] 个股与板块交易动态 - 过去一周散户净买入68亿美元，较过去一年平均水平高出0.4个标准差，ETF贡献40亿美元的净流入，固定收益ETF需求增加，SGOV上涨2个标准差，GLD和IBIT兴趣保持在0.5个标准差 [3] - 散户激进买入特斯拉44亿美元，恰逢该股下跌8%，5月30日标记了2个月来最大的单日净买入量，英伟达继续领跑卖出流，净流出22亿美元，创下自2018年以来最长的17天连续卖出纪录 [3] - 材料股和金融股分别流出1.4和1.0个标准差，医疗保健和能源板块分别获得1.5和1.1个标准差的超额需求 [3] 投资主题轮动 - 5月散户进入"轮动模式"，从锁定核心持仓（如英伟达和"七巨头"）的利润转向更高风险的市场角落，小盘股（如IWM ETF）和AI相关二线主题（如数据中心、量子计算、核能）成为新宠 [4] - 社交媒体平台如Reddit和WallStreetBets的情绪数据显示，最活跃的股票包括大型科技股（NVDA、TSLA、AVGO、PLTR）、迷因股（GME、HOOD、HIMS）以及AI/数据中心新贵（CRWV） [4] - 正面情绪集中在近期势头强劲或具备AI概念的标的，负面情绪则围绕表现不佳或具争议性的公司（如DJT、GLD、RKLB、META、BA、UNH、MRVL） [5] 期权市场参与 - 散户在期权市场的参与度提升，市场份额重回18%的水平，过去一周卖出41亿美元的Delta和230亿美元的Gamma，创下自2月中旬以来最大Gamma失衡纪录 [6][7] - 标普500期权贡献了180亿美元的Gamma失衡，纳斯达克期权为30亿美元，买卖权交易量较为均衡，显示出散户在利用期权工具放大杠杆和对冲风险的同时为市场波动性注入额外不确定性 [7]

美股核电股表现 - 美股核电相关概念股强势上涨 Nine Energy Service 和 Energy Fuels 涨超14% Uranium Energy 涨超11% VanEck铀和核ETF创下历史新高 [1] - Centrus Energy Talen Energy NuScale Power Oklo 等热门核电股均徘徊在历史高位附近 [1] 行业驱动因素 - 大型科技公司加快与核电行业交易 Meta Platforms 与核电运营商 Constellation Energy 签订为期20年的购电协议 [1] - AI行业电力需求激增 核能因其全天候供电及零排放优势备受青睐 可再生能源难以满足数据中心扩张需求 [2] - 科技巨头如亚马逊 谷歌 Meta 签署承诺 认为到2050年全球核电规模应至少达到目前水平的3倍 [2] - 科技公司已签署价值数十亿美元的核能协议 包括微软向Constellation投资16亿美元重启三哩岛核电站 亚马逊初期投资5亿美元开发小型模块化反应堆 [2] 政策与监管支持 - 特朗普总统签署行政命令加速美国核电建设 目标是到2050年实现400吉瓦核电产能 较目前100吉瓦增长四倍 [3] - 行政命令旨在简化新核电站审批流程 依据《国防生产法》解决对中俄铀资源依赖 鼓励利用贷款担保扩大核能生产能力 [7] 铀市场供需前景 - 铀是核反应堆关键原料 世界核能协会预测到2040年全球铀需求量将翻倍 [3] - 高盛指出全球铀矿市场正走向结构性短缺 到2040年全球铀矿缺口将达1.3亿磅 [4] - 全球最大铀生产国哈萨克斯坦减少对欧美销量 其对美加法英销售份额从2021年的60%降至2023年的28% [3] 分析师观点与个股关注 - Wedbush分析师将Oklo目标价从45美元上调至55美元 认为特朗普举措为行业带来重大利好 [5] - 分析师看好NuScale Power Lightbridge Energy Fuels Cameco Uranium Energy Centrus Energy等受益者 [5] - BMO Capital首予Uranium Energy跑赢大盘评级 目标价7.75美元 预计其2026财年实现约110万磅铀氧化物产量 2030财年前产量增长至近600万磅/年 成为美国最大铀生产商 [6] - 高盛给予Cameco买入评级 目标价65美元 认为其将受益于核电产能增加带来的实物铀和转换服务需求 [7]

核心观点 - Meta Platforms与Constellation Energy签订20年购电协议 预计支付电价每兆瓦时约80美元 低于微软去年签订的类似协议价格[1] - 电价差异源于三里岛核电站需重启反应堆 预计成本16亿美元 而克林顿核电站已在正常运行[2] - 科技巨头愿为核能支付溢价 因其无碳排放特性可满足AI用电激增需求及气候目标[2] - Constellation将投资提升克林顿电站发电能力 并考虑增建新反应堆[2] 购电协议细节 - Meta购电协议电价预计为每兆瓦时80美元 微软协议电价至少每兆瓦时110美元[1] - 两项协议均与Constellation签订 但具体条款未公开[1] - Constellation CEO称合同体现"可靠清洁能源的公平价格"[1] 核电运营差异 - 三里岛核电站2019年因经济原因关闭 重启需16亿美元成本[2] - 克林顿核电站当前正常运行 无需额外重启成本[2] - 重启核电站与运营已运转核电站存在成本差异[2] 行业趋势 - 科技公司选择核能因其稳定供能特性 可满足数据中心全天候用电需求[2] - 核能虽比化石燃料发电昂贵 但被视为实现气候目标的关键[2] - 能源开发商指出核能成本高于天然气 但为必要选择[2] 未来发展 - Constellation计划投资提升克林顿电站发电能力[2] - 考虑在已获联邦批准的选址增建新反应堆[2]

美国核电发展政策 - 美国新政府发布行政命令计划在未来25年内将民用核电产能翻两番通过简化审批程序提供财政支持和推动小型模块化反应堆技术重振核电产业 [1][2] - 美国拥有94座运行中的核反应堆数量全球领先但过去几十年发展因高成本严格监管和公众疑虑放缓 [2][9] - 行政命令动用《国防生产法案》以依赖中俄铀浓缩和核燃料加工为由宣布国家进入紧急状态 [9] 核电与AI发展的关联 - 全球数据中心2022年耗电量占全球电力需求1%-2%预计2030年可能翻倍核电因其高能量密度和低碳特性成为理想选择 [2] - 美国AI年耗电量可能到2028年达全美22%家庭用电量总和数据中心对电力需求量大且稳定性要求高 [11] - 华盛顿将核电与AI发展挂钩旨在通过能源优势巩固美国在AI领域的全球领导地位 [2][12] 中美AI竞争格局 - 2023年全球AI专利申请中国占约40%美国为15%中国在算法优化算力基础设施和应用场景拓展展现优势 [2][12] - 美国通过出口管制供应链重组和投资审查限制中国获取先进AI技术包括AI芯片出口管制和扩散规则 [7][8] - 中国公司DeepSeek突破美国封锁引发美国内对技术封锁政策有效性的质疑 [6][8] 美国核电发展面临的挑战 - 美国铀矿开采加工能力弱制造业空心化导致核能项目成本高企沃格特勒核电项目成本超预算2倍达300亿美元 [13] - 核电建设人才储备不足实操能力受限项目推进受多方利益博弈和资金短缺影响 [13][14] - 基础设施建设依赖进口成本不确定性高近20年仅批准建设一个核电项目 [13][14] 中美核能与AI合作潜力 - 美国在核安全标准和小型模块化反应堆技术领先中国在建设效率和成本控制占优双方可通过技术交流联合研发实现互补 [4] - 中美可建立核能创新联盟聚焦小型反应堆商业化应用降低全球核电建设成本 [4] - AI领域需全球治理合作中美可共同制定国际AI伦理与技术标准应对数据隐私算法偏见等挑战 [4] 历史与战略背景 - 美国战略界沿用冷战思维将中国定位为战略竞争者通过斯普特尼克时刻激发公众焦虑 [6][7] - 拜登政府实施小院高墙政策包括出口管制金融制裁和高额关税限制中美科技交流 [7] - 新政府引入科技界巨头成员但政策仍以对抗中国为主轴未跳出零和博弈思维 [8][9]

核心交易内容 - Constellation Energy与Meta签署为期20年的购电协议 从2027年年中开始采购伊利诺伊州克林顿核电站电力 [1] - 交易财务细节未披露 但推动Constellation股价在盘前一度飙升16% [1] - Meta全球能源主管确认这是公司迄今规模最大的电力采购协议 [3] 核电设施建设规划 - Constellation将投资提升克林顿电站发电能力 并考虑在该站点增建新反应堆 该选址已获联邦政府批准建设第二机组 [1] - 公司正在评估从小型模块堆到AP1000大型反应堆等多种技术方案 [2] - 新建核电项目预计在2030年代初并网发电 [3] 科技公司核电布局趋势 - 去年Constellation曾获得微软16亿美元投资 用于重启宾夕法尼亚州三哩岛核电站 [2] - Meta去年12月宣布征集高达4吉瓦的新建核电方案 目前已收到约50份提案包括Constellation [3] - 大型科技公司的支持将推动Constellation启动新反应堆建设 [2] 克林顿核电站运营背景 - 电站拥有约1100兆瓦装机容量 足以为约100万户家庭供电 [2] - 2017年曾因难以与廉价天然气和可再生能源竞争而面临关闭威胁 [2] - 伊利诺伊州通过十年补贴政策后电站得以继续运营 但补贴即将到期 [2][3] 行业合作拓展计划 - Constellation正与多家客户商谈类似Meta的长期购电协议 预计未来6至12个月内可能达成新协议 [2] - Meta希望确保电站在州补贴终止后保持竞争力 从而支持Constellation扩大产能的创造性规划 [3] - 协议被视为保障近期电力供应的关键举措 同时为新建反应堆计划提供支持 [1][3]

美国延长对华301条款关税部分豁免 - 美国贸易代表办公室宣布延长对中国部分产品的关税豁免期限，从原定的2025年5月31日延长至2025年8月31日 [1] 国内航线燃油附加费调整 - 自2025年6月5日起，国内航线燃油附加费征收标准调整：800公里（含）以下航线免收燃油附加费，800公里以上航线每位旅客每航段收取10元 [2] 人工智能板块 - 2025全球人工智能技术大会(GAITC 2025)将于6月7日至8日在杭州召开，主题为"交叉、融合、相生、共赢" [4] - 中信证券研报认为中国科技产业价值重估仍在进行，推荐关注AI生态扩张和应用落地带来的投资机会 [4] 核能板块 - 第二届天府核聚变论坛将于6月5日至6日在成都举行 [5] - 中泰证券研报指出核能作为高效清洁能源受到广泛关注，可控核聚变具有燃料来源丰富、能量密度大、安全性高等优势 [5] - 全球范围内中美为核聚变投资主导力量，中国CFETR、BEST、HL-3等项目积极推进，建议关注高温超导磁体、ITER配套设备等细分领域 [5] 限售股解禁 - 本周共有38家公司限售股解禁，合计解禁量22.76亿股，解禁市值266.66亿元，较上周增长122.18% [7] - 解禁市值最大的是芯导科技（42.59亿元），其次为华强科技（40.81亿元）、*ST铖昌（35.54亿元）等 [8] - 解禁股份类型以首发原股东限售股为主（10家合计178.02亿元），定向增发机构配售股份次之（3家合计57.42亿元） [7] 新股申购 - 本周沪深北交易所仅1只新股申购：沪市主板海阳科技（申购价11.50元，申购上限16.68万元） [10] - 影石创新、华之杰、新恒汇等新股处于中签率公布或询价阶段 [11] 机构后市观点 - 银河证券认为短期内市场或维持震荡格局，建议关注三大主线：高安全边际资产、科技板块（尤其低估值细分领域）、政策提振下的大消费板块 [14] - 兴证策略预计6月市场主线将偏向科技成长，因该板块调整后性价比提升且历史数据显示6月其胜率较高 [15]

伊朗核能立场 - 伊朗外交部长强调使用核能是伊朗人民不容置疑的权利 [1] - 伊朗认为"不应进行铀浓缩"的说法完全不可接受 [1] - 伊朗一直反对核武器 [1] - 相关国家未遵守《不扩散核武器条约》中的承诺 [1]

政治与选举影响 - 韩国紧急总统选举定于2025年6月3日，反对党候选人在民调中领先[1][6][7] - 民主党在国民议会中占据57%席位，政策不确定性在弹劾后达到峰值[8][16] - 选举可能缓解政策不确定性，推动公司治理改革[9][26] 资本市场改革 - 两位主要候选人提出四大类资本市场政策：公司治理改革、税收激励、外资准入和市场秩序[2][20] - 公司治理改革可能缩小韩国股市33%的市净率折价[22][28] - 股息税改革提案可能推动股息分配增长，类似2014年政策效果[37][40] 行业政策支持 - 候选人均支持战略行业：AI、可再生能源、核能、造船和国防[3][59] - 国防、造船和核能行业年初至今跑赢基准指数30%-40%[86][87] - 半导体行业国内销售占比高的公司可能受益于税收减免[79][82] 市场表现与估值 - 高盛将KOSPI 12个月目标上调至2900点，隐含9%上涨空间[3][64] - 韩国股市市净率较新兴市场折价33%，较发达市场折价48%[28] - 韩元走强8%可能吸引外资流入，历史显示与股市正相关[62][67] 投资机会 - 主要控股公司市净率低于历史均值1个标准差，存在重估机会[72][75] - 高股息率且低估值的金融股可能受益于税改[78] - 外资在政策支持行业持仓比例达25%-35%，显示长期信心[88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纳斯达克100指数下跌2%，因双向消息和超买状况致市场短暂回调，多张图表显示在近期盘整后寻求支撑 [2][3] - 周期股再次下⾏反转，反映双向新闻影响、对“提前消费”动态的担忧和宏观不确定性，投资者倾向在下半年保持服务业优于商品的框架 [4][6] - 科技板块市场将更多依赖盈利修正推动下半年上涨，接下来市场焦点将转向宏观经济和关税新闻 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 苹果连续8天下跌，美满电⼦8天中下跌7天，半导体/费城半导体指数连续7天下跌，安全软件多只股票表现良好，还有多只股票创52周新高 [8] 对冲工具 - 关注高盛Barra因子对（TMT板块关注GSTMBETA和GSTMCRWD）和剔除七⼤科技巨头的标普500指数（彭博X7指数） [9] 行业会议与活动 - 本周“游戏突破”节目邀请高盛全球研究院联席主管进行人工智能市值调整分析 [10] - 在亚洲的TechNet大会和Computex进行了繁忙的笔记和会议 [10] 公司动态 - 优必选机器⼈公司计划今年推出售价2万美元的人形机器人，业务扩展到家庭，认为“家庭伴侣”机器人在中国市场有增长潜力，但全能机器人受技术限制还需数年 [11] 下周安排 - 下周有多家公司财报发布，包括NVDA、OKTA等；还有高盛会议、宏观数据发布、分析师日和卖方会议等 [12][15][18] 核能报告 - 支持COP28声明到2050年将核能容量增加三倍的国家名单不断增加，目前约440座核反应堆预计到2030年扩展到约500座，未来几十年还计划和提议建设超400座，小型模块化反应堆技术稳定后发电平准化电力成本预计较低 [12][14] 夏季风险情绪调查 - 37%受访者认为贸易政策是夏季最大风险，其次是美国经济增长（26%）和美国赤字（23%） [23] - 97%受访者认为后端收益率持续上升可能对股票市场构成问题，46%关注10年期收益率超过5.25%的水平 [26] - 科技、媒体和电信及金融板块是夏季热门股票板块，非必需消费品板块最不受青睐 [29] - 投资者转为看涨美元，多数人预计欧元兑美元年底高于1.16 [31]

核电板块市场表现 - 港股核电板块5月26日集体大涨 中核国际收盘飙涨129.78% 中广核矿业涨8.43% 中广核电力涨3.92% 中广核新能源跟涨 [1] - A股核电概念股同步冲高 大西洋 保变电气 尚维股份 融发核电均涨停 久盛电气大涨13.25% 国光电气涨10.49% 南风股份涨7.42% 英杰电气涨6.43% [1] - 美股核电板块5月23日被引爆 核燃料公司Centrus Energy股价飙升21.59% 自4月7日累计涨幅达108.14% 全球最大上市铀业公司Cameco收涨11.13% 自4月7日累计涨幅55.14% [2] 核电行业政策驱动 - 美国总统特朗普5月23日签署行政命令 计划2030年前启动10座大型核电站建设 2050年前将美国核电产能翻四倍 [1] - 投行Jefferies表示 这是美国数十年来对核能产业最大力度的干预 可能大幅提高铀需求 [1] AI发展推动核电需求 - 美股核电股活跃深层逻辑与AI爆发式发展带来的电力危机有关 美国AI市场电力需求大且供给不足 寻求可控核聚变等新能源支持 [2] - 核电因排放极低 输出稳定性较佳 被看作解决AI电力需求的关键方向之一 业内专家提出"AI尽头是核电"观点 [2] - 机构测算 AI耗电占比将从2023年2%提升至2030年10% 通用人工智能时代耗电量更大 电力行业缺口将更严重 [3] - 特斯拉CEO马斯克警告 AI扩大规模面临发电能力限制 预计明年将遭遇发电挑战 谷歌也因电网不稳定问题开始探索核能应用 [3] 铀矿市场供需格局 - 高盛指出全球铀矿市场走向结构性短缺 现有矿山资源枯竭 新建项目投产周期长 如NexGen能源RookI矿需6至8年投产 [4] - 高盛预测铀矿短缺趋势2025年加速 2040年全球缺口达1.3亿磅 核电需求在AI时代激增推动全球装机潮 [4] - 浙商证券认为天然铀将显著受益于远期核电需求增长 供需偏紧格局或进一步强化 天然铀长牛可期 [4]