公募基金子公司多元化发展格局 - 自2022年监管明确支持公募基金设立专业子公司以来，行业已在财富管理、股权投资、运营服务、境外业务及REITs等领域形成多元化、差异化的发展格局[1] - 多家机构通过子公司拓展业务边界，逐步构建覆盖一二级市场、境内外联动的综合资产管理生态[1] 财富管理子公司进展 - 易方达基金旗下全资子公司易方达财富管理基金销售（广州）有限公司已取得《经营证券期货业务许可证》及基金投顾业务试点资格，并正式开业[1] - 易方达财富从申报到获批再到正式开业历时两年多，于2023年6月30日提交申请，2025年6月获得批复，12月23日正式展业[1] - 易方达财富正招聘30余个职位，涉及金工量化研究员、数据工程师、算法工程师、策略研究员等，公司近年来积极引入AI技术推动投研及投顾服务数字化转型[1] - 截至目前，公募基金公司财富子公司的数量已达9家，其中嘉实财富、华夏财富、中欧财富的非货基金保有规模较为靠前[2] 股权投资子公司布局 - 广发基金获准设立全资子公司瑞晨股权投资基金管理（广东）有限公司，业务范围为私募股权投资基金管理，已完成工商注册[3] - 华夏基金于2023年9月获批设立华夏股权投资基金管理（北京）有限公司，为公募行业内首家私募股权投资专业子公司[3] - 截至目前，拥有私募股权投资子公司的公募基金公司近10家，包括易方达私募基金管理有限公司、深圳银华永泰创新投资有限公司、海南博时创新管理有限公司等[3] - 今年以来，已有多只股权投资基金完成备案，主要投向半导体等行业[3] 其他专业子公司发展 - 华夏基金旗下全资子公司北京华夏金科信息服务有限公司于2025年8月完成工商注册，为公募行业首家运营服务子公司[4] - 易方达基金旗下还有聚焦资产另类配置与资产证券化业务的易方达资产管理有限公司，以及位于香港的境外子公司，其设立澳门子公司的申请已获得中国证监会备案通过[3] - 博时基金、招商基金、中航基金等均于此前申请了公募REITs子公司[4]

项目概况 - 北京大学中文系三代学者历时十三年完成国家社科基金重大项目《现代的形成与拓路——百年中国文学与当代文化建设》[1] - 项目源于核心追问“百年中国文学对于当代文化建设究竟有什么意义”[5] - 全书采用“六编三十六章”的结构进行论证[5] 著作内容与视角 - 著作着眼于“形成”和“拓路”两个维度[3] - 以传统、世界、大众化、伦理、民间、新媒体六个面向作为观察视角[3] - 以重点文学现象和作家作品为实证，对百年来中国文学发展演变进行学理性梳理与论述[3] - 贯穿始终的主线是现代性的生成、发展、强化、拓展、兴变[3] - 突破了传统文学史范式，为百年中国文学研究开辟了新视角[5] - 成功构建了适应中国现代化的新宏大叙述，以“现代形式”这一史学范式突破传统[5] 学术价值与意义 - 该著作被认为是一项具有里程碑意义的成果[3] - 对于新文学史、现代思想史、现代文化史、当代思想理论的研究都是重大收获[3] - 论证了百年中国文学不仅记录了历史，更是中国现代社会形成与价值奠基的核心力量[5] - 研究强调文学在具体历史语境中动态生成，并主动参与现代国家文化身份的塑造[5] - 成果既有历史总结意义，对未来的文学文化发展亦具有重要启示[5] 时代关联与未来展望 - 研究须回应AI技术等新时代挑战[5] - 研究已为AI时代的文学变革埋下伏笔[5] - 期待团队在未来深入探索人机共生语境下文学的本质与未来形态[5] 活动与发布 - “百年中国文学与当代文化价值建构暨《现代的形成与拓路》典藏版座谈会”在北京大学举行，三十余位专家参与座谈[3] - 中南出版传媒集团总编辑现场向北京大学中文系赠送《现代的形成与拓路》典藏版[7] - 活动由北京大学文学讲习所、北京大学中国诗歌研究院、湖南出版投资控股集团与中南出版传媒集团联合主办，湖南文艺出版社承办[7]

报告行业投资评级 - 领先大市-A [6] 报告核心观点 - 2026年财政政策定调积极，基建投资有望止跌企稳，建筑行业经营或迎边际改善 [1][2][18] - 全球AI技术迭代加速，半导体龙头资本开支加码，洁净室建设需求持续提升，洁净室工程龙头显著受益 [3][19] - 建筑行业存在多条中长期配置主线，包括低估值基建央企、出海龙头、新疆区域及煤化工产业链、高景气洁净室工程板块 [11][12][13][15] 根据相关目录分别总结 1. 行业动态分析：2026财政政策持续积极，洁净室需求持续提升 - 全国财政工作会议定调2026年继续实施更加积极的财政政策，具体措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、持续优化支出结构等 [1][18] - 2025年基建投资增速因需求收缩和地方资金紧张自4月起环比回落，但11月已现环比改善，2026年积极的财政定调有望使基建投资止跌企稳 [2][18] - 美国存储芯片制造商美光科技2026财年第一季度营收达136.4亿美元，同比增长57%，净利润52.4亿美元，并宣布将2026财年资本支出预算从180亿美元上调至约200亿美元，主要用于支持HBM和先进DRAM节点量产，将进一步提升洁净室设施建设需求 [3][19] - 全球AI技术加速迭代背景下，半导体及云端服务供应商持续加码资本开支，推动半导体全产业链建设需求增长，洁净室工程需求有望持续释放 [3][19] 2. 市场表现：建筑行业上涨2.26%，装修装饰板块涨幅靠前 - 本周（报告期），建筑装饰行业（SW）上涨2.26%，表现强于沪深300指数（1.95%）和上证综指（1.88%），在SW 30个一级行业中排名第12位 [20] - 子板块中，装修装饰板块涨幅最大，达11.37%，其他专业工程板块上涨5.68% [20] - 行业内共有98家公司股价上涨，占比59.76%；52家公司涨幅超过行业指数（2.26%），占比31.71% [21] - 本周涨幅前五的个股为：海南发展（56.46%）、上海港湾（44.35%）、圣晖集成（41.45%）、杰恩设计（34.35%）、*ST名家（31.33%） [21][23] - 本周跌幅前五的个股为：罗曼股份（-8.43%）、北新路桥（-7.05%）、*ST科新（-6.43%）、重庆建工（-5.17%）、奥雅股份（-4.63%） [21][23] - 行业估值方面，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为12.47倍，市净率（LF）为0.83倍，市盈率在SW一级行业中排第27位，市净率排第29位 [24] - 市盈率（TTM）最低的前五个股为：山东路桥（4.13倍）、中国建筑（4.80倍）、中国铁建（4.97倍）、中国中铁（5.40倍）、中国交建（6.55倍） [24][26] - 市净率（MRQ）最低的前五个股为：ST元成（0.27倍）、中国铁建（0.39倍）、龙元建设（0.42倍）、中国中铁（0.42倍）、中国建筑（0.44倍） [24][26] 3. 公司公告 - **中国电建**：下属子公司签订土耳其塔曼天然气增压站项目合同，金额约66.26亿元 [31] - **江河集团**：控股子公司中标海口市城市更新项目精装修工程，中标金额约1.12亿元 [31] - **华电科工**：所属联合体签署新疆煤电项目钢结构空冷塔工程合同，金额约8.18亿元 [31] - **中铝国际**：与境外客户签署某项目合同，总金额约140亿元人民币 [31] - **山东路桥**：子公司中标一系列项目，中标额合计约142.38亿元 [31] - **中国电建**：1-11月新签合同额10317亿元，同比微降1.65%，其中境外新签2316亿元，同比增长23.15% [32] 4. 行业新闻 - 全国住房城乡建设工作会议部署2026年重点任务，包括推进城市更新、稳定房地产市场、因城施策优化房地产政策、支持合理融资需求等 [32] - 中央企业负责人会议强调，央企要以有效投资积蓄发展潜力，围绕重点领域实施重大工程，并大力推进战略性重组整合和高质量并购 [32] - 预计2025年将完成交通固定资产投资超3.6万亿元，新增高速铁路超2000公里、高速公路约8000公里；2026年将继续完善综合交通网，谋划建设一批重大工程项目 [33] - 全国财政工作会议再次明确2026年继续实施更加积极的财政政策 [33] 5. 投资建议与关注主线 - **低估值基建央企**：在积极财政、化债及“反内卷”政策驱动下，经营有望边际改善，关注中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶 [11][13] - **出海龙头**：海外订单高增，成长性及回款指标优于传统基建企业，关注中材国际、中钢国际 [12][13] - **新疆区域及煤化工**：新疆固定资产投资高于全国，煤化工项目体量可观，建设高峰将至，关注新疆交建、东华科技、中石化炼化工程、三维化学 [12][13][15] - **洁净室工程龙头**：受益于全球AI发展带动的半导体资本开支高景气，订单快速增长，海外业务亮眼，关注亚翔集成、圣晖集成 [3][13][15][19] - **其他关注**：服务基建的预应力材料制造商银龙股份 [11]

文章核心观点 - 天风证券传媒互联网及海外研究首席分析师刘欣分享了其个人从业经历、研究心得及对行业未来的展望，她认为在AI技术浪潮的赋能下，传媒行业将迎来新一轮牛市行情 [4][15] 分析师背景与从业经历 - 刘欣为天风研究总经理助理、TMT行业研究组副组长兼传媒互联网及海外研究首席分析师，曾任职于中金公司、海通证券、民生证券，并在华创证券（2020–2025）担任传媒互联网首席分析师 [3][14] - 其研究实力屡获业界认可，多次跻身新财富、水晶球、新浪金麒麟等评选前列，并在2025年带领团队荣获证券时报新财富杂志最佳分析师传播与文化类第五名，21世纪金牌分析师第三名 [3][14] - 于2015年入行，亲身经历了传媒行业长达七年的寒冬，传媒指数曾连续13个季度负涨幅且无一次季度反弹，并长年稳居A股全行业年度涨跌幅倒数前三 [4][15] - 在行业低谷期沉淀内功，凝练出“敏于捕捉、珍惜行情、精准把握”的核心工作逻辑，并在2023年AI技术浪潮带来的行业投资风口中走进更多投资人视野 [4][15] 加入天风证券的动因 - 核心动因之一是被天风研究所长唐海清介绍的“发掘产业趋势挖掘优秀公司”的研究文化理念所打动，认为这比单纯的服务型业务更具价值，且与自身职业追求高度契合 [5][6][16] - 核心动因之二是对天风证券在国有资产控股后兼具国有身份稳健底色与市场化机制灵活优势的发展模式充满信心，认为这种架构为研究工作和价值挖掘提供了坚实保障与充足空间 [6][16] 对传媒分析师特质的看法 - 在AI大时代背景下，认为一名优秀的传媒分析师应具备三大特质：对科技发展和市场行情的敏锐感知力、对产业发展和个股基本面的扎实研究力、对优质标的筛选和公司发展逻辑的精准审美力 [7][17] 传媒行业研究框架心得 - 深耕传媒领域十余年，见证了行业内众多企业从成长型向成熟型的蜕变，研究方法也随之迭代优化 [8][17] - 早期多采用PS、PEG等适配成长属性的估值工具，如今则转向PE、SOTP等更贴合成熟企业的估值方法 [8][17] - 传媒板块兼具消费属性与科技成长性，这种双重特质造就了其融合两类赛道逻辑的独特研究方法论 [8][17] 团队管理风格 - 所带领的天风研究传媒&海外团队风格为“不拘一格”，不苛求成员面面俱到，而是看重并放大每个人的长处 [9][17] - 团队管理理念是不受困于木桶效应，例如要求研究游戏赛道的成员成为市场上最懂游戏的人，研究AI领域的成员紧跟最前瞻的技术趋势，让每位成员以自身长板为支点在团队中发挥最大价值 [9][17]

核心理念的合理性 - 市场正经历从“流量增长”到“留量深耕”的根本转变，追求私域是追求确定性增长[7] - 公域流量成本高且不稳定，私域是品牌自有、可重复低成本触达的用户池[7] - 私域用户的复购率（40%-60%）和转化率（6%-10%）远高于公域[7] - 追求私域转发量本质是追求更高用户黏性和转化效率[7] - 粉丝数和播放量是“平台资产”，规则变化可能导致价值归零，而沉淀在微信和企业微信里的客户关系、互动数据、交易历史是品牌可控的“数字资产”[7] - 头部美妆品牌通过微信私域实现了超10亿元的年现金流[7] - 通过员工社交网络分发是利用人与人之间的“信任代理”，其可信度和转化力远超硬广[7] 实践落地的关键 - 私域运营是需长期投入和精细化运营的“中长期必争之地”，不同行业私域贡献度差异很大[10] - 核心运营策略包括构建流量入口、进行用户分层、实施精准触达和创造转发动机[10] - 使用智能渠道活码将公域流量高效引入私域并自动打标签，实现精细化分流[10] - 根据客户来源、互动行为、消费数据等进行分层，提供个性化服务和内容[10] - 针对不同标签客户在合适时间通过朋友圈、社群或一对一沟通进行触达，企业微信朋友圈有严格推送限制（单个客户每天最多接收3条）[10] - 需提供有价值内容或设计利他分享机制以激发私域转发[10] - IP资产内涵在智慧社会远超微信好友列表，成功运营需将价值注入更广阔生态[10] - 例如常州恐龙园集团将“恐龙IP”系统化运营，从主题公园延伸到影视、衍生品、城市景观，驱动当地文旅产业高速增长[10] - AI技术正大幅赋能IP创新，例如个性化内容等新场景，释放长尾价值[11] 观念的潜在局限性 - 彻底否定公域价值存在风险，公域是品牌的“影响力雷达”和“新客蓄水池”[15] - 没有公域持续曝光和拉新，私域会成为一潭死水，许多品牌采用“公域种草、私域转化”协同模式[15] - AI时代产品更依赖社交传播，有观点认为若48小时内无法引发社交扩散，产品就可能失败[15] - 将员工作为分发节点可能演变为变相“全员营销”，增加员工负担并消耗个人社交信用[15] - 如果内容不当或过于频繁，反而会损害品牌形象[15] - 私域运营积累大量用户数据，其安全、合规使用是巨大挑战[15] - 私域流量也可能陷入“内卷”，获客成本同样在上升[15] - 在数字时代，强大IP资产矩阵不仅限于私域，还包括跨平台内容账号、可交易数字作品、独特算法或数据模型等[16] - 这些资产共同构成品牌在智慧社会的立体护城河[16] 智慧社会的新视角 - 未来重点是从“私域流量”到“智能用户关系”，利用AI和大数据深度理解用户，提供超个性化、预测性服务[17] - 发展方向是从“员工分发”到“人机协同分发”，AI能生成内容并分析最佳触达时机、预测效果[17] - 员工角色将从“分发执行者”转向“情感连接者”和“复杂问题解决者”[17] - 最先进IP运营是让IP在不同平台、场景中流动和增值，实现从“封闭沉淀”到“生态化价值交换”[17] - 例如动漫IP价值可通过主题乐园、游戏联动、数字藏品、AI个性化故事等多种形式兑现[17] - 在存量竞争时代，企业思维需从追逐虚荣指标转型到深耕用户价值[18] - 在智慧社会商业实践中，不应是排他“单选题”，而应是辩证“排序题”[18] - 应以私域转化和关系沉淀为核心根据地，以公域影响力和跨平台IP建设为前沿阵地，利用数据与AI作为核心驱动力[18]

转自：扬子晚报 近日，湖北孝感大悟法院民二庭在审理一起房屋租赁合同纠纷案时，精准识破原告方利用AI技术伪造 证据的行为，依法对其予以训诫，以"零容忍"态度捍卫司法权威与诚信诉讼底线。 "羊城晚 报"微信公号 图 2024年5月，李某与熊某签订房屋租赁合同，约定租期及租金，并明确后半年租金须于2025年3月前付 清。租期届满后，因熊某未支付后半年租金及水电费，李某将其诉至法院，并委托女儿董某代理诉讼。 庭审中，李某未能提供熊某欠缴水电费的有效凭证。董某当庭称熊某系该房屋首位租客，所有水电费均 由其产生，并承诺庭后补交租期前后水电表照片作为佐证。然而，董某提交的照片中赫然带有"豆包AI 生成"的水印，引起法官警觉。 11月18日 下午3:51 分别是租后,租前的水电表图片 11月19日 下午3:08 你撤回了一条消息 你这豆包生成的照片不能如此吧 ·)) 进一步核查发现，董某关于水电表使用情况的陈述前后矛盾：起初声称水电表为单独使用，后在追问下 改口承认房屋为"一梯两户"，两户共用同一水电表。面对法官质询，董某无法自圆其说，最终承认伪造 证据，并向法庭补交了真实照片。 惩教结合，严明司法底线 承办法官对董某进行了 ...

AI照片露马脚，谎言难自圆 2024年5月，李某与熊某签订房屋租赁合同，约定租期及租金，并明确后半年租金须于2025年3月前付清。租期届满后，因熊某未支付后半 年租金及水电费，李某将其诉至法院，并委托女儿董某代理诉讼。 庭审中，李某未能提供熊某欠缴水电费的有效凭证。董某当庭称熊某系该房屋首位租客，所有水电费均由其产生，并承诺庭后补交租期前后 水电表照片作为佐证。 然而，董某提交的照片中赫然带有 "豆包AI生成"的水印，引起法官警觉。 11月19日 下午5:09 据大悟法院官网， 近日，湖北孝感大悟法院民二庭在审理一起房屋租赁合同纠纷案时，精准识破原告方利用 AI技术伪造证据的行为， 依法对其予 以训诫，以"零容忍"态度捍卫司法权威与诚信诉讼底线。 证据是诉讼的基石，更是司法裁判的重要依据。任何伪造、变造证据的行为，不仅违背诚实信用原则，于理不容，更是触碰法律红线、扰乱 司法秩序，于法难容。法官郑重提醒：诉讼当事人若遇举证困难，应通过委托律师、申请法院调查取证、调取相关单位存档资料等正当途径 解决，切勿心存侥幸，试图 "走捷径"。唯有诚信诉讼，方能真正维护自身权益；若已涉不诚信诉讼，唯有主动坦白、及时纠正，才可 ...

近日，湖北孝感大悟法院民二庭在审理一起房屋租赁合同纠纷案时，精准识破原告方利用 AI技术伪造证 据的行为，依法对其予以训诫，以"零容忍"态度捍卫司法权威与诚信诉讼底线。 AI照片露马脚，谎言难自圆 2024年5月，李某与熊某签订房屋租赁合同，约定租期及租金，并明确后半年租金须于2025年3月前付 清。租期届满后，因熊某未支付后半年租金及水电费，李某将其诉至法院，并委托女儿董某代理诉讼。 庭审中，李某未能提供熊某欠缴水电费的有效凭证。董某当庭称熊某系该房屋首位租客，所有水电费均 由其产生，并承诺庭后补交租期前后水电表照片作为佐证。然而， 董某提交的照片中赫然带有 "豆包AI 生成"的水印，引起法官警觉。 进一步核查发现，董某关于水电表使用情况的陈述前后 矛盾：起初声称水电表为单独使用，后在追问 下改口承认房屋为 "一梯两户"，两户共用同一水电表。面对法官质询， 董某无法自圆其说，最终承认 伪造证据，并向法庭补交了真实照片。 惩教结合， 严明司法底线 承办法官对董某进行了严肃的法治教育，明确指出：利用 AI技术生成照片作为诉讼证据，已构成伪造重 要证据，涉嫌妨害诉讼秩序。根据《中华人民共和国民事诉讼法》及相关司法 ...

近日，湖北孝感大悟法院民二庭在审理一起房屋租赁合同纠纷案时，精准识破原告方利用 AI技术伪 造证据的行为，依法对其予以训诫，以"零容忍"态度捍卫司法权威与诚信诉讼底线。 AI照片露马脚，谎言难自圆 " 羊 城 晚 报 " 微 信 公 号 图 进一步核查发现，董某关于水电表使用情况的陈述前后 矛盾：起初声称水电表为单独使用，后在追 问下改口承认房屋为 "一梯两户"，两户共用同一水电表。面对法官质询，董某无法自圆其说，最终 承认伪造证据，并向法庭补交了真实照片。 惩教结合， 严明司法底线 2024年5月，李某与熊某签订房屋租赁合同，约定租期及租金，并明确后半年租金须于2025年3月 前付清。租期届满后，因熊某未支付后半年租金及水电费，李某将其诉至法院，并委托女儿董某代理 诉讼。 庭审中，李某未能提供熊某欠缴水电费的有效凭证。董某当庭称熊某系该房屋首位租客，所有水电费 均由其产生，并承诺庭后补交租期前后水电表照片作为佐证。然而，董某提交的照片中赫然带有 "豆 包AI生成"的水印，引起法官警觉。 11月18日 下午3:51 分别是租后,租前的水电表图片 11月19日 下午3:08 你撤回了一条消息 你这豆包生成的照片 ...

11月18日 下午3:51 分别是租后, 租前的水电表图片 11月19日 下午3:08 据微信公众号"大悟法院"消息，近日，湖北孝感大悟法院民二庭在审理一起房屋租赁合同纠纷案时，精准识破原告方利用AI技术伪造证据的行为，依法对 其予以训诫。 AI照片露马脚 谎言难自圆 2024年5月，李某与熊某签订房屋租赁合同，约定租期及租金，并明确后半年租金须于2025年3月前付清。租期届满后，因熊某未支付后半年租金及水电 费，李某将其诉至法院，并委托女儿董某代理诉讼。 庭审中，李某未能提供熊某欠缴水电费的有效凭证。董某当庭称熊某系该房屋首位租客，所有水电费均由其产生，并承诺庭后补交租期前后水电表照片作 为佐证。然而，董某提交的照片中赫然带有"豆包AI生成"的水印，引起法官警觉。 11月19日 下午5:09 本院在 (2025) 号案件审理中,发现你方提 交由豆包 AI 生成的照片,明显属 于伪造证据，妨碍诉讼的行为。 根据《民事诉讼法》及相关法律规 定，本院可以对你方提交的该证据 不予采信,还可以根据你方伪造证 据的行为、情节对你予以训诫、责 令具结悔过或者采取罚款、拘留等 措施。 当事人诉讼要讲究诚信,希望你引 以为戒 ...