评级结果 - 中国铁建投资集团有限公司2025年度第二期中期票据(品种一)获"AAA"评级 [1] 公司优势 - 股东实力雄厚且获得有力支持 [1] - 在基础设施投资建设及城市综合开发领域具有很强的竞争实力 [1] - 拥有丰富的项目管理及施工经验 [1] - 融资渠道畅通 [1] 公司背景 - 公司于2011年5月由中国铁建股份有限公司独家出资成立 [2] - 2012年以来中国铁建向公司划转多个基础设施投资项目、矿产资源投资项目和股权投资项目并现金注资 [2] - 目前公司系中国铁建下属最大的专业化投资实体 [2] 业务范围 - 业务覆盖国内外高速公路、铁路、市政工程、轨道交通、城市综合开发、土地开发、矿产资源等项目的投资、建设和经营管理 [2] - 涉及金融、旅游开发等项目的股权投资 [2] 财务表现 - 2024年实现营业总收入386.09亿元，同比下降27.53% [2] - 2025年1~3月实现营业总收入58.98亿元，同比下降27.65% [2] 经营挑战 - 2024年以来公司承揽规模下降 [1] - 收入及利润规模减少 [1] - 财务杠杆较高 [1] - 债务规模或将继续维持较高水平 [1] - BOT/PPP项目运营和回款周期较长 [1] - 城市综合开发业务规模较大或带来一定资金沉淀 [1] 收入下降原因 - 部分重点建设项目陆续竣工或进入收尾阶段 [2] - 部分重点建设项目仍处于项目初期 [2]

信用评级调整 - 穆迪将阿根廷信用评级从Caa3上调至Caa1 [1]

日本财政政策与信用评级 - 财政政策正成为日本信用评级的主要风险因素，随着参议院选举临近，要求大规模财政支出与下调消费税的呼声日益高涨 [1] - 近期日本财政政策呈现日益宽松趋势，政府通过补贴等财政措施试图缓解通胀对家庭的影响 [1] - 民调结果显示这种宽松财政趋势在选举后可能会进一步加强 [1] - 若日本在没有其他政策配套且无法显著提振经济增长的情况下实施减税，将直接导致财政赤字扩大与债务增长路径加快 [1] - 目前惠誉给予日本主权信用评级为"A"，距离最高评级"AAA"尚有五级，展望为"稳定" [1]

信用评级 - 深圳市招商平安资产管理有限责任公司2025年度第二期中期票据信用评级为"AAA"，评级展望稳定[1] - 评级机构认为公司在区域内具有较强的竞争优势，股东综合实力强，在业务协同等方面给予较大支持[1][2] - 评级机构关注到本期债券设置有后偿等条款，可能加大投资者潜在风险[1] 公司背景 - 公司成立于2017年3月，是深圳市首家具有金融机构不良资产批量收购处置业务资质的地方资产管理公司[2] - 初始注册资本30亿元，截至2024年末注册资本和实收资本均为30亿元[2] - 控股股东为招商金控（持股51%），实际控制人为招商局集团[2] 股东结构 - 股东包括招商局金融控股有限公司（51%）、中国平安人寿保险股份有限公司（39%）、深圳市投资控股有限公司（8%）和中证信用增进股份有限公司（2%）[2] - 近年来公司注册资本、股东及持股比例均未发生变化[2] 业务风险 - 受资本市场波动影响，公司业绩稳定性有待加强[1] - 涉房出险项目回收处置难度加大[1] - 资产负债率较高，面临一定的流动性风险管控压力[1]

文章核心观点 - Scope Ratings和Moody's均确认米其林的强劲信用评级 [1] 评级情况 - 2025年7月11日Scope确认米其林（及其主要金融子公司）的长期发行人违约评级为'A'展望稳定 反映了坚实的业务风险状况以及非常强劲且不断改善的信用指标 [2] - 2025年7月9日Moody's发布对米其林的长期评级确认为'A2'展望稳定 强调米其林诱人的利润率进一步反映了其独特地位 得益于强大的品牌知名度和创新能力 [3]

信用评级 - Scope于2025年7月11日确认公司长期发行人违约评级(IDR)为"A"级 展望稳定 反映其坚实的业务风险状况及持续改善的信用指标 [2] - Moody's于2025年7月9日同样确认公司长期评级为"A2"级 展望稳定 强调其具有吸引力的利润率体现了独特市场地位 得益于强大的品牌认知和创新能力 [3] 业务表现 - 公司信用指标呈现非常强劲且进一步改善的趋势 支撑评级机构对其业务风险状况的正面评价 [2] - 创新能力和品牌优势被明确列为维持高利润率的核心竞争力要素 [3]

评级结果 - 深圳市地铁集团有限公司2025年度第二期中期票据(品种二)获"AAA"评级 [1] 区域经济财政实力 - 深圳市政治经济地位重要 经济财政实力及增长能力在国内领先 [2] - 深圳市作为我国首个经济特区 地理位置优越 经济高度发达 [2] 公司战略地位与业务竞争力 - 公司在深圳市轨道交通领域发挥重要作用 战略地位显著 [2] - 公司构建"轨道+"业务发展格局 具备极强竞争力 [2] - 公司是深圳市轨道交通建设和运营的重要主体 [2] 政府支持与资本实力 - 公司持续获得政府在政策和项目资本金拨付等方面的大力支持 [2] - 公司资本实力极强 [2] 运营表现 - 截至2025年3月末 公司已开通地铁运营线路15条 运营里程546.28公里 [2] - 2024年客运总量28.54亿人次 同比增长14.5% [2] - 客运强度1.49万人次/公里日 居行业前列 [2] 财务与债务状况 - 公司债务规模增长较快 对外融资需求持续增加 [2] - 公司在建及拟建项目量丰富 投资规模较大 未来面临资本支出压力 [2] - 2024年公司净利润出现重大亏损 [2] 业务风险 - "轨道+物业"开发是公司重要收入利润来源 但盈利水平有所下滑 [2] - 物业开发易受房地产市场行情变化及国家调控政策影响 [2] - 需关注万科股份经营变化及关联交易事项对公司的影响 [2]

公司概况 - 保利发展控股集团股份有限公司是中国保利集团旗下主要房地产开发平台，实际控制人为国务院国资委[10] - 公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，债券"保利定转"信用等级同样为AAA[2][7] - 截至2025年3月末，公司总资产13,306.65亿元，所有者权益3,452.36亿元，负债9,854.29亿元[5] 财务表现 - 2024年公司营业总收入3,116.66亿元，同比下降10.2%；净利润97.38亿元，同比下降45.6%[5] - 2024年末综合融资成本同比下降46BP至3.1%，具备很强的融资成本优势[12] - 2024年末净负债率64.32%，资产负债率74.34%，财务结构保持稳健[5][20] 业务运营 - 2024年全口径销售金额3,230亿元，同比下降23.49%，但行业排名保持第一[12] - 截至2024年末土地储备建筑面积12,573.54万平方米，聚焦广州、佛山、武汉等核心城市[12] - 2024年新开工面积1,276万平方米，竣工面积3,257万平方米，均呈下降趋势[12] 行业环境 - 2024年房地产行业土地投资与开发规模仍处于低位，融资环境持续改善[8] - 2025年行业销售及投资下行压力仍在，但政策端有望持续发力托底基本面[8][9] - 公司部分项目所在市场下行压力较大，存量土地"调转换退"进度存在不确定性[3][12] 竞争优势 - 公司具备极强的规模优势，2024年全口径销售连续两年位列行业第一[12] - 股东背景雄厚，可获得保利集团在资金、资源和品牌方面的支持[4][10] - 融资渠道非常通畅，2024年末银行授信额度7,500亿元，未使用额度3,149亿元[15]

文章核心观点 国际信用评级机构惠誉连续五年确认阿克罗波利斯集团长期借款评级为BB+且展望稳定，证明公司财务稳健，公司凭良好财务和运营表现维持该评级 [1]。 公司评级情况 - 国际信用评级机构惠誉连续五年确认阿克罗波利斯集团长期借款评级为BB+，展望稳定，因公司财务和运营表现良好、购物中心在所在城市居领先地位且空置率低 [1] - 2021年5月，阿克罗波利斯集团首次接受国际信用评级机构标准普尔全球评级和惠誉评级 [3] 公司经营情况 - 公司CEO表示国际信用评级机构的积极评估证明公司业绩稳定、租金收入增长，在波罗的海购物中心市场地位稳固，高入驻率确保稳定收入 [2] - 经审计的合并财务数据显示，公司去年租金收入9140万欧元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达8780万欧元，较2023年分别增长9%和6% [4] 公司债券情况 - 2025年5月，公司成功发行首笔3.5亿欧元、为期5年、年利率6.000%的绿色债券，债券按公司绿色金融框架发行，目前在纳斯达克维尔纽斯和泛欧交易所都柏林证券交易所上市 [3]

公司概况 - 重庆渝开发股份有限公司是重庆城投控股63.19%的区域性房地产企业，核心业务为房地产开发，同时涉及会议展览、物业租赁、物业管理和隧道经营等业务 [6][20] - 公司2024年营业收入3.88亿元，同比下降70.79%，主要因商品房结转规模下降，其中房地产开发收入占比52.55% [9][10] - 截至2025年3月末，公司总资产71.27亿元，负债30.37亿元，所有者权益40.90亿元，经调整资产负债率42.61% [5][22] 业务运营 - 房地产开发业务集中于重庆市，2024年合同销售金额2.42亿元，同比下降40%，销售均价9400元/平方米 [10][12] - 主要在建项目包括星河one三期(总投资8.43亿元)、贯金和府二期(7.08亿元)和南樾天宸三期(6.87亿元) [12][13] - 物业租赁业务2024年收入4461万元，毛利率43.45%，但部分社区商业出租率低于50% [14][15] - 会展中心业务持续亏损，2024年毛利率-32.76%，2025年一季度场地利用率仅14.55% [15] 财务状况 - 2024年净利润亏损1.29亿元，主要因计提存货跌价准备3.72亿元及会展业务成本倒挂 [17][18] - 2025年一季度净利润1.79亿元，主要来自处置朗福置业股权收益2.45亿元 [17] - 货币资金从2022年末8.85亿元降至2025年3月末4.86亿元，受限资金占比约35% [18][19] - 刚性债务16.33亿元，其中短期债务5.98亿元，现金短债比1.01倍 [18][19] 行业环境 - 重庆市2024年房地产开发投资2565.79亿元，同比下降8.3%，商品房销售面积同比下降15.1% [8] - 土地市场低迷，2024年住宅用地成交面积同比下降24.11%，成交金额下降20.79% [8] - 政策方面，重庆市2024年出台购房补贴、取消限售等8条措施刺激楼市 [7] 股东支持 - 控股股东重庆城投(AAA评级)提供85.97亿元借款及3.3亿元债券担保 [19][20] - 重庆城投拟认购公司定向增发股份(募资不超过6.4亿元)，持股比例维持30%以内 [6][19]