公司战略调整 - 公司推进聚焦主责主业 回归产业发展主航道 止住经营下滑趋势 [2] - 通过清退不符合主责主业战略布局的无关多元业务 缺乏核心竞争力业务 持续亏损业务 实现转型升级和高质量安全发展 [2] 股权转让计划 - 拟通过公开挂牌转让方式转让所持航天柏克55 45%股权 [2] - 转让底价定为1 11亿元 对应55 45%股权评估价值 [2] 标的资产估值 - 航天柏克股东全部权益账面价值1 89亿元 评估价值2 01亿元 以2025年4月30日为基准日 [2] - 55 45%股权对应评估价值约1 11亿元 [2] 业务剥离原因 - 航天柏克所处行业整体发展趋势下滑 导致连续亏损 [2] - 对航天长峰整体经营业绩造成负效影响 [2]

公司资产处置 - 公司拟通过公开挂牌转让方式出售控股子公司正业玖坤92.07%股权以优化资源配置并聚焦主业 [1] - 标的资产挂牌转让底价为10万元且不低于对应评估价值-327.38万元 [1] - 最终成交价格将取决于受让方摘牌价格 [1] 交易条款 - 受让方需向正业玖坤提供800万元财务资助且资助期限至2026年7月1日 [1] - 财务资助期间受让方不得提前收回资助款 [1]

公司战略调整 - 拟挂牌转让博雅欣和80%股权以聚焦血液制品主业并优化资源配置 [1] - 首次挂牌金额为2.13亿元且交易通过上海联合产权交易所公开进行 [1] - 转让完成后公司对博雅欣和持股比例降至10.69%并不再纳入合并报表范围 [2] 标的资产状况 - 博雅欣和主营业务为抗感染类、糖尿病类及心脑血管类药品的研发生产 [1] - 因核心产品西他沙星片此前未获批或中标导致业务量不稳定 [1] - 西他沙星片于2023年11月中选国家第九批药品集中采购 [1] 财务表现 - 2024年营业总收入17.35亿元同比减少34.58% [2] - 归母净利润3.97亿元同比增长67.18%主要因上年计提减值致基数较低 [2] - 全年采浆量630.6吨同比增长10.4%其中本部采浆522.04吨增11.7% [2] 业务发展 - 产品涵盖白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类血液制品 [2] - 持续加大对现有浆站经营投入并打造和谐献浆环境 [2] - 预计2025年采浆量将保持双位数增长 [2] 交易影响 - 有助于实现资金回流并盘活现有产能产生增量效益 [3] - 符合公司发展战略并增强可持续发展内生动力 [3]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"强烈推荐"评级，目标估值未提供 [1][2] - 当前股价7.39元，总市值342亿元，2025年预测PE为11.4倍 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.10/32.11/34.57亿元，同比增速9%/7%/8% [1][7] 业务转型与战略聚焦 - 从"服装+地产+投资"三驾马车回归聚焦服装主业，2024年正式退出地产业务 [1][6] - 2024年营收结构：服装/地产占比48%/53%，但归母净利润贡献为16%/6%/80%来自投资业务 [6][16] - 多品牌矩阵布局成效显现，除主品牌外其他品牌2024年收入增长30% [6][17] 服装业务发展 - 主品牌雅戈尔男装衬衫西服市占率连续20余年全国第一，2024年收入占比90% [6][13] - 渠道结构优化：直营占比74%，店均面积增至282平米（+8%），商务会馆店已开15家 [6][17] - 产品均价较2020年提升24%，通过收购BONPOINT等品牌进入奢侈童装领域 [6][17][63] 财务表现预测 - 预计2025-2027年收入137.74/101.73/98.22亿元，地产业务收缩导致增速为-3%/-26%/-3% [7][102] - 综合毛利率将从2024年39.8%提升至2027年60.5%，主要因高毛利服装业务占比提高 [102][105] - 2024年分红比例达84%历史高位，2025年继续实施按季分红 [1][43] 股价与估值 - 近12个月绝对收益11%，但相对沪深300指数跑输12个百分点 [4] - 当前股价对应2025年PB为0.8倍，每股净资产9.0元 [2][105] - 投资业务以宁波银行(10%股权)和中信股份为主，2024年贡献投资收益30.76亿元 [95][96]

公司战略调整 - 公司拟转让广州拉卡拉普惠融资担保100%股权、广州润信商业保理100%股权及西藏弘诚科技发展100%股权 实现资产结构优化和核心业务聚焦 [1] - 交易金额预计合计3.51亿元 公司将回笼超3亿元资金 [4] - 交易目的为降低金融风险敞口 集中资源投入核心支付业务 [4] 标的公司财务状况 - 3家标的公司2024年合计营收7173万元 净亏损5914万元 [4] - 润信保理2024年底净亏损4670万元 2025年5月底资产总额4.68亿元 负债总额2.99亿元 [4] - 三公司合计营业收入占上市公司总营收比例仅1% 交易对上市公司财务指标无重大影响 [4] 行业背景与监管环境 - 银联商务和翼支付此前均有清退类金融牌照先例 其中翼支付2024年7月曾一次性转让小贷公司41.18%股权及保险代理、融资担保公司100%股权 [6][7] - 中央企业面临"退金令"政策要求 原则上不得新设、收购或参股各类金融机构 [7] - 类金融业务存在杠杆超限、资金挪用、抵押物瑕疵等合规风险 且风险敞口大、资金链条脆弱 [5] 公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入12.99亿元 同比减少13.01% [7] - 归母净利润1.01亿元 同比下降51.71% [7] - 支付行业整体呈现萎缩态势 线下收单市场增速见顶 [8] 战略转型方向 - 行业机构积极发展支付科技 拓展企业数字化服务场景并参与跨境支付市场寻求第二增长曲线 [8] - 类金融业务对主业和服务实体经济作用较小 剥离可响应监管精神并防范品牌声誉风险 [7] - 支付行业仍具备金融基础设施地位 属于长期刚需业务 [8]

公司业绩与增长 - 连续九个月实现整体盈利并取得双位数业绩增长 [1] - 顾客数量激增50%以上 [1] - 线上交易对盒马鲜生业态GMV的贡献保持在60%以上 [2] - 会员数实现翻倍增长并接入超过5000万的淘宝会员池 [7] 战略调整与业务布局 - 推行"三板斧改革"策略，包括硬件升级和软性服务优化 [1] - 收缩X会员店业务，聚焦"盒马鲜生+盒马NB"双线战略 [1] - 盒马鲜生坚守一二线城市，主打"品质+即时配送" [1] - 盒马NB以折扣店形式进军县城市场，消化鲜生店尾货并降低损耗率 [2] - 首家镇级盒马NB门店单日卖出200箱车厘子 [2] - 计划本财年内开出近100家盒马鲜生门店，新增超过50个覆盖城市 [5] 产品与服务创新 - 围绕"健康"与"便捷"推出HPP果汁、低GI面点、即食菜肴等新品 [1] - "盒马云超"升级为"云享会"，覆盖近4000款商品并服务非会员用户 [1] - 自有爆款产品和垂直供应链模式成功替代传统商超门店 [3] 组织架构与人才管理 - 推翻"三横三纵"架构，调整为双线战略管理 [2] - 严筱磊亲自掌管盒马鲜生业务，李国负责NB事业部 [2] - 承诺加大人才培养和梯队建设投入，优化选拔制度和薪酬激励 [2] 市场定位与竞争优势 - 在低线城市找到定位，替代永辉、沃尔玛、家乐福等传统商超 [3] - 超过一半的非一二线城市消费者对新事物接受度高 [3] - 摆脱山姆面临的供应链和选品能力挑战 [5] - 融入阿里大消费平台，与各项业务协同作战 [7]

公司业绩与战略调整 - 公司在过去一年连续九个月实现整体盈利并取得双位数增长 顾客数量激增超过50% [1] - 推行"三板斧改革"：回归用户价值 聚焦发展方向 加强组织建设 [1] - 盒马云超升级为"云享会" 覆盖全国近4000款商品 服务非盒区房和非X会员用户 [1] - 收缩X会员店业务 聚焦"盒马鲜生+盒马NB"双线战略 鲜生坚守一二线城市 NB主攻县城市场 [1] - 盒马鲜生线上交易贡献GMV超60% 盒马NB通过消化尾货降低损耗率 价格更亲民 [2] - 首家镇级盒马NB门店单日售出200箱车厘子 验证下沉市场对"好货不贵"的需求 [2] 组织架构与人才管理 - 新任掌门人严筱磊推翻"三横三纵"架构 亲自掌管鲜生业务 NB事业部由李国负责 [2] - 多名高管近期离职或退休 公司承诺加大人才培养和梯队建设投入 优化选拔与薪酬体系 [2] 市场拓展与竞争格局 - 公司在低线城市替代永辉 沃尔玛 家乐福等传统商超 通过自有爆款和垂直供应链模式抢占市场 [3] - 英敏特报告显示超50%非一二线城市消费者对新事物接受度高 助力盒马下沉战略 [3] - 山姆向二三线扩张遇供应链挑战 盒马因聚焦主业无此包袱 X会员店关店仅占整体2% [5] 未来规划与业务协同 - 本财年计划新增近100家鲜生门店 覆盖超50个新城市 总门店数将突破500家 [5] - 会员体系与淘宝大会员体系打通 接入超5000万会员池 会员数实现翻倍增长 [7] - 公司融入阿里大消费平台 与各项业务协同 保持快速扩张态势 [7] 产品创新与消费者需求 - 围绕"健康"与"便捷"推出HPP果汁 低GI面点 即食菜肴等爆款新品 [1] - 鲜生业态主打"品质+即时配送" NB业态吸引价格敏感型消费者 [1][2]

资产剥离交易 - 公司拟转让广州拉卡拉普惠融资担保有限责任公司100%股权给广州众赢维融智能科技有限公司 [1] - 公司拟转让广州润信商业保理有限责任公司100%股权给广州众赢维融智能科技有限公司 [1] - 公司拟转让西藏弘诚科技发展有限公司100%股权给西藏考拉金科网络科技服务有限公司 [1] - 最终交易价格尚未确定 [1] 交易目的 - 旨在优化公司资产结构 [1] - 降低金融风险敞口 [1] - 剥离非核心类金融业务 [1] - 聚焦主业并集中资源投入核心支付业务 [1]

资产剥离交易 - 公司拟将普惠担保100%股权转让给广州众赢维融 [1] - 公司拟将润信保理100%股权转让给广州众赢维融 [1] - 公司拟将西藏弘诚100%股权转让给考拉金科 [1] - 最终交易价格尚未确定 [1] 交易目的 - 优化公司资产结构 [1] - 降低金融风险敞口 [1] - 剥离非核心类金融业务 [1] - 集中资源投入核心支付业务 [1]

核心观点 - 盒马X会员店业态全面停业 公司战略聚焦盒马鲜生和盒马NB两大核心业态[1][2][3][4] 门店关闭情况 - 7月31日盒马X会员店关闭北京世界之花店、苏州相城店、南京燕子矶店[2] - 上海森兰店将于8月31日停业 至此所有会员店全部停业[2][3] - 2024年3月上海真如店停业 5月北京建国路店关闭（该店开业仅7个月）[4] 战略调整背景 - 公司主动进行经营调整 年初至今会员店已进行多轮调整[3] - 2023年底内部信明确聚焦盒马鲜生和盒马NB（社邻商业）两大业态[3] - 盒马鲜生持续扩张覆盖密度提升 盒马NB专注社区互补业态[3][4] 会员店发展历程 - 2020年10月首家X会员店在上海开业 定位对标Costco[3] - 2021年6月进入北京市场 2021年12月至2022年1月新增4家门店[4] - 截至2023年10月共开设10家门店 分布上海北京南京苏州等地[4] - 2023年12月起拓店放缓 郑州未新增会员店业态[4] - 会员费标准为黄金会员258元/年 钻石会员658元/年[3] 行业专家观点 - 战略调整反映公司基于自身资源和行业趋势的决策[5] - 通过强化高品质生鲜供应链和即时配送能力构建持续竞争力[5]