政策规划发布 - 国务院新闻办公室于2月12日举行新闻发布会，介绍《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》有关情况 [1] - 该规划是对全国国土空间规划纲要、京津冀协同发展规划纲要、京津冀国土空间规划的深化落实 [1] - 规划的核心布局理念为“一核两翼” [1] 规划核心内容 - 规划旨在布局现代化首都都市圈，并探讨空间协同的实现路径 [1] - 规划的时间跨度为2023年至2035年 [1]

规划获批与战略定位 - 我国首部由党中央、国务院批复的都市圈规划《现代化首都都市圈空间协同规划（2023-2035年）》正式获批 [1] - 规划明确了首都都市圈“四区一引擎”的战略定位，包括优化提升和服务保障首都功能的重要地区、世界一流城市群建设主引擎、中华文明传承发展重要地区、区域协同治理引领区、美丽中国建设先行区 [1] - 规划提出构建“一核两翼、双城多点、双廊多圈”的空间格局，旨在以更大范围空间腹地服务保障首都功能 [1] 空间布局与区域协同 - 规划将天津市武清区纳入通勤圈，天津全域纳入功能圈 [1] - 强调加快培育京津雄地区创新三角，将京津走廊建设成为智力资源密集、高水平对外开放、联通国内国际双循环的综合创新走廊 [1] - 明确支持天津滨海新区与河北雄安新区、北京城市副中心错位联动发展，以天津港为龙头，打造我国北方地区联通国内国际双循环的重要战略支点 [1] 天津市的实施重点 - 天津将充分发挥区位、港口、科教人才、产业、城乡空间资源和公共服务等方面的优势，着力提升综合承载能力、促进科技创新与产业升级、深化三地合作 [2] - 天津将充分利用天开高教科创园、滨海-中关村科技园、武清京津产业新城等平台，全力服务重大生产力系统布局 [2] - 天津将深度融入“八廊两环”的交通廊道，加快建设北方国际航运核心区，并加快建设全国先进制造研发基地、北方国际航运核心区、金融创新运营示范区、改革开放先行区 [2]

政策规划 - 中共中央国务院批复《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》[1] - 规划旨在构建“一核两翼、双城多点、双廊多圈”的首都都市圈空间格局[1] 北京核心功能 - 充分发挥北京“一核”的辐射带动作用[1] - 加强“四个中心”功能建设，提升“四个服务”水平[1] - 营造一流的中央政务环境[1] 区域协同发展 - 高标准高质量建设河北雄安新区[1] - 把北京城市副中心建设成为首都发展新的增长极[1] - 推动“两翼”（雄安新区与北京城市副中心）比翼齐飞[1] - 高质量谱写京津“双城记”[1] - 天津加强北方国际航运核心区建设，与北京共同打造区域发展高地[1] - 发挥河北节点城市支撑作用，形成优势互促、联动发展的功能格局[1]

政策规划核心 - 中共中央与国务院批复《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》[1] - 规划旨在优化京津冀城市体系，构建“一核两翼、双城多点、双廊多圈”的首都都市圈空间格局[1] 北京核心功能定位 - 充分发挥北京“一核”的辐射带动作用[1] - 加强北京“四个中心”功能建设，提升“四个服务”水平[1] - 营造一流的中央政务环境[1] 两翼建设与发展 - 高标准高质量建设河北雄安新区[1] - 把北京城市副中心建设成为首都发展新的增长极[1] - 推动“两翼”比翼齐飞[1] 京津双城联动 - 高质量谱写京津“双城记”[1] - 天津加强北方国际航运核心区建设[1] - 京津共同打造区域发展高地[1] 河北节点城市作用 - 发挥河北节点城市支撑作用[1] - 形成优势互促、联动发展的功能格局[1]

首都功能建设 - 北京中轴线成功列入世界遗产名录 中国世界遗产总数达59项 北京世界文化遗产增至8处 位居全球城市首位[2] - 突出政治中心定位 完成新中国成立75周年庆祝活动等重大服务保障任务[2] - 全国文化中心建设繁荣发展 先农坛神仓、庆成宫、正阳门箭楼面向公众开放[2] - 国际交往中心功能建设高水平推进 国家会议中心二期、首都国际会展中心正式投入运营[2] - 国际科技创新中心建设多点突破 中关村科学城建全球首个人工智能创新街区 怀柔科学城29个科学设施平台全部进入科研状态 未来科学城推动中国石油数智研发中心等央企研发机构落地[2] 城市治理与空间优化 - 2024年全市疏解提质一般制造业企业104家 治理违法建设超2000万平方米 北京站拆“墙”透景亮出历史风貌[2] - 第一道绿化隔离地区20处公园升级改造 第二道绿化隔离地区新建5个郊野公园[3] - 温榆河公园二期于2024年全面开工建设 计划2025年9月底开园[3] - 城中村改造有序推进 加快消除城乡结合部安全隐患 改善城市风貌[3] - 2024年建成花园示范街区20处 打造城市画廊100条 完成立交桥桥体绿化300处 全龄友好公园改造20处[3] - 26家公园拆减围栏1.14万延米 22家公园开放41万平方米绿地[3] 京津冀协同发展 - 2024年河北雄安新区开发面积累计超200平方公里 完成投资超8300亿元[4] - 中国卫星网络集团有限公司成为第一家正式在雄安新区运行的央企总部[4] - 城市副中心第二批市级机关完成搬迁 累计3.3万名工作人员迁入办公[4] - 2024年京津冀地区生产总值达11.5万亿元 是2013年2.1倍 三省市经济增速均高于全国平均水平[4] - 京津冀高铁总里程由2013年1284公里增长至2024年2669公里 实现区域内所有地级市全覆盖[4] - 京津冀社会保障卡“一卡通”实现三省市6.4万家定点医疗机构、3900多条交通线路、190多家旅游景区“一卡通用”[4][5]

核心观点 - 北京通过实施年度体检评估机制，在强化首都功能、优化城市空间、治理大城市病及推动区域协同方面取得显著成效，为超大城市规划实施提供了实践样本 [1] 首都功能建设 - 北京中轴线被列入世界遗产名录，使北京市世界文化遗产增至8处，位居全球城市首位 [1] - 突出政治中心定位，完成新中国成立75周年庆祝活动等服务保障任务 [2] - 全国文化中心建设取得进展，先农坛神仓、庆成宫、正阳门箭楼面向公众开放 [2] - 国际交往中心功能建设高水平推进，国家会议中心二期、首都国际会展中心正式投入运营 [2] - 国际科技创新中心实现多点突破，中关村科学城建设全球首个人工智能创新街区，怀柔科学城29个科学设施平台全部进入科研状态，未来科学城推动中国石油数智研发中心等央企研发机构落地 [2] 城市疏解与更新 - 2024年全市疏解提质一般制造业企业104家，治理违法建设超2000万平方米 [2] - 城市从扩张转向以“绣花功夫”更新，系统性优化空间布局 [3] - 2024年第一道绿化隔离地区20处公园升级改造，第二道绿化隔离地区新建5个郊野公园 [3] - 温榆河公园二期于2024年全面开工建设，计划2025年9月底开园 [3] - 城中村改造有序推进，以消除安全隐患和改善城市风貌 [3] 城市环境与治理 - 2024年建成花园示范街区20处，打造城市画廊100条，完成立交桥桥体绿化300处、全龄友好公园改造20处 [3] - 26家公园拆减围栏1.14万延米，22家公园开放41万平方米绿地，丰富市民游憩空间 [3] 区域协同发展 - 京津冀“一核两翼”格局初步形成，区域整体实力持续提升 [4] - 2024年河北雄安新区开发面积累计超200平方公里，完成投资超8300亿元 [4] - 中国卫星网络集团有限公司成为第一家正式在雄安新区运行的央企总部 [4] - 北京城市副中心第二批市级机关完成搬迁，累计3.3万名工作人员迁入办公 [4] - 2024年京津冀地区生产总值达11.5万亿元，是2013年（约5.48万亿元）的2.1倍，三省市经济增速均高于全国平均水平 [4] - 京津冀高铁总里程由2013年的1284公里增长至2024年的2669公里，实现区域内所有地级市全覆盖 [4] - 京津冀社会保障卡“一卡通”实现三省市6.4万家定点医疗机构、3900多条交通线路、190多家旅游景区“一卡通用” [4]

公司股价与市值表现 - 股价自2021年7月历史高点已下跌60%，市值从接近3000亿元缩水至1059亿元，蒸发超1800亿元 [3] - 2025年第三季度业绩公布后，股价在一周内下跌近10% [11] 产品价格与市场供需 - 片仔癀锭剂零售价曾一度被炒至1600元/粒，但目前电商平台价格已降至600元左右，低于官方指导价760元，出现价格倒挂 [2] - 由于价格偏高导致销量下滑，有零售商表示一个月可能也卖不了几颗 [16] - 价格倒挂现象的出现直接原因是销量下滑 [17] 财务业绩表现 - 2025年第三季度营收同比下降11.93%，净利润同比下降20.74%，创下上市以来最差业绩 [12] - 公司上一次营收和净利润双双下滑需追溯至2003年 [15] - 2023年营收首次突破100亿元，同比增长15.69%，归母净利润同比增长13.15%至27.97亿元 [10] - 2025年前三季度经营现金流净额为4.87亿元，同比下降62.53% [22] 核心业务与毛利率 - 核心产品肝病用药（片仔癀系列）2025年前三季度营收同比下滑9.41%至38.8亿元 [15] - 2025年前三季度公司整体毛利率首次跌破40%，创10年新低；片仔癀系列毛利率骤降近10个百分点 [15] - 肝病用药业务毛利率为61.11%，同比减少9.68个百分点 [32] 成本与提价策略 - 核心原料天然牛黄价格从2019年约35万元/公斤飙升至2025年上半年170万元/公斤，涨幅超400%；天然麝香价格涨幅也超过200% [15] - 上市以来系列产品累计提价超20次，锭剂出厂价从2004年125元/粒涨至2023年600元/粒 [10] - 2023年5月终端销售价格提至760元/粒，创近二十年最大涨幅 [10] 多元化业务发展 - 化妆品业务2025年前三季度收入4亿元，同比下降23.82%，在总营收中占比不足10% [29] - 安宫牛黄丸所在的心脑血管用药业务2025年前三季度营收仅9343.57万元，同比暴跌65.2% [31] - 公司已提出“一核两翼”发展战略，并收购龙晖药业、家化口腔等企业以寻找新增长曲线，但成效尚未显现 [29][38][39] 研发投入与行业竞争 - 2025年前三季度研发费用率为2.42%，2022至2024年均低于3% [33] - 安宫牛黄丸市场竞争激烈，国内拥有生产批文的企业已超过120家 [33] 公司优势与行业背景 - 公司拥有国家绝密级配方，并是首批被批准使用天然麝香的药品之一 [9] - 大健康板块年增速高达70.25%，预计明年中国市场规模有望突破千亿 [42] - 公司估值仍在44倍以上，对比中成药行业整体估值仍旧偏高 [50]

经济发展成果 - 地区生产总值突破2100亿元，工业总产值达到2600亿元 [3] - 社会消费品零售总额突破3600亿元，年均增长5.7% [3] - 累计完成固定资产投资超2400亿元，工业投资占比提升至20% [3] - 商品销售总额突破40000亿元，规上服务业营收年均增长6.1% [3] 科技创新进展 - 研发投入强度达4.69%，高新技术企业数年均增长20.3% [3] - 建成市级以上创新创业孵化载体36家，与多所高校共建大学科技园 [4] - 各大学科技园累计转化科技成果近300项，落地企业近1000家 [4] - 深化推动"先投后股"、创新联合体等国家级创新改革试点任务 [4] 产业体系构建 - 打造高端新材料、机器人及高端装备等千亿级产业集群 [5] - 钢铁平台交易规模占全国三分之二，创建上海钢铁领域平台经济示范区 [5] - 邮轮靠泊艘次和旅客出入境接待人次分别占全国运营量的51%和70% [5] - 绿色低碳产业规模突破千亿，推出国内首个碳足迹量化工业软件 [5] 未来产业布局 - 瞄准具身智能、固态电池、量子科技等前沿领域加速布局 [6] - 率先建立区招商服务一体化中心，制定"科创30条"等惠企政策 [6] - 创新推出"桩基先行""拿地即开工"等改革举措提升企业满意度 [6] 城市空间转型 - 推动吴淞、南大、滨江"三箭齐发"进行城市更新 [7] - 高铁宝山站站城融合项目开工建设，吴淞艺术实践教育中心全面推进 [7] - 南大智慧城推进整体开发，双子塔楼、科创之门等拔地而起 [7] - 滨江邮轮旅游带功能完善，6公里长江岸线贯通开放 [7] 未来发展规划 - 以"活力宝山 科创新城"为发展主线，加快构建"一核两翼"发展格局 [9] - "一核"指以大吴淞地区为核心的重点区域，突出辐射带动作用 [9] - "两翼"包括东部"滨江产业带"和西部"科创集聚带" [10] - 目标到2030年建设成为科创引领、战新集聚的国际大都市主城区 [10]

报告公司投资评级 - 给予建设工业（002265）“增持”评级，首次覆盖，目标价21.00元 [1] 报告的核心观点 - 建设工业主营业务保持稳定，“一核两翼”产业布局加速推进，加大研发投入力度，科技创新成效显著，预计2025 - 2027年净利润为2.67亿元、2.69亿元、2.73亿元，EPS为0.26元、0.26元、0.26元，对应PE为79倍、78倍、77倍 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本10.33亿股，流通股本4.03亿股；总市值211.15亿元，流通市值82.39亿元；12个月最高35.09元，最低16.41元 [3] 事件 - 公司2024年1 - 12月实现营业收入43.55亿元，较上年同期增长2.32%；归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，较上年同期下降10.70%；基本每股收益0.25元，较上年同期下降13.79% [3] 主营业务发展 - 特品业务构建武器装备供给体系和轻武器“生态圈”，向“三化”融合新域新质转型；汽车零部件业务向“由油向电、由粗向精、由部件向总成”转型，融入集团“汽车生态圈”，发展新能源汽车零部件；战略性新兴产业围绕多方向加快布局，培育新引擎 [4] 研发投入与创新 - 2024年研发投入2.79亿元，较上年同期增长36.29%；专利申请受理135项，其中发明专利79项，获省部级科技进步奖励3项，承德公司和合资公司获评专精特新小巨人企业；截至2024年底拥有各类专利600多项，有效发明专利188项，牵头和参与制定70余项国家及行业标准，完成多项项目年度研发任务 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4354.57|4376.35|4441.99|4553.04| |营业收入增长率(%)|2.32%|0.50%|1.50%|2.50%| |归母净利润（百万元）|259.95|267.07|269.18|272.75| |净利润增长率(%)|-10.70%|2.74%|0.79%|1.33%| |摊薄每股收益（元）|0.252|0.259|0.261|0.264| |市盈率（PE）|81.23|79.06|78.44|77.42|[7] 资产负债表 - 货币资金、应收和预付款项、存货等项目在2024 - 2027E有不同变化趋势；负债合计、股东权益合计等也有相应变化 [9] 利润表 - 营业收入、营业成本、各项费用等在2024 - 2027E有不同表现；净利润、归属母公司股东净利润等指标有相应变化 [9] 现金流量表 - 经营性现金净流量、投资性现金净流量、筹资性现金净流量在2024 - 2027E有不同数值和变化 [11] 预测指标 - PE、PB、PS等指标在2024 - 2027E有不同表现 [11]

报告公司投资评级 - 给予建设工业“增持”评级，首次评级 [1] 报告的核心观点 - 建设工业主营业务保持稳定，“一核两翼”产业布局加速推进，加大研发投入力度，科技创新成效显著，预计2025 - 2027年净利润分别为2.67亿元、2.69亿元、2.73亿元，EPS为0.26元、0.26元、0.26元，对应PE为79倍、78倍、77倍 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本10.33亿股，流通股本4.03亿股；总市值211.15亿元，流通市值82.39亿元；12个月最高股价35.09元，最低股价16.41元 [3] 财务数据 - 2024年1 - 12月实现营业收入43.55亿元，较上年同期增长2.32%；归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，较上年同期下降10.70%；基本每股收益0.25元，较上年同期下降13.79% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为43.76亿元、44.42亿元、45.53亿元，增长率分别为0.50%、1.50%、2.50%；归母净利润分别为2.67亿元、2.69亿元、2.73亿元，增长率分别为2.74%、0.79%、1.33% [7] 主营业务发展 - 特品业务构建武器装备供给体系和轻武器“生态圈”，向“三化”融合新域新质转型；汽车零部件业务向新能源转型，融入集团“汽车生态圈”；战略性新兴产业围绕多方向加快布局 [4] 研发投入与创新 - 2024年研发投入2.79亿元，较上年同期增长36.29%；专利申请受理135项，其中发明专利79项，获省部级科技进步奖励3项，两家子公司获评专精特新“小巨人”企业 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年净利润为2.67亿元、2.69亿元、2.73亿元，EPS为0.26元、0.26元、0.26元，对应PE为79倍、78倍、77倍 [5] 资产负债与利润表 - 呈现2024 - 2027E年资产负债表和利润表相关数据，包括货币资金、应收款项、存货、营业收入、成本、利润等项目 [9] 现金流量表 - 展示2024 - 2027E年经营性、投资性、筹资性现金净流量及现金流量净额等数据 [11]