导语 增量政策已经陆续出台。 今年以来中国财政政策更加积极，财政支出保持一定力度，推动经济持续回升向好。 根据财政部最新数据测算，今年前10个月，广义财政（即全国一般公共预算和全国政府性基金预算）收 入约22.1万亿元，同比增长约0.2%；广义财政支出约30.7万亿元，同比增长约5.2%；广义财政支出超过 收入约8.6万亿元，同比增长约21%。 财政部数据显示，今年前10个月，全国一般公共预算支出中的农林水支出、城乡社区支出分别同比下滑 11.7%和7.3%，交通运输支出与去年同期基本持平。 不过，除了全国一般公共预算资金支持基建外，在地方政府专项债券、超长期特别国债等支撑之下，政 府性基金支出保持较快增长，支持了一大批重大项目开工建设，稳投资稳经济。 财政部数据显示，今年前10个月，全国政府性基金预算支出约8.1万亿元，同比增长15.4%。这主要是各 级财政持续加快债券资金使用，地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资 金共支出4.54万亿元。 尽管前10个月广义财政支出保持一定增长，不过第三季度支出增速持续放缓，其中10月份广义财政支出 增速出现两位数下滑。根据今年初中央与地方预算报 ...

财政政策整体态势 - 前10个月广义财政收入约22.1万亿元，同比增长约0.2% [3] - 前10个月广义财政支出约30.7万亿元，同比增长5.2%，支出超过收入约8.6万亿元，同比增长约21% [3] - 广义财政支出增速与前三季度经济增速（5.2%）持平，支持经济平稳运行 [3] - 第三季度支出增速持续放缓，10月份广义财政支出增速出现两位数下滑 [7] - 2025年全年广义财政支出增速预计约9.3%，明显高于前10个月5.2%的增速 [7] 财政支出结构分析 - 财政资金明显向民生领域倾斜，全国一般公共预算支出约22.6万亿元，同比增长2% [3][4] - 社会保障和就业支出3.8万亿元（增速9.3%）、教育支出3.4万亿元、卫生健康支出1.7万亿元，三项支出增速均高于平均增速 [4] - 国家针对3岁以下儿童发放总额1000亿元左右的育儿补贴，累计提交3170多万条申领信息 [4] - 由于资金更多投向民生，基建类支出总体下滑，农林水支出、城乡社区支出分别同比下滑11.7%和7.3% [5][7] - 全国政府性基金预算支出约8.1万亿元，同比增长15.4%，主要支撑基建 [7] 增量政策与工具 - 允许地方政府额外增发5000亿元专项债券，其中3000亿元用于补充地方财力，2000亿元用于支持经济大省项目建设 [9] - 5000亿元专项债券预计集中在11月开始快速发行，11月前19天发行量已超过10月份全月 [9] - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元 [9] - 新增政府债大量额度在上半年集中使用，前置发力导致后劲不足 [8]

热点资讯 - 财政部部长蓝佛安指出“十五五”时期将统筹资金优化政府投资、鼓励民间资本参与重大项目，加大调节力度优化收入分配、提振消费，做好地方政府存量隐性债务置换并严肃追责违规举债等行为 [2] - 10月我国制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点；非制造业PMI为50.1，较上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50%，较上月下降0.6个百分点 [2] - 住建部部长倪虹指出要改革完善房地产开发、融资、销售制度，推进现房销售制，规范预售资金监管 [2] - 大商所公告豆粕、玉米系列期权合约将于2026年2月2日（1月30日夜盘）起挂牌交易，首批合约从豆粕M2607和玉米C2607对应的系列期权合约开始 [2] - 财政部、国家税务总局发布黄金有关税收政策，自11月1日起实施至2027年12月31日，预计调整后黄金市场消费及投资环境更透明健康 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、多晶硅、原油、PVC [4] 假期外盘表现 板块表现 - 非金属建材涨3.11%、贵金属涨29.39%、油脂油料涨9.56%、有色涨23.08%、软商品涨2.66%、煤焦钢矿涨13.49%、能源涨2.87%、化工涨10.78%、谷物涨1.15%、农副产品涨3.92% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅-0.81%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅17.99%；上证50日涨跌幅-1.15%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅12.17%；沪深300日涨跌幅-1.47%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅17.94%；中证500日涨跌幅-0.74%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅28.04%；标普500日涨跌幅0.26%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅16.30%；恒生指数日涨跌幅-1.43%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅29.15%；德国DAX日涨跌幅-0.67%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅20.34%；日经225日涨跌幅2.12%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅31.37%；英国富时100日涨跌幅-0.44%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅18.89% [6] - 10年期国债期货日涨跌幅0.04%、年内涨跌幅-0.22%；5年期国债期货日涨跌幅-0.01%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅-0.45%；2年期国债期货日涨跌幅-0.02%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅-0.42% [6] - CRB商品指数日涨跌幅0.59%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅1.96%；WTI原油日涨跌幅0.50%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅-15.36%；伦敦现货金日涨跌幅-0.54%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅52.53%；LME铜日涨跌幅-0.23%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅24.03%；Wind商品指数日涨跌幅1.47%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅30.63% [6] - 美元指数日涨跌幅0.19%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅-8.07%；CBOE波动率日涨跌幅3.13%、月内涨跌幅0.00%、年内涨跌幅0.52% [6] 主要大宗商品走势 - 展示股市风险偏好、波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等走势情况 [7]

宏观经济指标 - 10月份中国制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，位于荣枯线以下 [1] - 2025年9月中国国际收支货物和服务贸易进出口规模47362亿元，同比增长6% [2] - 2025年9月中国货物贸易顺差6682亿元，服务贸易逆差1196亿元 [2] 财政与产业政策 - 国家发展改革委新增2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设 [1][2] - 中国在已签署的自贸协定中纳入贸易与环境相关内容，如中国-东盟自贸区3.0版升级议定书设立绿色经济专章 [1] - 英国政府将投入550亿英镑用于科技研发，重点领域包括医疗健康、清洁能源和人工智能 [4] 行业动态 - 中国钢铁工业协会表示前三季度钢材价格同比下降，行业收入降幅小于成本降幅，四季度需加强自律以巩固供需平衡 [1][3] - 前三季度中国电子信息制造业生产快速增长，智能手机产量8.81亿台，同比增长1% [1] - 日本东京10月核心CPI同比上涨2.8%，继续高于央行2%的通胀目标 [4] 国际市场与金融 - 美国参议院投票取消总统特朗普援引用于实施全球关税的“国家紧急状态” [4] - 欧元区第三季度经济环比增长0.2%，略高于市场预期，但下行风险仍压制复苏前景 [4] - 美国财长贝森特批评美联储政策声明体现“固步自封的思维模式”，呼吁对美联储体制机制进行彻底改革 [4]

地方政府债务与财政支持 - 近期地方政府债务结存限额中安排5000亿元用于补充地方综合财力和扩大有效投资 [1] - 其中新增2000亿元专项债券额度专门用于支持部分省份投资建设 [1] - 国家发改委将督促相关省份加快专项债券发行使用并抓紧项目开工以尽快形成实物工作量 [1] 新型政策性金融工具投放 - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕共支持2300多个项目 [1] - 项目总投资约7万亿元重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施及交通能源地下管网等城市更新领域 [1] - 该工具加大了对经济大省的支持力度并支持了一批符合条件的重点民间投资项目 [1] 后续工作部署 - 国家发改委将会同有关部门督促各地方和中央企业推动项目加快开工建设 [2] - 目标是尽快形成更多实物工作量以积极扩大有效投资并推动高质量发展 [2]

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政策核心内容 - 国家发展改革委加快推动扩大有效投资政策落地实施[1] - 近期地方政府债务结存限额中安排了5000亿元资金[1] - 5000亿元资金用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资[1] 资金分配细节 - 5000亿元总额中包含新增2000亿元专项债券额度[1] - 2000亿元专项债券额度专门用于支持部分省份投资建设[1] 政策执行与目标 - 国家发展改革委将督促指导相关省份用好新增额度[1] - 政策要求加快专项债券发行使用并抓紧项目开工建设[1] - 目标是尽快形成实物工作量[1]

政策动向 - 国家发展改革委加快推动扩大有效投资政策落地实施 [1] - 地方政府债务结存限额中安排了5000亿元用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资 [1] - 新增2000亿元专项债券额度专门用于支持部分省份投资建设 [1] 实施与影响 - 将督促指导相关省份用好新增额度，加快专项债券发行使用 [1] - 政策要求抓紧项目开工建设，尽快形成实物工作量 [1]

地方政府债务安排 - 地方政府债务结存限额中安排5000亿元资金用于补充财力与扩大投资[1] - 新增2000亿元专项债券额度专门用于支持部分省份投资建设[1] 政策实施与监管 - 国家发展改革委将督促相关省份加快专项债券发行使用[1] - 政策要求抓紧项目开工建设以尽快形成实物工作量[1]

财政政策方向 - 财政政策更加积极、接续发力，预算执行和财政运行总体平稳 [1] - 将用好用足更加积极的财政政策，压实预算执行责任链条以加快资金落地 [1] - 持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策，保持政策连续性稳定性 [2] 消费促进措施 - 继续实施提振消费专项行动，落实落细个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 [1] - 激发养老、托育等服务消费潜力 [1] 投资支持举措 - 积极发挥专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政与金融协同配合 [1] - 将更多公共服务纳入投资支持范围，积极鼓励民间投资发展 [1] 其他重点工作领域 - 全力支持稳就业稳外贸，加快培育壮大发展新动能 [1] - 进一步保障和改善民生，持续用力防范化解重点领域风险 [1] - 不断提升财政治理效能和水平，严格落实过紧日子要求 [1]