宏观经济与EPMI总体表现 - 9月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）环比上行4.5个点至52.3，与历史季节性均值持平，显示新兴产业进入正常秋旺[1][2] - 9月EPMI绝对景气中枢低于去年同期0.1个点，在近年中也属于偏低点[1] 产需与库存分项 - 生产端指标积极，生产量指数环比上行7.4个点，采购量环比上行7.7个点，自有库存上行3.0个点[2][3] - 需求端同步改善，产品订货指数环比上行6.6个点，出口订货环比上行4.6个点，且出口订单已连续3个月上行[2][4] - 9月产需比例（生产与产品订货指标差值）为2.4，高于8月的1.6和今年1-8月均值1.5，但仍显著低于2023-2024年高位，显示供需关系基本可控[2][4] 价格与利润指标 - 两大价格指标延续上行，购进价格环比上行1.6个点，销售价格环比上行3.8个点[4] - 利润指标环比上行5.0个点，为企业利润改善提供了有利条件[4] 融资与就业环境 - 新兴产业贷款难度指标环比大幅下降4.4个点，结束了此前连续3个月的环比上行趋势，反映广义财政加快落地背景下融资环境改善[5][6] - 9月就业指标环比上行2.5个点，绝对水平升至53以上，但季节性因素可能是主因[6][8] 细分行业景气分化 - 高端装备制造、新一代信息技术、新能源汽车景气领先，位于53以上；节能环保、新能源、生物产业、新材料位于50-52区间[8] - 高端装备、节能环保、新一代信息技术分别高于季节性均值7.3、0.9和0.2个点；新能源低于季节性均值4.8个点[9] - 新一代信息技术行业出口订单环比大幅上行10.8个点至52.5，连续2个月企稳回升，与韩国半导体出口高增长（9月前10日同比增270.1%）共同印证“美国资本开支、亚洲制造和出口”产业链条强劲[9][10][11] 对市场与后续展望 - 9月EPMI数据对股票市场是积极信息，体现在景气重回扩张、价格指标映射基本面较好、AI产业链出口逻辑延续、以及广义财政和“六张网”落地打开想象空间[12] - 预计9月制造业PMI将环比改善，基于秋旺季节效应、EPMI显示的双重驱动以及传统建筑业高频数据好转[11]