股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，同益中报收于21.1元，较上周的22.11元下跌4.57% [1] - 本周最高价22.26元（5月26日），最低价20.72元（5月30日） [1] - 当前总市值47.4亿元，在化学纤维板块排名16/23，两市A股排名3019/5146 [1] 业务恢复与产能扩张 - 2024年5月政策明确后业务基本恢复正常，业绩出现环比提升 [1][3] - 2022年底收购子公司优和博，2023年6月底募投项目投产，产能规模不断扩大 [3] - 国内复合材料订单落地，2024年三四季度的业绩有环比提升 [3] 原材料与成本结构 - 国产原材料占比较高，具备切换原材料的能力 [1] - 超高分子量聚乙烯粉在成本中占比不高，对产品价格影响有限 [1] - 生产效率提升和规模扩大后，人工成本、折旧摊销及能耗均有下降 [6] 产品应用与市场 - 超高分子量聚乙烯纤维在防弹衣方面替代了对位芳纶纤维 [5] - 复合材料业务中出口量约占一半（2024年） [3] - 户外产品如运动鞋、服装等处于市场开拓阶段 [4] - 目前主要应用领域为绝缘和蜂窝，其他领域有待扩展 [8] 行业周期与价格趋势 - 更换周期基本在5-8年 [2] - 超高分子量聚乙烯纤维价格仍处于底部盘整阶段 [9] 生产设备特点 - 生产设备非完全标准化，需进行定制化调整 [7]

事件 2025 年4 月29 日，公司发布2025 一季报：实现营收204.48 亿元，同比-13.90%；归母净利润4.45 亿元， 同比+34.02%。 点评 营收同比下降，归母净利润同比提升，主要系期内结转项目的权益比例提升。 投资建议 随着25 年前海高利润项目逐渐进入结转、结转权益比例提升，公司业绩有望触底回升。我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为49.6 亿元/56.5 亿元/63.9 亿元，同比增速分别为 +22.9%/+13.9%/+13.0% 。公司股票现价对应PE 估值分别为16.6x/14.6x/12.9x，维持"买入"评级。 风险提示 政策落地不及预期；房地产市场销售持续低迷；竣工不及预期。 一季度销售规模下降。25 年一季度公司销售金额350.70 亿元，同比-12.8%；销售面积145.82 万方，同 比-12.5%。 一季度公司获取7 宗地块均位于一二线。25 年一季度公司合计拿地7 宗（北京2 宗+佛山2 宗+上海1 宗 +成都1 宗+长沙1 宗），总权益拿地金额115.4 亿元，综合权益比例57.6%，计容建筑面积72.42 万方。 博时蛇口产园REIT 申 ...