行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告核心观点 - 报告认为，大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值[4] - 行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线[4] - 出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点[4] 行业动态与投资主线 - **投资主线一：稳健配置**：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的包括海尔智家[4] - **投资主线二：出海拐点**：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点，相关标的包括匠心家居、欧圣电气[4] - **新材料产业拐点**：头部厂商锁料薄膜铌酸锂，核心材料迎来产业拐点，中际旭创在2026Q1表示正在完善硅光和薄膜铌酸锂键合工艺，用于3.2T等产品[9] - **供应链验证**：头部厂商提前锁料备货验证了薄膜铌酸锂技术材料需求有望爆发[9] - **技术平台进展**：苏州易缆微自主开发了硅光异质集成薄膜铌酸锂全栈技术平台，曾首发基于该平台的单波400Gbps差分调制芯片，其有源产品已批量送样行业头部客户[9] - **产业投资**：安孚科技曾作为产业投资人联合领投苏州易缆微[9] 政策与市场趋势 - **以旧换新落地**：以旧换新自主品类陆续落地，预计家电内销节奏前低后高[9] - **地方补贴政策**：2026年江苏省消费品以旧换新自主补贴落地，补贴品类包含智能家居产品（如干衣机、智能马桶等）、人工智能+新一代智能终端（如扫地机器人、无人机等）和消费医疗产品（如电动轮椅），补贴标准为最终销售价格的15%[9] - **其他地区政策**：黑龙江省对个人消费者购买7类智能家居（含适老化家居）产品实施购新补贴，补贴比例不高于实际销售价格的15%[9] - **销售节奏预测**：伴随各类自主品类逐步落地，智能可选品类Q2销售有望提振，预计家电内销全年维度节奏为前低后高[9] 行业整合事件 - **投影仪行业整合**：火乐科技13.6%股权被司法拍卖，成交价为1.8亿元，对应估值13.2亿元[9] - **公司财务数据**：火乐科技2024年营业收入/净利润分别为17.5亿元/0.83亿元，2025年1~5月营业收入/净利润分别为7.2亿元/0.68亿元[9] - **市场份额**：火乐科技旗下的坚果品牌是国内市占率第二的投影仪品牌[9] - **整合趋势**：近期投影仪行业股权转让及收购并购事件较多，行业份额持续整合中[9]

市场整体走势 - 周二A股市场呈现盘中冲高、尾盘受阻的震荡态势[1] - 上证综指早盘低开并一度迅速走低，逼近4100点整数关口[1] - 尾盘因主动压盘出现，股指受阻回落，显示短线A股仍受此束缚[1] 板块资金动向与驱动因素 - 动量资金因国际金价、银价大幅波动而加大对资源主线的套现力度，导致周二早盘资源股大多低开[2] - 银行股等低波红利主线因前期持续调整带来估值吸引力，获得长线资金青睐，逢低买盘增强并稳定市场心态[2] - 亚太市场强劲走势，特别是韩国KOSPI指数低开后一路震荡走高并创历史新高，牵引以存储为代表的半导体板块走强[2] - A股动量资金捕捉到上述动向，推动半导体板块迅速崛起，港股恒生科技指数也有所策应[2] - 前期调整充分但业绩兑现能力强的AI硬件主线（如光模块）出现资金回流，推动科创50指数和创业板指反复震荡走高[2] 关键点位与市场结构 - 4100点有望成为短线上证综指的强劲支撑位，因周二早盘触及该点位时银行股即节节走高[3] - 低波红利主线及油气股等大市值品种盘中短线涨幅迅速拓展，使得上证综指等股指涨幅显眼[3] - 尾盘沪深300ETF、上证50ETF等宽基ETF量能再度活跃，主动卖盘涌现导致股指震荡回落，表明股指迅速突破的时机尚未到来[3] - 短线A股上有阻力、下有支撑，预计将呈现强势震荡态势[3] 资金策略与投资方向 - 动量资金逐渐认识到主动压盘的意图，盘中放弃过于激进的交易模式，回归契合产业战略及演进趋势的硬科技主线[4] - 因地缘格局复杂多变，以矿产为代表的实物资产战略价值显现，有望成为动量资金积极追逐的方向[4] - 后续行情演绎中，应关注动量资金回归硬科技主线、实物资产及化工等产业拐点方向带来的结构性投资机会[4]

市场表现 - 上半年主动权益基金平均收益达6.89%，4434只纳入统计的基金中，嘉实基金旗下56只产品近一年回报超30%，33只超40%，22只超50% [2] - 嘉实互融精选A近两年收益率69.56%，在804只同类基金中排名第一，近一年收益率79.41%，排名前五 [2] - 嘉实创新先锋A/C、嘉实绿色主题A/C、嘉实科技创新等主动权益产品近一年回报均超50%，重点投向科技+制造、新能源、国防军工等领域 [2] 被动投资 - 科创芯片ETF（588200）近一年涨幅66.51%，其联接基金收益率超60% [3] - 恒生医疗ETF（159557）、互联网ETF（517200）近一年收益率超60%，科创信息技术ETF（588100）、集成电路ETF（562820）收益率超50% [3] 产品布局 - 公司形成"科创全嘉桶"系列ETF，涵盖科创创业ETF（588400）、科创芯片ETF（588200）、科创医药ETF（588700）等细分领域产品 [4] - 推出首批科创债ETF产品（159600），旨在拓宽科创企业融资渠道并提供透明高效的投资工具 [4] 战略方向 - 通过"主动+被动""A股+港股+海外""硬件+应用"多维组合，围绕国家战略布局新兴产业主题产品 [3] - 发挥前沿研究能力，聚焦产业拐点，持续扩充主被动产品线以满足多元化资产配置需求 [3][4]