A股在7月连续突破压力位后，市场短期压力显现，部分资金选择落袋为安，7月沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出约280亿元。 行业主题上看，科创芯片、金融科技等相关ETF被资金看好，而医药相关ETF被资金抛售。 7月约280亿元资金借道ETF离场 7月市场总体呈现震荡攀升态势，三大指数月线均收涨，其中创业板指7月累计涨超8%，沪指3600点得而复失。 值得注意的是，A股在7月连续突破压力位后，市场短期压力显现，部分资金选择落袋为安。 | 证券代码 基金简称 | | 基金份额变化 月净流入额 月涨跌幅 月成交额 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (亿分) | (亿元) | (%) | (亿元) | | 159361.SZ A500ETF易方达 | 21.54 | 25.24 | 4.46 | 289.35 | | 512500.SH 中证500ETF华夏 | 1.81 | 8.22 | 5.56 | 36.34 | | 588080.SH 科创板50ETF | 9.84 | 7.87 | 4.37 | 179.77 | | 588090.SH 科创板ETF ...

A股7月最后一个交易日以全线下跌落幕，三大指数午后均跌超1%，但7月整体表现强势，深成指、上证指数、沪深300指数和中证A500指数分别涨5.2%、 3.74%、3.54%和3.95%。 全球股市方面，美股科技表现亮眼，纳斯达克指数、纳斯达克100指数分别涨3.73%和2.94%。港股涨幅紧随其后，恒生指数、恒生科技指数分别涨2.91%和 2.83%。 行业方面，A股的钢铁、医药生物、建筑材料、通信板块涨幅居前，银行、公用事业、交通运输板块跌幅居前。 港股的恒生医疗保健业、恒生能源业、恒生地产建筑业7月涨幅居前，分别涨22.75%、9.72%和5.19%。 格隆汇2025年"全球视野下注中国"十大核心ETF在7月全部收红，当月平均上涨6.68%，年内平均涨幅18.59%，跑赢沪深300指数（同期上涨3.58%）15个百 分点。 其中7月表现最佳的是港股创新药ETF，月内上涨26.94%，创业板50ETF涨幅紧随其后上涨8.81%，A500ETF基金(512050)7月上涨4.56%。 此外，2025 年二季度以来，市场从 "极致分化" 转向 "风格再平衡"，中证 A500 指数的均衡配置属性成为优势，防御与成 ...

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型** - **模型构建思路**：通过监测申万一级行业指数的拥挤度，识别行业过热或过冷状态[4] - **模型具体构建过程**： 1. 计算行业指数的滚动历史分位数（如30日窗口） 2. 结合主力资金流动数据（净流入/流出）辅助判断 3. 输出拥挤度排名及变动方向（如医药、钢铁、建材拥挤度靠前，汽车、家电较低）[4][14] - **模型评价**：能够动态捕捉行业资金博弈状态，但对极端市场事件的适应性未明确说明 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型** - **模型构建思路**：通过滚动计算ETF溢价率的Z-score，筛选存在套利机会的标的[5] - **模型具体构建过程**： 1. 计算标的ETF的溢价率：$$ \text{溢价率} = \frac{\text{ETF市价} - \text{净值}}{\text{净值}} \times 100\% $$ 2. 滚动计算溢价率的均值（μ）和标准差（σ） 3. 标准化为Z-score：$$ Z = \frac{\text{当前溢价率} - μ}{σ} $$ 4. 设定阈值触发关注信号（如Z-score超过±2）[5][15] - **模型评价**：依赖历史统计规律，需警惕市场流动性不足导致的模型失效 --- 模型的回测效果 1. **行业拥挤度监测模型**： - 拥挤度高位行业：医药、钢铁、建材（具体数值未披露）[4] - 拥挤度低位行业：汽车、家电（具体数值未披露）[4] - 主力资金流向验证：计算机、电子、电力设备持续流出，银行增配[14] 2. **溢价率 Z-score 模型**： - 触发关注信号标的：智能消费ETF（515920）、生物科技ETF（516500）等[15] - 未披露IR或胜率等指标 --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：主力资金净流动因子** - **因子构建思路**：通过主力资金净流入/流出金额衡量行业或ETF的资金动向[4][14] - **因子具体构建过程**： 1. 按日统计申万行业或ETF的主力资金净额（买入-卖出） 2. 滚动计算3日/5日累计净流动（如近3日银行净流入10.96亿元）[14] - **因子评价**：高频数据敏感性高，但易受短期噪音干扰 --- 因子的回测效果 1. **主力资金净流动因子**： - 近3日净流入TOP1行业：银行（+10.96亿元）[14] - 近3日净流出TOP1行业：计算机（-188.00亿元）[14] --- 注：报告中未涉及复合模型或衍生因子，测试结果的指标口径（如年化收益率、IR）未明确披露[4][5][14][15]

科创芯片ETF表现 - 科创芯片ETF盘中换手率达4.64%，成交额15.45亿元，近1周日均成交26.70亿元，居可比基金第一 [3] - 最新规模达328.00亿元，创近半年新高，份额近1周增长2.04亿份，新增份额居可比基金第一 [3] - 最新资金净流入6.53亿元，近1年净值上涨67.13%，排名可比基金第一，指数股票型基金排名前5.55% [3] - 自成立以来最高单月回报25.18%，最长连涨4个月涨幅36.01%，上涨月份平均收益率8.40% [3] 半导体行业动态 - 北京大学与中国人民大学团队首创"蒸笼"式晶圆制备法，制成5厘米直径晶圆，关键电学性能达3纳米硅基芯片的3倍，能效为其10倍 [3] - SEMI预测2025年全球半导体设备销售额将达1255亿美元（同比+7.4%），2026年有望增至1381亿美元，国内刻蚀、薄膜沉积环节国产化率超20% [4] 科创板芯片指数成分 - 上证科创板芯片指数前十大权重股合计占比57.76%，包括中芯国际（权重10.22%）、海光信息（10.15%）、寒武纪（9.59%）、澜起科技（8.01%）等 [4] - 成分股近期涨跌幅：寒武纪+3.25%，中微公司+2.42%，芯原股份+2.03%，中芯国际-0.41%，思特威-0.99% [6]

市场表现 - 上证科创板芯片指数下跌0.55%，成分股涨跌互现，东芯股份领涨3.35%，芯原股份上涨2.71%，艾为电子上涨1.28%，峰岹科技领跌 [1] - 科创芯片ETF(588200)近1周累计上涨5.76% [1] - 科创芯片ETF近1年净值上涨68.81%，居可比基金第一，指数股票型基金排名153/2938，居于前5.21% [4] - 科创芯片ETF自成立以来最高单月回报为25.18%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为36.01%，上涨月份平均收益率为8.40% [4] 流动性与规模 - 科创芯片ETF盘中换手3.43%，成交11.01亿元，近1周日均成交24.88亿元，排名可比基金第一 [4] - 科创芯片ETF最新规模达322.20亿元，创近半年新高，位居可比基金第一 [4] - 科创芯片ETF近2周份额增长1500.00万份，新增份额位居可比基金第一 [4] - 科创芯片ETF近10个交易日内有7日资金净流入，合计"吸金"7.68亿元 [4] - 科创芯片ETF本月以来融资净买额达1049.04万元，最新融资余额达16.80亿元 [4] 行业分析 - 晶圆厂先进制程在AI时代的产能需求增量明显，美国限制倒逼国内先进制程需求回流 [5] - 国内厂商在设备供应、良率提升、客户拓展方面仍存在瓶颈，亟待突破 [5] - 中国大陆先进制程晶圆代工厂是全球产能扩张的龙头，关注国内半导体设备和零部件应用到先进制程、晶圆代工等环节的企业 [5] - 先进制程或将持续紧缺，成熟制程供需相对平衡，建议关注国内稀缺的先进制程晶圆厂及头部成熟制程晶圆厂 [5] 成分股与权重 - 上证科创板芯片指数前十大权重股分别为中芯国际、海光信息、寒武纪、澜起科技、中微公司、芯原股份、沪硅产业、恒玄科技、思特威、华海清科，前十大权重股合计占比57.76% [5] - 中芯国际权重10.22%，下跌1.09%，海光信息权重10.15%，下跌1.49%，寒武纪权重9.59%，下跌0.24% [7] - 芯原股份权重2.89%，上涨2.71%，沪硅产业权重2.63%，上涨0.67% [7] - 恒玄科技权重2.50%，下跌1.86%，思特威权重2.46%，下跌0.76%，华海清科权重2.39%，下跌0.25% [7]

市场整体表现 - 本周沪深两市成交9.09万亿元，沪市成交4.1万亿元，深市成交4.99万亿元 [2] - 沪指报收3593.66点，全周上涨1.67%，深证成指报收11168.14点，全周上涨2.33% [2] - 股票型ETF和跨境型ETF合计净流入约40亿元 [1][4] 主要指数ETF资金流向 - 10只主要指数ETF本周合计净流出8.99亿元，其中科创50ETF净流出14.2亿元 [4] - 沪深300ETF净流入12.77亿元，中证500ETF净流入1.1亿元 [3] - 科创50ETF和科创板50ETF涨幅超4%，表现突出 [3] 行业主题ETF资金动向 - 钢铁ETF、化工ETF和基建50ETF净流入资金居前，分别达14.24亿元、13.9亿元和12.16亿元 [5][6] - 钢铁ETF份额增加10.1亿份，化工ETF份额增加22.52亿份，均创近一年新高 [6][8] - 建材ETF表现亮眼，周涨幅达9.63%，净流入11.05亿元 [6] 资金流出明显的行业ETF - 科创芯片ETF、军工ETF和医疗ETF净流出资金最多，分别达9.26亿元、6.24亿元和5.85亿元 [7][8] - 医疗ETF份额减少16.32亿份，医药ETF份额减少10.56亿份 [7] 港股及跨境ETF表现 - 香港证券ETF周成交额达1018.05亿元，创历史新高 [13] - 港股创新药ETF周成交额425.63亿元，恒生科技指数ETF成交226.52亿元 [13] - 多只ETF创出近60日新高，显示交投活跃 [13] 政策与行业动态 - 工业和信息化部将实施十大重点行业稳增长工作方案，涉及钢铁、有色金属、石化、建材等行业 [11] - 雅鲁藏布江下游水电工程有望带动水泥、钢铁及民爆等产业链需求 [11]

市场表现与资金流向 - 近一月沪深300指数上涨7.54%，上证指数上涨6.62%，创业板50上涨18%，万得偏股型基金指数上涨近10%，今年以来涨幅超14% [2] - 宽基指数ETF近一月整体呈现净流出，港股、银行、科创芯片、光伏等行业或主题指数ETF获得资金持续流入 [2] - 主题指数ETF近一周净流入107.04亿份，近一月净流入240.53亿份，近一季度净流入358.64亿份 [4] - 规模指数ETF近一周净流出98.72亿份，近一月净流出604.93亿份，近一季度净流出1030.24亿份 [4] 宽基指数ETF流出情况 - 中证A500指数ETF近一月净流出302.16亿元，近三月净流出465.36亿元 [5] - 沪深300指数ETF近一月净流出249.13亿元，近三月净流出465.77亿元 [5] - 创业板指ETF近一月净流出84.24亿元，近三月净流出187.82亿元 [5] - 上证50ETF近一月净流出44.94亿元，近三月净流出66.62亿元 [5] 主题与行业ETF流入情况 - 港股通互联网ETF、香港证券ETF、港股通非银ETF近一月资金净流入规模最大 [5] - A股银行ETF、科创芯片ETF、光伏ETF近一月流入资金最多 [5] - 科创芯片指数挂钩ETF规模371亿元，嘉实科创芯片ETF规模315亿元，近一月流入36亿元 [6] - 华泰柏瑞光伏ETF规模142亿元，鹏华酒ETF规模144亿元，近三月净流入35亿元 [6] 公募基金行业格局 - 截至2025年6月30日，易方达基金以13995.93亿元规模排名第一，华夏基金12390.68亿元排名第二 [9] - 主动权益类基金规模前十公司中，易方达1990亿元排名第一，中欧基金1378亿元排名第二 [11] - 被动权益类基金规模前十公司中，华夏基金7376亿元排名第一，易方达基金6525亿元排名第二 [11] - 同时在主动与被动权益领域进入前十的公司有易方达、广发、富国、汇添富、嘉实、华夏六家 [11]

市场表现 - 上证科创板芯片指数下跌0 21% 成分股中翱捷科技领涨6 52% 恒玄科技上涨4 55% 盛科通信上涨1 19% 睿创微纳领跌 [1] - 科创芯片ETF(588200)下修调整 [1] - 科创芯片ETF近1年净值上涨62 90% 排名可比基金第一 指数股票型基金排名211/2940 居于前7 18% [3] - 科创芯片ETF自成立以来最高单月回报为25 18% 最长连涨月数为4个月 最长连涨涨幅为36 01% 上涨月份平均收益率为8 40% [3] 流动性及资金流向 - 科创芯片ETF盘中换手2 99% 成交9 46亿元 近1年日均成交23 82亿元 居可比基金第一 [3] - 科创芯片ETF近1周规模增长1 65亿元 新增规模位居可比基金第一 近2周份额增长6 57亿份 新增份额位居可比基金第一 [3] - 科创芯片ETF最新资金净流入1 22亿元 近10个交易日内有8日资金净流入 合计14 57亿元 [3] - 科创芯片ETF本月以来融资净买额达1321 09万元 最新融资余额达17 32亿元 [3] 行业动态 - 半导体行业景气度较高 AI需求持续强劲 非AI需求温和复苏 台积电2Q25收入超预期 上调全年收入增速至30%左右 [4] - 美国批准H20芯片恢复对中国出口 有助于国内算力基础设施建设 相关产业链公司有望受益 [4] - 多模态 人工智能体等技术的演进进一步增强AI应用的体验 建议关注端侧SoC产业链 [4] - 半导体将迎来旺季期 建议关注设计板块存储/代工SoC/ASIC/CIS业绩弹性 设备材料算力芯片国产化替代 [4] 成分股及权重 - 上证科创板芯片指数前十大权重股分别为中芯国际(10 22%) 海光信息(10 15%) 寒武纪(9 59%) 澜起科技(8 01%) 中微公司(6 80%) 芯原股份(2 89%) 沪硅产业(2 63%) 恒玄科技(2 50%) 思特威(2 46%) 华海清科(2 39%) 前十大权重股合计占比57 76% [4][6] - 成分股中寒武纪上涨1 04% 芯原股份上涨0 74% 恒玄科技上涨4 55% 中芯国际下跌0 62% 海光信息下跌0 28% 澜起科技下跌0 80% 中微公司下跌0 26% 沪硅产业下跌1 13% 思特威下跌0 50% 华海清科下跌1 02% [6] 投资渠道 - 没有股票账户的场外投资者可以通过科创芯片ETF联接基金（017470）布局国产芯片投资机遇 [6]

市场行情与ETF发展 - 上证指数冲击3600点关口，投资者热情高涨 [1] - A股成交量连续21个交易日维持在万亿以上，近期达1.5万亿 [2] - 指数化投资成为主流选择，87.5%的个人投资者未来有意向投资指数基金 [6] - 美国被动指数基金规模占比超60%，显示指数化投资已成全球趋势 [8] ETF行业格局与竞争 - 头部效应显著，前12家基金公司ETF规模占比超80%，前5家占比超50% [14] - 嘉实基金非货ETF规模达2640.59亿元，位居行业前五 [16] - 华夏基金以7514.07亿元规模领跑，易方达、华泰柏瑞紧随其后 [17][18] - ETF赛道竞争激烈，规模只是结果，核心在于理解客户需求和创造投资工具 [10][11] 嘉实基金的ETF战略与布局 - 2005年推出首只跟踪沪深300指数的产品，2012年推出首批跨市场宽基ETF [19][21] - 嘉实沪深300ETF规模达1710.7亿元，位列市场第四 [22] - 布局中证500ETF、科创芯片ETF、软件ETF等首批/首只产品，并做到同类领先 [22] - 将ETF视为降维工具，帮助投资者抓住产业趋势性机会 [24] 产业趋势与超级机遇 - 聚焦自主可控、数字AI、绿色低碳、生命技术四大主线 [28] - 科创芯片ETF规模超310亿元，位居主题类ETF第一 [29][35] - 软件ETF规模突破44亿元，为同标的指数规模第一 [36] - 稀土ETF、生物疫苗ETF等产品帮助投资者把握行业趋势 [36] 产品创新与客户需求 - 2009年发行国内首只Smart-Beta指数基金，2019年推出300红利低波ETF [45] - 2025年推出现金流ETF，结合现金流安全垫和盈利成长性筛选机制 [46] - 构建宽基、行业主题、Smart Beta、跨境投资等全系列产品货架 [47] - 推出超级嘉贝和指数嘉等工具，辅助投资者决策 [53][54] ETF生态与未来展望 - 2022年后ETF行业进入繁花时代，三年发行637只产品，占比超50% [58] - ETF的终极目标是为投资者提供普惠解决方案，捕捉经济发展中的超级机遇 [60] - 嘉实基金通过深度投研和客户需求洞察，形成完善的ETF产业链 [54][60]

流动性方面，科创芯片ETF盘中换手3.1%，成交9.69亿元。拉长时间看，截至7月23日，科创芯片ETF近1年日均成交23.78亿元，居可比基金第一。 截至2025年7月24日 10:42，上证科创板芯片指数上涨0.99%，成分股华虹公司上涨6.05%，中科飞测上涨3.89%，芯源微上涨3.32%，中芯国际上涨2.67%，富 创精密上涨2.55%。科创芯片ETF(588200)上涨0.90%， 冲击3连涨。 规模方面，科创芯片ETF近2周规模增长24.52亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。份额方面，科创芯片ETF近2周份额增长8.85亿份，实现显 著增长，新增份额位居可比基金第一。 资金流入方面，拉长时间看，科创芯片ETF近10个交易日内有8日资金净流入，合计"吸金"15.51亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创芯片ETF本月 以来融资净买额达861.00万元，最新融资余额达16.36亿元。 截至7月23日，科创芯片ETF近1年净值上涨59.53%，居可比基金第一，指数股票型基金排名200/2936，居于前6.81%。从收益能力看，截至2025年7月23日， 科创芯片ETF自成立以来，最高单月 ...