大摩闭门会：亚洲暑期课程-中国经济 20260616 2026-2027 中国经济展望：出口韧性与内需修复的 K 型博弈 摘要 2026 年中国经济呈"K 型"分化，预计 GDP 增速 4.8%，出口增速 10%+，但内需与地产持续疲弱。 出口结构由 AI 算力、电网升级、能源转型驱动，中国正从"世界工厂" 转变为"全球制造业操作系统"。 货币政策受限于银行净息差（1.4%新低），转向结构性工具；财政需关 注包含特别国债的广义赤字。 AI 2.0 时代中国优势在于部署速度与场景适配，物理 AI（机器人、无人 驾驶）将成为新支柱产业。 产能过剩治理进入深水区，受限于地方利益保护，存量出清与向消费端 转型的改革进展滞后。 就业市场受 AI 冲击显著，尤其是初级白领与服务业，人社部预计 2026 年末出台促就业政策。 人民币汇率已回归中枢水平，未来走势主要随美元波动，决策层无意通 过大幅升值解决失衡。 Q&A 如何构建一个分析中国宏观经济的有效框架，以应对当前总量稳定与结构分化 并存的"K 型"经济特征？ 分析中国经济需认识到其"K 型"分化特征，即房地产下行、消费疲软与制造 业、出口、绿色产业及 AI 硬件等领域 ...