报告行业投资评级 - 工业硅走势评级为震荡，多晶硅走势评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 工业硅基本面受新疆大厂复产和多晶硅产量影响，短期推荐逢低做多，风险是大厂复产；多晶硅基本面对盘面偏空，但期货投机属性强，短期价格在45000 - 57000元/吨，长期有望超60000元/吨，单边回调看涨，11 - 12反套在 - 2000元/吨左右关注 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2511合约涨至8805元/吨，SMM现货华东通氧553涨至9400元/吨，新疆99涨至8700元/吨；多晶硅PS2511合约涨至52740元/吨，N型复投料成交价涨至47400元/吨 [10] 基本面偏弱，但盘面由事件驱动主导 - 工业硅：期货主力合约震荡，新疆等地新增开炉，社会库存降0.20万吨，工厂库存增0.11万吨；新疆大厂有复产计划，丰水期南方开工增量有限，下游刚需采购；7月去库约3万吨，8月供给增量约4万吨，因多晶硅复产或仍去库 [12] - 有机硅：价格震荡下行，单体厂生产负荷基本不变，合盛四川装置计划恢复；开工率77.7%，周产量5.14万吨，环比增0.39%，库存4.85万吨，环比增2.97%，价格或偏弱 [13] - 多晶硅：期货主力合约震荡偏强，现货成交变化不大；截至8月14日，工厂库存24.2万吨，周环比增0.9万吨；8月产量或至12.5 - 13万吨，单月过剩2万吨；终端需求走弱，现货情绪松动，期货受消息面扰动大；“反内卷”二阶段关注纾困基金和产能重组计划 [13] - 硅片：价格整体持稳，部分型号小降；截至8月14日，库存19.80GW，环比增0.69GW；8月排产53GW，终端需求弱，出货疲软，但企业挺价意愿强，短期或震荡，后续可能下行 [14] - 电池片：价格持稳；截至8月11日，外销厂库存4.98GW，环比增1.12GW；8月中企境内排产约58GW；组件出口退税政策或延期利空需求，价格后续或松动 [15] - 组件：价格震荡，集中项目交付价松动，分布现货价僵持但新单报价走跌；中企境内排产45GW；海外发货量降，需求不佳，国内电站拖延观望；华电20GW组件集采项目下周开标，市场逻辑下价格或承压，关注政策力度 [16] 投资建议 - 工业硅：基于现实基本面好转去库，基于预期难言乐观；遏制通缩是政策主旋律，短期逢低做多，风险是大厂复产 [3] - 多晶硅：基本面对盘面偏空，库存累积企业套保；盘面49000元/吨有支撑；下周消息面或有扰动；短期价格45000 - 57000元/吨，长期超60000元/吨；单边回调看涨，11 - 12反套 - 2000元/吨左右关注 [4] 热点资讯整理 - 2025年8月7日，美国对进口自印度、印尼和老挝的晶体硅光伏电池发起双反调查，ITC预计9月2日作初裁，商务部预计10月13日作反补贴初裁，12月26日作反倾销初裁 [19] - 8月11日，内蒙兴发10万吨/年工业硅项目获观摩组认可，项目建成后将成乌海市首个“电炉烟气超低排放”工业硅生产基地，支撑当地有机硅产业链 [20] 产业链高频数据跟踪 - 提供工业硅、有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件各环节的现货价格、利润、库存、产量等数据图表 [22][31][36]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [5] 报告的核心观点 - 工业硅基本面基于现实边际好转进入去库状态，基于预期难言乐观，短期推荐逢低做多策略，风险在于大厂复产和多晶硅减产动向；多晶硅价格短期内或在45000 - 57000元/吨运行，长期有望达60000元/吨以上，单边回调看涨，PS2511合约可逢低做多或卖出虚值看跌期权，套利关注9 - 12正套机会 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2511合约环比+215元/吨至8710元/吨，SMM现货华东通氧553环比 - 450元/吨至9250元/吨，新疆99环比 - 450元/吨至8550元/吨；多晶硅PS2511合约环比+1395元/吨至50790元/吨，本周N型复投料成交价环比+100元/吨至47200元/吨 [11] 2、工业硅现实与预期存分歧，多晶硅新增交割品牌 - 工业硅期货主力合约震荡运行，本周新疆、四川、云南各开炉2、2、4台，周产量8.34万吨，环比+6.16%，社会库存环比+0.7万吨，样本工厂库存环比 - 0.14万吨；预计8月供给端边际增量2 - 3万吨，但多晶硅复产增加需求，8月或仍去库 [13] - 有机硅价格震荡下行，本周企业总体开工率77.4%，周产量5.12万吨，环比+7.11%，库存4.71万吨，环比+0.64%，预计价格震荡偏弱运行 [14] - 多晶硅期货主力合约震荡运行，8月第一周现货成交清淡，价格变化不大，截至8月7日工厂库存23.3万吨，周环比+0.4万吨，预计8月产量提升至12.5 - 13万吨，单月过剩1.5 - 2万吨；“反内卷”二阶段价格上冲或来自纾困基金和产能重组计划 [15] - 硅片价格持稳，截至8月7日库存19.11GW，环比+0.96GW，8月预期排产53GW，预计未来两周排产或提升至57 - 58GW，短期内价格或以震荡为主 [16] - 电池片价格持稳，截至8月4日外销厂库存3.86GW，环比 - 1.47GW，8月中企境内电池排产约58GW，预计价格以震荡为主 [17] - 组件价格震荡运行，集中式稳定在0.64 - 0.68元/瓦，分布式上调至0.7 - 0.72元/瓦，8月排产45GW，后续或上调；9月后终端需求走向存分歧，短期价格或以震荡为主 [18] - 广期所新增新疆戈恩斯能源科技有限公司“戈恩斯”牌、新疆其亚硅业有限公司“其亚集团”牌为多晶硅期货注册品牌，适用于PS2511及以后合约；预计两家企业单月实际可供交割基准交割品不足4000吨，10月后方能产出交割品；对PS2511及以前合约影响不大，对PS2512及以后合约或有影响，11 - 12价差或将收窄至2000元/吨以内 [19][20] 3、投资建议 - 工业硅基于现实和预期情况，短期推荐逢低做多策略 [4][21] - 多晶硅单边回调看涨，PS2511合约可逢低做多或卖出虚值看跌期权，套利关注9 - 12正套机会 [4][21] 4、热点资讯整理 - 广期所8月8日新增新疆戈恩斯能源科技有限公司“戈恩斯”牌、新疆其亚硅业有限公司“其亚集团”牌为多晶硅期货注册品牌，适用于PS2511及以后合约 [22] - 2025年8月1日，美国对进口自中国的晶体硅光伏产品及中国台湾地区的涉案产品发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查 [23] 5、产业链高频数据跟踪 - 工业硅：展示中国通氧553、99硅现货价格，全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量，中国工业硅社会库存和样本工厂库存相关图表 [25][27][28] - 有机硅：展示中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存和周度产量相关图表 [34][35] - 多晶硅：展示中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存和企业周度产量相关图表 [40][43] - 硅片：展示中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存和企业周度产量相关图表 [44][46][47] - 电池片：展示中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存和企业月度产量相关图表 [49][51][54] - 组件：展示中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存和企业月度产量相关图表 [57][59][60]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [6] 报告的核心观点 - “反内卷”情绪回落，多晶硅仍有政策支撑；工业硅和多晶硅价格走势受多种因素影响，投资需关注基本面和政策动态 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅 Si2509 合约环比 -1225 元/吨至 8500 元/吨，SMM 现货华东通氧 553环比 -400 元/吨至 9700 元/吨，新疆 99环比 -450 元/吨至 9000 元/吨；多晶硅 PS2509 合约环比 -1825 元/吨至 49200 元/吨，N 型复投料成交价环比 +300 元/吨至 47100 元/吨 [10] 2、“反内卷”情绪回落，多晶硅仍有政策支撑 - 工业硅：本周期货主力合约价格大幅回落，周产量 7.86 万吨，环比 +4.59%，SMM 工业硅社会库存环比 +0.5 万吨，样本工厂库存环比 -0.6 万吨；新疆大厂开工不稳定，预计后期产量或小幅增加，8 月或仍去库 [12] - 有机硅：本周价格震荡运行，企业总体开工率 72.26%，周产量 4.78 万吨，环比 +4.82%，库存 4.68 万吨，环比 +2.41%；预计价格震荡运行 [13] - 多晶硅：本周期货主力合约先涨后跌，现货成交均价抬升；预计 8 月产量提升至 12.5 - 13 万吨，单月过剩 2 - 3 万吨；二阶段价格上冲力量或来自纾困基金和产能重组计划，但短期内未必能落地 [3][14] - 硅片：本周价格如期上调，主流成交价平均上涨 0.1 元/片；预计后续价格有小幅再涨可能 [15] - 电池片：本周价格如期上涨，硅片价格上涨和海外需求大涨带动；8 月中企境内电池排产 57 - 58GW，高于预期；价格或跟随硅片涨势上调，但需考虑组件端接受程度 [16] - 组件：本周价格震荡运行，集中式组件价格稳定，分布式组件报价上涨但成交量少；8 月组件排产未明显下降；短期价格或以震荡为主，关注后续招投标情况 [17] 3、投资建议 - 工业硅：“反内卷”交易退坡，盘面下跌；短期下跌情绪未释放完，但基本面边际好转；空单可考虑逐步止盈，待宏观情绪释放完毕、波动率下降后，考虑是否做多，风险在于大厂复产动向 [4][19] - 多晶硅：现货成交均价抬升奠定盘面下方空间，短期内价格或在 45000 - 57000 元/吨之间运行；后续或有利好消息扰动，整体以回调看涨思路对待，可考虑卖出虚值看跌期权 [4][20] 4、热点资讯整理 - 广期所增设多晶硅期货指定质检机构 [21] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额 [21] 5、产业链高频数据跟踪 - 工业硅：涉及中国通氧 553、99 硅现货价格，全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量，中国工业硅社会库存和样本工厂库存等数据 [23][25][30] - 有机硅：涉及中国 DMC 现货价格、周度利润、工厂库存和周度产量等数据 [32][33] - 多晶硅：涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存和企业周度产量等数据 [37][39] - 硅片：涉及中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存和企业周度产量等数据 [40][43] - 电池片：涉及中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存和企业月度产量等数据 [45][50] - 组件：涉及中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存和企业月度产量等数据 [53][56][62]

公司产能与生产布局 - 常州电动工厂每小时可生产140台两轮电动车，A期、B期厂房年产能达250万台，C期投产后整体年产能将达500万台 [2][3] - 珠海富山工业园智能两轮电动车项目年产能规划200万台，预计2025年下半年试产 [3] - 公司两轮电动车第700万台于2024年5月15日下线，从600万台到700万台仅用约两个月时间 [2][3] 销售与市场表现 - 2024年Q1两轮电动车销量超100万台，接近2023年全年销量260万台的40% [3] - 2023年两轮电动车销量同比增长超70%，收入72.1亿元同比增长70%，占总收入142亿元的50% [5] - 线下门店数量从2023年末4500家增至2024年2月7600家，2024年目标9500家，计划新增近2000家 [4][5] 产品与技术发展 - 将发布技术品牌凌波OS，整合10年短交通技术积累构建智能生态 [5] - 与宝马集团合作开发自主产权的新形态两轮电动产品，已进入研发序列 [5] - 2023年研发投入超8亿元同比增长34%，2020-2024年累计研发投入约30亿元 [5] 海外市场战略 - 2023年境外收入57.7亿元同比增长20%，占总收入40%，海外毛利率35.77%较国内高12.7个百分点 [6][7] - 巴黎奥运会期间部署15000辆共享电助力自行车，欧洲比荷卢地区进行智驾系统验证，东南亚市场试水 [7] - 长期目标收入结构：中国区30%-40%，欧美各30%，其他区域10%-15% [8] 行业竞争格局 - 行业头部企业加速扩产：雅迪天津基地二期投产，爱玛浙江工厂两条生产线相继投产 [6] - 公司认为未来行业可能出现类似汽车业的产能重组和收购 [6] - 东南亚燃油摩托车市场被视为潜在增量空间，可能再造一个两轮电动车市场 [6]