政企恳谈会机制 - 湖州市通过坚持召开政企恳谈会超过3年半时间，形成了一种常态化机制，以听取企业意见并帮助解决具体问题 [1][2] - 该会议每周召开，由市四套班子主要领导轮流参加，持续向企业释放发展信心并动员各方力量关注企业发展 [1][2] 政策实施与问题解决 - 恳谈会直接了解企业真实需求，确保了后续政策举措的针对性和精准性，从“大水漫灌”转向“精准滴灌” [1] - 会议不仅用于发现问题，更形成了解决问题的闭环机制：会上听取问题，会后相关部门协同，综合利用所有可用政策，发挥集成效应以解决问题 [1] 营商环境优化效果 - 该举措将优化营商环境落到实处，通过解决一个个具体问题，让企业获得了切实的获得感 [1][2] - 湖州的实践表明，优化营商环境和发展民营经济需要扎实落实各项政策措施，持续解决具体问题 [2]

项目背景与启动 - 某上市公司曾是行业明星企业，但受宏观经济环境与行业调整影响，陷入流动性危机与债务兑付压力，资产负债结构亟待优化 [2] - 长城公司北京分公司于2021年8月联合相关方，主动启动了对该上市公司的一揽子纾困工作 [2] 纾困措施与方案 - 通过设立专项纾困计划，公司出资认购信托份额，定向用于兑付上市公司即将到期的公司债券，以优化债务结构并化解兑付危机 [3] - 公司折价收购了上市公司部分长账龄应收账款债权，并通过设定清收目标、超额收益分成等市场化机制合作处置，以盘活低效资产并改善现金流 [3] - 项目引入了某地方国有资本运营管理平台作为重要合作与支持方，共同为纾困方案提供支撑，确保风险可控 [3] 项目成效与影响 - 纾困方案优化了企业的债务期限结构，剥离了部分低效资产，增强了企业的流动性和持续经营能力 [4] - 纾困后，上市公司持续推进业务调整，清理历史包袱，并积极探索向新能源与绿色经济领域转型 [4] - 公司在履行社会责任的同时，通过专业的资产管理和处置，实现了良好的经济效益，确保了国有资产的保值增值 [4] - 该项目是对上市公司实施“债权+股权”、“融资+融智”综合纾困模式的一次成功实践，为后续类似业务积累了经验 [4] 公司战略与定位 - 长城公司北京分公司立足不良资产处置主业，积极服务实体经济、化解金融风险，展现了国有金融资产管理公司的专业能力与责任担当 [1] - 公司始终将自身发展融入国家战略大局，坚守主责主业，并计划通过提升专业能力、创新业务模式、加强合作，在防范化解金融风险、服务实体经济高质量发展等方面继续贡献力量 [5]

证券行业纾困资管计划的背景与政策框架 - 2018年A股市场波动，大量民营上市公司股票质押跌破平仓线，引发系统性风险担忧 [2] - 2018年10月，中国证券业协会提出设立证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划，各券商积极响应，参与数量和出资规模快速上升 [2] - 纾困资管计划旨在缓解具备发展前景的民营上市公司流动性危机，并向市场释放积极信号，树立行业履行社会责任的专业形象 [2] - 2022年，中证协与中基协联合发布《指引》，明确资方主要负责资金和资源支持，尽可能少介入公司经营以保护民企控制权，并要求采用市场化方式跟踪评估企业偿还能力 [2] 华创证券与贵州百灵纾困合作案例详情 - 2019年，华创证券作为纾困方，通过两支纾困基金以“股份转让形式”向贵州百灵控股股东姜伟等提供14亿元资金，获得公司11.54%股份（1.61亿股） [6] - 华创证券同时向姜伟提供了3.61亿元的股票质押借款，质押物为贵州百灵1.1亿股股票 [6] - 协议规定纾困资金存续期3-5年，姜伟享有优先回购权，华创证券应在出售期内通过市场交易退出 [7] - 2025年8月，华创证券起诉姜伟及其一致行动人，涉案金额达17.61亿元，要求偿还纾困基金本金14亿元及固定收益、违约金，以及股票质押融资本金3.61亿元及利息、违约金 [8] - 2025年11月，姜伟方提起反诉，要求华创证券继续履约，将其所持1.6亿股纾困股份全部出售，并赔偿损失 [9] 纾困计划执行中的争议与指控 - 2021年初，华创证券派出20余人工作组进驻贵州百灵，成员担任公司董事、监事、财务总监等职务，并控制了公司公章，被指违背不谋求控制权的政策约定 [11] - 姜伟方指控华创证券以“自我检举”的极端方式搅黄了贵州百灵引进战略投资者以偿还债务的初步合作，导致公司被ST、股价大跌 [11] - 华创证券派驻的财务总监李红星表示，举报材料的签字及提交是“领导安排，非本人自愿” [11] - 贵州百灵方指控华创证券不仅未依约减持股票，反而用纾困基金所购股票做空公司股价，在姜伟对外转让股票期间进行融券业务，使其收益缩水 [13] - 纾困协议被指极为简单，只约定五年内退出，未明确价格及具体退出方式 [13] 纾困计划对贵州百灵经营的影响 - 纾困计划未能有效缓解企业流动性困境，合作后公司业绩下滑 [19] - 2019年后净利润三连降，2021年同比降幅分别达50.23%、45.98%和28.75% [19] - 2023年，贵州百灵巨亏4.12亿元，同比降幅高达402.73% [19] - 2025年前三季度，公司实现营收21.02亿元，归属净利润0.57亿元，业绩较巅峰期相差甚远 [19] 其他违背政策初衷的纾困案例 - 2019年“顾家家居意图收购喜临门”案中，某证券设立的纾困资管计划被指用于实现对竞争对手的“曲线收购”，引发滥用政策、恶意收购的争议 [16][17] - 该事件成为商业收购意图与政策性纾困资金目的冲突的典型案例，最终顾家家居未能获得喜临门控股权 [18] 纾困方华创证券的其他专业性质疑 - 华创证券在担任中毅达重大资产重组独立财务顾问期间，因核查失职被上交所监管警示，项目于2024年2月撤单 [21] - 监管指出其未审慎核查收入调整、未充分取得收入划分依据，且问询回复与底稿不一致，质控与内核部门未有效制衡 [21] - 2020年2月，华创证券电话会议邀请假冒的上市公司高管发言，被当场揭穿 [22] - 证监会处理结果显示，研究员潘文韬被认定为不适当人选，3年内不得担任相关职务，华创证券因内部管理问题被出具警示函 [22] 对纾困机制健康运作的建议 - 企业在接受纾困前，应明确控制权等基本要求，在协议中提前约定不接受纾困方派驻董事、设置回购条款等关键内容 [23] - 企业必须坚持主业经营，确保纾困资金用于提升主营业务能力，防止陷入控制权争夺 [23] - 纾困方金融机构应定位于财务投资者，通过资源注入赋能企业，而非追求控制权 [24] - 风险控制应优先采取设置资金专户、约定知情权等相对缓和的方式 [24] - 纾困协议应具备明确且可执行的条款，重点涵盖控制权界限、退出机制、资金用途与违约责任，各项条款应力求具体量化 [24]

文章核心观点 - 香港郑氏家族因旗下核心企业新世界发展集团面临严重的流动性危机和债务压力，正考虑出售其持有的部分瑰丽酒店资产以纾困[4][5][10] - 瑰丽酒店是郑氏家族第三代成员郑志雯收购并成功改造的优质资产，其估值可能已达159亿港元，此次潜在出售反映了家族整体财务困境的严峻性[7][9][10] - 新世界发展的危机源于长期的高杠杆扩张策略，当前面临巨额亏损、债务压顶、现金流紧张等多重挑战，且家族另一核心资产周大福也业绩低迷，难以提供支援[12][15][17][20] 瑰丽酒店的发展历程与现状 - 瑰丽酒店品牌由美国石油大亨之女Caroline Rose Hunt于1979年创立，以个性化设计和融入自然人文元素著称，2000年后进入全球顶级酒店阵营[7] - 2011年，新世界集团郑志雯以超过8亿美元收购瑰丽酒店及旗下5家酒店，成为首位华人掌门人，并对业务进行彻底改造，在亚洲投资11亿美元进行扩张[7][8] - 收购后集团更名为瑰丽酒店集团，2014年进入中国并于北京开设首家酒店，2016年净利润首次突破1亿元人民币，成功扭亏为盈[9] - 目前瑰丽酒店集团旗下拥有四大品牌，共58间酒店遍布26个国家，超过30个新项目在建，估值可能已达159亿港元（约145亿人民币）[9] 郑氏家族与新世界发展的财务危机 - 新世界发展2024财年亏损约171.26亿港元，为近20个财年首次亏损，持续经营业务收入约357.82亿港元，同比下跌34%[17] - 截至2024年12月31日，公司借款总额为1464.88亿港元，其中322.1亿港元需在12个月内偿还，而现金及银行存款仅为214.18亿港元，流动性压力巨大[17] - 相比2019年峰值，新世界发展股价已下跌87%，公司计划在2025财年回笼260亿港元资金以减轻负债[18] - 2025年6月底的年度财报显示，公司持续经营业务收入约276.81亿港元，同比下降22.64%，股东应占持续经营业务亏损约163.01亿港元，同比扩大38.07%[19] - 截至2025年6月底，新世界发展的净债务已达股东权益的98%，反映了极高的财务杠杆[20] 危机成因与家族应对措施 - 危机根源在于郑氏家族两代掌门人长期奉行高杠杆、大幅扩张的策略，重资产项目沉淀了大量资金[14][15] - 第三代接班人郑志刚打造的K11购物中心因追求极致设计，使用昂贵建材和非标工艺，延长建设周期，沉淀了数百亿资金[15] - 为应对危机，新世界发展在2024年6月签署了882亿港元的创纪录再融资协议，但在11月又提议对部分美元债券进行置换，并要求债券持有人接受高达50%的本金减记[18] - 公司还以其核心资产尖沙咀维港文化汇为抵押，获得了39.5亿港元的银行贷款，并尝试出售其他资产，但部分出售计划（如估值约20亿美元的中国道路资产）已陷入停滞[18][19] 行业背景与周大福的处境 - 新世界发展的困境是香港地产行业的缩影，随着香港楼价自高位回落约28%，本地地产商普遍面临杠杆上升与资金面趋紧的压力[20] - 郑氏家族另一核心资产周大福同样面临挑战，尽管年内金价上涨超50%，但其中期业绩收入与盈利均表现低迷，创下了半年关店611家的记录[20] - 周大福业绩不振意味着其难以对新世界发展伸出援手，使得郑氏家族的整体纾困局面更为复杂[5][20]

合作纠纷起源与核心争议 - 2019年华创证券作为纾困方向贵州百灵实控人姜伟提供资金，包括14亿元纾困计划本金和3.61亿元股票质押借款，合计17.61亿元[4][5][11] - 纾困计划使华创证券持有贵州百灵1.61亿股股份，占总股本11.54%，并质押1.1亿股股份[4][5] - 双方合作初衷为华创证券表态不谋求对贵州百灵的控制权，建立战略合作伙伴关系[7] 法律诉讼与相互指控 - 2024年8月华创证券起诉姜伟及其一致行动人，要求偿还纾困计划本金14亿元、股票质押融资本金3.61亿元及固定收益、违约金等费用[1][11] - 姜伟向监管机构举报华创证券违反纾困承诺，通过派驻高管、掌控公章财务等方式意图获得公司控制权[3][13] - 2024年12月姜伟因涉嫌内幕交易、信披违法等被证监会立案调查，但该调查系对个人而非上市公司[3] 控制权争夺具体表现 - 2021年1月华创证券派驻“华创帮扶工作组”进驻贵州百灵，成员担任董事、监事、常务副总经理、财务总监等关键岗位[13] - 工作组控制公司公章、财务章及财务U盾，对不同意事项通过拒绝加盖公章或支付等方式行使事实上的否决权[13][15] - 华创证券被指控多次阻挠贵州百灵引进战略投资者，包括四川生物医药产业集团、山东信托、上海金浦等合作项目[20] 纾困协议执行争议 - 纾困协议规定姜伟拥有优先回购权，但姜伟未行使回购权，华创证券也未按协议减持股份[8][9] - 华创证券称未退出是因为姜伟未按约定回购股票且未按期支付纾困利息[11] - 法律专家认为优先回购权的性质取决于协议条款表述，使用“可”“有权”等为选择权，使用“应”“必须”等为强制性义务[17][18] 华创证券业务状况 - 截至2024年末华创证券总资产493.36亿元，同比增长9.59%[28] - 2025年上半年营业收入11.93亿元，同比下滑16.34%，归母净利润1.91亿元，同比增长11.05%[28] - 自营投资业务为第一大收入来源，2024年收入11.22亿元，占总营收39.37%，但同比下降11%[30][32] - 截至2024年末涉及债券违约项目账面价值1.52亿元，股票质押业务存量风险事件涉及违约本金7.2亿元[33][35] 当前股权与市值情况 - 截至2024年12月3日贵州百灵股价5.57元/股，总市值77.85亿元[12] - 华创证券涉及贵州百灵股权共计3.49亿股，当前市值19.44亿元，超出17.61亿元涉诉金额[12] - 增信措施包括额外质押0.78亿股股份，以及价值约11.43亿元房产、应收账款等资产[11]

政策核心内容 - 扬州市生态环境局出台新规，允许符合条件的企业缓缴或分期缴纳环保行政罚没款，旨在优化营商环境并助力企业纾困 [1] - 政策目标是在保障环境执法严肃性的同时体现监管温度 [1] 适用企业条件 - 企业因不可抗力如自然灾害、社会突发事件，或因经济结构调整、转型升级等重大经济活动导致资金周转困难可申请 [1] - 企业若一次性缴纳罚款后可能面临停工停产，或其他确有经济困难的情形也可申请 [1] 申请材料与流程 - 企业申请需提交理由说明、缓缴方案、主体资格证明、经济困难佐证材料以及按时缴纳罚款的书面承诺 [1] - 经济困难佐证材料包含近三个月财务报表和纳税申报表等 [1] - 生态环境部门对理由充分、材料齐全的申请予以审批通过，并制作《同意分期/延期缴纳罚款通知书》 [1] - 对不符合要求的申请将予以驳回并书面告知，材料不齐全不予受理，企业需对材料真实性负责 [1] 环保信用评价影响 - 企业按规定申请、如实提供材料并严格履行协议，其环保信用评价将不受影响 [2] - 若企业未按约定缴纳罚款，经催告后仍不履行，除申请法院强制执行外，违约行为将被纳入环保信用评价体系并可能导致信用等级降级 [2] - 企业在缓缴期间的环境整改措施落实情况将作为信用评价的重要参考 [2] 缓缴条款细则 - 缓缴款项仅限于“行政处罚罚款”，不包括没收的违法所得 [2] - 延期缴纳期限一般不得超过半年，分期缴纳罚款的期数一般不得超过三期，累计时间一般不超过六个月 [2] - 特殊情况需延长的，应经生态环境部门批准 [2] - 超过缓缴期限仍未按约定缴纳罚款，生态环境部门将申请法院强制执行，并按照每日罚款数额的3%加处罚款 [2]

宏观经济表现 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2%，增速在全球主要经济体中名列前茅 [1] - 就业形势总体稳定，物价运行有所改善，国际收支保持总体平衡 [1] - 5%左右的年度增速目标有望实现 [1] 内需与消费 - 前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，但9月当月增速降至3%，连续4个月回落 [2] - 在消费品以旧换新政策支持下，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通信器材类商品的零售额前三季度均保持两位数增长 [3] - 供强需弱的特征仍较明显，内需特别是消费增长内生动力不强 [2] 投资表现 - 1月至9月固定资产投资同比下降0.5%，是2020年9月以来首次转负 [2] - 民间投资同比下降3.1%，对整体投资的拖累加深 [2] - 需高质量推动"两重"建设，激发民间投资活力，加大制造业技术改造和转型升级投入 [3] 政策方向 - 宏观政策要加力提效，已出台政策需加快落地见效，更快更充分地释放政策效能 [3] - 需增强政策的灵活性和预见性，根据形势变化及时推出增量政策 [3] - 持续用力扩大内需，实施提振消费专项行动，落实消费品以旧换新政策，拓展服务消费空间 [3] 企业经营环境 - 不少企业面临市场需求不足、生产经营压力较大、盈利水平较低等现实困难 [4] - 需持续优化营商环境，破除市场准入隐性壁垒，综合治理行业无序和非理性竞争 [4] - 落实促进民营经济发展壮大的相关政策，特别关注中小微企业发展 [4]

宏观经济表现 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2%，增速在全球主要经济体中名列前茅 [1] - 就业形势总体稳定，物价运行有所改善，国际收支保持总体平衡 [1] - 年度5%左右的增速目标有望实现 [1] 经济面临的挑战 - 前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，但9月当月增速降至3%，连续4个月回落 [2] - 1月至9月固定资产投资同比下降0.5%，是2020年9月以来首次转负 [2] - 民间投资同比下降3.1%，对整体投资的拖累加深 [2] - 四季度经济面临基数抬高、外需走弱、内需不足、房地产拖累和价格低位运行等多重压力 [2] 政策支持与内需提振 - 在消费品以旧换新政策支持下，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通信器材类商品的零售额前三季度均保持两位数增长 [3] - 消费方面将实施提振消费专项行动，落实消费品以旧换新政策，拓展服务消费空间，多渠道增加居民收入 [3] - 投资方面将高质量推动"两重"建设，激发民间投资活力，加大制造业技术改造投入，稳定房地产市场 [3] 企业发展环境 - 当前企业面临市场需求不足、生产经营压力较大、盈利水平较低等现实困难 [4] - 将持续优化营商环境，破除市场准入隐性壁垒，落实促进民营经济发展壮大的相关政策 [4] - 特别关注中小微企业发展，这些企业吸纳大量就业，是经济活力的重要体现 [4]

纾困合作协议 - 公司与三家机构共同签署纾困合作协议 设立规模3.01亿元的有限合伙企业（SPV）实施纾困 [1] - 首期纾困资金不超过1.35亿元 其中约7250万元用于收购公司现有债务 6250万元作为专项借款用于保障员工工资及生产经营 [1] - 专项借款期限3年 固定年利率4.5% 公司需提供股权质押、抵押及保证担保等增信措施 资金使用将受到SPV严格监管 [1] 股东股权变动 - 股东朱叶持有公司15.64%股份 其中98.43%已被质押 叶小红持股4.27% 其中99.96%处于质押状态 [1] - 为偿还质押债务 朱叶将其持有的占公司总股本4.99%的股份协议转让予天蝎座32号私募基金 权益变动后 朱叶持股比例降至10.65% [1] 公司财务状况 - 公司2025年上半年实现营业收入10.57亿元 同比下降48.24% 归属于上市公司股东净利润亏损1.2亿元 [1] - 公司资产负债率达89.93% 财务压力显著 [1]

公司纾困安排 - 为应对阶段性流动性困难及保障持续经营能力 公司拟与多方签署合作协议[1] - 纾困支持由苏州兴太实业发展有限公司 苏州阳澄湖数字文化创意园投资有限公司及苏州苏润企业咨询管理有限公司共同提供[1] - 纾困实施通过设立特殊目的载体（SPV）方式进行 旨在稳定公司经营及化解债务风险[1] SPV出资结构 - SPV名称为苏州润净企业管理合伙企业（有限合伙） 认缴出资总额为30,100万元人民币[1] - 甲方1及甲方2作为有限合伙人各认缴15,000万元 甲方3作为普通合伙人认缴100万元[1] - 首期实缴出资不超过认缴出资额的45% 纾困投资总额不超过30,000万元[1] 资金投放计划 - 纾困分两期实施 首期纾困资金不超过13,500万元[1] - 合作协议在苏州市相城区人民政府指导与支持下推进[1] - 协议涉及方包括叶小红（丙方） 朱叶（丁方1）及董仕宏（丁方2）[1]