报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][6][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价震荡，郑棉受库存和未点价合同推动走强但上行空间受制约，四季度新棉上市或压制棉价 [2] - 原糖受增产预期压制，郑糖受进口利润和到港节奏影响，短期区间震荡，长期下行 [5][6] - 纸浆受反内卷政策提振反弹，但供应压力大、需求乏力，短期难脱离底部 [7][8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，棉花2509合约14225元/吨，较前一日涨40元/吨，涨幅0.28% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15416元/吨，较前一日降64元/吨；全国均价15549元/吨，较前一日降40元/吨 [1] - 美棉生长进度同比落后幅度扩大，优良率回升，截止7月20日，现蕾率71%，较去年同期慢8个百分点；结铃率33%，较去年同期慢7个百分点；优良率57%，较去年同期高4个百分点 [1] 市场分析 - 国际上，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价震荡 [2] - 国内棉花商业库存去库快，进口量低，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产、需求低迷制约上行空间，四季度新棉上市或压制棉价 [2] 策略 - 短期郑棉09合约波动加剧，不排除上冲可能；远月01合约上方空间受限 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，白糖2509合约5823元/吨，较前一日降16元/吨，降幅0.27% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日降10元/吨；云南昆明地区白糖现货价格5920元/吨，较前一日持平 [3] - 截至2025年7月中旬，印度已出口65 - 70万吨食糖，协会希望到9月底出口80万吨，剩余约20万吨因物流等问题未出口 [4] 市场分析 - 原糖受增产预期压制，反弹空间有限；郑糖受进口利润和到港节奏影响，上方有压力 [5] 策略 - 短期区间震荡，高抛低吸；长期下行，逢高沽空 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，纸浆2509合约5368元/吨，较前一日涨34元/吨，涨幅0.64% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平；俄针现货价格5285元/吨，较前一日持平 [7] - 进口木浆现货市场价格横盘整理，成交有阻力 [7] 市场分析 - 供应上，2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有产能投产，港口去库慢，供应压力大 [7] - 需求上，欧美纸浆消费弱，国内需求乏力，终端有效需求不足，预计下半年需求改善有限 [7] 策略 - 短期供需矛盾难缓和，关注宏观刺激结束后的逢高做空机会 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前油价已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇单边参与难度大，建议观望 [3] - 尿素后续供需或有好转，价格下行空间有限，可逢低关注短多机会 [5] - 橡胶建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [10] - PVC在供强需弱预期下偏弱运行 [10] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [13] - 聚乙烯价格将维持震荡 [15] - 聚丙烯6月价格偏空 [16] - PX关注跟随原油逢低做多机会 [19] - PTA关注跟随PX逢低做多机会 [20] - 乙二醇后续关注逢高空配机会 [21] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.56美元，涨幅0.86%，报65.53美元；布伦特主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.52%，报67.28美元；INE主力原油期货收涨1.10元，涨幅0.22%，报499.4元 [2] - 数据：富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油及总成品油均去库 [2] 甲醇 - 行情：7月1日09合约涨3元/吨，报2384元/吨，现货跌270元/吨，基差+136 [3] - 基本面：低库存，现货偏强，港口基差较强，现货估值高，下游利润被压缩，8月进口预计有限，09合约前港口难大幅累库，国内供应高位，需求短期尚可但后续有走弱风险 [3] 尿素 - 行情：7月1日09合约涨9元/吨，报1721元/吨，现货跌10元/吨，基差+39 [5] - 基本面：检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存走高，现货估值中性偏低，09对应淡季，企业库存偏高，基差弱势，后续供需或好转 [5] 橡胶 - 行情：市场有收储烟片胶5万吨预期，NR和RU震荡转强 [8] - 多空观点：多头因减产预期看多，空头因宏观预期转差、需求淡季、减产幅度可能不及预期看跌 [8] - 数据：轮胎开工率环比走高同比有差异，天然橡胶社会库存有增有减，青岛天然橡胶库存增加 [9] - 现货：泰标混合胶等价格有变动 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌68元，报4821元，常州SG - 5现货价4740元/吨，基差 - 81元/吨，9 - 1价差 - 93元/吨 [10] - 基本面：成本端部分原料价格有变动，整体开工率下降，需求端下游开工下降，厂内库存减少，社会库存增加，企业利润压力上升，近期检修增多但产量仍高，下游开工疲弱且转淡季，出口有转弱预期 [10] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走强 [12] - 基本面：成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降但开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率上涨 [12][13] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [15] - 基本面：伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳，现货价格下跌，估值向下空间有限，贸易商库存高位边际去化，需求端农膜订单递减，开工率震荡下行，7月无新增产能投产计划 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率将回升，丙烯供应回归，需求端下游开工率随塑编订单阶段性见顶后将季节性震荡下行，季节性淡季 [16] PX - 行情：PX09合约下跌2元，报6794元，PX CFR下跌13美元，报861美元，基差305元，9 - 1价差160元 [18] - 基本面：负荷维持高位，检修季结束，部分装置有变动，PTA负荷下降，6月韩国PX出口中国增加，5月底库存下降，PXN走扩，估值中性偏上，三季度有望持续去库 [18] PTA - 行情：PTA09合约上涨2元/吨，报4800元，华东现货下跌50元，报4980元，基差175元，9 - 1价差126元 [20] - 基本面：PTA负荷下降，部分装置有变动，下游负荷下降，部分装置检修或减产，社会库存去库，现货和盘面加工费上涨，7月检修量预期增加，需求端聚酯化纤库存压力低但甁片有减产计划 [20] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨6元/吨，报4273元，华东现货下跌6元，报4328元，基差69元，9 - 1价差 - 21元 [21] - 基本面：供给端负荷下降，部分装置有变动，海外部分装置有重启或停车情况，下游负荷下降，部分装置检修或减产，进口到港预报和华东出港情况有变动，港口库存去库，各工艺利润有差异，成本端部分原料价格有变动，海内外检修装置开启，下游开工预期下降，港口库存去化将放缓，估值同比中性，检修季将结束 [21]

锡市场分析 - 锡价大幅反弹，主因缅甸复产节奏慢且部分矿山品位下滑，引发市场对后续锡矿供应的担忧 [1] - 下游焊料、电子及家电企业订单无显著增量，对高价原料接受度有限，但库存普遍处于低位 [1] - 缅甸供应释放趋势难改，下游需求无显著增量，预计锡价反弹空间有限，操作建议逢高沽空 [1] - 国内主力合约参考运行区间230000-260000元/吨，海外伦锡参考运行区间28000-31000美元/吨 [1] 镍市场分析 - 镍价震荡运行，宏观上美国数据低于预期推升降息预期，美元指数跌0.42%至98.813，接近6周低点 [1] - 精炼镍产量处于历史高位，不锈钢市场需求平淡，下游对高价镍接受度有限，现货成交偏冷 [1] - 菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿难上涨，湿法矿价格下跌后持稳，镍铁价格企稳回升 [1] - 5月印尼MHP项目恢复，但到港量受4月减产影响，短期价格仍处高位 [1] - 硫酸镍相较纯镍溢价处于高位，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强 [1] - 宏观不确定性高，镍短期基本面略回暖但后续偏空，操作建议逢高沽空 [1] - 短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨 [1]

尿素期货 - 尿素期货价格宽幅震荡，主力09合约收盘价1897元/吨，微幅上涨0.32% [1] - 现货市场价格个别地区上涨，山东地区1970元/吨，河南地区1930元/吨，日环比稳定 [1] - 尿素供应下降明显，昨日日产19.28万吨，日环比降0.98万吨 [1] - 需求端跟进谨慎，主流地区综合产销率42%，日环比回落 [1] - 盘后出口或不及预期消息或压制市场情绪，期货市场日内情绪或回落 [1] 纯碱期货 - 纯碱期货价格高开后震荡走弱，主力09合约收盘价1291元/吨，跌幅0.84% [1] - 现货市场价格多数稳定，沙河及周边地区重碱贸易自提价格1330元/吨，日环比稳定 [1] - 碱厂检修持续落实，行业开工率回落至75.45%，中下旬仍有企业存检修计划 [1] - 需求端淡稳，中下游采购积极性不高，按需跟进 [1] - 纯碱供应支撑加强，但期货盘面反应平淡，预计盘面宽幅震荡 [1] 玻璃期货 - 玻璃期货价格震荡下行，主力09合约收盘价1016元/吨，跌幅1.93% [1] - 现货市场价格继续回落，国内浮法玻璃市场均价1267元/吨，日环比下降3元/吨 [1] - 玻璃供应暂时维稳，行业日熔量15.58万吨 [1] - 玻璃厂出货为主，不排除适当让利 [1] - 需求端跟进谨慎，主流地区产销率局部提升，其余地区维持8-9成 [1] - 短期玻璃市场无新增利好，预计期价底部偏弱震荡 [1]

尿素期货及市场 - 尿素期货价格宽幅震荡 主力09合约收盘价1897元/吨 微涨0.32% [1] - 现货市场价格个别地区续涨 山东1970元/吨 河南1930元/吨 日环比均稳 [1] - 尿素供应下降 昨日日产19.28万吨 日环比降0.98万吨 [1] - 需求端跟进谨慎 现货成交氛围一般 主流地区综合产销率42% 日环比回落 [1] - 盘后有出口或不及预期消息 期货市场日内情绪或回落 [1] - 郑商所数据显示 5月13日尿素期货仓单7049张 较上一增2149张 有效预报560张 [1] - 隆众数据表明 5月13日尿素行业日产19.28万吨 较上一工作日减0.98万吨 较去年同期增1.01万吨 [1] - 今日开工83.59% 较去年同期回升3.80个百分点 [1] - 5月13日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1970元 持平 河南1930元 持平 河北1950元 降10元 安徽1940元 持平 江苏1950元 涨10元 山西1890元 持平 [1] 纯碱期货及市场 - 纯碱期货价格高开后震荡走弱 主力09合约收盘价1291元/吨 跌0.84% [1] - 现货价格多数稳定 沙河及周边地区重碱贸易自提价1330元/吨 日环比稳 [1] - 碱厂检修持续 行业开工率回落至75.45% 中下旬仍有企业存检修计划 供应有下降预期 [1] - 需求端淡稳 中下游采购积极性不高 按需跟进 期货盘面反应平淡 [1] - 郑商所数据显示 5月13日纯碱期货仓单数量3223张 较上一增117张 有效预报量1808张 [1] - 5月13日纯碱现货价：华北轻碱1400元 重碱1500元 华中轻碱1270元 重碱1400元 华东轻碱1350元 重碱1450元 华南轻碱1500元 重碱1550元 西南轻碱1400元 重碱1450元 西北轻碱1100元 重碱1100元 日环比均持平 [1] - 隆众数据显示 5月13日纯碱行业开工率75.45% 上一工作日77.57% [1] 玻璃期货及市场 - 玻璃期货价格震荡下行 主力09合约收盘价1016元/吨 跌1.93% [1] - 现货市场价格继续回落 国内浮法玻璃市场均价1267元/吨 日环比降3元/吨 [1] - 近几日玻璃供应暂稳 行业日熔量15.58万吨 [1] - 玻璃厂为避免高库存压力出货为主 需求端跟进谨慎 主流地区产销率局部提升 其余地区维持8-9成 [1] - 郑商所数据显示 5月13日玻璃期货仓单数量2370张 较上一减10张 [1] - 隆众数据表明 5月13日浮法玻璃市场均价1267元/吨 日环比降3元/吨 行业日产量15.58万吨 日环比持平 [1]