核心业务布局 - 公司暂无产品直接用于固态电池 [1] - 公司碳酸钠和磷矿产品是部分固态电池正极材料的基础原料 [1] - 通过全资子公司持有尼日利亚BCT公司50%股权 [1] 矿产资源储备 - BCT公司当前拥有15个锂矿和6个锡矿探矿权 [1] - 通过控股Deep Earth Mineral Resources Limited（持股60%）拥有5个锂矿探矿权 [1] - 通过BC Mining Company Limited拥有2个锂矿探矿权 [1] 产业链定位 - 公司处于固态电池上游基础原料供应环节 [1] - 通过海外投资布局锂矿资源开采业务 [1] - 业务覆盖锂矿开采、洗选及销售领域 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月国内锡价震荡走强，因宏观氛围积极且缅甸锡矿复产慢，矿价高带动锡价重心上移 [12][13] - 供给端，缅甸佤邦复产慢，云南矿短缺，冶炼厂库存低、开工率低，部分企业9月检修，江西虽正常生产但粗锡不足致精炼锡难增量，预计9月产量环比降29.89% [12][13] - 需求端，下游处消费淡季，传统领域疲软，光伏组件7月产量下滑，家电排产走弱，AI算力需求带动有限，7月国内样本企业锡焊料开工率69%，终端需求疲软使现货成交偏淡 [12][13] - 综合来看，需求端淡季消费稍疲软，但供给短期降幅明显，预计锡价震荡为主 [12][13] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 成本端，缅甸佤邦矿产开采证审批完但复产慢，预计四季度供应显著恢复，7月国内锡矿进口量1.02万吨（折合约4335金属吨），环比-13.71%，同比-31.79% [12] - 供给端，缅甸佤邦复产慢，云南矿短缺，冶炼厂原料库存低于30天，开工率低，部分企业9月检修，江西正常生产但粗锡不足，预计9月精炼锡产量环比降29.89% [12] - 需求端，电子行业消费低迷，新兴行业规模低，光伏抢装后需求下滑，镀锡板等领域需求平稳，终端需求疲软，下游企业库存低，按需采购 [12] 期现市场 - 展示沪锡主连基差和LME锡升贴水（0 - 3）相关图表 [19] 成本端 - 锡矿短期供应偏紧，加工费维持低位 [27] - 展示中国锡矿月度产量、进口量、锡精矿价格及加工费相关图表 [24][26] 供给端 - 展示国内精炼锡、再生锡月度产量，云南和江西地区锡产量及开工率，精炼锡进出口利润、进口量，印尼精炼锡进出口相关图表 [31][34][37][40] 需求端 - 中国半导体销售额同比增速回升，全球半导体销售额高增长 [46] - 2025年二季度全球PC出货量同比增8.4%，手机消费低迷，预计全球智能手机出货量同比增0.6%达12.4亿部 [49] - 上半年“以旧换新”政策刺激消费电子产品增长，但需求复苏力度有限 [52] - 2025年上半年新能源汽车增速40% [55] - 前5月光伏阶段性抢装，装机量增速同比近100%，6月抢装结束后下滑明显 [65] - 马口铁领域锡消费下滑，上半年PVC产量同比小幅增长 [68] - 展示中国半导体、全球PC、智能手机、国内电脑、手机、传统乘用车、新能源汽车、家用洗衣机、空调、家用电冰箱、家用彩电、光伏电池产量及装机、国内重点企业镀锡板带、PVC月度产量、下游焊料企业开工率、国内锡表观消费量相关图表 [45][48][51][54][57][61][64][67][70] 供需平衡 - 展示2023年1月 - 2025年6月精炼锡产量、出口、进口、社会库存、社会库存变化、表观消费量的供需平衡表 [73] - 展示中国社会库存和LME库存相关图表 [75]

项目概述 - 公司通过全资子公司和邦生物（香港）投资有限公司持有尼日利亚BULLCREST MINERAL RESOURCES LIMITED（BCT）50%股权 [1] - BCT主要从事锂矿和锡矿的开采、洗选及销售业务 [1] - BCT当前拥有15个锂矿和6个锡矿探矿权 [1] - 通过控制Deep Earth Mineral Resources Limited（BCT持有60%股份）拥有5个锂矿探矿权 [1] - 通过控制BC Mining Company Limited拥有2个锂矿探矿权 [1] 项目备案登记 - 公司已完成境外投资备案登记并取得四川省发改委《境外投资项目备案通知书》（川发改境外备［2025］第104号） [2] - 同时取得四川省商务厅颁发的《企业境外投资证书》（境外投资证第N5100202500129号） [2] - 投资最终目的地为尼日利亚夸拉州 [2] - 中方投资主体为四川和邦生物科技股份有限公司持股50% [2] - 外方投资主体为AFRICORP HOLDINGS LIMITED持股50% [2] 公司治理 - 公司将按照《公司章程》及相应法律法规履行信息披露义务 [2] - 公司董事会及全体董事对公告内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任 [1]

公司投资与股权结构 - 公司通过全资子公司和邦生物（香港）投资有限公司持有尼日利亚BCT公司50%股权 [2] - BCT公司注册号为7154076 成立于2023年 主要从事锂矿和锡矿的开采、洗选及销售业务 [2] 矿产资源储备 - BCT当前直接拥有15个锂矿探矿权和6个锡矿探矿权 [2] - 通过控股60%的DeepEarth Mineral Resources Limited间接拥有5个锂矿探矿权 [2] - 通过BC Mining Company Limited控制2个锂矿探矿权 [2] 境外投资进展 - 已完成境外投资备案登记 获得四川省发改委出具的《境外投资项目备案通知书》（川发改境外备［2025］第104号） [2] - 取得四川省商务厅颁发的《企业境外投资证书》（境外投资证第N5100202500129号） [2]

锡价表现 - LME锡价收于34510美元/吨 单日上涨1.11% 实现三连阳走势 [1] - 沪锡主力合约收报272680元/吨 单日涨幅0.44% [1] - 伦锡低库存与强结构支撑内外锡价保持偏强态势 [2] 供需格局 - 全球锡矿供应恢复缓慢 缅甸佤邦虽逐步复产但未实现量产输入 [1] - 7月中国锡矿进口量环比下降 缅甸进口量环比大幅减少 缅南地区受雨季影响产量下滑 [1] - 刚果(金)7月进口量大幅下降 因5-6月实际装运量较少 [1] - 非洲即将进入雨季 四季度锡矿进口量难有大幅增长 [1] - 印尼精炼锡出口进程曲折 LME库存缺乏有效补给并延续去库格局 [2] 贸易与进口 - 中国精锡现货进口窗口基本维持关闭状态 利润不足导致贸易商观望 [2] - 进口资源增长乏力 叠加国内原料库存不足 制约锡锭供应提升 [2] - 当前进口锡锭多为前期锁定比价后调整到港船期的资源 [2] 宏观与资金因素 - 美联储官员暗示可能调整利率政策 降息预期持续升温 [1] - 全球锡资金供应偏紧 宏观情绪转暖叠加强现实支撑推动伦锡重心上移 [1] - 资金追高热情有限 制约锡价上行高度 [2] 库存状况 - 伦锡库存处于偏低水平 LME延续持续去库格局 [1][2] - 国内库存小幅下降但绝对水平偏高 [2] 需求表现 - 锡需求相对平稳 但国内消费疲软难以形成助力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，海内外锡锭总库存量环降，但因缅甸佤邦和刚果金锡矿复产预期，或使沪锡价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注248000 - 260000附近支撑位及271000 - 279000附近压力位，伦敦锡30000 - 32000附近支撑位及34000 - 36000附近压力位；沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于缅甸佤邦和刚果金锡矿逐步复产预期，美国就业供需趋弱使美联储下半年降息预期升温，国内传统消费淡季转旺季预期，建议暂时观望套利机会；LME锡(0 - 3)合约价差为正且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，源于美国就业供需趋弱使美联储下半年降息预期升温，伦金所LME精炼锡库存量仍处相对低位，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [2][5][9] 各部分总结 供给端 - 缅甸佤邦7月11日确定第一批40 - 50个硐口缴费复采，初期增量不超1万金属吨且需2 - 3个月传导期，或使国内锡矿8月生产量和进口量环比增加；Alphamin Resources宣布刚果金北基伍省Bisie锡矿分阶段复产，或使国内锡矿8月生产量和进口量环比增加 [2][20] - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [2][16] - 中国再生锡8月生产量环比增加 [2][21][23] - 云南及江西精炼锡产能开工率较上周升高或持平，中国精炼锡8月生产量和库存量环比增加 [2][27] - 印尼8月出口量或环比增加，进出口仍处亏损状态使中国精炼锡8月进口量环比减少 [2][31] 需求端 - 光伏焊带日度加工费环比下降，使中国锡焊料8月产能开工率环比下降，库存量环比增加 [2][34] - 中国焊带8月进口量环比减少，出口量环比增加 [2][36][38] - 中国镀锡板8月生产量和出口量环比增加，进口量环比减少 [2][42] 库存情况 - 上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量较上周减少，伦金所精炼锡库存量较上周增加，国内外精炼锡总库存量较上周减少 [12] 其他相关 - 沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间 [3][5] - LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差分别为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数 [7][9] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周升高，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [44][46][47]

数据来源：海关总署 据海关数据显示，7月中国锡矿进口量为1.02万吨（折合约4335金属吨）环比-13.71%，同比-31.79%，较上月小幅下滑。1-7月累计进口量为7.24万吨，累计 同比-32.32%。较上月小幅下滑。非洲（刚果金、尼日利亚）进口锡精矿量级有所下滑，主因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局等地缘扰动。缅甸进 口持续低迷，尽管采矿证审批通过，但雨季阻碍复产，叠加泰国陆路禁止借道运输，短期供应难改善。澳大利亚资源品位下滑制约出口潜力。 ...

价格表现 - 沪锡主力合约收跌0.64%至265,930元/吨 [1] - 现货价格小幅下调但冶炼厂挺价情绪浓厚实际成交稀少 [1] 供应格局 - 锡矿供应维持紧张冶炼厂加工费持续低位 [1] - 7月国内锡矿进口量1.02万吨（折合4,335金属吨）环比下降13.71%同比下降31.79% [1] - 1-7月累计进口量7.24万吨累计同比下降32.32% [1] - 缅甸雨季阻碍复产泰国陆路禁止借道运输导致短期供应难改善 [1] - 非洲刚果金和尼日利亚进口量下滑主因运输周期延长及电力协议谈判僵局 [1] 需求状况 - 下游电子终端进入淡季光伏订单下滑需求呈现偏弱迹象 [1] - 下游积极询价接货补充库存但整体订单水平维持下滑态势 [1] - 市场交投略有回暖以升水较小品牌出货较好 [1] 库存与资金 - LME低库存支撑流动性溢价国内库存偏高 [2] - 消费疲软资金拉涨动力不足 [2] 后市展望 - 供需矛盾钝化价格跟随宏观情绪波动 [2] - 短期维持窄幅震荡上方整数压力明显 [2] - 关注鲍威尔讲话对降息预期的影响 [2] - 中长期缅甸锡矿复产推进供应紧张将逐步缓解 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年受缅甸佤邦锡矿复产推迟、刚果（金）地缘冲突等因素影响中国锡矿进口量锐减；三季度中国自非洲进口锡矿数量预计稳步增长但整体进口量维持偏低水平；四季度若缅甸佤邦锡矿复产顺利进口情况将改观 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年国内锡矿进口锐减 - 2025年上半年中国锡矿进口量同比减少32.42%至6.21万实物吨 [5] - 2025年上半年中国从缅甸进口锡精矿及其矿砂数量同比下降75.92%至1.32万实物吨 [5] - 2025年二季度刚果（金）Bisie锡矿产量环比下降3.8%至4106吨，上半年中国进口自刚果（金）锡矿数量整体仍增长 [5] 三季度国内锡矿进口量预计将维持在偏低水平 - 7月中国锡矿砂及其精矿进口量10278实物吨，同比减少31.8%，环比下降13.7%，7月从缅甸进口量为933吨较6月减少1381吨，仅自尼日利亚进口量小幅增长 [7] - 缅甸佤邦虽部分运营商获复产批复，但三季度对中国出口量难大幅增长；若四季度复产顺利，中国单月进口量有望恢复至月均2000 - 3000金属吨水平 [7] - 三季度中国进口自刚果（金）锡矿数量预计小幅增长，尼日利亚产量预计稳步增长，非洲锡矿供应预计恢复增长 [8] - 玻利维亚限制高品位锡矿出口，澳大利亚主要锡矿山储量下降，二者减量影响相对较小 [8][10]

全球精炼锡供需状况 - 2025年6月全球精炼锡供应短缺0.35万吨 产量3万吨低于消费量3.34万吨[2] - 2025年1-6月累计供应短缺0.78万吨 产量17.9万吨低于消费量18.68万吨[2] 全球锡矿生产情况 - 2025年6月全球锡矿产量2.57万吨[2] - 2025年1-6月全球锡矿累计产量15.45万吨[2]