行业政策核心观点 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台，核心为“稳增长、调结构、促创新” [1][2] - 方案要求2025-2026年行业增加值年均增长5%以上，并追求经济效益回升和创新能力增强 [1][2] - 方案旨在推动落后产能淘汰、引领行业健康发展，优化供给侧 [3] 行业供给侧调整 - 加强重大石化、现代煤化工项目规划引导，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏 [3] - 未来300万吨以下燃料型炼油产能可能进一步关停退出，市场洗牌加速 [3] - 未来乙烯新增产能倾向大型化、一体化、低碳化项目，裂解单套产能多在100万吨及以上 [3] - 政策明确防范煤制甲醇行业产能过剩风险，2024年中国甲醇产能约1亿吨，煤制甲醇产能已超8600万吨 [3] 化工新材料发展重点 - 电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种工程塑料等化工新材料是产业政策重点支持领域 [3] - 新材料旨在满足半导体芯片、新能源、机器人等新兴产业链需求，并加快国产化进口替代进程 [3] 化肥行业政策导向 - 化肥行业需强化原料保供，企业与煤炭、磷矿石、天然气等供应商签订长期协议，完善产运储销一体化体系 [4] - 推动化肥产品结构优化，发展新型肥料 [4] 宏观及行业价格数据 - 8月制造业PMI为49.4%，生产指数连续4个月位于扩张区间，升至50.8% [5] - 2025年9月28日中国化工产品价格指数CCPI报3969点，较年初1月2日的4333点下降8.4% [5] - 8月规模以上工业企业利润总额同比+20.4%，PPI同比降幅收窄至-2.9%，环比持平 [5] 重点推荐投资方向 - 重点推荐钾肥、农药、制冷剂及氟化液、可持续航空燃料等领域投资方向 [5] - 钾肥行业全球寡头垄断，供需紧平衡，价格有望保持高位，重点推荐亚钾国际，其拥有约10亿吨氯化钾资源，未来产能有望达500万吨 [6] - 农药行业“正风治卷”行动开启，需求端南美种植面积增加，供给端资本开支连续四季度负增长，重点推荐利尔化学 [6] - 制冷剂供给受配额限制，价格呈现超长景气周期，氟化液受益于数算中心液冷方案需求，重点推荐巨化股份、东岳集团、三美股份 [6][7] - 可持续航空燃料在欧洲强制添加政策推动下需求高速增长，重点推荐卓越新能，其具备50万吨生物柴油产能和新建10万吨SAF产能 [7] 本月投资组合 - 投资组合包括亚钾国际、巨化股份、三美股份、卓越新能、利尔化学、中国石油 [8]

新型政策性金融工具规模与用途 - 新型政策性金融工具总规模确定为5000亿元，全部用于补充项目资本金 [1] - 该工具可撬动1.5万亿元至2.5万亿元基建投资规模，预计助力全年基建投资增速回升至6.0% [1] - 资金正抓紧投放至具体项目，旨在尽快形成实物工作量以扩大有效投资 [1] 工具性质与运作模式 - 新型政策性金融工具被定义为“准财政”工具，由政府确定资金投向领域，但按市场化方式运作 [2] - 工具重点支持方向预计为新兴产业和基础设施项目 [2] - 工具的落地将对解决项目资本金不足、降低融资门槛、扩大有效投资及推动产业升级有积极意义 [2] 政策目标与宏观影响 - 政策目标在于促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投资，促进经济平稳健康发展 [1] - 该工具有利于发挥“调结构+稳经济”双重作用，一方面支持新兴产业，另一方面支持基础设施 [3] - 考虑到上半年基建投资增速放缓，该工具有利于加快基建投资推进节奏，为稳增长提供助力 [3] 项目储备与地方准备 - 多地正积极进行项目储备申报工作，例如湖北省咸宁市已专题研究2025年项目储备申报 [2] - 地方积极储备项目旨在抢抓政策机遇，将政策红利转化为发展动力，为政策落地提供保障 [2] - 该工具是2025年下半年稳投资、促创新的重要举措 [2] 其他配套政策 - 扩大有效投资的“组合拳”持续发力，包括推动“两重”建设 [3] - 截至8月1日，今年“两重”建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 [3] - 中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [3]

经济大省整体表现 - 全国31个省份中有21个上半年GDP增速超过其全年经济增速目标[1] - 广东、江苏在规模和增速上均领跑全国，山东、浙江紧随其后，呈现强者恒强局面[3] - 经济大省对宏观经济贡献加大，其规模效应带来产业链供应链完整、人才储备充足等优势[4] 经济增长主要驱动力 - 外贸韧性突出，例如湖北省上半年进出口总额同比增长28.4%，助力其GDP同比增长6.2%[3] - 产业升级加速，例如江苏省装备制造业实现高速增长[3] - 消费强劲复苏，受益于国补政策和新能车以旧换新，耐用消费品成为重要引擎[3] 下半年经济工作重点 - 稳外贸方面需拓展多元市场，提升出口产品含新量，增强产品竞争力[4] - 强内需方面需通过增加居民收入、国补和民生投入来增强消费能力，重点支持服务消费[4] - 促创新方面需加快人工智能与制造业深度融合，以AI+行动推动产业升级，突破半导体封锁[4] 潜在新增长点 - 产业转型升级重点在于实施传统产业AI+转型和绿色生态化转型[5] - 消费业态扩容重点在于发展养老、家政、文旅等服务业，并通过科技创造多元消费场景[5] - 区域协同和制度创新需优化营商环境，并开展区域协同以形成有序竞争格局[5]