投资动能与现状 - 2025年三季度固定资产投资同比降至-6.2%，但资本形成总额对GDP拉动率为0.9个百分点，同比增速估算为2.3%，仅较二季度的3.2%温和放缓0.9个百分点[12] - 2025年7月以来第二产业用电量同比持续回升，10月第三产业用电量同比增速反弹至17.1%[15] - 2025年8-11月PPI环比转正，11月生产资料价格同比增速较7月回升1.9个百分点，其中采掘业价格回升7.9个百分点[17] - 2025年三季度制造业与公用事业企业利润增速较上半年有明显回升[36] - 2025年1-11月全国发动机产量累计同比增长6.2%，较上半年回升5.5个百分点[35] 政策支持与工具 - 5000亿元新型政策性金融工具已于2025年10月底全部投放，支持约2300个项目，预计拉动总投资超7.08万亿元[41] - 2025年中央经济工作会议明确部署“推动投资止跌回稳”，并提及适当增加中央预算内投资、优化专项债管理等[42] - 2025年上半年新增专项债发行进度已接近年初预算限额的五成，预计2026年财政政策将进一步回归“前置”特征[46] - 2025年5月央行曾配合财政前置发力，下调存款准备金率0.5个百分点及政策利率0.1个百分点[51] 周期与结构性因素 - 历史数据显示，五年规划前三年往往是投资加速年份，平均增速分别为19.82%、19.25%、23.83%[57] - 2026年作为“十五五”规划第一年及党的二十大（2027年）前一年，地方政府换届启动与保持社会和谐稳定的诉求，可能推动项目加速与经济增速回升[58]

宏观经济景气度总体回升 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较11月回升0.9个百分点，自4月以来首次回到扩张区间[1] - 2025年12月综合PMI产出指数为50.7%，较11月上升1.0个百分点[1] - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，较11月回升0.7个百分点[1] 制造业需求与生产显著改善 - 制造业新订单指数回升1.6个百分点至50.8%，市场需求大幅修复[2] - 制造业新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，外需韧性偏强形成拉动[2] - 制造业生产指数大幅回升1.7个百分点至51.7%，对推高当月PMI贡献最大[3] 政策效果与行业分化 - “两个5000亿”稳增长政策显效，其中5000亿新型政策性金融工具已于10月投放完毕，拉动12月基建和制造业投资[2] - 年底前加发5000亿专项债，为项目建设提供2000亿新增资金[2] - 建筑业PMI指数为52.8%，较上月大幅回升3.2个百分点，时隔五个月重返扩张区间[1][5] - 小型企业PMI指数下行0.5个百分点至48.6%，与消费市场关系紧密且受消费需求偏弱影响较大[3] 服务业与价格指数表现 - 服务业PMI指数为49.7%，较11月小幅回升0.2个百分点，但连续两个月处于收缩区间[1][4] - 主要原材料购进价格指数为53.1%，尽管较上月回落0.5个百分点，但仍处较高扩张区间[3] - 出厂价格指数较上月上行0.7个百分点至48.9%，下行趋势有所收敛[3]

国家开发银行对青岛高质量发展的金融支持概况 - 国家开发银行立足基础设施银行核心职能，在“十四五”以来持续加大融资支持力度，以高质量金融护航青岛高质量发展，重点支持领域包括构建现代化基础设施体系、发展壮大新质生产力、经略海洋以及建设现代化人民城市 [1] 现代化基础设施体系建设 - 青岛胶州湾第二海底隧道是世界规模最大、长度最长、综合实施难度最高的“超级工程”，全线长17.48公里，南线主线隧道盾构段掘进已突破3000米 [1] - 为满足青岛经济社会发展需要，解决现有“一桥一隧”通行能力饱和问题，需新建第二海底隧道以提高胶州湾东西两岸通行效率并降低通行成本 [2] - 国家开发银行青岛分行为该项目创新搭建融资模式，牵头组建100亿元银团，已累计发放银团贷款20.32亿元支持项目建设 [2] - 项目建成后将与现有“一桥一隧”共同构成跨胶州湾交通主骨架，进一步畅通车流、人流、物流与经济流 [2] 现代海洋产业与新质生产力发展 - 青岛通过“陆海接力”模式发展大西洋鲑（三文鱼）养殖，最新一代养殖工船“国信1号2－2”已在海上完成首舱鱼苗入舱，实现深远海养殖新突破 [3] - 为形成陆海联动，公司正在陆地上打造现代海洋渔业新质生产力产业园，构建集科研、育苗、养殖、加工及配套于一体的全产业链示范基地，并推动数字化转型 [3] - 国家开发银行青岛分行为该产业园项目投放9000万元新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金，以撬动更大投资，并承诺提供全链条金融支持 [4] 历史城区更新与港城融合发展 - 青岛国际邮轮港区启动区采用以道路“缝合”新城老区的理念，旨在通过建设连通路网及交通基础设施，带动历史城区保护更新，加速老港老城联动发展 [7] - 国家开发银行青岛分行采用全要素资源统筹一体化方案，牵头组建银团，已累计发放银团贷款3.1亿元，并投放新型政策性金融工具6000万元，支持老港区向现代化文旅港区转型 [7] - 针对中山路历史街区改造项目，国家开发银行青岛分行创新融资模式，推出27亿元中长期贷款整体授信方案，以“统一规划、整体授信、分步实施”方式提供资金支持 [8] - 中山路已先后引进150余个特色项目，成为集文化、艺术、商业、旅游等新业态于一体的特色街区 [8] 水资源保障与重大水利工程建设 - 青岛人均占有水资源量仅为186立方米，不足全国平均水平的9.5%，水资源短缺长期制约城市发展 [9] - 官路水库是国家水网重要节点和南水北调东线重要调蓄工程，总库容2.11亿立方米，占地2万亩，大坝最高24.4米，计划于2026年7月开始充库蓄水 [9] - 水库建成后，预计每年可退还2亿立方米农业用水，并保障60%以上河道生态用水，有力支撑粮食安全与生态文明建设 [9] - 国家开发银行青岛分行为官路水库及输配水工程（一期）创新设计一体化综合金融服务方案，已累计发放中长期贷款32.8亿元，投放国开基础设施投资基金9.15亿元，开立保函0.7亿元 [10] 未来金融支持方向 - 国家开发银行青岛分行表示，下一步将立足青岛特色优势，持续发力支持青岛构建“10＋1”创新型产业体系及“4＋4＋2”现代海洋产业体系 [11] - 重点支持领域将围绕中国—上海合作组织地方经贸合作示范区建设、经略海洋、科技创新、先进制造业、乡村振兴、黄河流域生态保护和高质量发展等 [11]

近期人民币汇率走强原因分析 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破7.0元关口，盘中最高触及6.9985，创15个月新高；在岸人民币报7.0066，创2024年9月以来新高 [1] - 美元指数走弱是重要外部原因，11月21日以来美元指数由100点左右回落至97点左右，带动人民币加速升值；今年以来美元已累计下跌近10% [1][3] - 中国经济基本面稳健构成内部支撑，2025年前11个月中国货物贸易顺差达1.0758万亿美元，充足外汇储备为汇率提供坚实基础；全年5%左右经济增长目标基本能够实现 [1] 人民币汇率均衡性判断 - 判断汇率均衡的关键指标是经常项目差额占GDP比重，目前中国这一比重约为2%-3%，处于正负4%的合理区间内，说明人民币汇率总体保持均衡 [1][9] - 人民币“合理均衡水平”核心参考实际有效汇率，而非具体的双边名义汇率区间，美元指数及中美通胀差异等因素都会影响判断 [8] 2026年人民币汇率走势展望 - 业内人士预计人民币汇率将延续“双向波动、温和回升”格局，人民币兑美元汇率在2026年有望在6.8-7.2的区间内波动 [2][5] - 美联储降息周期已开启，中美利差有望继续收窄，构成人民币主要外部利好；若国内经济复苏势头巩固，将从基本面上提供更强支撑 [2] - 存在不确定性因素：美国经济走势与通胀水平存在变数，可能限制美联储降息空间；中国外需若增长放缓导致贸易顺差扩张减弱，将影响人民币汇率波动中枢 [5] 政策环境与市场预期 - 2025年7月政治局会议强调宏观政策要持续发力、适时加力，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；9月国家发展改革委推进规模5000亿元的新型政策性金融工具，用于补充项目资本金 [4][5] - 2025年中央经济工作会议连续4年明确“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的政策基调 [7] - 《中国金融稳定报告（2025）》强调坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险 [6] 汇率影响与企业应对 - 汇率稳定或走强能增强国际资本对中国资产的信心，对股市等金融市场情绪有正面支撑，但会加大出口企业经营压力，短期内削弱出口产品价格竞争力 [6] - 企业应对汇率波动策略更为理性，11月数据显示收汇结汇、付汇购汇率均环比下降，企业更多选择用自身外汇收入抵补支出，通过自然对冲规避风险 [6] - 业内建议企业不宜过度押注汇率单边走势，应运用风险管理工具对冲汇率波动、聚焦主业经营、锁定贸易利润 [6]

全球经济与贸易展望 - 预计2026年全球经济增速保持平稳，贸易出口增速或将放缓 [1] - 人工智能领域的强劲投资将为未来两年内的投资和贸易增长提供支撑 [1] - 亚洲地区出口增速或将放缓，但表现仍将优于全球整体水平 [1] - 预计美联储在2026年或不会进一步降息，利率目标区间将维持在当前水平 [1] - 全球贸易保护主义抬头，供应链安全性受关注，外部需求不确定性因素或将持续 [4] 中国经济增速与目标 - 得益于2024年第四季度以来的宽松政策及出口韧性，预计中国将顺利实现2025年全年经济5%左右的增速目标 [1] - 2026年是“十五五”开局之年，中国经济将继续推进结构性转型并保持合理增长 [1] - 国内需求（包括消费和投资）将成为驱动增长的主要动能，进出口更加趋于平衡 [1] 中国消费与内需政策 - 扩大内需将成为2026年主要的政策重点，也是实现经济高质量发展的关键战略 [1] - “十五五”规划建议将居民消费率（2024年为39.9%）的明显提高列为高质量发展重要目标之一 [1] - 短期“以旧换新”政策仍将持续，中长期服务消费将是更为关键的增长领域 [2] - 健全扩大内需体制机制建设的措施（如落实带薪错峰休假、稳步扩大免费教育范围、推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度）将有效增加居民可支配收入，为消费增长提供持续动能 [2] 中国投资展望 - 预计固定资产投资将有所回暖，特别是基建投资有望在2026年初开始强劲反弹 [2] - 2025年三季度以来固定资产投资明显承压，地方政府缺乏必要项目启动资金或是原因之一 [2] - 随着5000亿元新型政策性金融工具的推出（2025年10月底已全部完成投放），资金因素或得到明显缓解，该工具将支持2300多个项目、涉及总投资约7万亿元 [2] - 预计2026年也将推出更多投资项目，涵盖核心技术领域、产业现代化以及新型城镇化建设等 [2] 中国财政与货币政策 - 中央经济工作会议提出要“保持必要的财政赤字”，预计2026年中国的财政赤字率目标或维持在4%这一相对较高的水平 [3] - 地方政府专项债和特别国债的发行规模亦可能与2025年水平相当，以支持消费和重大项目投资 [3] - 新型政策性金融工具或将继续发挥“准财政”工具的作用 [3] - 从货币政策来看，预计2026年或仍有继续降息20个基点的空间，并可能降准50个基点 [3] 中国经济高质量发展与供给侧 - 规范供给侧竞争，确保资源更高效及市场化的配置是高质量发展关键策略 [3] - 更多旨在遏制“内卷式”竞争的具体措施或将陆续出台，以推动公平竞争和产业整合 [3] - 绿色转型将成为推动碳密集型行业“优胜劣汰”的主要抓手 [3] - 中央经济工作会议承诺“制定全国统一大市场建设条例”，旨在完善要素流通、减少地方保护主义 [3] - 预计PPI同比有望在2026年第四季度实现转正，全年平均跌幅收窄至0.6% [3] - 预计CPI同比或保持温和回升态势，2026年录得0.7%的涨幅 [3] 中国创新与对外开放 - 2025年中国创新驱动的增长模式有所加速，包括DeepSeek在内的AI领域突破以及创新药等领域的进展突出 [4] - 在世界知识产权组织发布的2025年全球创新指数报告中，中国首次跻身全球最有创新能力的十个国家 [4] - 预计创新能力将成为中国在庞大生产能力、超大规模市场之外的第三大核心优势，有望持续吸引外资布局中国 [4] - 中国将继续扩大高水平对外开放和国际合作，积极应对新的全球化趋势 [4] - 中国企业“出海”步伐不停，继续拓展全球足迹，增加对外直接投资，在更贴近最终消费者的地区生产、发展 [4] - 这一变化将带动中国服务贸易的出口，并推动货物贸易进出口更趋平衡 [4]

核心观点 - 文章核心观点：面对复杂形势，中国通过坚持“投资于物”与“投资于人”紧密结合的战略，扩大有效投资，以激活内需、推动高质量发展，并为经济发展打开新空间 [2][11] 投资于物 - 重大工程项目进展迅速，支撑投资基本盘稳定，例如花滩子水库工程已完成总投资过半，中能建松原氢能产业园一期投产，金上—湖北±800千伏特高压直流工程投运 [3] - 前11个月全国固定资产投资同比下降2.6%，但扣除房地产开发投资后的项目投资同比增长0.8%，结构上呈现稳定增长 [4] - 新基建项目有序推进，成为扩大有效投资的重要方面，如前11个月智能消费设备制造业增加值同比增长7.6%，工业机器人产量增长29.2%，工业控制计算机及系统产品产量增长87.6% [5][6] - 国家安排8000亿元支持1459个“两重”建设项目，涵盖交通、水利、生态等领域，有效带动上下游产业 [4] - 中国在水利、市政及新型基础设施等领域存在短板，人均基础设施存量资本仅为发达国家的20%到30%，投资于物空间巨大 [6] 投资于人 - 多地围绕人的全面发展加大投入，如建设学校、区域医疗中心、托育服务圈、智慧养老院等，以提升人力资本和民生福祉 [7] - 前11个月，民生相关基础设施投资稳步增长，电力热力生产和供应业投资增长12.5%，水上运输业投资增长8.9%，互联网和相关服务业投资增长20.7% [7] - 高质量推进城市更新是投资于人的重要方面，“十五五”时期预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元 [8] - “一老一小”服务市场潜力巨大，中国60周岁及以上人口超3.1亿，2035年银发经济规模有望突破30万亿元，3岁以下婴幼儿近3000万 [9] - 人力资源开发投资需求将释放，因中国高技能人才仅占就业人口总量的7%，技能劳动者求人倍率长期保持在2以上 [9] 政策与部署 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为明年八项重点任务之首，并对投资工作做出系列部署，包括适当增加中央预算内投资规模、优化实施“两重”项目、高质量推进城市更新 [11] - 多部门已密集部署以增强投资后劲，国家发展改革委要求明年适当增加中央预算内投资规模，财政部部署发行超长期特别国债持续支持“两重”建设和“两新”工作，教育部明确第二期“新双高”建设学校增至220所 [11] - 各地积极出台措施，如江苏推进“两重”项目、广东提高民生类政府投资比重、浙江加强人力资源开发投资，推动投资于物和投资于人互促共进 [11] 民间投资 - 民间投资是稳定投资增长的重要动力，各地通过扩大准入、打通堵点、强化保障等政策“组合拳”激发其活力 [12] - 地方政府支持民间投资项目落地转化，例如安徽全椒县建立企业项目储备库并组建招商组，滁州悦达实业有限公司的新能源自动化生产线投产后效率提升30%，并计划明年再投资1亿多元提升智能化水平 [12]

2025年财政政策回顾 - 财政政策基调为“更加积极的财政政策”，狭义赤字规模增加39%至5.66万亿元，广义赤字规模增加27%至6.2万亿元，带动政府债净供给创近年新高[1][13] - 发债节奏显著前倾，上半年政府债净供给同比大幅增长128%，下半年同比转为下降，导致广义财政支出呈“前高后低”走势，上半年累计同比8.9%，1-11月累计同比回落至4.5%[1][14] - 财政收入结构改善，非税收入目标增速为-14.2%，1-11月非税收入累计同比-3.7%，占比回落，其中1-9月罚没收入累计同比-7%，较去年下行22个百分点，税收收入则在下半年表现较好[2][14] - 化债范围扩大且手段多元化，除隐性债务置换外，新增针对企业拖欠款、PPP等广义债务的政策，工具包括多发约5600亿元特殊新增专项债等，对小微实体企业现金流活化更有助益[2][16] - 下半年基建投资增速放缓，狭义基建累计同比从1-5月的10.4%下滑至1-11月的0.1%，广义基建从5.6%下滑至-1.1%，原因包括上年结转资金用完、债务资金被化债分流、财政节奏前倾及新型政策性金融工具投放偏重科技消费领域[3][18] 2026年财政政策展望 - 政策定调为继续实施“更加积极的财政政策”，预计财政力度在今年基础上小幅增加，中性情形下狭义目标赤字率维持4.0%，对应赤字规模5.9万亿元，较2025年提升约2400亿元[3][20][21] - 广义赤字更注重结构性调整，预计新增专项债从4.6万亿元增至5万亿元左右，超长期特别国债从1.3万亿元增至1.5万亿元左右，二者增量共计0.6万亿元，主要用于“两重”和“以旧换新”[4][22] - 中性情形下，预计2026年狭广义赤字规模（政府债净供给）约为14.9万亿元，较2025年增加5400亿元，同比增幅3.8%，广义赤字率基本持平于约9.0%，发行节奏预计继续保持前倾[4][24] - 广义财政收入预计同比回升至2.4%，支出增速预计为3.9%，较2025年预计的5.9%边际放缓，财政收入的变化情况将成为关注重点[5][26][27] - 地方税体系健全将成为重点工作，消费税相关改革可能加快，旨在将地方竞争从“生产端”转向“消费端”，中长期有利于优化供需关系[10][36] 2026年投资与基建展望 - 固定资产投资的主要抓手是2025年四季度下达的5000亿元新型政策性金融工具，预计将撬动信贷2-3倍，对应2026年项目投资规模1.5-2万亿元，预计拉动固定资产投资增速3-4个百分点[6][28][99] - 除政策性金融工具外，调动有效投资的方式包括：优化专项债资本金使用范围并扩大“自审自发”试点、提前实施“十五五”重大项目并适当增加中央预算内投资、进一步促进民间投资参与重点领域建设[7][30] - 投资“止跌回稳”需关注除传统基建、制造业与地产外的其他行业，如科技、技改、生产性服务业等领域投资仍有较大需求[7][31][32] 2026年消费与化债展望 - 消费补贴方向预计发生结构性切换，由耐用消费品转向更多新型消费（健康、数字、人工智能+、IP+消费等）和服务消费（文旅、养老、托育、家政、康养等）[8][32][33] - 化债工作将继续推进，预计2026年仍将通过地方债推动偿还对实体企业的欠款，清欠手段可能拓展至金融清欠，同时化债领域将进一步拓展至城投平台的经营性债务[9][34] 对资产端的潜在影响 - 财政保持一定强度且节奏前倾，化债对基建的分流可能不似2025年集中，有利于2026年名义增长和微观活跃度，对权益资产和利率形成支撑[11][37] - 政策从超常规启动转向高位维持，企业盈利和基本面定价权将更为关键，年末财政结转资金及准财政工具资金将在明年初使用，可能形成项目集中开工和“开门红”，影响顺周期资产[11][37] - 对企业清欠的推进将有利于to G端业务较多的行业改善现金流量表，服务消费领域的政策红利和消费税改革在叙事上有利于消费类行业，可能先期影响资本市场[11][12][37]

2025年财政政策回顾 - 财政政策基调为“更加积极的财政政策”，狭义赤字规模同比增加39%至5.66万亿元，广义赤字规模同比增加27%至6.2万亿元，带动政府债净供给创近年新高，对经济活动形成有力支持 [1][13] - 发债节奏显著前倾，上半年政府债净供给同比大幅增长128%，下半年同比转增为降，带动广义财政支出呈“前高后低”走势，上半年累计同比8.9%，1-11月累计同比回落至4.5% [1][14] - 财政收入结构改善，非税收入目标增速为-14.2%，1-11月非税收入累计同比-3.7%，占比回落，其中1-9月罚没收入累计同比-7%，较去年下行22个百分点；税收收入在下半年表现较好 [1][16] - 化债范围扩大且手段多元化，除针对隐性债务的“6+4”置换方案外，新增针对企业拖欠款、PPP等广义债务的政策，工具包括多发特殊新增专项债（在计划8000亿元基础上多发约5600亿元）等，对小微实体企业现金流量活化更有助益 [2][19] - 下半年基建投资增速放缓，狭义基建累计同比从1-5月的10.4%下滑至1-11月的0.1%，广义基建从5.6%下滑至-1.1%，原因包括2024年结转资金使用完毕、债务资金投向多元化分流、财政节奏前倾以及新型政策性金融工具主要投向非传统基建领域 [2][22][71] 2026年财政政策展望 - 中央经济工作会议定调“要继续实施更加积极的财政政策”，预计财政力度在2025年基础上小幅增加，中性情形下狭义目标赤字率维持4.0%，对应赤字规模5.9万亿元，较2025年提升约2400亿元 [3][25] - 广义赤字更注重结构性调整，新增专项债预计从2025年的4.6万亿元增至5万亿元左右，超长期特别国债从1.3万亿元增至1.5万亿元左右，二者增量共计0.6万亿元，以支持“两重”、“以旧换新”为主 [3][28] - 中性情形下，2026年狭广义赤字规模（政府债净供给）预计约为14.9万亿元，较2025年增加5400亿元左右，同比增幅3.8%，广义赤字率预计基本持平于9.0% [4][30] - 发行节奏预计将继续维持前倾态势，财政部表示将“提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度” [4][31] 2026年财政收支与投资预测 - 预计2026年狭义财政收入（税收+非税）增速回升至3%-5%，较2025年1-11月的0.8%提升；政府性基金预算收入同比有望回升至0%左右；中性情形下广义财政收入同比预计回升至2.4%，对应支出增速为3.9%，较2025年预计的5.9%边际放缓 [5][33] - 2025年四季度下达的5000亿元新型政策性金融工具是2026年固定资产投资的主要抓手，预计对年内信贷撬动2-3倍，对应2026年项目投资规模为1.5-2万亿元，预计拉动固定资产投资增速3-4个百分点，资金拨付时点主要落在2026年初 [6][36] - 调动有效投资的其他途径包括：优化专项债资本金使用范围及“自审自发”试点；提前实施“十五五”重大项目并适当增加中央预算内投资；促进民间投资参与铁路、核电、水电等重点领域及科技、技改、生产性服务业投资 [7][39][40] 2026年消费与化债展望 - 消费补贴方向预计发生结构性切换，由耐用消费品转向更多新型消费（健康、数字、人工智能+、IP+消费等）和服务消费（文旅、养老、托育、家政、康养等），服务消费领域有望承接政策催化 [8][41] - 化债范围将继续扩大，2026年预计仍将通过地方债推动对实体企业欠款的偿还，清欠手段或拓展至金融清欠；化债领域将进一步拓展至城投平台的经营性债务，主要途径是通过金融机构展期并降低融资成本 [9][43] 2026年财政改革线索 - 健全地方税体系成为2026年重点工作，消费税相关改革可能会加快，中长期有利于形成地方培育税源的激励机制；此外，城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税的改革也可能见到雏形 [10][45] 对资产端的潜在影响 - 财政保持一定强度且节奏前倾，化债对基建的分流节奏可能不似2025年集中，有利于2026年名义增长和微观活跃度，对权益资产和利率提供支撑 [11][47] - 政策从“打开想象”阶段进入“做实资产”阶段，企业盈利等基本面定价权更为关键；年初的结转资金和项目集中开工可能形成“开门红”，影响顺周期资产 [11][47] - 对企业清欠的推进将有利于to G端业务较多的行业现金流量表改善；服务消费领域的政策红利和消费税改革在叙事上有利于消费类行业，资本市场影响可能先期形成 [11][47]

文章核心观点 - 内需被定位为中国经济增长的主动力与稳定锚 2026年经济工作将“坚持内需主导 建设强大国内市场”置于首位 旨在通过扩大消费和投资、发展科技和产业等培育新增长点 [1] - 投资是扩大内需的重要抓手 2026年政策将推动投资止跌回稳 具体措施包括增加中央预算内投资、优化“两重”项目、优化地方政府专项债管理、继续发挥新型政策性金融工具作用以及激发民间投资 [1] - 银行业金融机构将助力投资止跌回稳作为重点任务 持续发挥金融优势以支持稳投资和扩内需 [2] 政策方向与宏观部署 - 中央经济工作会议指出国内供强需弱矛盾突出 并将“坚持内需主导 建设强大国内市场”作为2026年经济工作的首位任务 [1] - 2026年将推动投资止跌回稳 具体政策包括适当增加中央预算内投资规模、优化实施“两重”项目、优化地方政府专项债券用途管理、继续发挥新型政策性金融工具作用、有效激发民间投资活力以及高质量推进城市更新 [1] “两重”建设金融支持 - “两重”建设是“十五五”规划建议中的重点任务 旨在从国家安全高度补齐短板 解决内部发展不平衡不充分问题 [3] - 国家开发银行强调将围绕五大基础设施领域加大支持力度 配合优化“两重”项目和“两新”政策实施 支持中央预算内投资项目 做好对地方政府专项债券、超长期特别国债支持重大项目的超长期贷款配套融资 [3] - “两重”项目投资规模常为十亿元级甚至百亿元级起步 资金需求规模大、期限长 需要通过金融创新撬动超长期贷款、政策性金融与民间资本等不同来源资金共同参与 [4] - 工商银行现代金融研究院院长指出 需通过系统性金融创新设计和产品结构化安排 以形成支持项目建设和运营的金融合力 [4] 新型政策性金融工具 - 国家发展改革委于9月29日宣布设立5000亿元新型政策性金融工具 并全部用于补充项目资本金 该工具已于10月29日全部投放完毕 [5] - 该工具预计可拉动项目总投资超过7万亿元 以助力巩固经济回升向好势头 [5] - 中国银行在工具落地仅10天后 已为相关支持项目完成配套融资审批额超7000亿元 累计投放金额超500亿元 [6] - 上海金融与发展实验室首席专家认为 设立该工具是发挥政策性工具撬动作用、通过拉动内需带动经济增长的重要政策 [5] - 2026年 银行业金融机构将继续围绕发挥新型政策性金融工具作用持续发力 [5] 城市更新领域 - 城市更新承载着投资、产业、就业、城市功能重组等功能 是稳投资和保民生的关键 [7] - 城市更新在稳定投资、联动产业、促进消费和提升城市功能建设等领域发挥重要作用 对扩大内需形成有力支撑 [7] - 农业银行江苏分行启动“强区兴城”工程 计划在全省复制银政企协同模式 聚焦产业升级、城市更新等重点领域加大金融投入 [7] - 交通银行作为上海“五个中心”建设的深度参与者 积极服务城市更新 并将在2026年不断优化金融服务能力 为城市更新提供稳定灵活的金融支撑 [7][8] 银行业具体举措 - 多家银行在传达学习中央经济工作会议精神时 将优化对“两重”建设的支持作为主要任务 [3] - 国家开发银行强调将继续发挥新型政策性金融工具作用 并加大服务城市更新工作力度 [3] - 中国银行积极落实新型政策性金融工具决策部署 全面深化政银企三端协同 加快投放 [6] - 农业银行江苏分行以“武进经验”为蓝本 计划在全省复制银政企协同模式 聚焦产业升级和城市更新 [7] - 交通银行将在实践中积极探索 形成更多可复制可推广的“上海经验” 以服务上海国际金融中心核心功能区建设 [8]

文章核心观点 - 内需是拉动中国经济增长的主动力与稳定锚 中央经济工作会议将“坚持内需主导 建设强大国内市场”置于2026年经济工作首位 [1] - 投资是扩大内需的重要抓手 2026年政策核心在于推动投资止跌回稳 具体措施包括增加中央预算内投资、优化“两重”项目、管理专项债、发挥新型政策性金融工具作用以及激发民间投资 [1] - 银行业金融机构将支持稳投资、扩内需作为重点任务 通过加大“两重”建设支持、发挥新型政策性金融工具作用、高质量推进城市更新等方式提供金融助力 [2][6] 政策导向与宏观部署 - 中央经济工作会议指出国内供强需弱矛盾突出 并将“坚持内需主导 建设强大国内市场”作为2026年经济工作首位任务 [1] - 2026年投资政策目标为“止跌回稳” 具体措施包括：适当增加中央预算内投资规模 优化实施“两重”项目 优化地方政府专项债券用途管理 继续发挥新型政策性金融工具作用 有效激发民间投资活力 高质量推进城市更新 [1] “两重”建设金融支持 - “两重”建设是“十五五”规划重点任务 旨在从国家安全高度补齐短板 解决内部发展不平衡、不充分问题 [3] - 国家开发银行强调围绕五大基础设施领域加大支持 配合优化“两重”项目和“两新”政策 支持中央预算内投资项目 做好专项债及超长期特别国债项目的超长期贷款配套融资 [3] - “两重”项目投资规模常达十亿元级甚至百亿元级 期限偏长 需通过金融创新设计撬动超长期贷款、政策性金融与民间资本共同参与 [4] 新型政策性金融工具 - 国家发展改革委设立5000亿元新型政策性金融工具并全部用于补充项目资本金 该工具已于10月29日全部投放完毕 [5] - 该工具预计可拉动项目总投资超过7万亿元 以发挥撬动作用 通过拉动内需带动经济增长 [5] - 中国银行在工具落地仅10天后 已为相关项目完成配套融资审批额超7000亿元 累计投放金额超500亿元 [7] 城市更新领域 - 城市更新承载投资、产业、就业、城市功能重组等功能 是稳投资和保民生的关键 [8] - 城市更新在稳定投资、联动产业、促进消费和提升城市功能建设等领域发挥重要作用 对扩大内需形成有力支撑 [8] - 农业银行江苏分行启动“强区兴城”工程 计划在全省复制银政企协同模式 聚焦产业升级、城市更新等重点领域加大金融投入 [9] - 交通银行作为上海“五个中心”建设参与者 积极服务城市更新 并计划在2026年优化金融服务能力 为城市更新提供稳定、灵活的金融支撑 [9]