（原标题："稳增长"政策工具箱会否在四季度开启？） 2025年第三季度，全球主要股指涨跌幅榜单呈现出鲜明的区域特征：亚洲市场全面领跑，而中国A股则包揽涨幅榜前三。创业板指以50.4%的季度 涨幅居全球首位，科创50指数、深证成指分别上涨49.02%和29.25%，位列第二、第三。沪深300指数上涨17.9%，位居第八；上证综指上涨 12.73%，恒生指数上涨11.56%。从地域分布看，涨幅前十四名均为亚洲股指，其中A股占据五席，港股两席，台股、日股、韩股及东南亚市场各 有一席入围。 这一轮市场表现的背后，是流动性环境变化、产业政策驱动与外部金融条件改善共同作用的结果。尽管经济基本面仍显疲弱，8月消费、生产与投 资数据普遍偏冷，市场普遍预期三季度GDP增速约为4.8%，信达期货研报预测，新的稳增长政策有必要出台。 9月29日，国家发改委宣布将推出规模达5000亿元的新型政策性金融工具，全部用于补充重大项目的资本金。信达期货研报认为，该工具的资金来 源可能包括央行再贷款、提高信贷额度或直接赋予发债权限。此举被视为应对当前有效需求不足、推动实物工作量形成的关键举措。发改委明确 表示，将加快资金投放进度，并督促地方推 ...

央行流动性操作 - 央行于2025年10月9日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] - 10月有8000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期 [3] - 10月3个月期买断式逆回购将形成3000亿元净投放 [3] 操作背景与目的 - 操作旨在应对10月政府债券较大规模发行、5000亿新型政策性金融工具拉动配套贷款投放、以及居民存款“搬家”现象带来的资金面收紧效应 [4] - 假期因素导致现金需求季节性抬升，叠加财政性存款季节性多增，造成较大流动性缺口 [4] - 央行通过注入中期流动性以保持资金面稳定充裕，助力政府债券发行和信贷投放，释放货币政策支持性信号 [4] 未来政策工具展望 - 预计央行10月将对5000亿元6个月期买断式逆回购进行等量续作 [3] - 买断式逆回购和MLF将综合运用以持续注入中期流动性 [5] - 四季度可能实施新一轮降准，中期流动性净投放规模或较此前每月6000亿水平有所收敛 [5] - 四季度或将出台以财政加力、货币宽松为核心的新一轮稳增长政策 [5]

央行流动性操作 - 央行于10月9日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作[3] - 此前于9月5日开展10000亿元3个月期操作，9月15日开展6000亿元6个月期操作[3] - 10月有8000亿元3个月期逆回购到期，因此本次操作实现净投放3000亿元[3] 流动性投放趋势与预期 - 市场预计10月央行还将对到期的5000亿元6个月期逆回购进行等量续作[4] - 若实现，将是央行连续第5个月向市场注入中期流动性[4] - 未来中期流动性加量规模可能较此前每月6000亿元的高水平有所回落[5] 操作背景与政策信号 - 操作旨在应对10月政府债券大规模发行、5000亿元新型政策性金融工具拉动配套贷款及假期现金需求上升带来的流动性压力[4] - 释放货币政策延续支持性立场的信号，助力政府债券发行和信贷投放[5] - 央行将综合运用买断式逆回购和MLF等工具持续向市场注入中期流动性[5]

记者丨 边万莉 编辑丨杨希 央行9月30日公告表示，为保持银行体系流动性充裕，2025年10月9日， 中国人民银行将以固 定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91 天）。 数据显示，10月将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，5000亿元6个月买断式逆回购到 期。10月9日，央行开展1.1万亿买断式逆回购操作后，10月3个月买断式逆回购将形成3000亿 元的净投放。 " 这意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿。 此外，10月还有5000亿6个月期买断 式逆回购到期， 预计央行10月还会开展一次6个月期买断式操 作 ，我们估计等量续作的可能 性比较大。"东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月两个期限品种的买断式逆回购将合计延 续加量续作，连续第5个月向市场注入中期流动性。 值得一提的是， 10月还有7000亿元MLF到期。 在赵诣看来，不排除买断式逆回购或其他数量 工具更多投放对冲MLF续作压力的可能性。整体而言，央行稳中偏松的政策取向料将延续。 "央行也可能等量或小幅加量续作。" 王青表示，总体上看，未来一段时间央行会综合运用买 断式逆回购、M ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道 随着四季度即将到来，当前，投资也明显加速。 9月29日，新建上海至杭州高铁（下称"新建沪杭高铁"）先期工程开工建设；同日，新建温州至福州高 铁（下称"新建温福高铁"）开工建设。一天之内两条高铁开工，这只是近期投资加速的一个缩影。 9月30日上午，安徽省委、省政府举行2025年全省第四批重大项目开工动员会，此次开工动员项目587 个，总投资3323.8亿元，年度计划投资426.9亿元。 为了保障投资项目有效落地，9月29日，国家发展改革委举行的新闻发布会上，国家发展改革委政策研 究室副主任李超表示，国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作。新型政策 性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。 东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示，新型政策性金融工具作为资本金，将主要投向 基建领域，重点解决因地方财政偏紧导致的部分项目建设面临资本金不足的突出问题。 交通投资保持高位 今年以来，交通运输经济运行总体平稳，货运量、港口货物吞吐量、跨区域人员流动量等主要指标总体 保持平稳增长。 国铁集团相关负责人告诉《华夏时报》记 ...

记者 杜涛 9月29日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作。新型政策性金 融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。 东方金诚首席宏观分析师王青分析，本次5000亿元新型政策性金融工具，有望撬动投资约6万亿元。相当于2024年基建投资总额（宽口径，24.9万亿元）的 24.4%。预计政策工具落地后，三年内每年可推动基建投资增长3至4个百分点。 一位地方政府投融资人士对经济观察报表示，在当前地方财政比较紧张的情况下，新型政策性金融工具充当资本金，能够缓解地方政府投资的资金压力，未 来这些资本金或许还可以实现债贷联动，以5000亿元的项目资本金，再匹配金融机构的项目融资。 "新型政策性金融工具对投放项目的要求也较高，比如项目需在今年能够开工并形成实物工作量，且具备收益、举债能力与偿债能力相匹配等。这些项目的 落地，将对当前面临较大压力的经济增长起到比较积极的作用。"上述地方政府投融资人士说。 公开信息显示，地方政府关于新型政策性金融工具准备工作早已启动。 山西省发展和改革委员会网站显示，7月23日下午，杨韶欣副主任主持召开新型政 ...

【环球网财经综合报道】国家发展改革委日前举行新闻发布会介绍，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于 补充项目资本金，正在会同有关方面抓紧将资金投放到具体项目；并提到，当前经济运行依然面临不少风险挑战，下 一步将持续发力、适时加力实施宏观政策；同时，加大力度支持各类企业深度参与"人工智能+"行动。 国金证券则发布研报指出，与2022年不同的是，此次新型政策性金融工具的出台更多是为了支持扩大内需和科技创 新。因此，此次新型政策性金融工具在工具形式和支持项目方面也和2022年有所不同。比如，更加聚焦新质生产力， 重点支持数字经济、人工智能、低空经济、消费基础设施、绿色低碳、农业农村、交通物流、市政园区等八大领域， 其中20%必须投向民营企业。 新加坡华侨银行亚洲研究与策略主管谢栋铭接受《联合早报》采访时表示，中国官方将推出的新型政策性金融工具， 实际上是一个"准财政工具"，并分析称，此时推出新工具，会发挥出一定的杠杆效应。通过先投入一部分资金，再借 助中国央行抵押补充贷款（PSL）降低贷款成本，以此撬动社会投资，进而带动经济回升。 他还提到，工具本质是解决"有没有资本"的问题，PSL解决的是"钱从哪里来"的 ...

金融要闻及点评 - 黄金ETF持有量增加，SPDR黄金信托持仓量增加0.60%至1011.73吨[11]；金价持续上涨迭创新高，配置资金继续流入[13]；美国政府面临关门风险，市场存在避险情绪[12][13] - 国家发改委推出新型政策性金融工具，规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金以稳定经济增长[15]；央行开展2886亿元7天期逆回购操作，单日净投放481亿元[17]；短期债市或震荡寻底，但持续调整概率不高，建议逢低布局中线多单[17] 农产品 - 豆粕方面，巴西新作播种率达3.2%，高于去年同期的2%[20]；美豆收割率为19%，符合市场预期[21]；国内油厂豆粕库存下降6.08万吨至118.92万吨，未执行合同减少95.37万吨[22]；期价暂以震荡为主，关注USDA季度库存报告[22] - 油脂市场方面，美国环境保护署（EPA）上调5月至7月可再生识别号码（RINs）数量超过5.15亿信用额度，比最初报告供应量增长10%[18]；马来西亚棕榈油局预计未来几个月马棕库存将下降，年底库存预计达170万吨左右[19]；短期油脂市场缺乏向上驱动，建议观望[19] - 玉米淀粉企业理论亏损程度较小，华北地区利润修复明显，开机率下降动力不足[28]；米粉价差此前跌至270元/吨以下，估值明显偏低，近日出现反弹修复[28]；建议逢低做阔价差[29] - 玉米市场东北现货稳中偏弱，华北局部反弹[30][31]；国庆后东北新玉米将大量上市，旧作库存偏低现象预计不复存在，中期维持偏空观点[31] - 红枣期货主力合约CJ601收跌2.33%至10915元/吨[32]；交易所注册仓单和有效预报共6213张，环比下降588张[33]；下游分销区消费转好，节前消费回暖，但结转库存较高，多空博弈持续[33] 黑色金属 - 螺纹钢/热轧卷板方面，水利部预计"十四五"水利建设完成投资超5.4万亿元，是"十三五"的1.6倍[25]；国庆假期期间因铁水产量较高，累库压力存在[26]；假期后旺季需求进入验证期，若卷板去库偏慢，市场可能提前交易铁水减量逻辑[26]；节前建议轻仓操作[27] - 焦煤/焦炭方面，吕梁离石市场炼焦煤线上竞拍价格下降，低硫主焦煤较上期降14元/吨，高硫瘦煤降45元/吨[23]；节前下游积极采购，煤矿库存下降，但盘面担忧节后需求，期现走势不一[23]；节前期现走势不一，盘面震荡为主[24] - 动力煤北港报价弱稳，5500K报价跌回至700元附近[34]；需求季节性回落，电厂库存处于季节性高位，进口煤体量修复至去年同期水平[35]；预计煤价在长协价附近运行[36] - 铁矿石方面，澳大利亚矿企Mineral Resources恢复昂斯洛铁矿项目全速运输能力[37]；节前补库结束，市场对节后需求复苏力度担心，但港口库存压力不大，矿价相对抗跌[37]；预计矿价延续震荡[37] 有色金属 - 锌价暂时企稳，LME库存延续去化825吨至41950吨的季节性史低水平[45]；国内SMM七地锌锭库存总量为14.14万吨，较9月22日减少1.56万吨[45]；伦锌风险依然很高，可尝试关注节前虚值call介入机会[46] - 碳酸锂方面，Core Lithium终止Finniss锂项目与赣锋锂业的包销协议[38]；项目暂未正式复产，当下仍处于去库的强现实，9-10月月均去库3000吨[38][39]；复产预期使盘面承压回调，但旺季内价格下跌空间有限，建议切换至偏空思路[39] - 铅锭SMM五地社会库存总量降至4.21万吨，较9月22日减少1.27万吨[42]；外盘LME库存降至21.9万吨，0-3升贴水维持深度贴水[42]；沪铅高位迅速回落，推测是资金节前避险所致[42]；建议回调后低多，关注布局中线多单机会[43] 能源化工 - 烧碱山东地区液碱市场局部下降，供应充裕，需求端节前备货基本结束[47]；盘面由贴水转为升水，但考虑到氯碱利润不高，预计下行空间有限[48] - 纯碱厂家总库存159.99万吨，较上周四下降5.16万吨[66]；装置大稳小动，供应高位徘徊，企业发货良好，下游刚需补库[66]；建议维持逢高沽空思路[67] - 苯乙烯华东港口库存总量19.75万吨，较上周期增1.1万吨[55]；纯苯外盘偏弱，后续进口量存在潜在回升趋势，10月后可能再度累库[56]；苯乙烯主要矛盾在于旺季结束后潜在胀库问题，预计震荡承压运行[57] - PTA供应端龙头企业联合挺价意愿提升，但主要以落实检修计划为主[61]；PTA第四季度预计去库转年底小幅累库，加工费有小幅修复空间，但单边大幅上涨驱动不明显[61] - 尿素企业总库存量达121.82万吨，较上周增加5.29万吨[54]；复合肥产能利用率在35.27%，环比降3.36个百分点[53]；在出口侧出现新变化前，盘面预计继续震荡承压运行[54] - 浮法玻璃沙河市场5mm大板现金价格参考14.35元/平方米[68]；华北地区整体出货有所减缓，但沙河地区厂家通知明日价格上调[68]；01合约已升水现货，对比往年升水幅度偏高，制约期价上行空间[69] 航运指数 - 1-8月港口完成集装箱吞吐量2.3亿标箱，同比增长6.3%[70]；多家船司上调10月中下旬报价，MSK大柜上调400美元/FEU，CMA上调600美元/FEU[70]；挺价目的在于止跌而非运价回升，落地可能性相对偏低[70]；建议短期观望为主[70]

转自：新华财经 全国社会保障基金理事会9月30日发布的2024年全国社会保障基金年度报告显示，2024年，基金投资收 益额2184.18亿元，投资收益率8.10%。其中，已实现收益额436.51亿元（已实现收益率1.64%），交易 性资产公允价值变动额1747.67亿元。基金自成立以来的年均投资收益率7.39%，累计投资收益额 19009.98亿元。社保基金会相关负责人表示，2024年社保基金会加强市场研判，因时因势制订"稳中求 进、以进促稳"的配置策略，在资本市场波动中，坚定信心，保持战略定力不动摇，维持股票风险敞口 基本稳定，获取了A股市场反弹带来的收益；靠前配置、加大配置固定收益资产，较好把握了利率持续 下行带来的投资机会；积极加大股权投资力度，优化海外投资布局，较好发挥了资产配置分散投资风 险、稳定提升基金整体收益的作用。 9月29日，A股市场走强，三大指数全线上涨，创业板指涨逾2%。券商、新能源、贵金属、人形机器人 等板块爆发，大小盘股携手走强。整个A股市场超3500只股票上涨，逾60只股票涨停。市场成交额为 2.18万亿元，连续34个交易日成交额超2万亿元。资金面上，融资资金继续活跃，截至9月26 ...

重要消息 5000亿元新型政策性金融工具即将落地。 六部门：加大对装备企业金融支持力度，推动优质装备企业上市融资。 花旗集团下调欧洲股票评级，上调中国股票评级至增持。 重要的消息有哪些 9月29日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，为促进金融更好地服务实体经济，推动扩大有效投资。国家发展改革委会同有关方面积 极推进新型政策性金融工具相关工作，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。国家发展改革委正在会同有关方面，抓紧把新型政 策性金融工具资金投入到具体项目上，后续将督促各个地方推动项目加快开工建设，促进经济平稳健康发展。 9月26日，市场监管总局发布《经营者集中申报规范》（以下简称《申报规范》），首次以市场监管行业标准形式明确申报要求，便利企业规范、高效申报。 工信部等六部门发布关于印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。其中提出，加大政策支持。利用现有政策渠道，支持装备企业开展技术创 新、技术改造、设备更新、现代制造服务平台建设、人才培养和引进。鼓励行业组织和企业联合建设行业人才培养实训基地。落实好工业母机等企业税收优 惠政策。加大对装备企业金融支持力 ...