报告行业投资评级 - 维持行业推荐评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月人身险公司寿险保费增速进一步走阔，健康险和意外险短期承压；财产险公司车险保费增速稳中向好，非车险经营效益有望提升；行业整体延续稳健表现 [1] - 股市向好带来资产端催化，尤其港股迎来系统性价值重估，具有强β属性的保险股有望体现较大上涨弹性，基本面改善将进一步支撑估值修复；在公募新规持续影响下，大幅欠配的保险板块亦有望迎来资金面加持 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 股票家数91只，占比1.8%；总市值60802亿，占比6.8%；流通市值58068亿，占比7.1% [2] 行业指数表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为9.3%、10.0%、51.4%；相对表现分别为6.3%、4.8%、36.8% [4] 人身险公司情况 - 1 - 5月累计保费收入22797亿，同比+3.3%（前值+1.3%）；5月保费收入3328亿，同比+16.6%（前值+11.6%）；寿险保费收入2674亿，同比+24.1%，增速环比提升7.3pt；健康险保费收入624亿，同比 - 6.3%；意外险保费收入30亿，同比 - 8.5%，降幅均环比扩大 [5] - 预计今年三季度可能首次调整预定利率，传统险预定利率上限和分红险、万能险最低保证利率上限下调幅度可能为25或50bp，短期刺激客户需求，长期产品结构向浮动收益型转变，头部险企有望获更大发展空间 [5] 财产险公司情况 - 1 - 5月累计保费收入7805亿，同比+5.2%（前值+5.2%）；5月保费收入1320亿，同比+5.4%（前值+5.5%）；车险保费收入753亿，同比+4.7%，受益于政策合力和新能源车渗透率提升；非车险保费收入566亿，同比+6.3%，受健康险、意外险等保费增长带动，农险扭转下滑趋势，但责任险增速回落 [5] - 国家金融监督管理总局下发征求意见稿，实施非车险业务“报行合一”，强调财险公司转变发展模式，预计在政策红利与经营优化驱动下，财险业务有望保持稳健发展态势 [5] 行业整体情况 - 1 - 5月累计保费收入30602亿，同比+3.8%（前值+2.3%）；5月单月保费收入4648亿，同比+13.2%（前值+9.6%） [5] - 截至5月末，保险行业总资产为384239亿，较年初+7.0%；净资产为36023亿，较年初+8.3% [5] 投资建议 - 个股推荐中国太平、中国太保、中国平安，建议关注新华保险、中国人保、中国人寿，重视中国财险的长期投资价值 [5]

监管动态 - 金融监管总局发布分红险监管意见，要求审慎确定分红水平，避免"内卷式"竞争，六种情形需论证分红合理性[7][8] - 上海国际金融中心建设方案出台，推动银行保险机构集聚，深化航运保险和再保险创新[9][11] - 中国再保险集团被认定为国际活跃保险集团，将提升风险管理水平和国际竞争力[10] - 企业年金基金规模突破3.7万亿，近三年累计收益率达7.46%[12] - 外资保险公司市场份额从2013年4%提升至9%，友邦人寿等外资机构获批筹建资管公司[19][18] 公司动态 - 平安系持续增持银行股：平安人寿增持邮储银行2279.7万股（1.2亿港元），中国平安增持邮储银行H股7642.49万港元，持股比例均升至12.07%[25][26] - 中邮保险、中华人寿分别获批增资至326.43亿和41亿，资本实力增强[29][30] - 中国平安完成2025年核心人员持股计划，购股1138万股，金额6.05亿，均价53.19元/股[31] - 泰康保险向华中科技大学捐赠1亿，支持医工交叉学科建设[37] - 水滴公司一季度保险业务收入6.58亿，增速放缓至8.4%[38] 行业趋势 - 香港保险高收益产品（7%预期收益）吸引内地客户抢购，新规将于7月实施[56] - 分红险占比提升：年内新推寿险产品中分红险占37%，同比增9个百分点[58] - 13家中国保险资管机构入选全球500强，国寿资管（第29名）、平安资管（第33名）进入前50[59] - 超90%保险资管产品收益为正，权益类产品近半年最高回报超26%[62] - 医保改革加速，300个统筹地区实现即时结算，商保与医保衔接试点推进[60][61] 产品创新 - 国寿推出首款10年保证续保医疗险，覆盖重大疾病医疗和院外特药[68] - 蚂蚁保"好医保"升级，新增470家三甲医院特需部和1500种先进药械保障[69] - 平安人寿推出家庭综合保障计划"全家保"，覆盖五大风险场景[70] - 众安保险将国内首款干细胞治疗药物纳入赔付范围，最高赔付100%[71][72] - 人保财险开出内贸险共保体首单，提供3000万应收账款风险保障[73] 人事变动 - 金融监管总局稽查局局长李有祥拟任中国农业再保险董事长[39] - 中国平安任命80后高管徐菁为首席合规官，系曼彻斯特大学法学硕士[49] - 多家中小保险资管公司换帅：中信保诚资管临时负责人陈征宇、合众资产总经理徐永伟等履新[53] - 东京海上日动火灾保险（中国）获批两名日籍副总经理岩渕康二和太田贵之[45][46]