美国关税政策变动 - 美国最高法院裁定《国际紧急经济权力法》未授权总统大规模征收关税后，特朗普政府转而依据其他贸易法律条款，宣布对来自所有国家和地区的商品加征15%的关税 [1] - 此举引发关税政策混乱，导致全球贸易前景深陷不确定性 [1] 全球各方的反应与担忧 - 美国的贸易盟友正因这一混乱局面和由此带来的不确定性感到担忧 [1] - 欧洲、日本、韩国等美国主要贸易伙伴表示将维持已达成的贸易协议，但普遍对未来政策走向表示疑虑 [1] - 欧洲内部出现意见分歧，欧盟委员会表示将坚持与美方达成的贸易协议，但欧洲议会随后暂停批准程序 [1] - 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示局势比以往任何时候都更加不确定，这与所追求的稳定和可预测性背道而驰 [1] - 日本自民党税制调查会会长小野寺五典表示情况完全是一团糟，并担心当美国陷入混乱时，各国会越来越疏远美国 [1] - 新加坡副总理颜金勇表示这严峻地提醒所有人，正面临一个非常不可预测、充满不确定性的营商环境 [2] 对企业与政府的影响 - 各国政府与企业正紧急研判是否要重构全球供应链、重启贸易协定，以及申请巨额关税退款 [1] - 对部分国家而言，特朗普在全球范围内征收的15%关税将意味着税率上调，例如澳大利亚、新加坡和英国的许多商品此前适用的是10%关税 [1]

政策与关税变化 - 美国海关与边境保护局从当地时间24日起停止收取依据《国际紧急经济权力法》征收的进口商品关税 [1] - 美国最高法院于20日裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统大规模征收关税 [1] - 特朗普随后宣布将对来自所有国家和地区的商品加征15%的关税 [1] 市场与贸易环境 - 特朗普宣布加征关税的举措令全球贸易不确定性再度上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月24日欧美股币普跌，EUA回吐前日涨幅 [2] - 一级市场拍卖价格70.4欧元/吨，较之前下跌0.66%，投标覆盖比1.04；二级市场EUA期货结算价71.38欧元/吨，较之前下跌3.25%，成交3.25万手，较之前增加0.10万手 [2] - 行情信号强度为0，即空仓，暂无新增利多因素，利空因素为全球贸易不确定性增加和欧美股市普跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 一级市场行情 - 2026年2月23日EUA拍卖价格70.40欧元/吨，CBAM证书价格75.65欧元/吨，拍卖量271.25万吨，投标覆盖比1.04，拍卖收入19096万欧元；2026年2月20日EUA拍卖价格70.87欧元/吨，CBAM证书价格75.65欧元/吨，拍卖量109.30万吨，投标覆盖比2.60，拍卖收入7746万欧元 [4] 二级市场行情 - 期货方面，2026年2月23日期货结算价71.38欧元/吨，较2月20日下跌3.25%；持仓量34.68万手，较2月20日无变化；成交量3.25万手，较2月20日增加0.10万手。现货方面，2026年2月23日现货结算价72.42欧元/吨，较2月20日下跌3.30%；成交量1988手，较2月20日减少248手，运费占比1.82% [5]

黄金价格驱动因素分析 - 核心观点：多重不确定性叠加引发避险需求集中爆发，推动黄金价格强势上涨，中长期趋势向上 [1][2] - 美国总统特朗普关税政策反复带来的全球贸易不确定性，成为点燃金价的最直接导火索 [1] - 美伊紧张局势、美联储政策路径不明朗、经济滞胀隐忧等风险点交织，让黄金成为资金最青睐的避风港 [2] - 美国12月核心通胀涨幅超预期，而第四季度经济增速却大幅放缓，“滞胀”阴影让美联储陷入政策困境，实际利率受到通胀预期压制，对黄金构成利好 [2] - 全球央行持续强劲的购金行为，为金价提供了坚实的底部支撑 [2] - 瑞银集团在美联储降息预期和地缘政治风险加剧的背景下，将未来数月国际现货黄金的目标价看高至6200美元/盎司 [2] 黄金市场供需基本面 - 咨询公司伍德麦肯兹估计，到2028年全球约有80座矿山将耗尽当前的生产计划，预示着短期内黄金供应的弹性极其有限 [2] - 在需求持续旺盛而供应捉襟见肘的背景下，金价的长期上涨逻辑愈发稳固 [2] 黄金近期价格走势与交易策略 - 周二亚市早盘，现货黄金一度触及5250关口附近，为1月30日以来新高 [1] - 周一，现货黄金价格大涨2.5%，为连续四个交易日上涨 [1] - 分析师强调黄金从年前的4900开始布局，目前已上涨至5250高点，本周预期高点看向5300目标 [3] - 黄金早盘急跌止跌于5145附近企稳，分析师建议回落至5145附近或5120-5130一线支撑区域时逢低做多 [5] - 分析师给出具体操作策略：反弹至5300-5310附近可分批做空；回调至5135-5145附近可分批做多 [6] - 分析师提示，当黄金上涨到5300之上时不宜追高 [5]

政策与监管动态 - 美国海关与边境保护局证实 将从当地时间24日起停止收取依据《国际紧急经济权力法》征收的进口商品关税 [1] - 停止征收进口从价关税的决定依据是总统特朗普20日签署的最新行政令 涉及特朗普在2025年2月1日至8月6日间签署的行政令及相关修改内容 [1] 司法裁决与政策转向 - 美国最高法院20日公布裁决 认定《国际紧急经济权力法》未授权总统大规模征收关税 [1] - 在最高法院裁决后 特朗普宣布将对来自所有国家和地区的商品加征15%的关税 令全球贸易不确定性再度上升 [1]

政策变动 - 美国海关与边境保护局证实，自当地时间24日起停止收取依据《国际紧急经济权力法》征收的进口商品关税 [1] - 停止征收的进口从价关税涉及特朗普在2025年2月1日至8月6日间签署的行政令及相关修改内容 [1] - 该决定依据的是美国总统特朗普于20日签署的最新行政令 [1] 法律背景 - 美国最高法院于20日公布裁决，认定《国际紧急经济权力法》未授权总统大规模征收关税 [1] 后续影响 - 在最高法院裁决后，特朗普宣布将对来自所有国家和地区的商品加征15%的关税 [1] - 此举令全球贸易不确定性再度上升 [1]

美国关税政策变动 - 美国总统宣布将“全球进口关税”税率从10%立即提高到15% [1] - 美国政府将依据《1974年贸易法》第122条征收关税，该条款此前从未被动用 [1] - 美国最高法院裁决认定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，导致此前相关关税措施被终止 [1] 对美国国内的影响 - 美国税收基金会测算显示，2025年加征的关税平均给每个美国家庭增加约1000美元税负 [2] - 自2025年以来，美国实际关税税率已变动超60次，政策摇摆导致家庭难以规划预算，企业无法制定定价、采购库存或扩大业务 [2] - 美国激进且反复无常的关税威胁已让美国企业和消费者承担部分进口关税成本 [2] - 该关税决定放大了市场不安情绪，让企业经营处于不明朗状态 [2] 国际反应与影响 - 欧盟委员会警告不可预测的关税政策将严重破坏全球市场信心，并要求美方就最新关税措施作出清晰说明 [2] - 欧洲议会国际贸易委员会考虑推迟原计划于2月24日举行的欧美贸易协定投票 [2] - 新加坡表示需要为全球贸易环境的“根本性变化”做好准备，认为贸易领域的“不确定性将是长期状态” [3] - 新加坡指出，关税摩擦带来的不确定性将冲击其经济生态，若企业投资持续下滑，长期可能对就业市场造成较大影响 [3] - 泰国商会表示，美国将关税从10%提高到15%的举措将加大包括泰国在内的出口国压力 [4] - 泰国工业联合会指出，泰国多个行业将直接受到“全球进口关税”影响，在全球需求放缓背景下削弱行业竞争力 [4] - 马来西亚电气和电子协会透露，新一轮关税措施让挑战加剧，当地出口美国的中小企业已明显受冲击，不少企业已开始通过出口市场多元化等方式降低影响 [4] - 加拿大政府表示，美方根据《国际紧急经济权力法》加征关税“毫无道理”，并认为不确定性带来的损害比实际关税更大 [3] - 巴西学者认为，提高关税的举措会给美国经济带来不确定性，且做法不符合美国贸易政策立法和世贸组织规则 [3]

市场表现与股价波动 - 2026年2月23日，加图商场股价下跌3.86%至2.99美元 [1] - 当日成交额仅9.92万美元，换手率0.16%，低流动性放大了股价波动 [3] 宏观市场环境 - 当日美股主要指数普遍下跌，道琼斯指数跌1.44%，纳斯达克指数跌1.11%，标普500指数跌0.99% [1] - 美国关税政策突变，税率上调至15%，引发全球贸易不确定性，压制市场风险偏好，对零售等外向型行业影响显著 [3] - 市场避险情绪升温，加图商场所属的服装零售板块整体下跌1.30% [1] 公司财务状况 - 2025财年，公司营业收入同比下滑8.23% [2] - 2025财年，公司净利润为负，亏损1860.5万美元 [2] - 公司资产负债率较高，为66.91% [2] - 公司自由现金流为负值 [2]

文章核心观点 - 美国最高法院裁决认定总统无权依据《国际紧急经济权力法》征收大规模关税 但美国总统特朗普随后宣布将对所有国家和地区商品加征15%关税 此举导致全球贸易不确定性急剧上升 引发美国主要贸易伙伴及国内商界的广泛关注与反应 [1] 全球主要贸易伙伴的反应与评估 - 欧盟希望美国遵守已达成的贸易协议 期待美方履行承诺并明确将采取的措施回应裁决 [1] - 欧洲央行行长拉加德强调企业需要可预测性而非法律斗争 任何新关税计划必须有清晰界定 [1] - 德国工商界对裁决持观望态度 认为裁决重要但实际影响难判 增加了企业持续面临的不确定性 [1] - 加拿大对裁决表示欢迎 但认为斗争将继续 需要密切关注白宫后续反应 [1] - 澳大利亚正在评估裁决影响 支持自由公平贸易 反对不公正关税 [2] - 日本政府高度警惕对美出口出现混乱 正向美方确认详细信息 [2] - 韩国表示将继续与美国磋商 以维护两国之间的利益平衡 [2] - 印度与美国的贸易协议前景因裁决产生变数 印度贸易谈判代表团已推迟前往华盛顿 [2] - 巴西总统呼吁全球南方国家携手以多边主义对抗单边霸凌 [2] - 墨西哥将谨慎分析美国新关税措施的影响范围 避免仓促反应影响拉美地区经济稳定 [2] 美国国内商界与法律层面的后续影响 - 美国国内商界要求退还关税的呼声持续高涨 [1] - 据美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型测算 最高法院关税终裁涉及的退税金额或达1750亿美元 [3] - 进口商可能需要向美国海关与边境保护局申请并采取法律行动才能获得退税 过程可能导致很大混乱 [3] - 专家认为企业追回资金最可靠快捷的方法是国会介入并宣布自动退款 否则可能耗时数年 [3] 美国政府的相关表态 - 美国贸易代表表示美国与其他贸易伙伴已达成的贸易协议必须得到遵守 例如马来西亚 柬埔寨输美商品的关税税率将按此前协议维持在19% [2]

美国最高法院裁定关税政策违法的影响 - 美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法 标志着其将关税作为经济武器的策略遭遇重大挫折 [1] - 裁决将使美国贸易加权平均关税从15.3%降至8.3% 但8.3%的税率仍远高于历史平均水平 [4] - 最高法院对贸易战的核心问题——那些荒诞的加税借口——始终避而不谈 [4] 对全球贸易环境的预期 - 全球经济短期内难获喘息的机会 市场将再度陷入抑制经济活动的混乱状态 [1][3] - 这只会开启全球贸易新的高度不确定期 最终局面很可能换汤不换药 [3] - 裁决既无法让美国重拾“可信赖经济体”的声誉 也难以修复二战后建立的多边贸易体系 [3] - 全球贸易是否迎来真正喘息尚未可知 世界各国如今不得不与美国重新商定贸易协议 [4] 美国政府后续可能的行动 - 美国政府几乎必然会寻求其他法律途径重新实施关税 [3] - 美国政府绝不会就此“善罢甘休” [4] - 鉴于政府可能通过更持久的手段重建关税 整体税率最终或与当前水平相差无几 [7] - 目前仍存在多重不确定性：白宫还将推出何种新关税 被撤销关税的已征税款是否需要退还 与美国达成关税缓解协议的经济体是否面临协议重新审查 [3] 对企业和消费者的影响 - 消费者们期待进口商品价格能应声下跌 但经济学家警告商家不会立即调低标价 [4] - 只要关税政策仍存变数 那些为转嫁成本而涨价的企业必然持观望态度 [4] - 新出台的10%全面关税仍可能被转嫁给消费者 [4] - 短期降关税对经济的提振 很可能被长期不确定性部分抵消 [7] - 企业主表示“眼下在我看来 关税高墙依然矗立” [7]