持仓概况 - 截至2025年三季度末，景林资产美股持仓总市值约为44.4亿美元，较二季度末的28.74亿美元增加超15亿美元 [3] - 公司持有30只证券，新进9只、加仓8只、减持6只，7只标的持仓不变 [3] - 前10大重仓股持仓总市值达36.37亿美元，约占其美股持仓总市值的82% [3] 持仓变动细节 - 新进持仓包括新思科技、联合健康、标普生物科技ETF-SPDR、苹果、文远知行、MakeMyTrip Ltd、优步、Spotify Technology SA和谷歌 C [3] - 加仓标的为Meta、英伟达、拼多多、谷歌A、富途控股、亚朵、Sea和华住 [3] - 减持标的为网易、满帮、阿里巴巴、贝壳、英特尔和好未来 [3] - 清仓标的包括微软、携程、大全新能源、百济神州、阿特斯太阳能、Formula One Group和禾赛科技 [3] 投资策略与市场观点 - 公司持仓近一半为中概股 [4] - 公司认为海外资金潜在流入空间较大，未来A股与港股均有望承接国际增量资金 [4] - 当前中国股市的估值仍具备吸引力，弱美元预期下全球资金将流向新兴市场，估值偏低的的中国股市配置价值凸显 [4]

市场表现 - 5月中美瑞士会谈提升全球风险偏好，全球股指多数上涨，韩国、越南和美国股市涨幅靠前；美债收益率上升，美元指数跌破100；黄金上涨2.1%，布伦特原油上涨1.7%[3][8] - 20年期美债拍卖遇冷，得标利率为5.047%，10Y美债收益率5月上升24BPs[3][8] 资金流向 - 近一个月，全球货币基金市场资金流入215亿美元，发达市场股市流入305亿美元，新兴市场股市流出83亿美元[3][13] - 美国和发达欧洲固收和权益类基金获大量资金流入，发达欧洲固收和权益基金分别流入190亿和247亿美元[3] - 中国股债资金流入呈“跷跷板”效应，5月固收基金流入4907.3亿美元，权益市场基金流出109.03亿美元[3][12][25] 国别配置 - 4月全球市场资金减配美股1.0pct，年初至4月减配3.6%；增配英国、法国、德股等欧洲股市[75] - 4月新兴市场资金增配中国股市比例环比降1.6pct，当前配置比例分位数为46.3%；增配印度股市，但相比年初仍减配0.4pct，当前配置比例分位数位于10年来的94.3%[76] 行业流向 - 美国5月股市资金流出科技，流入工业、电信和基建；债券市场企业债和主权债资金流入明显[41][44] - 中国股市5月全球资金流入科技、房地产和原材料，流出电信、必需消费和医疗健康[63] 风险提示 - 美国经济超预期衰退，中东地缘冲突升级，特朗普关税幅度超预期等[81]

美元走势分析 - 近期美元反弹被判断为短期现象 贸易紧张局势缓和带来的反弹不可持续 [1] - 美元可能进入持续多年的熊市周期 特朗普政府经济政策混乱是主要诱因 [1] - 全球贸易格局被颠覆性改变 关税政策缺乏一致性削弱投资者对美元信心 [1] 市场参与者观点 - 研究机构Exante Data通过追踪全球资金流向得出美元趋势判断 [1] - 数据来源覆盖对冲基金 企业财务部门 养老基金及主权财富基金等主流机构 [1]