核心观点 - 2025年基金半年报披露显示 百亿级明星基金经理调仓动向聚焦内需修复和高景气成长行业 张坤减持美团加仓贝壳 葛兰增持创新药械产业链 傅鹏博加码科技和制造龙头[1] - 三位基金经理管理的百亿规模基金年内均实现正收益 易方达蓝筹精选收益率12.85% 中欧医疗健康收益率28.82% 睿远成长价值收益率48.50%[1][3][6][8] 张坤投资策略 - 易方达蓝筹精选规模349.43亿元 隐形重仓股包括分众传媒持仓增长13.76% 美团持仓减少46.43% 反映对外卖行业竞争加剧和盈利预期承压的重新审视[3] - 新进标的集中在信息科技板块 包括贝壳、钧崴电子、汉朔科技 其中贝壳作为数字化房地产科技平台首次进入重仓名单[3] - 港交所和新恒汇股价表现亮眼 上半年分别上涨44.08%和40.55%[3] - 认为内需循环正反馈将再次形成 居民收入预期提升和社会保障体系完善将推动消费信心恢复 当前组合重点配置内需相关资产[4] 葛兰投资策略 - 中欧医疗健康隐形重仓股包括华东医药、海思科、泽璟制药 其中艾力斯持仓较去年年末增长2627.32% 诺诚健华新进入重点持仓名单[6] - 诺诚健华上半年股价上涨98.94% 基金整体加大对创新药产业链配置[6] - 创新升级、消费复苏及国产替代是医药行业核心驱动力 下半年主要依靠创新突破、消费回暖及国产替代维持增长[6] - 重点布局创新药械产业链、OTC及消费医疗领域 依据企业盈利周期和估值吸引力动态评估[6] 傅鹏博投资策略 - 睿远成长价值隐形重仓股包括博迁新材、舜宇光学科技、广汇能源 其中阿里巴巴持仓增长161.10% 比亚迪持仓增长184.78%[8] - 显著加仓科技和制造等高景气行业个股 特别是人工智能、半导体、通信设备相关公司 信达生物上半年股价上涨114.21%[8] - 配置重点集中在电子、互联网科技、精密制造和医药板块 延续2024年稳定现金流高分红和热点主题投资风格[8] - 认为流动性充裕叠加险资加大权益配置 红利资产继续受青睐 市场将持续关注高景气和高增长行业[9]

核心观点 - 2025年基金半年报披露显示多位百亿级明星基金经理调仓动向 聚焦内需修复和高景气成长行业投资机会 [1][2] 张坤投资动向与观点 - 易方达蓝筹精选最新规模349.43亿元 年内收益率12.85% [3] - 分众传媒持仓增长13.76% 美团持仓减少46.43% 反映对外卖行业竞争加剧和盈利预期承压的重新审视 [3] - 新进标的包括贝壳、钧崴电子、汉朔科技等 加仓重点集中在信息科技板块 [3] - 港交所和新恒汇上半年股价分别上涨44.08%和40.55% [3] - 认为内需循环正反馈有望再次形成 产业发展将提升收入水平和完善社会保障体系 当前组合有相当比例内需相关资产 [4] 葛兰投资动向与观点 - 中欧医疗健康年内收益率28.82% [5] - 艾力斯持仓增长2627.32% 诺诚健华新进重点持仓名单 [5][6] - 诺诚健华上半年股价上涨98.94% [6] - 继续加大创新药产业链配置 认为创新升级、消费复苏及国产替代是医药行业核心驱动力 [5][6] - 投资策略重点布局创新药械产业链、OTC及消费医疗等领域 [6] 傅鹏博投资动向与观点 - 睿远成长价值年内收益率48.50% [7] - 阿里巴巴持仓增长161.10% 比亚迪持仓增长184.78% 明显加仓科技和制造等高景气行业个股 [7] - 信达生物上半年股价上涨114.21% [7] - 配置以电子、互联网科技、精密制造和医药板块为重点 [7] - 认为流动性充裕叠加险资加大权益配置需求 红利资产和高景气高增长行业将继续受青睐 [8] - 投资风格持续聚焦高景气和高成长公司 [8]

张坤对内需消费的核心观点 - 国内居民消费能力实际增强而非减弱 全国居民人均可支配收入从2020年32189元增长至2024年41314元 四年复合增长率达6.4% [9] - 居民存款余额呈现更快增长 2020年底93万亿元人民币增至2024年底152万亿元 四年复合增长率13% 显著超过收入增速 [9] - 居民存款与贷款差额从2020年底约30万亿元扩大至2024年底约70万亿元 超额储蓄增加约40万亿元 [10] 消费意愿受抑制的原因分析 - 预防性存款增加对消费形成挤出效应 消费者信心指数从2020年120左右降至2022年87左右并持续至2025年 呈现L型走势 [13] - 房地产价格持续下行导致居民资产缩水感受加剧 叠加物价下行压力共同影响消费意愿 [13] - 投资者将当前消费趋势线性外推 形成长期悲观预期 [14] 对消费预期转向乐观的逻辑支撑 - 产业升级持续进行 低附加值产业迁出同时高附加值产业快速发展 能提供更高工资水平 [15] - 国家2035年人均GDP达到中等发达水平目标与当前存在差距 预示经济发展空间巨大 [15] - 产业发展将带动政府收入增加和社会保障体系完善 最终推动内需循环形成正反馈 [17] 持仓结构调整动向 - 大幅减持美团 易方达蓝筹持仓减持近半股数 退出十大重仓股名单 [25] - 重点加仓顺丰控股 易方达优质企业三年持有基金显著增持物流龙头 [28][30] - 对贝壳-W进行观察性建仓 持仓占比仅0.01% 属于极小仓位跟踪 [32][33] 跨境券商持仓置换操作 - 易方达亚洲精选基金减持富途控股超7成 同时新建仓盈透证券 [36][37] - 调整源于富途核心用户集中于内地客户面临监管环境变化风险 而盈透客户更具全球化特征 [38][39] 重新布局历史持仓品种 - 再次买入网易 该标的曾于2023年末被清仓但在2025年重新建仓 [44] - 重新配置海天味业H股 该标的曾于2018年出现在易方达蓝筹持仓中 [45] - 新增腾讯音乐等新鲜面孔 显示持仓组合持续优化 [42]

关税政策情况 - 美国新一轮关税范围力度超预期，对所有国家征10%关税，对欧盟、日本、中国、越南分别征20%、24%、34%、46%关税[12] 市场表现 - 政策公布后，美元指数走弱，10年期美债收益率从4.2%降至4%，越南胡志明指数当日收跌6.7%，美股两交易日跌约10%，A股有韧性[12] 美国经济影响 - 高关税或推升美国通胀，使其陷入滞胀或衰退，影响联储政策，2月PCE同比涨幅降至2.5%，新关税或推高物价[18] 中国政策应对 - 3月制造业PMI为50.5，我国经济或筑底，外需冲击下政策发力对冲必要性提升，财政预留工具和空间[23][29] 对等关税演变阶段 - 流动性危机期未确认，若出现，美联储介入或为风险资产提供抄底机会[40] - 关税政策博弈期预计持续2 - 3个月或至下半年，市场或震荡，可阶段性避险或高抛低吸[42] - 经济重构期可能超5年，美国或衰退，中国资产有跑赢机会，内需刺激政策或成牛市起点[43] 中短期投资方向 - 重视红利资产配置价值，其稳定创造股东回报能力更稀缺[45] - 短期防海外营收风险，中长期关注“下沉市场”，2024年新兴地区出口占比升至52.5%[48] - 受益内需循环和供给优化，关注电子、AI、挖机等绩优方向[55] 风险提示 - 内需支持政策效果、美国对华加征关税、美股波动超预期影响市场[59]