值得一提的是，政策红利正催化盈利持续改善。根据东吴证券研究所，全国居民气价顺价加速推进， 65%地级及以上城市完成调价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，较合 理值（0.6元/方以上）仍有10%修复空间，后续如果顺价落地将直接增厚利润。水价改革同步发力，广 州结束13年未调价，深圳、东莞等城市跟进，推动行业从政府付费（ToG）向用户付费（ToC）转型， 增强盈利可持续性。管网成本优化更是直接利好。8月，国家发改委、国家能源局印发《关于完善省内 天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，明确省内天然气管道资产准许收益率不高 于10年期国债收益率加4%，以8月29日的1.84%的国债收益率计算，上限降至5.84%。这一政策减少层层 加价，降低城燃企业采购成本，间接修复价差并刺激气量释放。而国内外气价倒挂改善，进一步缓解成 本压力，巩固公用事业的"避风港"属性。 值得一提的是，高分红稀缺性进一步强化了防御价值。公司近三年（2022-2024年）累计现金分红高达 2.10亿元，占平均净利润的94.07%，超额分红比例行业领先，分红政策契合保险资金、养老基金等长期 ...