文章核心观点 - 生猪行业因产能过剩、价格持续低迷，多家上市猪企终止募投项目并将募集资金用于补充流动资金，行业共识从“扩张”转向“生存”，以维持现金流，此举客观上可能加速行业产能出清 [2][5][7] 天邦食品终止募投项目详情 - 天邦食品于12月1日决定终止“天邦股份数智化猪场升级项目”，并将剩余募集资金留存于专用账户及暂时补充流动资金 [2] - 该项目承诺投资总额由8.72亿元增至13.06亿元，但截至2025年11月24日累计仅投入1.46亿元，投资进度为11.19% [3] - 公司同时将11.6亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，终止原因为行业产能供过于求、猪价低位运行导致预期效益不佳，且公司处于预重整阶段，资金链紧张 [3] - 公司预重整期限已延期三次至2026年5月9日，2025年前三季度营收67.19亿元同比下降5.98%，归母净利润2.6亿元同比下降80.65%，资产负债率达70.27%，流动负债77.22亿元远高于流动资产27亿元 [4] - 分析认为此举短期内可缓解公司流动性危机，维持基本运营并避免债务违约，但反映出公司转向“生存逻辑”，可能影响市场对其未来盈利能力的信心及预重整方案的接受度 [4] 行业价格与市场状况 - 自2020年行业大规模扩张后产能供过于求，生猪价格持续低位运行，2025年呈现“旺季不旺” [6] - 截至12月2日，外三元生猪价格同比下降30.32%至11.47元/公斤，内三元价格同比下降30.28%至11.49元/公斤 [6] 其他上市猪企的类似举措 - 多家上市猪企基于相似市场判断调整募集资金用途用于补流，形成行业集体行为 [5][6] - 11月，唐人神终止东冲三期生猪养殖基地项目，将剩余募集资金7895.87万元永久补流，并计划申请发行中期票据和超短融合计10亿元 [6] - 10月，益生股份对三个养殖募投项目结项，将节余资金1.83亿元永久补流 [6] - 新五丰计划使用不超过2.1亿元闲置募集资金临时补流 [6] - 新希望、天康生物也在年内调整募集资金用途或终止项目，将资金用于日常经营与偿债 [6] 行业影响与专家观点 - 充足的现金流是养殖企业维持生物资产正常周转的基础，决定了企业在行业亏损期的“抗寒能力”与退出节奏 [7] - 资金充裕企业可延迟淘汰母猪等待价格反弹，资金枯竭企业则被迫低价抛售，可能加剧市场踩踏并压低猪价，形成恶性循环 [7] - “募资补流、收缩过冬”策略反映企业对周期底部的判断一致，即短期内猪价难以反转，现金流成为生存核心变量 [7] - 行业集体性收缩有助于加速产能出清，为下一轮周期复苏创造条件 [7]

IPO申报概况 - 深交所主板IPO申请已获受理，公司成立逾25年[1] - 拟募集资金总额约9.19亿元，扣除发行费用后用于多个项目[3] 公司业务与行业 - 公司是一家高新技术企业，核心业务为研发、生产及销售功能性新材料，包括工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料[2] - 产品应用范围广泛，覆盖轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等多个领域[2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营业收入持续增长，分别为25.67亿元、28.95亿元、31.59亿元，2025年上半年营业收入为15.92亿元[2] - 2022年至2024年归属净利润持续增长，分别为2.06亿元、2.78亿元、3.02亿元，2025年上半年归属净利润为1.55亿元[2] - 2022年至2024年扣非后归属净利润分别为2.26亿元、2.75亿元、3.07亿元，2025年上半年扣非后归属净利润为1.54亿元[2] 募投项目与资金用途 - 募集资金计划用于广东皇冠功能性复合材料扩产项目、江苏皇冠半导体用功能性复合材料等产品扩产项目、浙江皇冠光学膜产业化项目、研发中心建设项目[3] - 拟投入1亿元募集资金用于补充流动资金项目[3] 分红与融资行为 - 2023年和2024年公司进行了现金分红，金额分别约为7523.91万元和8253.5万元，合计分红金额约1.58亿元[1][2] - 在进行现金分红的同时，公司IPO计划中包含补充流动资金的募投项目[2][3] 股权结构与控制权 - 公司无控股股东，实际控制人为麦惠霞、麦惠权姐弟[4] - 麦惠权直接持有公司25.92%股份，并通过三家投资实体合计控制公司48.58%股份；麦惠霞直接持有公司38.59%股份；两人合计控制公司87.17%股份[4] - 麦惠权现任公司董事长、总经理；麦惠霞现任公司副董事长[5] 费用率对比 - 报告期内公司研发费用率分别为3.9%、4.59%、4.77%、4.81%，低于同行业可比公司均值4.42%、5.48%、5.21%、5.04%[6] - 报告期内公司销售费用率分别为2.01%、2.5%、2.75%、2.93%，高于同行业可比公司均值1.74%、2.22%、2.14%、2.36%[6]

公司基本情况与IPO进展 - 皇冠新材料科技股份有限公司（皇冠新材）成立于2000年，是一家以功能性新材料为核心的高新技术企业，主营业务为研发、生产及销售工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料等功能性复合材料 [3] - 公司产品应用范围广泛，覆盖轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等多个领域 [3] - 公司深交所主板IPO申请已获受理，计划募集资金约9.19亿元人民币 [1][5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入持续增长，分别约为25.67亿元、28.95亿元、31.59亿元，2025年上半年营业收入为15.92亿元 [3] - 同期归属净利润持续增长，分别约为2.06亿元、2.78亿元、3.02亿元，2025年上半年为1.55亿元 [3] - 扣非后归属净利润分别约为2.26亿元、2.75亿元、3.07亿元，2025年上半年为1.54亿元 [3] 募资用途与财务状况 - IPO募集资金拟用于广东皇冠功能性复合材料扩产项目、江苏皇冠半导体用功能性复合材料等产品扩产项目、浙江皇冠光学膜产业化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金 [5] - 其中，计划投入1亿元用于补充流动资金项目 [5] - 截至2025年上半年末，公司账上货币资金约3.77亿元 [6] 分红与现金流管理 - 公司在申请上市前的2023年和2024年进行了现金分红，金额分别约为7523.91万元和8253.5万元，合计分红约1.58亿元 [1][4] - 公司在进行现金分红的同时，计划通过IPO募资补充流动资金 [1][5] 应收账款情况 - 公司应收账款呈上升趋势，报告期各期末账面价值分别约为4.54亿元、4.77亿元、5.32亿元、6.2亿元 [6] - 应收账款占资产总额的比例分别为19.69%、17.01%、15.97%、17.41% [6] 公司控制权结构 - 公司实际控制人为麦惠霞、麦惠权姐弟，两人合计控制公司87.17%的股份 [7] - 麦惠权直接持有公司25.92%股份，并通过相关投资平台合计控制48.58%股份；麦惠霞直接持有公司38.59%股份 [7] - 麦惠权现任公司董事长、总经理；麦惠霞现任公司副董事长 [8] 费用率与同业比较 - 公司研发费用率报告期内分别为3.9%、4.59%、4.77%、4.81%，低于同行业可比公司均值（分别为4.42%、5.48%、5.21%、5.04%） [9] - 公司销售费用率报告期内分别为2.01%、2.5%、2.75%、2.93%，高于同行业可比公司均值（分别为1.74%、2.22%、2.14%、2.36%） [9]

公司IPO进展 - 公司科创板IPO获上交所受理 计划募集资金约19.54亿元 [1][3] - 募集资金主要投向五大项目 包括光通信测试设备、车规芯片测试设备等研发及产业化建设 [3] - 其中1.5亿元拟用于补充流动资金 但公司账上货币资金约2.54亿元 且2022年曾进行2106.41万元现金分红 [3] 财务表现 - 2024年营收同比大涨185.87%至7.89亿元 净利扭亏为盈达1.4亿元 [2] - 2025年一季度继续保持盈利 营收2.01亿元 净利1932.87万元 [2] - 2022-2023年连续亏损 营收分别为2.14亿元、2.76亿元 净利分别为-3807万元、-5539.38万元 [2] - 资产负债率持续走高 从2022年26.71%升至2025年一季度51.03% 显著高于同行业均值15.29% [4] - 应收账款余额从2022年8962.97万元增至2025年一季度3.05亿元 占营收比例37.95% [4] 业务与技术 - 主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务 [2] - 业绩增长源于行业需求强劲 公司完成产品线战略布局并在核心产品性能实现关键突破 [2] 股权结构 - 董事长胡海洋直接持股20.55% 通过员工持股平台合计控制34.83%股份 [5] - 胡海洋与黄建军、杨建三人合计控制54.79%股份 为公司实控人 [6] - 公司成立时胡海洋曾委托朋友潘易鹏代持股权 2018年1月通过股权转让解除代持 [6] 其他事项 - 公司面临与Aehr之间的专利侵权纠纷案件 [7] - 公司表示股权结构清晰透明 符合上市公司治理要求 [7]

公司概况 - 江苏永大化工机械股份有限公司(永大股份，874495)为家族企业，主要从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务 [7] - 公司前身永大有限成立于2009年8月，2022年7月完成股份制改造，2024年7月在新三板挂牌 [3] - 公司控股股东为李昌哲(持股61.62%)，与李进(7.74%)、顾秀红(17.2%)为共同实际控制人，合计持股86.56% [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为6.96亿元、7.12亿元、8.19亿元，呈增长趋势 [8] - 同期净利润分别为1.12亿元、1.31亿元、1.07亿元，扣非净利润分别为1.12亿元、1.29亿元、1.07亿元，2024年净利润和扣非净利润同比分别减少18.35%、16.75% [8] - 2022-2024年经营活动产生的现金流量净额分别为5365.92万元、1.54亿元、3649.22万元 [5] - 2024年末货币资金8166.04万元，交易性金融资产1914.54万元，资产负债率(母公司)由上年末61.13%降至47.19% [5] 分红与IPO计划 - 2022年10月和2024年10月两次分红合计5251.58万元，实控人一家三口获得4545.77万元 [2][5] - 计划IPO募资6.08亿元，其中5.58亿元用于重型化工装备生产基地一期建设项目，5000万元补充流动资金 [2][5][6] - 募投项目建成后压力容器产能将从现有2.5万吨增至5.5万吨 [7] 经营状况 - 2024年压力容器产量2.1万吨(同比减少21.4%)，产能利用率83.83%(2023年为106.64%) [7] - 2024年发货量2.04万吨(同比减少21.5%)，为近三年最低 [7] - 2024年末在执行订单规模11.58亿元，同比减少16.86% [8] - 2022-2024年末存货分别为6.14亿元、8.32亿元、5.95亿元，占总资产比例48.81%、55.34%、45.79% [8] 客户结构 - 2022-2024年前五大客户收入占比分别为85.36%、67.32%、66.47% [8] - 2024年前五大客户为中国化学、盛虹集团、中石化、润阳股份、协鑫科技，其中中石化和润阳股份为新增客户 [9] - 2023年前五大客户中的榆能集团、恒力石化、万华化学、华鲁集团四大客户未进入2024年前五大名单 [9]

募集资金监管规则修订 - 证监会发布《上市公司募集资金监管规则》，2025年6月15日起施行，修订自《2号指引》，强调专款专用、专注主业及支持实体经济 [1] - 新规从严监管募集资金用途变更及使用进度缓慢问题，强化资金安全性 [1] 募集资金安全性强化措施 - 要求上市公司建立募集资金存放、使用、变更用途等内控制度，明确分级审批权限及信息披露要求 [2] - 董事及高管需勤勉尽责确保资金安全，禁止擅自改变用途 [2] - 需司法部门配合禁止冻结募资专户或划转资金偿还欠款，需证监会、最高人民法院等多部门联合发文 [2] 超募资金及补充流动资金监管 - 超募资金用途限定为在建项目、新项目或股份回购注销，建议允许返还公众投资者（排除限售股股东） [3] - IPO环节募资补流比例不得超过总额20%，禁止全部用于补流或还贷，报告期现金分红的IPO公司不得补流 [3] - 闲置募资可临时补流但期限不超12个月，需通过专项账户且限于主营业务 [4] 临时补流责任机制 - 董监高及保荐机构需对补流逾期承担责任，公司自有资金用于理财则禁止募资补流 [4] - 补流逾期未还将暂停公司所有融资及再融资项目 [4]