纪要涉及的公司 众鑫股份、裕同、昌亚、佳联、福建吉特力、厦门捷特力、绿洲、东莞达丰、玉桐、金光集团、浙江金盛、星巴克、富力、东莞达丰、玉桐 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩与订单情况** - 公司预计 2025 年业绩良好，三季度订单充足，但美国对泰国产品征收 36%关税构成不确定性，不过公司判断最终关税可能低于 36%，即便维持 36%，因产能稀缺对公司影响有限[2][3] - 2025 年上半年开发 170 多套新样品模具，表明美国市场未受关税影响，新产品开发按计划进行[2][11] - 目前已基本瓜分完 2026 年订单[3] 2. **生产情况** - 泰国工厂满负荷生产，拖欠客户几千吨订单，一期 3.5 万吨产能已完全达产达标，运行正常，还有 20%潜力，实际产量可能超预期；国内工厂开机率 50% - 60%，因美国订单转移至泰国，预计 2025 年底恢复至 60% - 70%，2026 年提升至 70% - 80%[3][5][26] - 加快泰国 10 万吨 2 系产能建设，预计 2026 年四季度海外总产能可基本满足美国市场需求[4][15][16] 3. **客户与市场需求** - 除原有客户外，新增 Packtive 和 ECO product 等重要客户，表明美国市场需求稳定，且建设新工厂需时长，公司对未来几年市场乐观[2][5] - 美国客户定制模具依赖中国工厂，因其产能高且能承接柔性定制化订单；双反政策下，客户应急方案首选淋膜纸而非 PLA，主流供货渠道畅通后将恢复使用甘蔗渣产品[2][9][10] - 大客户库存充足，优先保障大客户供应，小客户可能通过其他途径获取货物[7][8] 4. **供应链问题** - 二季度因包装和海运集装箱短缺，实际出货量低于预期，但情况逐步改善，预计两三个月内恢复正常[2][6] - 泰国供应链每月好转，预计第三季度问题可完全解决[19] 5. **成本与定价** - 采用 FOB 定价，关税由客户承担，成本压力可向下游传递；若分担成本，预计不超过 5%[2][12] - 泰国工厂总体生产成本低于国内，虽原材料和包材成本高，但人工费显著降低，且设备先进使能耗成本降低[25] 6. **同行海外建厂情况** - 越南裕同和昌亚在建厂，未完全运营，年产能预计仅 1 万吨；泰国总体产能不足 3 万吨，2025 年规划产能 5 万吨，实际可能仅 5000 吨，部分工厂建设缓慢[13] 7. **子公司相关情况** - 收购东莞达丰进入精品公包赛道，其技术团队可靠、技术成熟，有一定客户资源，但过去接二手、三手单，无接一手单能力[21] - 生产场地面积小、房租水电费高，未来计划在珠三角购地建厂房或买闲置厂房扩建，需至少两三万平方米场地[22] - 销售计划与下游设计公司合作成立合资企业，预计 2026 年产生效益[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产品价格波动因素**：产品价格受产品结构、形状、外观要求、性能要求及客户质量标准影响，原材料价格变化对售价影响小[24] 2. **开机率计算方式**：基于机器数量计算，而非吨位，因同一台机器生产不同产品产量不同[26] 3. **产品结构对产量影响**：不同订单模具更换频率和产品重量影响总产量，公司统计开机机器数量[27] 4. **泰国原材料采购**：优先用泰国产甘蔗渣，占比 30%，其余用金光集团阔叶浆，与本土纸浆厂合作确保供应[20] 5. **2025 年泰国交货与国内产能目标**：泰国交货预计超 3 万吨，国内需完成六七万吨生产任务，实现 6 万吨相当于利用 12 万吨总产能的 50%[28]

全球出口数据表现 - 2025年一季度澳洲葡萄酒全球出口总额达4.53亿澳元(约21.08亿元人民币)，同比增长27.1%，但出口总量同比下滑1.3%至1.42亿升[1] - 出口呈现量减额增态势，主要依赖回归中国大陆市场的增量贡献[2] - 出口均价同比上涨28.8%至3.19澳元/升[3] 中国大陆市场表现 - 对中国大陆出口额1.26亿澳元(约5.86亿元人民币)，同比增长2334.9%，出口量1329万升，同比增长1309.8%[3][4] - 中国大陆占全球出口总额27.8%，成为最大出口目的地[3] - 但环比2024年四季度，出口量额分别下滑49.7%和58.4%，出口均价从11.46澳元/升降至9.47澳元/升[1][6] - 进口商认为一季度是传统淡季，且国内库存充足导致进口减少[6] 其他主要市场表现 - 美国市场出口额8168万澳元，同比增长1.6%，但面临美国可能加征10%关税的不确定性[3][5] - 英国市场出口额7732万澳元，同比增长2.2%，但出口量下滑8.2%[3] - 加拿大市场出口额3336万澳元，同比增长13.1%，出口量增长28.8%[3] - 中国香港市场量额分别下滑23%和54.6%，出口均价从18.8澳元/升降至11澳元/升[4] 行业整体趋势 - 除中国大陆外，全球其他地区出口量额同比分别下滑10%和6.8%[1][4] - 澳大利亚葡萄酒管理局表示全球市场面临较大阻力，短期内难以改善[4] - 进口商预计二季度备货需求可能带动出口回升，同时欧元区可能因汇率因素增加澳洲酒进口[8]

美国对东南亚光伏产业征收高额关税 - 美国商务部对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）的太阳能电池征收高额"反倾销税"和"反补贴税"，其中柬埔寨部分企业面临最高达3521%的关税 [4][5][6] - 相比去年11月初裁的0%-271.28%税率范围，本次税率更加夸张，传递"去中国化"信号 [7][9] - 美国去年50GW组件装机中，77%经由东南亚四国进口 [10] 东南亚光伏产业成本与关税影响 - 东南亚组件生产成本比中国高20%-30%（0.83-0.9元/瓦 vs 中国0.692元/瓦），美国成本接近2元/瓦 [8] - 关税只需超过120%即可使东南亚光伏产业失去竞争力，3500%关税更多是"极限施压"手段 [9] - 老挝和印尼也被纳入"对等关税"范围，分别面临48%和32%税率，堵截中国企业转口贸易 [13] 中国光伏企业的应对策略 - 部分企业已停工东南亚产能，如润阳股份泰国工厂放假、阿特斯暂停泰国设备入场 [15] - 产能转移方向包括：印度（晶澳使用二手设备）、中东（晶澳在阿曼建厂）、北非（博达新能源在埃及建厂） [15][17] - 头部企业选择赴美本地化建厂，如隆基与Invenergy合资、天合光能通过合作公司建设产能 [17] - 阿特斯决心在美筹建5GW HJT电池和组件产能，因HJT专利风险较低 [18] 行业未来变数 - 美国国际贸易委员会（ITC）将在2025年6月前完成最终损害裁定，可能推翻或确认现有税率 [18] - 印尼有90天关税豁免期，英发、横店东磁、天合光能等正抢运货物至美国 [13] - 天合光能通过印尼-美国价差获得收益，云程光伏暂停老挝扩产计划 [13]