2025年中国规模以上工业企业利润数据核心观点 - 2025年全国规模以上工业企业利润总额为73982.0亿元，同比增长0.6%，成功扭转了此前连续三年的下降态势 [1][5] - 利润止跌回升主要得益于内需与外需的恢复效应开始显现，企业盈利基础正在稳步修复 [1][5] - 工业新动能支撑作用明显，特别是装备制造业和高技术制造业，成为利润增长的核心驱动力，工业经济发展向新向优 [1][9][11] 整体利润表现与结构 - **总体利润与营收**：2025年规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，同比增长1.1%，营业收入利润率为5.31% [5] - **所有制结构**：国有控股企业利润下降3.9%，股份制企业利润微降0.1%，外商及港澳台投资企业利润增长4.2%，私营企业利润与上年持平 [5] - **月度波动与趋势**：全年利润增速波动较大，12月当月利润由11月下降13.1%转为增长5.3%，大幅回升18.4个百分点，下半年在政策效应下利润增速止跌回升 [1][5][6] 三大门类利润分化 - **制造业**：实现利润总额56915.7亿元，同比增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点，是三大门类中增长的主力 [1][7][8] - **电力、热力、燃气及水生产和供应业**：实现利润总额8721.2亿元，同比增长9.4% [8] - **采矿业**：实现利润总额8345.1亿元，同比下降26.2% [8] 制造业内部结构亮点 - **装备制造业**：利润同比增长7.7%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块，其利润占比达39.8%，较上年提高2.6个百分点 [1][9] - **装备制造业细分行业**：铁路船舶航空航天行业利润增长31.2%，电子行业增长19.5%，专用设备、电气机械、通用设备行业利润均保持增长 [9] - **高技术制造业**：利润同比增长13.3%，增速高于全部规上工业12.7个百分点，为工业高质量发展注入强劲动力 [9] - **高技术制造业细分领域**：智能消费设备制造行业利润增长48.0%，其中智能无人飞行器制造增长102.0%，智能车载设备制造增长88.8%；半导体产业链相关行业利润高速增长，如集成电路制造增长172.6%，半导体器件专用设备制造增长128.0% [10] 企业经营效率指标 - **盈利能力改善**：营收利润率从2025年1-2月的4.53%回升至12月的5.31%，反映出产品价格改善和低价竞争程度降低 [6] - **运营效率提升**：产成品存货周转天数从2025年2月末的22.3天降低至12月的19.9天，表明需求好转加快了产品流通速度 [6] - **其他效率指标**：2025年末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为75.9元，人均营业收入为188.9万元，比上年末增加5.5万元 [6] 专家对2026年的展望 - **需求与物价环境**：国内消费平稳增长，投资逐步止跌回稳，出口有望量稳质升，总体需求稳中向好；在反“内卷”政策下，物价降幅收窄，企业成本压力缓解 [2] - **产业与政策驱动**：新型工业化和现代化产业体系建设加快推进，将释放制造业有效投资、设备更新和技术改造需求，企业经营环境和利润率有望逐步改善 [2] - **增长趋势预判**：工业企业利润同比增速有望较2025年有所加快，但不同行业、不同环节的利润表现分化仍将存在，利润增长将向更具韧性的温和增长过渡 [2][10]

2025年中国规模以上工业企业利润核心数据与表现 - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，扭转了连续三年下降态势 [1][4] - 2025年，规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，比上年增长1.1%，营业收入利润率为5.31% [5] - 2025年12月份，规模以上工业企业当月利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点 [4] 按企业所有制类型划分的利润表现 - 国有控股企业实现利润总额20561.0亿元，比上年下降3.9% [4] - 股份制企业实现利润总额55408.3亿元，下降0.1% [4] - 外商及港澳台投资企业实现利润总额17447.4亿元，增长4.2% [4] - 私营企业实现利润总额22810.6亿元，与上年持平 [4] 三大工业门类利润表现 - 采矿业实现利润总额8345.1亿元，比上年下降26.2% [6] - 制造业实现利润总额56915.7亿元，增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点 [1][6] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8721.2亿元，增长9.4% [6] 制造业内部结构及新动能表现 - 装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [1][7] - 装备制造业利润占全部工业企业利润的比重达39.8%，较上年提高2.6个百分点 [7] - 高技术制造业利润较上年增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点 [8] 重点细分行业利润增长情况 - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润增长，其中铁路船舶航空航天行业利润增长31.2%，电子行业利润增长19.5% [7] - 智能消费设备制造行业利润较上年增长48.0%，其中智能无人飞行器制造行业利润增长102.0%，智能车载设备制造行业利润增长88.8% [8] - 半导体相关行业利润高速增长：集成电路制造行业利润增长172.6%，半导体器件专用设备制造行业利润增长128.0% [8] 企业经营效率与运营指标 - 2025年末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为75.9元 [5] - 人均营业收入为188.9万元，比上年末增加5.5万元 [5] - 产成品存货周转天数为19.9天，较2025年2月末的22.3天降低 [5] - 应收账款平均回收期为67.9天 [5] 全年利润走势与驱动因素分析 - 全年利润增速波动较大，上半年受关税冲击、利润率收缩等因素影响，6月录下年内低点，下半年随着稳增长及反“内卷”政策效应显现，利润增速止跌回升 [6] - 利润止跌回升意味着内需与外需的恢复效应开始显现 [1][5] - 营收利润率从2025年1—2月份的4.53%回升至12月的5.31%，体现反“内卷”措施影响下的价格竞争缓和与工业产品价格改善 [5] 2026年行业展望 - 需求端国内消费平稳增长，投资逐步止跌回稳，出口有望量稳质升，总体需求稳中向好 [2] - 物价端在反“内卷”政策作用下，物价降幅收窄，企业成本压力缓解，进一步支撑利润改善 [2] - 随着新型工业化和现代化产业体系建设加快推进，制造业有效投资、设备更新和技术改造需求持续释放，工业企业经营环境和利润率有望逐步改善 [2]

多晶硅环节 - 行业整体库存上升至41万吨以上，本月硅料库存继续保持小幅累库趋势，多晶硅市场成交整体清淡，签单量环比有所下降 [5] - 价格持稳受两方面因素影响：硅片企业开工率稳定且持有相当库存，采购需求平稳；部分硅料企业因检修或减产，可销售余量接近上限，新签订单较少，仅少量保供订单成交，发货期已延至11月 [5] - 终端价格倒逼上游压力增加，下游对进一步价格上涨接受困难，但受政策调控影响，预计本月硅料价格仍将保持高位持稳 [6] 硅片环节 - 当前硅片库存接近19GW左右，库存总量变化不大，结构上继续以210RN为主，出货压力大，价格重心下移；183N尺寸需求阶段性回调，有二三线厂家低价出货现象；210N需求尚可，价格坚挺 [8] - 硅片过剩格局依旧，本月有继续提产，加剧过剩趋势，下游抵触氛围强烈，有减产倒逼价格迹象 [8] - 近期硅片价格承压，有下行风险，但自律会议传出产业链成本指导价格，企业有报涨心态，带来稳价甚至提涨信心 [9] 电池片环节 - 当前电池库存上升至7天左右，有小幅累库趋势，原因包括假期期间电池厂发货较少，以及终端需求不佳导致组件厂放假减产，外采电池减少 [10] - 从结构看，183N电池海外需求回落，观望情绪增加；210RN需求继续清淡；210N国内终端需求较为乐观 [10] - 210RN电池价格承压明显，价格重心下移；183N尺寸价格同样承压，有回调风险；210N供需相对平衡，价格支撑明显 [11] - 反内卷政策持续发酵，行业自律会议召开及限产政策文件落地，可能助力企稳价格甚至继续报涨 [11] 组件环节 - 终端市场整体需求不乐观，海外装机需求阶段性回落，国内需求以集中式项目支撑为主，组件厂排产计划增减不一，绝大部分企业十一假期期间均有放假减产现象 [12] - 上游持续上涨推高下游成本，但组件终端需求疲软，尽管组件厂一致提高报价，投标价格来到0.7元以上，头部企业实际现货价格仍在0.68元左右，整体价格上涨乏力 [12] - 后续需重点关注反内卷政策推进落地效果，政策将继续主导行业价格走势 [12] 周价格数据 - N型复投料均价50.000 RMB/KG，N型致密料均价48.000 RMB/KG，N型颗粒硅均价47.000 RMB/KG，非中国区多晶硅均价17.500 USD/KG，均无涨跌幅 [2] - N型183单晶硅片均价1.350 RMB/片，N型210单晶硅片均价1.680 RMB/片，N型210R单晶硅片均价1.380 RMB/片，跌幅1.43% [2] - M10L单晶TOPCon电池片均价0.310 RMB/W，G12单晶TOPCon电池片均价0.305 RMB/W涨幅1.67%，G12R单晶TOPCon电池片均价0.285 RMB/W跌幅1.72% [2] - 182mm TOPCon双面双玻组件均价0.680 RMB/W，210mm HJT双面双玻组件均价0.720 RMB/W，集中式项目TOPCon组件均价0.680 RMB/W，分布式项目TOPCon组件均价0.700 RMB/W，均无涨跌幅 [3] - 2.0mm双层镀膜光伏玻璃均价13.000 RMB/平米，3.2mm双层镀膜均价20.000 RMB/平米，2.0mm背板玻璃均价12.000 RMB/平米，均无涨跌幅 [3]

CPI数据分析 - 8月CPI同比下降0.4%，环比持平，其中城市下降0.3%、农村下降0.6% [1] - 食品价格同比下降4.3%（降幅较上月扩大2.7个百分点），非食品价格上涨0.5% [1][2] - 核心CPI同比上涨0.9%（涨幅连续第4个月扩大，较上月提升0.1个百分点） [3] - 环比变化中食品价格上涨0.5%（低于季节性水平约1.1个百分点），非食品价格下降0.1% [1][2] PPI数据分析 - 8月PPI同比下降2.9%（降幅较上月收窄0.7个百分点），环比由下降0.2%转为持平 [1][5] - 生产资料价格环比由降转升（上涨0.1%），同比下降3.2%（降幅收窄1.1个百分点） [5] - 煤炭加工（降幅收窄10.3pct）、黑色金属冶炼（降幅收窄6.0pct）等行业价格明显改善 [6] - 工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比持平 [5] 行业价格动态 - 新兴产业价格回升：集成电路封装测试上涨1.1%，船舶制造上涨0.9%，通信设备制造上涨0.3% [6] - 消费升级类行业价格上涨：工艺美术用品制造涨13.0%，运动球类制造涨4.7%，中乐器制造涨1.6% [7] - 新能源领域价格降幅收窄：光伏设备制造降幅收窄2.8pct，新能源车制造降幅收窄0.6pct [6] 政策与市场影响 - 反"内卷"政策优化市场竞争秩序，推动PPI环比结束连续8个月下行 [5][8] - 全国统一大市场建设治理无序竞争，重点行业产能治理成效显现 [6] - 出口结构优化与全球经济复苏对原材料价格形成支撑 [8]

CPI整体表现 - 2025年8月全国CPI同比下降0.4%，环比持平 [1] - 1-8月平均CPI比上年同期下降0.1% [1] - 城市CPI下降0.3%，农村下降0.6% [1] - 消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.6% [1] CPI结构分析 - 食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.51个百分点 [2] - 非食品价格同比上涨0.5% [1] - 食品价格环比上涨0.5%，涨幅低于季节性水平约1.1个百分点 [2] - 猪肉、鸡蛋、鲜果价格变动均弱于季节性 [2] 核心CPI趋势 - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [3] - 核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大 [1][3] PPI整体表现 - 2025年8月PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄 [1][3] - PPI环比由7月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势 [3] - 1-8月平均PPI比上年同期下降2.9% [3] - 工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比持平 [3] PPI改善驱动因素 - 生产资料价格环比由上月下降0.2%转为上涨0.1%，同比下降3.2%，降幅比上月收窄1.1个百分点 [3] - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅分别收窄10.3、6.0、3.2、2.8和0.6个百分点，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.50个百分点 [4] - 集成电路封装测试系列价格上涨1.1%，船舶及相关装置制造价格上涨0.9%，通信系统设备制造价格上涨0.3% [4] 新动能与消费升级行业表现 - 电子专用材料制造、智能无人飞行器制造价格分别由上月下降1.6%和0.5%转为持平 [5] - 废弃资源综合利用业价格降幅收窄5.4个百分点 [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.0%，运动用球类制造价格上涨4.7%，中乐器制造价格上涨1.6% [5] - 营养食品制造价格上涨0.9%，专项运动器材及配件制造价格上涨0.4%，保健食品制造价格上涨0.3% [5] 政策影响与未来展望 - 扩内需促消费政策持续显效，国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格同比降幅收窄 [3][4] - 反"内卷"政策效果显现，企业无序竞争得到治理，重点行业产能治理有序开展 [4] - 经济新动能成长壮大，出口结构优化升级，对原材料和产成品价格形成支撑 [5]