有色板块市场表现与驱动因素 - 2025年初至10月10日，申万有色板块涨幅达75%，领跑所有31个一级子行业 [1] - 板块表现亮眼主要受各子板块商品价格强劲推动，背后核心因素是美联储降息影响 [6] - 美联储于2025年9月降息25个基点，且市场预期后续将进一步降息，有利于有色商品价格上涨 [6] 有色板块后续投资空间与关注领域 - 基于美联储后续可能进一步降息的预期，有色板块仍存在投资空间，价格有上行可能 [6] - 贵金属和工业金属对全球利率环境敏感，未来价格仍存在上行潜力 [6] - 投资逻辑分为两阶段：第一阶段股票价格可能领先于商品价格上涨；第二阶段需商品价格超预期上涨才能推动股票第二波机会 [10] 港股与A股有色板块比较 - 港股有色板块与A股本质无太大区别，均通过基本面定价，但所处市场和投资者类别不同 [8] - 从估值角度看，现阶段港股有色板块整体比A股更为便宜 [8] 其他周期板块投资机会 - 除有色板块外，交运板块中的航空和油运、化工板块中的农药和氯碱、建材板块中的玻纤和水泥等行业可能迎来周期低点 [10] - 航空板块供给端因飞机交付周期慢而逻辑较好；需求端票价处于历史低位，随宏观经济改善有望提升；板块市值接近重置成本，配置相对安全；OPEC增产导致油价进入下行通道，航空成本下降且盈利有望改善 [11] - 航空板块盈利和估值均处于较低水平，性价比较高 [12] - 生物航煤板块因欧盟规定飞往欧洲的飞机需添加一定比例生物航煤减碳，需求确定性增长且增速较快；北美和东南亚未来可能逐步添加；国内企业开始布局，随着产能释放公司盈利将明显改善 [12]