国家医保目录调整 - 2025年医保目录形式审查通过534个药品通用名 其中目录外药品310个 较2024年249个显著增加 [1] - 首次增设商保创新药目录 121个药品通用名通过形式审查 与基本医保目录同步申报但评审标准不同 [1] - 商保创新药目录主要纳入创新程度高但暂未纳入医保的药品 通过审查仅获得后续评审资格 最终纳入需严格程序 [1] 药品追溯体系建设 - 青岛全面推行药品追溯码应用 累计采集10.1亿条追溯码 占全省总量26.5% [2] - 已接入4268家定点零售药店（扫码率99%以上）和5946家定点医疗机构（扫码率90%以上） [2] - 通过"无码不结""无码拒付"机制实现从生产到使用的全链条监管 [2] 创新药研发进展 - 恒瑞医药海曲泊帕乙醇胺片上市许可获受理 用于治疗免疫性血小板减少症 [2] - 复星医药注射用奈达铂注册申请获受理 适应症覆盖头颈癌/肺癌/食管癌等8类肿瘤 [3] - 兴齐眼药伏立康唑滴眼液完成II期临床首例入组 用于真菌性角膜炎治疗 目前无同类上市产品 [4] 临床试验与合作 - 海思科创新药HSK47977片获临床试验批准 为口服BCL6 PROTAC制剂 用于非霍奇金淋巴瘤治疗 属潜在First-In-Class产品 [5] - 华东医药获得VC005口服剂型中国大陆独家商业化权利 支付5000万元首付款及最高1.8亿元里程碑款 该药为JAK1抑制剂已进入III期临床 [8] - 科前生物与华中农大签订490万元合作研发协议 涉及犬瘟热疫苗/猪盖塔病毒疫苗等4个项目 [9] 资本市场动态 - 南华生物拟现金收购慧泽医药51%股权 标的为专注药物研发及临床评价的CRO公司 [6] - 南模生物867.97万股股份以27.37元/股转让至海望合纵 转让后其与一致行动人合计持股17.99% [7] - 中红医疗子公司科伦医械拟中选江苏及陕西省医用耗材集采项目 涉及留置针和泡沫敷料等产品 [10]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 增加商保创新药目录标志商保在多层次医疗保障体系中作用增强，是商保创新药市场准入重要一步，国家医保局推动医保支付方式改革为商保发展提供广阔空间，未来商业保险将在完善多层次医疗保障体系中发挥更大作用，为行业带来更多发展机遇 [5][22] - 继续看好创新药、出海以及集采出清板块，创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化多且不受贸易战影响，望持续作为2025年医药板块投资主线；出海领域看好在新兴市场领域布局的企业，市场发展潜力大且不受贸易战影响；部分细分赛道集采影响已出清，未来有望迎来新成长；我国医药市场处于集中度提升加速期，并购重组有望加速 [22] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年6月23日至6月27日，申万医药生物指数上涨1.60%，跑输沪深300指数0.35pct，在31个申万一级行业指数中排名第23 [2][12] - 2025年初至今，申万医药生物指数上涨6.24%，跑赢沪深300指数6.57pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第11 [2][14] 医药板块估值水平 - 截至2025年6月27日，医药板块估值为27.54倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为140.94% [2][17] 个股涨跌幅 - 涨幅排名前十的个股分别为：神州细胞（+30.45%）、浩欧博（+27.08%）、华人健康（+26.00%）等 [3][18] - 跌幅排名前十的个股分别为：易明医药（-21.91%）、福元医药（-11.50%）、博瑞医药（-9.36%）等 [3][18] 重要事件 - 国家医疗保障局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，标志着商业健康保险在多层次医疗保障体系中将发挥更重要的作用，是商保创新药市场准入的重要一步 [4][21] 行业观点 - 商保在多层次医疗保障体系中作用增强，为高价创新药和创新医疗器械提供支付支持，为行业带来更多发展机遇 [5][22] - 继续看好创新药、出海以及集采出清板块，建议关注科兴制药、胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业 [22]