投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2026 年 3 月 18 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2606 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 震荡整理 | 短期内全面降息的可能性较低 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 核心逻辑：昨日国债期货均震荡小幅反弹。由于内需有效需求不足的问题仍存，加上物价水平仍处于 较低水平，未来货币信用环境偏宽松，未来降息预期仍存，国债期货具有较强支撑。随着国债期货回 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以区间震荡整理为主，TL2606短期和中期震荡、日内偏弱，TL、T、TF、TS日内偏弱、中期震荡 [1][5] - 国内通胀指标温和，内需有效需求不足，未来货币信用环境偏宽松，降息预期仍存，对国债期货构成支撑 [5] - 短期内央行全面降息可能性较低，中东地缘危机走向长期化风险仍存，通胀上行担忧抑制央行降息节奏，国债期货上行动能不足 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2606短期和中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡小幅下跌，国内通胀温和、内需不足，未来货币信用环境偏宽松、降息预期仍存，但短期内央行全面降息可能性低，中东地缘危机抑制降息节奏，国债期货上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货震荡整理为主，中长期具有较强支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2606短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货震荡回调，2月LPR保持不变使短期内央行全面降息预期回落，财政政策结构性倾斜，货币政策侧重结构性宽松，叠加假期流动性回流，国债期货上行动能减弱；中长期宏观经济指标走弱，内需有效需求不足，未来降息预期仍存 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内国债期货震荡整理，上行动能与下行动能均较为有限，因假期前资金面流动性趋紧、有效需求不足且短期内全面降息可能性低，但中长期降息预期仍存[1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低[1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理，核心逻辑是假期前国债期货震荡整理，临近春节现金需求上升使资金面流动性趋紧，上行动能减弱，宏观上有效需求不足，短期内全面降息可能性低但中长期降息预期仍存，所以短期内以震荡整理为主[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货上行动能与下行动能均较为有限，短期内国债期货震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息的可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均延续震荡整理，10年期国债到期收益率跌至1.8%附近且临近春节假期流动性趋紧，资金止盈意愿上升，国债期货上行动能减弱 [5] - 宏观政策面物价回升传导链条未完全畅通，宏观有效需求不足，短期内全面降息可能性低，但中长期降息预期仍存 [5] - 春节假期存在消费不及预期的宏观预期走弱风险以及美伊地缘政治风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内全面降息可能性低，国债期货继续上行空间有限，上行动能减弱，但中长期降息预期仍存，支撑力量较强，短期内国债期货震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - 品种TL2603短期和中期为震荡，日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均窄幅震荡整理，因短期内美联储降息预期放缓，央行货币宽松政策以结构性降息为主，短期内全面降息可能性较低；10年期国债到期收益率跌至1.8%附近，临近春节假期流动性趋紧，资金止盈意愿上升；中长期宏观经济指标偏弱，有效需求不足问题仍存，未来降息预期仍存 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主 ，TL2603短期和中期震荡、日内偏弱 ，TL、T、TF、TS日内偏弱、中期震荡 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期和中期观点为震荡，日内观点为偏弱，参考观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡整理且全天小幅上涨 ，12月消费、投资、新增信贷等数据边际走弱，内需有效需求不足 ，未来需偏宽松货币信用环境，国债期货支撑较强 [5] - 央行实施结构性降息，短期内全面降息可能性低，国债期货上行动能不足 ，目前国债期货上下空间均有限 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期和中期震荡，日内偏弱，整体震荡整理，因宏观经济指标有韧性且央行近期已结构性降息，短期内全面降息可能性低，上行动能不足，但内需有效需求不足，未来需偏宽松货币信用环境，且全球地缘政治等不确定性风险因素升温，资金避险需求支撑国债价格，上下空间均有限 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2603短期震荡，中期震荡，日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - TL、T、TF、TS日内观点偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡整理，核心逻辑是昨日国债期货震荡整理，宏观经济指标有韧性且央行已结构性降息，短期内全面降息可能性低，上行动能不足，不过内需有效需求不足，未来需偏宽松货币信用环境，国债期货有支撑，且全球地缘政治等不确定性风险因素升温，资金避险需求支撑国债价格，短期内上下空间均有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债期货短期内以震荡整理为主 ，短期降息概率较低但中长期宽松预期仍存 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 ；核心逻辑是昨日国债期货均震荡小幅反弹，国债现券价格回落使降息预期消退，央行公开市场恢复净投放使下行动能减弱，内需有效需求不足需宽松环境使政策利率有下调预期，但12月制造业PMI重回扩张区间，通胀数据改善，短期内降息紧迫性走弱，上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存，上有压力下有支撑，预计短期内维持震荡整理 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2603短期和中期震荡，日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡整理，核心逻辑是昨日国债期货均震荡下跌，30年期国债期货跌幅较大，上周国债期货震荡反弹使国债到期收益率走低体现一定央行降息预期，但央行降息节奏大概率保持较强定力，短线上降息预期推动的反弹高度有限，国债期货上行动能不足，且2026年一季度国债密集发行带来供应端压力，对国债现券价格构成压制，中长期国债承压明显 [5]