加快经济社会发展全面绿色转型 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议提出加快经济社会发展全面绿色转型，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [4] - 国家发展改革委提出以碳排放总量和强度双控制度为抓手，推动能源、产业结构及生产生活方式加快绿色低碳转型 [4] - 全面绿色转型迈入系统实施阶段，关键在于将“双碳”目标转化为各行业具体行动 [5] 中国新一轮国家自主贡献 - 中国宣布到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10%，非化石能源消费占比达到30%以上 [6] - 风电和太阳能发电总装机容量目标为2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上 [6] - 新能源汽车将成为新销售车辆的主流，全国碳市场将覆盖主要高排放行业 [6] 全国统一资源环境市场 - 国家发展改革委发布《全国统一大市场建设指引(试行)》，明确提出培育发展全国统一的资源环境市场 [7] - 目标是到2027年，碳排放权、用水权、排污权交易制度基本完善，资源环境要素交易市场更加活跃 [8] - 建设统一市场需破解要素确权、定价与地方保护等难题，以释放市场潜力 [8] 全社会用电量突破10万亿千瓦时 - 2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%，首次突破10万亿千瓦时 [9] - 用电量相当于美国全年用电量的两倍多，也高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年用电量总和 [9] - 用电结构变化显著，第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50% [9] 中央定调能源强国战略 - 中央经济工作会议提出制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [10] - 2026年全国能源工作会议明确了七项重点任务，包括能源安全保障、绿色低碳转型、科技自立自强及深化国际合作 [10] - 能源强国战略内涵指向安全、绿色、创新与国际治理的协同 [10] 国家级零碳园区建设 - “十五五”规划建议明确提出“建设零碳工厂和园区”，目标时期力争建成100个左右国家级零碳园区 [11] - 2025年12月发布首批国家级零碳园区建设名单，共纳入52个园区，实现31个省(区、市)和新疆生产建设兵团全覆盖 [11] - 首批园区产业以低能耗、高附加值的新兴产业为主，如新能源装备制造、算力中心，突出“以绿制绿”导向 [11] 全国碳市场首次扩围 - 2025年全国碳市场首次扩围至钢铁、水泥、铝冶炼行业，预计新增1500家重点排放单位，总数达3700家左右 [13] - 扩围后覆盖排放量约80亿吨，占全国二氧化碳排放总量的60%以上，覆盖温室气体种类增至三类 [13] - 生态环境部发布《配额方案》，明确三大行业基于单位产出碳排放量进行免费配额分配，聚焦生产过程中的直接排放 [14] 绿证核发与国际化突破 - 2025年1—12月，国家能源局共计核发绿证29.47亿个，其中可交易绿证18.93亿个；全国共计交易绿证9.30亿个 [16] - 2025年12月单月核发绿证2.11亿个，其中可交易绿证占比71.32% [16] - 国际组织RE100宣布无条件认可中国绿证，将提振消费信心并扩大国内外企业对中国绿证的需求 [16] CCER方法学体系扩充与市场发展 - 截至2026年初，CCER方法学总数达到18项，2025年全年新落地12项，覆盖可再生能源、节能、林业碳汇等领域 [18] - 全国温室气体自愿减排交易市场自2024年启动以来，累计开立账户超5700个，CCER累计成交量达921.94万吨，成交额6.50亿元，成交均价约70元/吨 [19] - 已有33个项目、1776.37万吨核证自愿减排量成功登记，预计未来将实现温室气体自愿减排约1.25亿吨 [19] 全球气候治理进展与挑战 - COP30达成协议，要求富裕国家到2035年前将提供的适应资金增加两倍，以帮助其他国家应对气候变化 [20] - 大会通过了“穆蒂朗决定”，确立贝伦1.5℃使命和全球落实加速器机制，并完成了巴库适应路线图 [20] - 最终决议文本删除了所有直接提及“化石燃料”的措辞，未能就能源转型路线图达成一致 [20]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 重视商业航天特燃特气价值长期提升，重点推荐九丰能源[4] - 国家级零碳园区建设名单第一批公布，涉及52个园区[4] - 电改深化电力重估，红利配置价值显著，建议关注绿电、火电、水电、核电及光伏资产、充电桩资产等细分领域[4] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（2025/12/29-2025/12/31），SW公用事业指数下降2.72%[9] - 细分板块中，SW火电跌幅最大，为-6.64%，SW燃气跌幅最小，为-0.3%[9] - 个股方面，本周涨幅前五为聆达股份（+22.7%）、美能股份（+21.7%）、胜通能源（+10.0%）、桂冠电力（+7.3%）、百川能源（+5.1%）[9] - 跌幅前五为中国港能（-13.4%）、国电电力（-12.8%）、皖能电力（-9.9%）、上海电力（-8.4%）、中闽能源（-7.8%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电量 - 2025年1-11月，全社会用电量9.46万亿千瓦时，同比增长5.2%[4] - 分产业看，第一产业用电量同比增长10.3%，第二产业增长3.7%，第三产业增长8.5%，城乡居民生活用电增长7.1%[4] 2.2. 发电量 - 2025年1-11月，累计发电量8.86万亿千瓦时，同比增长2.4%[4] - 分电源看，火电发电量同比下降0.7%，水电增长2.7%，核电增长8.1%，风电增长9.6%，光伏增长24.8%[4] 2.3. 电价 - 2025年11月，全国平均电网代购电价为401元/兆瓦时，同比下降2%，环比上升2.8%[4] 2.4. 火电 - 截至2025年12月31日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为678元/吨，周环比下跌3元，同比下跌11.37%[4] - 截至2025年11月30日，中国火电累计装机容量达15.2亿千瓦，同比增长5.9%[48] - 2025年1-11月，火电新增装机容量7752万千瓦，同比增长63.4%[4] 2.5. 水电 - 2025年12月31日，三峡水库站水位170.59米，蓄水水位正常[4] - 同日，三峡入库流量6000立方米/秒，同比减少27.0%；出库流量6590立方米/秒，同比减少5.3%[4] - 截至2025年11月30日，中国水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比增长3.0%[63] - 2025年1-11月，水电新增装机容量912万千瓦，同比减少8.6%[4] 2.6. 核电 - 2025年已核准核电机组10台，2019年重启核准以来累计核准56台[69] - 预计2030/2035年核电发电量占比将达8%/10%[69] - 截至2025年11月30日，中国核电累计装机容量达0.62亿千瓦，同比增长7.6%[71] - 2025年1-11月，核电新增装机容量153万千瓦[71] 2.7. 绿电（风电/光伏） - 截至2025年11月30日，中国风电累计装机容量达6.0亿千瓦，同比增长22.4%；光伏累计装机容量达11.6亿千瓦，同比增长41.9%[76] - 2025年1-11月，风电新增装机容量8250万千瓦，同比增长59.4%；光伏新增装机容量27489万千瓦，同比增长33.2%[4] 3. 重要公告 - **内蒙华电**：拟收购控股股东持有的风电资产，交易总价53.36亿元，涉及装机160万千瓦[90] - **太阳能**：调整2025年三季度利润分配方案，每10股派现0.631238元（含税）[90] - **长江电力**：2025年中期利润分配方案为每股派现0.21元（含税），预计派现总额约513.83亿元[90] - **九丰能源**：部分限售股将于2026年1月7日上市流通，数量14.34万股[90] - **国电电力**：控股子公司联合投资建设大渡河丹巴水电站，动态总投资152.73亿元，装机115万千瓦[92] - **华电国际**：完成两期科技创新公司债发行，合计30亿元，利率分别为1.87%（3年期）和1.77%（2年期）[92] - **深圳能源**：子公司拟投资建设锡林郭勒压缩空气储能项目，总投资68.2166亿元，建设3×350兆瓦/4200兆瓦时储能机组[92] 4. 投资建议 - **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H[4] - **水电**：量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐长江电力[4] - **核电**：成长确定、远期盈利及分红提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - **光伏资产、充电桩资产**：价值重估，建议关注南网能源、朗新集团、特锐德、盛弘股份等[4]

首批国家级零碳园区建设名单概况 - 首批国家级零碳园区建设名单共纳入52个园区，实现全国31个省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团全覆盖，每个地区至少1个园区入选 [1] - 园区建设周期分为三个梯度：2025—2027年、2025—2028年、2025—2030年 [1] - 首批园区产业以低能耗、低污染、高附加值的新能源集聚型产业为主，核心覆盖新能源装备制造、先进装备制造和绿色算力与特色产业三大方向 [1] 园区产业与能源特点 - 产业结构强调“以绿制绿”，产业发展与清洁能源消纳能力相适配，形成“以绿引产、以产促绿”的良性循环 [2] - 能源利用模式上，充分依托园内和周边风光资源，发展绿电直接供应模式，要求绿电直供比例不低于园区用电量的50% [2] - 配套建设储能设施、搭建虚拟电厂等，以构建以非化石能源为主的清洁高效稳定的新型能源体系 [2] 减碳技术应用方向 - 能源低碳转型技术的集成应用占有重要位置 [4] - 各园区围绕主导产业，开展数字化智能化绿色化改造和关键降碳技术攻关，推动产业深度脱碳 [4] - 部分有生产过程碳排放的园区积极研发应用过程降碳技术，推动减碳技术从“成熟适用”向“迭代升级”突破 [4] 建设零碳园区的积极效应 - **降本增效**：通过绿电直连等措施，部分园区可实现绿电价格低于市场电价，有的园区预测用电成本可降低20—30% [5] - **政策与要素支持**：国家和地方在资金、专项债券、信贷等方面给予支持，并创新审批模式，强化用能要素倾斜 [5] - **推动技术创新**：“零碳”目标引导企业主动开展工艺革新与装备更新，加速技术升级，构建绿色技术壁垒 [5] - **应对绿色贸易挑战**：降低“单位能耗碳排放”，例如鄂尔多斯零碳产业园致力于创建100%绿色电力网络，园内出口型企业产品碳足迹下降，提升绿色竞争力 [5] - 构建全流程碳足迹体系等，有助于企业应对涉碳贸易规则、降低合规成本，提升我国涉碳数据与标准的国际认可度 [6] 零碳园区建设的核心指标体系 - 采用“1项核心指标+5项引导指标”的指标体系 [7] - 核心指标是“单位能耗碳排放”，反映园区能源结构和用能效率，目标是将该指标下降至当前园区平均值的十分之一 [7] - 5项引导指标从能源供给、产业消费、资源循环三个维度，为核心指标实现构建全链条支撑，形成“供给侧清洁化—消费侧高效化—资源循环化”转型逻辑闭环 [7] 建设与运营面临的主要难点 - **技术集成应用**：零碳园区整合多领域绿色低碳先进技术，面临技术集成应用与商业化推广的瓶颈，部分技术成本高昂、可靠性待验证 [8] - **资金平衡**：整体建设前期投入巨大、回报周期较长，需通过多元渠道平衡短期投入与长期收益 [9] - **政策机制协同**：涉及多元主体，利益诉求各异，需加强政策创新、建立利益共享与风险共担机制 [10] - **稳定运行挑战**：部分园区受资源稳定性、产业市场周期等因素影响，运营中存在不确定因素，单位能耗碳排放量可能出现波动 [10] 建设成本构成与投入规模 - 建设成本需覆盖八大任务：用能结构转型、行业节能降碳、产业结构优化、资源节约集约利用、基础设施完善升级、先进适用技术应用、能碳管理能力提升及改革创新探索 [11] - 具体成本涵盖：新型能源供应系统（如光伏、风能设备及储能）、节能减碳技术研发与应用、基础设施建设、智能化管理系统建设、后期运营维护等 [11] - 整体投入规模因园区规模、地理位置、产业类型等因素而异，可能从数十亿元到数百亿元不等 [12] - 不同类型园区投入差异显著：新能源装备制造园区在绿色能源供应系统投入较大；算力中心园区在智能化管理系统投入突出；高耗能产业园区因需大规模节能改造和配套新能源设施，投入相对较高 [12]

政策发布与园区名单 - 国家发改委、工信部、国家能源局于12月26日联合发布第一批国家级零碳园区建设名单，共有52个园区入选 [1] - 入选园区被要求在不同时间段内完成建设，其中15个园区需在2025-2028年完成，6个园区需在2025-2027年完成，6个园区需在2025-2029年完成，25个园区需在2025-2030年完成 [1] 建设要求与目标 - 该批园区旨在发挥国家级示范引领作用，其典型经验做法将适时在全国范围内推广 [1] - 相关地市、园区和单位需承担建设主体责任，按照国家级指标要求编制建设方案，统筹优化能源供给与消费，加强源荷匹配，并规划重点任务和基础设施工程 [1] - 建设需合理设定推进时序，尽快形成实物工作量，以尽早达到国家级零碳园区的目标要求 [1] 支持措施与发展模式 - 各地区发改委、工信主管部门及能源局将在资金安排、要素保障、技术支持和金融服务等方面提供必要支持 [1] - 政策将推动绿色电力直接供应模式在园区落地，包括绿电直连、新能源就近接入增量配电网等 [1]

政策发布与名单确认 - 国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局联合发布《国家级零碳园区建设名单（第一批）》，共纳入52个园区 [2] - 该名单是根据《国家发展改革委 工业和信息化部 国家能源局关于开展零碳园区建设的通知》要求，经园区申报、地方推荐、专家评审、部门会商等程序确定 [2] 园区建设要求与指导 - 要求各地区相关部门加强对名单内园区的指导，督促其承担主体责任，按照国家级零碳园区指标要求扎实编制建设方案 [2] - 园区需统筹优化能源供给消费，加强源荷匹配，规划重点任务和基础设施工程，合理设定推进时序，尽快形成实物工作量，尽早达到目标要求 [2] 支持措施与创新鼓励 - 各地区相关部门需在资金安排、要素保障、技术支持、金融服务等方面给予必要支持 [3] - 推动绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式在园区落地 [3] - 鼓励和支持相关园区因地制宜开展技术创新、政策创新、商业模式创新 [3] 进度跟踪与验收评估 - 各地区发展改革委需会同有关方面加强对园区建设进展的跟踪调度 [3] - 对于达到指标要求的园区，需组织验收评估，通过后提请国家发展改革委验收，验收通过后正式成为国家级零碳园区 [3] 经验总结与示范推广 - 各地区相关部门需加强经验总结，发挥国家级零碳园区的示范引领作用 [3] - 结合省级零碳园区建设和各类园区低碳化改造，在本地区推广复制好经验、好做法 [3] - 国家发展改革委将会同有关方面加强总结宣传，适时将典型经验做法在全国推广 [3] 首批园区名单概览 - 第一批名单涵盖全国多个省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团，共计52个园区 [5][8][9] - 园区建设范围主要分为“整体”和“园中园”两种模式，其中绝大多数为“园中园”模式 [5][8][9] - 建设周期跨度从2025年至2030年不等，多数园区的目标完成年份在2028年至2030年之间 [5][8][9]

市场表现 - 8月1日沪深两市成交额1.60万亿元，较上个交易日缩量3377亿元[2] - 上证主力资金净流出23.81亿元，深证主力资金净流入26.75亿元[4] - 主力资金流入前三板块为光伏设备、中药、物流，流出前三为半导体、元件、地面兵装[4] 政策动态 - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设项目清单和7350亿元中央预算内投资[5] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达，第四批690亿元将于10月下达[5] - 上海计划到2025年底新建大型以上算力中心不少于5个，智算规模达100 EFLOPS以上[11] 行业动态 - 香港《稳定币条例草案》8月1日生效，要求稳定币发行人必须申领牌照并符合储备资产管理规定[9][10] - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》，要求9月30日前报送监察结果[8] 资金动向 - 第二批12只浮费基金中3只定档8月4日发行，建信医疗创新募集上限30亿元[12] - 保险系私募证券投资基金增至6只，由3家保险系私募基金公司管理[13]