纪要涉及的行业或公司 * 行业：美国房地产行业、家居建材零售行业、工具链和OPE（户外动力设备）行业[1][9][11] * 公司：嘉德宝（Home Depot）、劳氏（Lowe's）、Wayfair、Open Door、史丹利百得（Stanley Black & Decker）、Pool、巨星科技、格力博、大业股份、全丰控股、创科实业[1][10][11] 核心观点和论据 * 美国二手房成交量处于历史低位，仅约400万套，占整体房屋成交量85%，低于历史均值530万套，与高利率环境相关，接近金融危机时期水平但底部盘旋时间更长[1][4] * 2023-2025年美国房价持续创新高，较五年前上涨50%，显示地产周期健康，被压制的需求可能带来潜在影响[1][6] * 嘉德宝作为美国家居建材零售龙头，市占率超30%且持续提升，未来有望突破40%，受益于市场规模扩大[1][9] * 嘉德宝股价自2008年以来上涨15倍，近期财报显示收入增长2.8%，同店销售增长1%，净利润同比下滑40个基点，经营状况稳定[1][7] * 嘉德宝预计未来十年受益于持续降息，小型住宅施工缓慢提升，但整体翻修量仍较此前平均数低30%以上，大型施工项目需等待进一步降息[1][8] * 美股已开始炒作地产复苏标的，Open Door在鲍威尔降息表态后股价一夜上涨40%，史丹利百得通过涨价和毛利率提升实现业绩改善，Wayfair在库存管理上取得进展[1][10] * 中国及港股中巨星科技、格力博、大业股份、全丰控股、创科实业等工具链和OPE公司将受益于与嘉德宝合作，订单有望增加[2][11] * 创科实业通过转移产能至越南规避关税影响，保持竞争优势[11][13] * 传统上第三季度是渠道补库旺季，嘉德宝预计采购量同比增长10%，收入增速可能达20%到30%，工具柜增速更快[12] * 美国加征关税带来短期观望期，但企业已采取措施应对，史丹利百得涨价幅度达20%，创科仅为10%，使创科在市场份额方面具备边际加速优势[13][14] * 长期来看处于单边上行的地产大周期初期阶段，全丰控股目标净利率为10%，目前仅为6%左右，各大品牌商有望实现利润率修复[15] 其他重要内容 * 当前30年房贷利率最高达到7.3%，现在约为5.0%，仍有下降空间[3] * 美联储对9月份降息预期提升至80%，降息概率增加[5] * OPE领域由于价格上涨带动行业关税甩出效应及头部市场份额提升，将有显著表现[12]

行业与公司 - 行业涉及家电、工具行业（尤其是电动工具）、园林机械（如割草机）、高尔夫球车等耐用消费品行业[2][8][11] - 公司包括全峰控股、创科、巨星科技、九号公司、科沃斯、追觅、石头科技等[5][6][7][8][10] 核心观点与论据 宏观层面 - 美国经济前景担忧，数据造假事件成为降息导火索，预计四季度及明年降息[1] - 特朗普政策：削减资本利得税以提振美国地产，地产触底向好趋势明确，利好家电及工具行业[2] - 美国地产复苏预期明确，未来两年对家电和工具消费有显著利好[2] 公司层面 **全峰控股** - 越南产能占比从15%（2023年底）提升至60%（2024年底），超预期[3] - 电动工具份额从2020年持续提升至近20%，创始人产品把控严格，基本面优秀[5] - 估值修复：从5倍修复至当前约80%涨幅，仍有预期差，首推目标12-15倍估值[5][7] **创科与巨星科技** - 创科中报表现稳健，增速双位数，品牌力深厚，行业集中度高[6] - 巨星科技下半年越南、泰国、柬埔寨产能释放，业绩增速有望超上半年，中性估计全年27亿利润，15倍估值有望修复至20倍[7] **九号公司** - 割草机行业增速快（2029年CAGR 55%-60%），欧洲为主战场，受美国关税影响小[8] - 九号公司2024年业绩翻倍，科沃斯增速更快（约3倍），龙头品牌带动渗透率提升[8][9] - 九号公司利润预期上调至22-23亿，市值有望达520亿以上[9] **科沃斯与石头科技** - 行业竞争格局缓和，2024年利润预期18-20亿，2025年27亿，龙头优势明显[10] **高尔夫球车行业** - 某公司（未明确名称）因越南产能提升，2025年销量增速预期70%-80%甚至更高[11] - 中国产能受300%关税限制，但该公司提前布局越南产能，经营韧性突出[11] 其他重要内容 - 电动工具关税差异：越南关税20% vs 国内37.5%，越南生产成本高10%但关税优势为国内高毛利产品赢得时间[4] - 园林机械（割草机）行业：一线梯队（九号、科沃斯等）与二线销量差距显著，龙头集中度提升[8] - 中国企业优势：无边界产品技术积累（如锂联OPE），弯道超车关键[5][8] 数据与百分比 - 越南产能覆盖：从15%（2023）→60%（2024）[3] - 全峰控股份额：电动工具份额近20%[5] - 割草机行业增速：2029年CAGR 55%-60%[8] - 九号公司增速：2024年翻倍，科沃斯约3倍[8] - 巨星科技利润：全年27亿（中性），估值15倍→20倍[7] - 高尔夫球车增速：2025年70%-80%或更高[11] 风险与忽略点 - 未明确提及高尔夫球车公司名称[11] - 部分公司（如追觅）仅提及竞争格局，未展开财务细节[10]