核心观点 - 2026年开局全球基本金属价格普遍走强 主要受智利铜矿罢工加剧供应担忧、美国对委内瑞拉军事行动等地缘政治因素以及冶炼厂投产等多重因素影响 [1][2] 铜市场动态 - **价格表现强劲**：上海期货交易所主力期铜合约在2026年首个交易日上涨1.89% 报每吨100,570元 重返100,000元关口 伦敦金属交易所三个月期铜攀升2.63% 报每吨12,797美元 盘中最高攀升3.28% 逼近去年创下的12,960美元纪录高位 [1] - **供应端扰动**：智利北部Capstone Copper公司旗下Mantoverde铜金矿的数百名矿工因劳动合同谈判破裂举行罢工 加剧了供应担忧 此前的矿山中断和美国关税导致的地区混乱推动了铜价在过去一年的破纪录涨势 [1] - **新产能释放**：卡莫阿-卡库拉50万吨/年一步炼铜冶炼厂在点火烘炉约五周后 于12月29日顺利出产第一批阳极铜 [2] 其他基本金属市场表现 - **铝价走强**：上海期铝上涨3.45% 报每吨23,525元 盘中一度上涨4.6%至每吨23,780元 达到四年多高位 LME三个月期铝攀升1.24% 报每吨3,053美元 盘中最高上涨1.77%至每吨3,069美元 达到三年半高位 [2] - **锡价上涨**：上海期锡主力合约上涨2.1% 报每吨333,240元 LME三个月期锡飙升4.52% 报每吨42,235美元 [2] - **锌价上涨**：上海期锌主力合约上涨2.36% 报每吨23,845元 LME三个月期锌上涨1.46% 报每吨3,172.5美元 [3] - **铅价小幅上涨**：上海期铅主力合约上涨0.81% 报每吨17,420元 LME三个月期铅上涨0.57% 报每吨2,018美元 [4] - **镍价涨跌互现**：上海期镍主力合约上涨0.38% 报每吨133,850元 而LME三个月期镍下跌0.12% 报每吨16,800美元 [5] 宏观与地缘政治因素 - 投资者仍在评估美国上周末对委内瑞拉采取军事行动并逮捕总统马杜罗的影响 [2]

核心市场观点 - 锡价核心驱动已从“供应担忧”转向“现实需求验证” 市场情绪转变 前期围绕供应扰动的资金炒作热情降温 获利资金离场加速价格向基本面回归 [1][3] - 当前投资者在内外不确定性下整体偏向谨慎的操作基调 机构调仓与获利了结意愿增强 推动部分资金从前期涨幅较大的板块流向防御属性较强的品种 [1] - 预计短期价格将以区间震荡为主 运行中枢存在下移压力 后续方向性突破需等待主产国出口政策进一步明朗或新能源等增量需求出现超预期强劲增长 [3] 价格与交易表现 - 隔夜伦锡收跌0.81% 最新收盘报42490美元/吨 下跌345美元 [1] - 夜盘沪锡主力合约2602大幅收跌2.17% 最新收报332520元/吨 跌7360元/吨 [1] - 今日沪锡期货市场开盘后低开低走 主力月2602合约开盘报340100元涨220元 随后在9:20分报331310元跌8570元 盘面维持弱势震荡 [1] - 伦锡成交量为466手 持仓量23895手较前一交易日减少358手 [1] 库存与供应状况 - 伦敦金属交易所（LME）12月24日伦锡库存量报4895吨 较前一交易日库存量增加220吨 [1] - 供应端呈现边际宽松态势 主要出口国政策调整后出口量快速回升 显著缓解了前期因区域性扰动引发的供应焦虑 整体原料供应紧张格局已明显缓和 [2] - 全球显性库存虽自历史极低水平有所累积 但绝对量仍对价格构成一定支撑 使其下行过程可能呈现抵抗式特征 [3] 需求状况 - 需求侧结构分化加剧 传统消费电子等领域表现持续疲软 新兴应用如光伏接线盒、汽车电子虽保持增长 但在总消费中占比尚不足以完全对冲传统领域下滑 [2] - 传统消费领域需求持续平淡 新兴需求暂未形成规模带动 供需格局趋于宽松 [1] - 产业链呈现谨慎氛围 下游多以按需采购为主 高价对补库意愿形成抑制 [2] 宏观与市场环境 - 年末市场呈现典型跨年特征 港股假期休市使得交投阶段性清淡 北向资金暂停也削弱了短期流动性 [1] - 多家上市公司披露减持计划 引发市场对部分热门标的估值压力的担忧 进一步强化了资金的避险心态 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜增仓上行，宏观面利多将继续推动铜价上涨，出口窗口打开预计带动国内去库 [11] - 世界银行预计 2026 - 2027 年基本金属价格指数累计上涨近 2%，铜价或创新高，但主要经济体增长不及预期可能限制价格涨幅 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜增仓上行，尾盘大幅拉涨，01 - 02 价差扩大至 240，现货铜涨 1220 至 94690，现货贴水扩大 95 至 310 [11] - 现货进口亏损扩大至 1700 以上，沪伦比值降至 7.82，LME0 - 3back 结构扩大至 13，出口窗口打开 [11] - 因预期美联储明年降息，美元指数持续下降，宏观面利多推动铜价上涨 [11] 行业要闻 - 世界银行预测短期内金属价格大幅回调可能性低，2026 - 2027 年多数基本金属价格将走强，铜和锡价格或创历史新高 [11] - 金田股份空调内螺纹铝管小批量供货，电磁铝扁线等铝材产品处于认证、量产供货阶段 [11]

事件概述 - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故 导致生产暂停并启动不可抗力条款 [1] - 该矿山是全球第二大铜矿 事故推动全球铜价大幅上涨并引发供应链担忧 [1] 生产影响 - Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平 [1] - 2026年铜金产量较此前预期下降约35% [1] - Grasberg矿山占公司已探明储量的50%和2029年前预计产量的约70% [1] 市场分析与展望 - 自由港大幅下调2026年印尼Grasberg铜矿产量指引 铜矿趋紧压力进一步加大 [1] - 9月以来终端消费略微偏弱 但随着金属价格调整且临近国庆长假 下游备货可期 预期供需将收紧 [1] - 中短期弱美元和供应扰动对价格有支撑 但终端需求预期偏弱将限制上方高度 [1] - 预期基本金属整体维持震荡抬升格局 继续关注铜铝锡低吸做多机会 [1] - 长期来看国内潜在增量刺激政策预期仍在 对基本金属价格有所支撑 [1]

伦敦基本金属价格走势 - 伦敦基本金属价格普遍下跌 [1] - 以色列伊朗冲突升级对市场产生影响 [1] 铜价市场分析 - 花旗银行对铜价持看多态度 [1] - 市场关注供需格局是否发生转变 [1] - 后续价格走势存在不确定性 [1]