原油市场转向供应过剩 - 美国基准原油期货出现远月溢价结构，为2月以来首次，是供应过剩的明确信号[1] - WTI原油期货单日暴跌4.2%，收于每桶58.49美元，创下6月以来最大跌幅[1] - OPEC承认全球石油市场在第三季度转为供应过剩，每日供应量超过需求50万桶[3] - 美国能源信息署将2026年美国原油日产量预期上调至1358万桶，加剧库存累积担忧[3] - 美国原油产量攀升至1365.1万桶/日的历史峰值，而OPEC自2025年4月起转向“增产保份额”策略[7] 铜价逆势上涨的驱动因素 - 伦敦期铜价格逆势上涨1.08%，报收10944美元/吨，与原油走势形成反差[3] - 核心驱动力在于美联储货币政策转向的强烈预期，降息预期导致美元走弱[5] - 印尼Grasberg铜矿因泥石流停产，智利矿山品位下降及运营事故频发，打破全球铜精矿供需平衡[5] - 国际铜研究小组预测2025年全球铜供应短缺15万吨，强化价格上行基础[5] - 新能源转型对铜的长期需求与供应端投资不足形成结构性矛盾[8] 黄金市场强势表现 - 现货黄金价格单日上涨1.61%，突破4193美元/盎司，白银飙升3.89%[5] - 10月份全球黄金ETF持有量达到3892吨的五年高点，实现连续5个月资金净流入[7] - 新兴市场央行持续增加黄金储备以降低对美元依赖，预计未来两年年度购金量将维持在70-80吨[7] - 美联储降息降低持有无息黄金的机会成本，同时弱化美元汇率[7] - 美国政府停摆引发的政治不确定性及中东地缘冲突持续，放大黄金避险吸引力[7] 大宗商品市场分化逻辑 - 原油价格更直接受供需基本面支配，当前供应过剩局面加剧[7] - 铜价同时受金融属性与供给瓶颈支撑，美联储预防性降息为需求提供缓冲[8] - 黄金的避险属性在此周期中占据主导，债务工具有效性受质疑强化其货币属性[10] - 市场对12月美联储降息的预期概率已升至67%，但对降息性质存在分歧[10] - 经济数据真空导致信息不对称，放大价格波动，市场对经济前景判断未达成共识[10]

大宗商品市场整体走势 - 市场呈现复杂分化态势 农产品期货在不同交易所表现明显分化 原油价格波动频繁 贵金属市场经历价格调整 投资者情绪在避险需求与经济预期间摇摆 [1] 农产品期货市场表现 - 洲际交易所原糖期货7月25日下跌1.75%至16.28美分/磅 棉花期货回落0.70%至68.23美分/磅 可可期货逆势上涨2.62%至8337.00美元/吨 咖啡期货下滑2.30%至297.85美分/磅 [3] - 洲际交易所7月24日原糖期货上涨2.03%至16.57美分/磅 棉花期货录得0.73%涨幅 与7月25日表现形成鲜明对比 [3] - 芝加哥期货交易所7月25日大豆期货下跌0.24%至1021.75美分/蒲式耳 玉米期货回落0.42%至419.00美分/蒲式耳 小麦期货下滑0.42%至539.25美分/蒲式耳 [3] - 芝加哥期货交易所7月24日农产品全线上涨 大豆期货涨幅0.22% 玉米期货涨幅达0.84% 小麦期货上涨0.23% [3] - 芝加哥期货交易所7月23日小麦期货下跌1.55%至541.00美分/蒲式耳 大豆和玉米期货跌幅相对温和 [3] 原油市场价格走势 - WTI原油期货7月26日收盘下跌1.32%至65.16美元/桶 本周累计跌幅接近1.35% 布伦特原油期货同日收跌1.07%至68.44美元/桶 周累计跌幅1.21% [4] - 7月25日WTI原油期货上涨1.2%至66.03美元/桶 布伦特原油期货涨幅1%至69.18美元/桶 出现短暂逆转 [4] - 7月25日交易时段WTI原油期货跌幅一度扩大至1% 触及65.37美元/桶 [4] - 7月24日WTI原油期货小幅下跌0.09%至65.25美元/桶 布伦特原油期货跌幅0.13%至68.51美元/桶 交易相对平稳 [4] - 7月23日盘中WTI原油曾出现超过1%的跌幅 显示市场情绪谨慎 [4] - 当前WTI原油价格运行在65美元/桶附近 仍处于70美元/桶关口下方 反映供需基本面复杂变化对价格的制约 [4]