供需和库存：中国天然气 6 月产量环比下降。欧洲天然气库存量月 环比上升，美国天然气库存量月环比上升。6 月，中国天然气单月 产量为 603410 吨，环比上月降 1.63%。美国液化天然气/液化石油 气（不包括丙烷/丙烯）库存为 180310 千桶，环比上升 4.08%；欧 洲天然气库存量为 754.32 亿千瓦时，环比上升 16.35%。 进出口：欧洲天然气 6 月累计进口量月环比下降，欧洲自俄罗斯天 然气 6 月进口累计量环比同比均下降。6 月，欧洲天然气进口累计 量为 175158.71 百万立方米，月环比下降 0.23%；欧洲自俄罗斯天 然气累计进口量为 7261.10 百万立方米，月环比下降 20.08%，同 比下降 57.40%。 石油石化行业：欧美天然气库存增 加，英美加天然气期货价跌 天然气—价格：国内 LNG 出厂价格月环比上涨，美英加天然气期 货价格月环比下跌。截至 7 月 25 日，国内 LNG 出厂价格为 4435.00 元/吨，环比上月上涨 0.57%；美国天然气期货价格环比上月跌 8.78%；英国天然气期货价格环比上月跌 4.38%；加拿大天然气期 货价格环比上月跌 18.03% ...

伊朗-以色列冲突对液化天然气采购的影响 - 东京瓦斯株式会社高管预计伊朗-以色列冲突不会对公司液化天然气采购产生直接影响 [1] - 公司正在密切关注中东冲突 因为这可能影响与石油挂钩的价格和现货液化天然气价格 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电力方面，“疆电入渝”工程投产送电，提升重庆电力保障能力，新疆外送能力有望提升；天然气方面，欧亚供给短期趋紧，气价小幅上涨；投资分析建议关注电力、天然气、环保、氢能等领域相关企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 天然气：地缘冲突加剧 欧亚气价回升 - 中东冲突引发供给侧担忧，欧亚气价反弹，美国天然气价格低位震荡，欧洲气价因伊以冲突回升，亚洲 LNG 现货价格受双重因素支撑小幅上涨 [7] - 美气延续低位震荡，钻机数减少，库存增加，期货受冲突影响反弹 [9] - 欧洲气价因地缘政治回升，库存处于一定水平，需求相对稳定，周五价格因局势紧张上涨 [11] - 东北亚 LNG 进口价格微增，受地缘政治和需求因素影响，供需或趋紧支撑价格 [20] - LNG 全国出厂价环比微跌，国产工厂投产竞争加剧，下游需求平淡，进口价格显著回落 [25] - 投资建议关注港股城燃企业和天然气贸易商 [27] 一周行情回顾 - 本期（2025/06/09 - 2025/06/13）公用事业、电力和燃气板块相对沪深 300 跑赢，环保和电力设备板块跑输 [30] 公司及行业动态 - 前 5 个月我国进口原油量增价跌，进口天然气量减价跌；国家能源局部署提升“获得电力”服务水平 [35] - 多家公司公布发电量、权益分派、回购、发行票据等公告 [38] 重点公司估值表 - 列出公用事业、电力设备、环保及电力设备等重点公司的估值数据，包括 EPS、PE、PB 等 [41][43][44]

高温天气对欧洲天然气市场的影响 - 欧洲天然气价格结束连续三天跌势 因高温天气推高空调使用需求 基准期货合约单日涨幅最高达2 2% [1] - 未来两周欧洲气温将持续高于平均水平 制冷需求预计升至2022年7月以来峰值 伦敦气温将突破30摄氏度热浪临界值 [1] - 夏季用能高峰临近 欧洲与亚洲市场对有限天然气供应的竞争加剧 可能导致全球燃料供应进一步趋紧 [1] 气象数据与需求预测 - 气象机构Atmospheric G2监测显示 欧洲多地高温天气将持续两周 直接刺激制冷电力消耗 [1] - 当前气温条件与2022年7月极端天气相似 当时欧洲电网负荷创历史纪录 [1]

欧洲天然气价格波动 - 预计欧洲天然气价格将持续高度波动 [1] - 美国关税政策持续调整是影响价格波动的重要因素 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 广东出台新能源入市细则明确项目执行期限及机制电量上限，提升增量项目盈利稳定性，有望推动新能源行业高质量发展；美国天然气供需趋向宽松气价回落，欧亚供需平稳气价小幅提升；公用事业板块、环保板块相对沪深300跑输，电力设备板块相对沪深300跑赢；给出电力、天然气、环保、氢能等领域投资分析意见 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 电力：广东出台新能源全面入市细则 聚焦增量项目交易细则 - 5月12日广东电力交易中心发布《竞价规则》及《结算规则》，聚焦新能源增量项目竞价与差价结算，明确机制电量申报比例上限、“基准实施电价”计算方式、入围电量确定方式及增量项目执行期限 [2][5] - 明确项目执行期限及机制电量上限可消除项目跨期持续竞价压力，提升增量项目长周期盈利稳定性，增强新能源运营企业投资意愿，其他省份有望跟进推动行业发展 [2][6] - 水电推荐川投能源、长江电力等；绿电建议关注新天绿色能源、福能股份等；核电建议关注中国核电、中国广核；火电推荐申能股份、华电国际等 [2][7] 天然气：供需基本平稳 欧亚气价窄幅震荡 - 截至5月16日，美国Henry Hub现货价格周度环比跌幅6.41%，荷兰TTF、英国NBP、东北亚LNG现货价格周度环比分别涨幅1.60%、4.56%、2.61%，LNG全国出厂价周度环比跌幅0.24% [2][9] - 美国需求疲弱、供给稳定致气价回落；欧洲需求疲弱但挪威检修期将至供给收紧，气价小幅提升；中美关税缓和需求前景改善，东北亚LNG价格小幅回升 [2][9] - 建议关注两条投资主线，一是港股城燃企业推荐昆仑能源、新奥能源等；二是天然气贸易商推荐新奥股份、新天绿色能源等 [30][31] 一周行情回顾 - 2025/05/09 - 2025/05/16期间，公用事业板块、环保板块相对沪深300跑输，电力设备板块相对沪深300跑赢 [33] 公司及行业动态 - 5月9日辽宁省发布风电、光伏发电项目建设方案征求意见稿，2025年第三批项目建设规模835万千瓦，应于2025 - 2026年启动建设，最晚2030年并网 [40] - 5月15日国际能源署发布月报，预计今年剩余时间全球石油需求增速放缓，供应量增幅超需求量增幅，库存将增加 [40] - 多家公司发布公告，涉及项目框架协议签订、激励计划调整、股东大会议案通过、售电量及发电量数据、股份回购、增资、项目延期等事项 [41] 重点公司估值表 - 给出公用事业、环保及电力设备重点公司估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB(lf)等信息 [43][44]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 山东出台新能源上网电价市场化改革方案及细则，存量项目与现行政策衔接强，增量项目竞争激烈电价或承压，该方案对其他省份有指导意义 [2][5][6] - 天然气供需短期趋紧气价短暂回升，油价下跌利好中期进口气价下移，利好下游城燃降本 [2][10][11] - 给出电力、天然气、环保、氢能等行业的投资分析意见，推荐了相关企业 [2][8][30] 根据相关目录分别进行总结 电力：山东出台首个新能源全面入市细则 - 5月8日山东省发改委印发改革方案及实施细则，存量项目全电量参与市场化后电价为0.3949元/千瓦时，与燃煤基准电价持平，机制电量上限适度优化，执行期限按剩余小时数执行 [2][5] - 存量项目与现行政策衔接强，保障收益稳定性；增量项目竞争强，电价或低于当前市场化交易水平 [5][6] - 山东细则对其他省份有示范效应，存在机制创新，促使企业提升能力以适应发展要求 [2][7] - 给出水电、绿电、核电、火电的投资分析意见，推荐相关企业 [8] 天然气：国际需求小幅提升 全球气价有所反弹 - 截至5月9日，全球多地气价周度环比上涨，美气因供给回落和出口需求提升价格反弹，欧洲气因气温回落和进口政策价格回升，东北亚LNG价格受欧洲气价影响回升 [10][14][19] - 近期我国LNG综合进口成本低位，较年初高点下降18.4%，气价下降源于季节性需求回落和油价中枢下降，4月起油价下跌有助于2H25起进口价格中枢进一步下降 [2][11] - 美天然气供需趋紧，气价低位反弹；欧洲气价因气温和库存因素先升后或转跌；东北亚LNG进口价格回升但或随欧洲气价回落 [14][19][25] - LNG全国出厂价环比微增，综合进口价格本周上涨但中期或下降，利好下游城燃 [29] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线，推荐相关企业 [30] 一周行情回顾 - 2025/05/06 - 2025/05/09期间，公用事业、环保、电力设备、燃气板块相对沪深300跑赢 [35] 公司及行业动态 - 多地发布能源相关政策和公告，涉及农村光伏、老旧货车报废、电价调整等 [37][40][47] - 多家公司发布公告，包括关联交易、担保、融资、利润分配、业绩预告等 [48][49] - 部分公司公布发电量、输售气量数据，部分子公司中标项目 [51] 重点公司估值表 - 给出公用事业、环保及电力设备重点公司的估值表，包括代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB(lf)等信息 [53][54]

天然气价格波动 - 天然气价格近期经历大幅下跌超过15%后出现显著反弹 [1][3] - 欧洲市场因库存压力缓解需求减弱导致价格下跌 而亚洲市场因季节性及经济因素需求激增推动价格回升 [3][5] - 价格波动呈现"跳水-反弹"特征 市场情绪快速切换 [3] 区域需求差异 - 欧洲与亚洲形成需求强度差异 欧洲库存补充需求减弱 亚洲能源需求呈现"旋风式"增长 [1][5] - 全球天然气资源流向受区域需求差异主导 引发价格戏剧性变化 [5] - 亚洲需求被比喻为"无形的手" 显著影响全球供应格局 [3] 市场驱动因素 - 价格反弹包含技术性调整与供需结构变化双重因素 [5] - 不同区域对稀缺资源的争夺构成价格波动本质 [5] - 市场波动反映全球能源贸易的脆弱平衡 [3][5] 行业应对策略 - 提升战略储备能力和基础设施弹性可缓解价格冲击 [7] - 发展可再生能源及多元化能源结构被视为长期解决方案 [7] - 当前能源体系仍高度依赖传统能源价格波动 [7]