突发！450亿央票在港发行，人民币空头要哭了？ 自2024年美联储重启加息周期以来，人民币对美元汇率一度逼近7.3关口。此次央票发行释放了明确的政策信号： 央行不会放任汇率单边下跌。历史数据显示，2024年5月和8月两次发行500亿央票后，离岸人民币汇率1个月内分 别升值0.8%和1.2%。此次450亿操作规模仅次于2024年8月的峰值，市场预期未来1个月汇率有望回升至7.20-7.25区 间。 3. 国际震慑：做空势力"闻风丧胆" 近年来，海外对冲基金屡屡押注人民币贬值，但央行通过央票、逆周期因子等工具屡次化解危机。此次发行后， 某国际投行交易员坦言："现在做空人民币就像刀口舔血，融资成本高到连利息都赚不回来。" 数据显示，2024年 四季度以来，离岸人民币空头持仓量下降37%，创2022年以来新低。 2025年11月24日，中国人民银行宣布通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）发行450亿元离岸人民 币央票，其中3个月期300亿元、1年期150亿元。这一操作不仅刷新了年内单次发行规模纪录，更被市场解读为央 行对人民币汇率的"精准护航"。消息公布后，离岸人民币汇率应声反弹，香港银行同业拆息（HIB ...

萨尔瓦多政府增持比特币 - 萨尔瓦多政府于当地时间周一晚间向其储备中新增1090枚比特币，增持规模价值逾1亿美元 [1] - 萨尔瓦多总统纳伊布·布克尔在社交平台宣布此次增持 [1] - 该国政府目前持有7474枚比特币，以当前价格计算整体价值接近7亿美元 [1] - 自与国际货币基金组织签署贷款协议以来，该国仍以每天至少1枚比特币的速度持续增加储备 [2] 比特币市场现状与价格走势 - 比特币价格在周二一度跌破9万美元，今年一度高达40%的涨幅已被完全抹去 [3] - 渣打银行认为，随着比特币跌破9万美元，其近期的调整基本上已结束 [1] - 本轮比特币价格下跌速度更快、幅度更大，但与当前周期中的第三次重大抛售浪潮相吻合 [1] - 华尔街机构伯恩斯坦表示，近期下跌并不像是触顶后的衰退，更可能是一场阶段性的回调 [5] 机构对比特币后市的观点 - 渣打银行数字资产研究全球主管预测比特币年底前将出现大反弹，并可能是最后一次跌破10万美元 [4][5] - 伯恩斯坦预测比特币可能在8万至9万美元区间震荡筑底，随后开启下一波牛市 [5] - 伯恩斯坦强调此次下跌是“相对较浅的修正”，不会重演过去60%-70%的大崩盘 [6] - 关键原因在于长期持有者卖出的约34万枚比特币已被比特币现货ETF、萨尔瓦多政府等强力买盘吸收 [6] 比特币在萨尔瓦多的法定货币地位 - 萨尔瓦多早在2021年将比特币与美元一同确立为法定货币 [2] - 比特币在法律上可用来清偿债务、缴税、支付商品和服务，所有商户原则上应当接受比特币支付 [2] - 一些本土经济学家表示，比特币在日常经济生活中的使用非常有限，更多是“名义法币” [3] - 国际货币基金组织曾多次敦促萨尔瓦多撤销该决定，警告其会对金融稳定等构成风险 [3] 市场指标与相关公司表现 - 渣打银行指出，数字资产投资公司Strategy的净资产价值倍数已跌至1.0，可能意味着比特币价格触底 [4][5] - Strategy公司自2020年开始投资比特币以来，其股价已上涨约2000%，同期比特币价格上涨约700% [5]

美国就业市场 - 高盛估计美国10月非农就业岗位减少约5万个，为2020年以来最大降幅，其就业增长追踪指标从9月的8.5万个放缓至5万个，另有10万个岗位因“延期离职计划”被裁减，裁员人数上升，劳动力市场指标走弱 [1] 美国国债市场 - 荷兰国际集团利率策略师Benjamin Schroeder表示，只要市场定价仍反映美联储仅会将政策利率下调至3%左右，美国长期国债收益率进一步下行空间就有限，10年期美债收益率约4.1%的水平并不算特别高，本周的10年期和30年期美债发行将检验短期投资者需求 [1] 黄金需求与价格 - 瑞银集团预计今年和明年的全球黄金需求将达到自2011年以来最强水平，任何政治或金融市场风险的显著上升都可能推动黄金价格冲向其设定的每盎司4700美元目标价 [1] 美元汇率前景 - 德国商业银行认为如果推迟公布的官方数据显露疲软（如劳动力市场走弱但通胀上升），美元恐将走弱，近期降息预期的下降是不合理的，更多地将其视为美元走弱的另一个论据 [1] - 荷兰银行经济学家表示特朗普政府治下美国机构的政治化以及对独立机构的施压，对美元作为全球储备货币的主导地位构成了风险，自今年年初以来美国机构的衰退仍在高速持续 [2] 英国政治风险 - 荷兰银行经济学家指出极右翼政党英国改革党可能在2029年赢得选举是一个重大风险，该党威胁对英国央行施加政治压力，这种政治风险可能会对国债市场和英镑产生负面影响 [3] 欧元兑美元汇率 - 荷兰国际集团表示欧元兑美元汇率被低估约1%，但欧元缺乏有意义复苏的催化剂，预计欧元将保持在1.150美元上方，并认为有在1.160美元附近稳定的空间 [4] 人工智能行业 - 中信建投发布人工智能2026年投资策略展望，算力端围绕龙头确定性、新技术升级方向、本土化产业集群加速以及订单外溢寻找投资机会，重点关注散热、PCB、电源及供电方向，订单向国产芯片倾斜是必然趋势，市场集中度将显著提升，重点关注在云厂商中份额提升明显的芯片厂，以OpenAI为代表的厂商加快应用商业化，收入快速增长 [6] 消费行业 - 中信证券认为消费往往在经济基本面开始回暖时表现，由于当前宏观环境偏弱，消费景气自身修复预计仍需时间，短期消费整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性，2026年建议重点关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会，长期配置重视消费结构的变化，在新产品/品类、新技术、新渠道、新市场四大方向长期布局 [6] 汽车行业 - 交银国际予内地汽车行业领先评级，2026年新能源购置税减免政策调整有望刺激消费者2025年底前集中购车，预计年末乘用车销量仍将维持高景气，但第四季集中放量后2026年第一季或回到季节性淡季，建议投资者把握结构行情同时保持审慎，关注短期波动 [7]

峰会概况 - 香港国际金融领袖投资峰会于11月3日至5日举行，全球金融业领袖围绕全球金融市场特性、投资机遇与风险等议题进行深入对话 [1] 香港市场优势与表现 - 香港凭借“一国两制”的独特优势，能联通全球机遇并保持与内地的紧密联系，为全球投资者提供确定性、清晰度和机遇 [3] - 尽管全球经济前景不明朗，香港金融市场保持活力，今年以来港股累计涨幅超30%，日均成交额突破320亿美元，较去年近乎翻倍 [3] 中国内地政策支持 - 中国证监会正式推出合格境外投资者制度优化工作方案，从优化准入管理、提高效率、扩大投资范围等方面为境外投资者提供便利高效的制度环境 [3] - 中国证监会将增强政策的稳定性、透明度和可预期性，加强与国际投资者的常态化沟通 [3] - 中国人民银行支持香港金管局推出总规模1000亿元人民币的贸易融资流动资金安排，并于10月升级扩展资金用途，为在港商业银行提供稳定低成本的人民币资金 [4] 金融机构领袖观点 - 金融领袖需密切关注市场变化并提早规划，通过集体智慧在未知领域中找到方向 [4] - 在推动国际金融创新和促进普及金融等方面，香港将继续发挥关键作用 [4] - 人工智能、机器人、电动车、生物科技等领域涌现出一批不仅是“中国冠军”更是“全球赢家”的企业，这些企业很多通过香港集资并跻身全球前列，未来有望持续获得市场青睐 [5]

市场脆弱性与波动模式 - 美国股市当前呈现脆弱性，表现为长期平静被突然且过大的波动打断，即使标普500指数走势相对平稳，波动率指标也出现剧烈上升与快速回落 [1] - 10月16日，因担忧地区性银行贷款损失，标普500指数仅下跌0.6%，但芝加哥期权交易所波动率指数飙升至六个月高点，其相对于标普500的涨幅幅度甚至超过了2024年8月的波动事件、2018年2月的"波动末日"以及2008年雷曼兄弟倒闭后的情况 [1] - 波动率指数的飙升与回落模式凸显了"一日脆弱性"，即长期平静阶段常被闪崩与快速反弹打断 [10] 波动率飙升的技术性驱动因素 - 10月16日的波动更具技术性驱动特征，标普500指数期权的做市商在市场下跌时持有的波动率头寸变得更为"空头化"，当头寸被回补时可能进一步放大波动率指数的飙升 [1] - 交易员可能持有波动率指数看涨期权的空头仓位，其对冲操作也助推了波动率的上升，波动率相关的交易型产品可能并非主要推动力 [1][2] - 在前月波动率指数期货上涨10个点的情况下，仅约17%的波动率多头投资者需要卖出头寸，即可抵消交易员的再平衡行为 [2] 杠杆型产品对市场的影响 - 杠杆型股票ETF的每日再平衡交易在市场收盘前后进行，特别是在高波动且流动性稀薄的时段，会对市场产生影响 [4] - 全球杠杆ETF的名义规模约为1600亿美元，其中前十大股票占比约65%，在市场大幅波动时，单只股票基金的买卖量可占"收盘市价交易量"的100%甚至200%，这显然会影响价格 [7] - 存在由2倍和3倍杠杆ETF再平衡所引发的负向反馈循环的潜在风险，杠杆ETF管理着庞大资产且很大部分集中于科技板块，而科技股在标普500指数中占相当大比重，构成潜在传染风险渠道 [2][10] 银行面临的风险敞口 - 银行作为杠杆基金通过掉期交易的最终对手方，因杠杆基金而面临约3000亿美元的股票风险敞口 [7] - 银行还暴露于"缺口风险"中，即在促成交易时可能遭受损失，例如若公司破产导致2倍杠杆ETF损失100%，银行的对冲仓位将损失两倍于此的金额 [7] - 与过去危机中持有方差掉期等衍生品产生的大规模敞口不同，银行当前通常通过向机构客户出售混合型或标准型衍生品来对冲缺口风险，这类风险不会长期占据银行资产负债表 [9]

贵金属市场行情 - 黄金价格单日跌幅超过6%，白银价格暴跌8.7% [1] - 黄金矿业股票遭受重创，跌幅超过20% [1] - 有投资者购入一公斤黄金后，一小时内账面亏损高达5万元 [1] 流动性危机分析 - 市场暴跌根源被指向金融体系潜在的流动性危机 [4] - 美联储降息进程缓慢，利率维持高位，导致经济体内循环的“活钱”减少 [4] - 美联储隔夜逆回购规模已跌至警戒线，表明金融机构应急资金正在枯竭 [4] - 市场情绪敏感，投资者为应对追加保证金等需求，抛售易变现资产如黄金，引发踩踏效应 [4] 黄金与美元关系演变 - 第一阶段蜜月期：布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，美元被视为黄金的代言人 [7] - 第二阶段决裂期：上世纪70年代美元与黄金脱钩，美国依靠其全球最大的官方黄金储备及对衍生品交易的控制，形成制度性打压金价的机制 [8] - 具体操作方式为美国官方出借实物黄金给华尔街集中抛售以压制金价，华尔街再低价买回赚取差价，使其成为黄金市场最大空头 [8] - 第三阶段倒戈期：近年来该机制失灵，金价连续五年上涨，今年涨幅超过50%，华尔街态度逆转，从空头转为多头 [10] 当前市场格局与机构观点 - 高盛等顶级投行在暴跌后预测金价将冲击每盎司4900美元高位 [6] - 美国股市市值与GDP之比已超过2001年互联网泡沫和2008年金融危机前水平，资产价格被推高 [10] - 高盛指出约70%的美国机构投资者尚未配置黄金资产，意味着危机深化时可能有大量资金涌入黄金市场 [10] 美联储面临的两难困境 - 美联储若为救市开启降息释放流动性，资金可能不会流入实体经济或股市，反而被用于抢购黄金 [11] - 这形成恶性循环，救市流动性加速资金从美元资产流向黄金，使黄金成为吞噬美元流动性的“黑洞”，可能催生新的黄金泡沫 [11] - 市场下半场可能是美国国内投资者利用回调机会，从美元阵营转向黄金阵营 [11]

日本央行货币政策调整 - 2025年9月19日日本央行维持基准利率0.5%不变，符合市场预期[3] - 日本央行计划每年减持约3300亿日元ETF和50亿日元房地产投资信托基金[3] - 政策会议上有两位委员主张直接加息至0.75%，显示内部鹰派势力崛起[3] 市场反应与传导 - 政策宣布后日元对美元快速升值，美元/日元一度跌破关键支撑位[5] - 日经指数从高位滑落，反映投资者对流动性收紧的担忧[5] - 日本央行ETF抛售节奏缓慢，按每年3300亿日元计算，清空其74.5万亿日元持仓理论上需112年[9] 对美联储政策的影响 - 日本央行决策前一天（2025年9月18日）美联储刚宣布降息25个基点至4.00%-4.25%[5] - 日元升值导致美元被动升值，可能削弱美国出口竞争力并影响制造业和就业市场[7] - 美联储内部意见不一，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示未见太多进一步降息理由[7] 政策博弈与全球影响 - 日本央行通过资产减持而非直接加息释放鹰派信号，逐步退出市场干预[3][11] - 美联储面临两难：继续降息可能推高美元，不降息可能错失支撑经济窗口期[11] - 日本央行的政策调整引发全球市场对风险和流动性边界的重新评估[11][12]

活动概况 - 青岛市举办并购重组赋能高质量发展提升活动 汇聚政府相关部门 并购领域专家 金融机构及企业代表等近100人参与 [2] - 活动以深化资本市场改革 助力创新型产业体系建设为核心目标 通过政策解读 经验分享 资源对接等环节全方位为企业并购重组赋能 [2] 政府支持举措 - 青岛市民营经济发展局强调民营经济是高质量发展重要基础 并购重组是企业突破瓶颈加速器和区域产业升级助推器 [2] - 青岛市发展改革委解读企业融资服务平台青融通支持举措 为企业精准找准并购赛道提供方向指引 [3] - 金家岭金融聚集区管委推介定制化区域并购政策 实施降低企业并购成本 优化服务流程等举措以优化并购环境 [3] 金融机构角色 - 中国建设银行作为国有大行在并购金融领域深耕二十余年 构建全流程服务体系 提供并购贷款 股权融资等一站式服务 [2] - 建设银行总行投行部发挥商行+投行优势 以金融力量护航城市经济升级 [2] - 建设银行总行并购业务处带来投贷联动等创新金融产品及全流程服务方案 精准匹配企业各阶段资金需求 [3] 市场分析与案例 - 中金公司专家剖析国内外并购市场最新趋势 发展机遇与挑战 结合实际案例提供专业策略建议 [3] - 青岛国恩科技股份有限公司 青岛华通创业投资有限责任公司 北辰先进循环科技(青岛)有限公司作为上市公司 国企 民企代表进行经验分享 [3] 后续推进计划 - 活动成功搭建政企银对接桥梁 推动政策红利转化为发展动能 [4] - 青岛市民营经济局将联合有关部门持续跟踪企业需求 通过常态化路演 专项对接会等形式推动政策精准落地 [4][5]

美股市场风险警告 - 多家华尔街机构警告美股市场可能出现回调 标普500指数预计到2025年年底最多下跌14% [1][6] - 美股大型科技股走弱 小盘股集体狂欢 但标普500指数和纳指再度创出历史新高 [1] 瑞银看空观点 - 瑞银罕见坚定看空美国经济 美元和美股 预测美国GDP增长率从二季度2%急剧放缓至四季度0.9% 远低于经济学家一致预期的1% [2][3] - 瑞银预计年底前利率将下降1% 是市场预期的两倍 对美元保持明确看空立场 指出美元自2011年以来已上涨约40% 但美国净投资头寸达到GDP的-88% [3] - 瑞银设定MSCI全球指数年末目标为960点 2026年末为1000点 但警告近期存在明显下行风险 主要担忧估值与科技股集中度 [3] - 瑞银指出市场对关税风险存在自满情绪 美国仅占全球贸易16% 许多非美国家正在相互减少贸易壁垒 [4] Stifel经济预测 - Stifel分析师认为美国经济可能出现温和滞胀 制造业和服务业PMI综合指数预示经济放缓 [6] - Stifel预计标普500指数到2025年年底最多下跌14% 到年底收于5500点 美联储降息不会对提振股市兴趣产生太大作用 [6] 散户交易风险 - 散户交易在期权总交易活动中的占比徘徊在20%左右 超过2021年模因股狂热时期的峰值 [7] - 股票在家庭金融资产中的占比飙升至36% 是自20世纪50年代有记录以来的最高水平 美国散户约占美股总交易量的五分之一 [7] - 华尔街专业人士将散户狂热视为市场泡沫信号 对当前估值水平感到担忧 [7] 德意志银行分析 - 德意志银行警告关税上调和移民政策收紧将构成负面供给冲击 推高通胀同时削弱经济增长 核心CPI通胀可能因关税影响同比上升约0.5个百分点 [9] - 关税政策影响类似于增值税上调加负面供给冲击 整体需求将受到温和负面影响 移民政策收紧导致非农就业增长的平衡点降至5万-10万人区间 [9] - 德意志银行建议做空十年期美债 目标收益率4.60% 止损位4.05% 因美联储降息空间有限 [10]

7月CPI通胀数据预测 - 市场普遍预期7月CPI环比上升0.2% 同比上升2.8% [1] - 核心CPI预计环比上涨0.3% 同比上涨3% [1] - 高盛预测核心CPI环比上涨0.33% 同比上涨3.08% 略高于市场共识 [6] 分项价格变动贡献 - 新车价格预计下降0.20% 但二手车价格上涨0.75% 合计贡献核心CPI约0.02个百分点 [6] - 家居用品和娱乐用品受关税冲击明显 预计额外贡献0.12个百分点 [6] - 机票价格预计环比上涨2% 成为7月通胀观察重点 [6] 关税对通胀的影响机制 - 当前美国商品总体关税率约15% 但有效关税率仅9%-10% [6] - 关税对核心商品推动显著 尤其影响消费电子、汽车和服装进口 [7] - 企业补充库存后通胀压力可能放大 预计12月核心CPI同比或升至3.5%-4.0% [7] 服务业与商品通胀分化 - 商品价格通胀走高而服务业通胀呈放缓趋势 [6] - 若服务业通胀开始抬头 将意味着通胀粘性增强 [6] - 高盛认为关税对核心服务通胀短期影响有限 [7] 美联储政策预期 - 期货市场押注9月降息25基点概率达95% 10月再降息概率62% [8] - 若通胀主要集中在商品领域 美联储可能选择忽略并在9月降息 [8] - 高于预期的通胀数据可能打击降息预期并引发市场波动 [8] 美股市场风险 - 美股创下新高但估值处于历史高位 [9] - 关税经济影响可能引发市场调整 尤其在季节性疲弱的第三季度 [8] - 多家机构策略师认为美股可能出现回调 但长期展望依然看涨 [9]