报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至8月15日当周全国商业库存超预期去化，主要由墨西哥湾沿岸出口回升驱动，库欣交割地库存连续七周攀升，区域供需差异显著；汽油库存降至5月以来最低，柴油库存回升至3月高位，航空煤油需求持续强劲；进出口结构调整明显，原油净进口下降；国内原油产量微增但长期增产潜力有限，炼厂加工量总体维持高位；衍生品市场上，库欣库存累积压制WTI期货期限价差，墨西哥湾出口放量扩大Brent - WTI价差，柴油库存回升削弱其裂解价差支撑，航空煤油需求强劲令其裂解价差维持年内高位 [1] 各目录总结 原油库存呈现区域分化 全国商业原油库存减少601万桶，周环比降1.4%，总量降至42,068万桶，降幅远超预期，因墨西哥湾沿岸出口量回升至438万桶/日；库欣交割地库存连续七周攀升，增加42万桶至2,347万桶；西海岸原油库存锐减489万桶至4,473万桶，中西部库存仅小幅增加174万桶 [2] 成品油库存走势分化 汽油库存减少272万桶至22,357万桶，为5月以来最低，受出口支撑但隐含需求回落；柴油库存增加234万桶至11,603万桶，达3月以来高位，因出口量下降；航空煤油需求持续强劲，周度消费量达190万桶/日，创2019年以来同期峰值；库欣库存累积压制WTI期货期限结构，墨西哥湾出口放量扩大Brent - WTI价差，柴油库存回升缓解裂解价差支撑，航空煤油需求强劲推动其裂解价差维持年内高位 [3] 进出口结构显著调整 原油净进口量环比下降36.4%至213万桶/日，进口量减少42万桶至650万桶/日，伊拉克进口量跃升131%至33万桶/日；墨西哥湾沿岸原油出口量增长22.2%至437万桶/日，连续四周扩张 [4] 生产与炼厂运营动态 国内原油产量微增0.4%至1,338万桶/日，但钻探活动放缓预示长期增产潜力有限；炼厂加工量提升0.2%至1,721万桶/日，东海岸加工量增长4%，全国炼厂产能利用率维持96.6%高位，中西部利用率下降0.4个百分点，后续或因设备故障承压 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告略微利空，原油库存意外增加、成品油库存涨跌各半且表现总体符合市场预期，数据相对中性；原油库存增加与进出口因素有关，美国原油出口低迷暗示海外需求疲软、市场争夺激烈或受关税影响，中长期对油价构成压力；EIA和IEA月度报告增加全球原油供给预期，对油价形成打压 [6] - 汽油需求有所反弹但驾驶高峰季总体表现不佳，本期数据转好但出行高峰期进入后期，对市场提振有限；馏分油需求持稳、库存低位，随着季节和驾驶高峰季变化，后续市场关注重心将聚集在馏分油 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至8月8日，美国商业原油总库存42669.8万桶，环比增加303.6万桶，与预期减少27.5万桶相反，交割地库欣库存增加4.5万桶，战略储备库存增加22.6万桶；汽油库存减少79.2万桶，与预期减少70万桶相符，馏分油库存增加71.4万桶，与预期增加70万桶相符 [2] - 8月1日至8日，美国原油链总库存增加7748千桶，产量增加43千桶/日，净进口增加699千桶/日，加工量增加56千桶/日，终端表观需求（四周平滑）增加543.25千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）增加127.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）增加69.5千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）增加50.5千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油意外增加，下游炼厂开工率下降0.5%至96.4%；库存增加因美国原油进口增加且出口下降，6月底以来出口总体较前期略有下降，暗示海外需求不佳或受关税影响 [4]

原油库存数据 - 美国API原油库存7月25日当周增加153.9万桶，分析师预期减少250万桶，前值为减少57.7万桶 [1] - API库欣原油库存当周增加46.5万桶，前值为增加31.4万桶 [1] - API成品油汽油库存减少173.9万桶，前值为减少122.8万桶 [1] - API馏分油库存增加418.9万桶，前值为增加348万桶 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年7月11日当周油价整体上涨，欧佩克+8月增产、EIA原油库存增加但成品油库存下降，叠加美国暂缓关税、产量前景下降、胡塞武装袭击商船及沙特上调售价等因素支撑市场 [2][8] - 报告对石油石化板块各细分行业表现、原油及成品油价格、供给、需求、库存等多方面进行了分析，并给出相关标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年7月11日当周，布伦特、WTI油价分别为70.36、68.45美元/桶，因多种因素支撑市场，油价整体上涨 [2][8] 石油石化板块表现 - 截至2025年7月11日当周，沪深300上涨0.82%至4014.81点，石油石化板块上涨1.53% [9] - 炼化与贸易、油气开采、油服工程板块分别上涨1.22%、0.84%、0.21%；油气开采、炼化及贸易、油服工程板块自2022年以来涨幅分别为158.04%、26.34%、4.08% [11] - 截至2025年7月11日当周，上游板块股价表现较好的有ST新潮（+21.81%）、中石化油服H（+11.43%）、中石油股份（+3.52%） [16] 原油价格 - 截至2025年7月11日当周，布伦特原油期货结算价为70.36美元/桶，较上周上升2.06美元/桶（+3.02%）；WTI原油期货结算价为68.45美元/桶，较上周上升1.45美元/桶（+2.16%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为64.41美元/桶，较上周上升0.62美元/桶（+0.97%） [2][28] - 截至2025年7月11日当周，布伦特-WTI期货价差为1.91美元/桶，较上周扩大0.61美元/桶等多种原油价差有相应变化 [28] - 截至2025年7月11日，美元指数为97.87，较上周上涨0.91%；LME铜现货结算价为9637.50美元/吨，较上周下跌3.34% [28] 海上钻井服务 - 截至2025年7月7日当周，全球海上自升式钻井平台数量为385座，较上周增加5座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周持平 [33] 原油板块 原油供给 - 截至2025年7月4日当周，美国原油产量为1338.5万桶/天，较上周减少4.8万桶/天 [2][48] - 截至2025年7月11日当周，美国活跃钻机数量为424台，较上周减少1台 [2][48] - 截至2025年7月11日当周，美国压裂车队数量为180部，较上周增加4部 [2][48] 原油需求 - 截至2025年7月4日当周，美国炼厂原油加工量为1700.6万桶/天，较上周减少9.9万桶/天，美国炼厂开工率为94.70%，较上周下降0.2pct [2][59] - 截至2025年7月10日，主营炼厂开工率为81.47%，较上周上升0.4pct；截至2025年7月9日，山东地炼开工率为48.86%，较上周下降0.71pct [59] 原油进出口 - 截至2025年7月4日当周，美国原油进口量为601.3万桶/天，较上周减少90.6万桶/天（-13.09%），出口量为275.7万桶/天，较上周增加45.2万桶/天（+19.61%），净进口量为325.6万桶/天，较上周减少135.8万桶/天（-29.43%） [57] 原油库存 - 截至2025年7月4日当周，美国原油总库存为8.29亿桶，较上周增加730.8万桶（+0.89%）等各类库存有相应变化 [2][68] - 截至2025年7月11日当周，全球原油水上库存为11.82亿桶，较上周-660.1万桶（-0.56%） [83] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年7月11日当周，北美、欧洲、东南亚市场的柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [89][93][98] 成品油供给 - 截至2025年7月4日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为989.9、509.3、196.2万桶/天，较上周分别有增长 [102] 成品油需求 - 截至2025年7月4日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为915.9、366.8、192.5万桶/天，较上周有不同变化 [115] - 截至2025年7月9日，美国周内机场旅客安检数为1854.09万人次，较上周减少85.16万人次（-4.39%） [115] 成品油进出口 - 截至2025年7月4日当周，美国车用汽油、柴油、航空煤油的进口量、出口量、净出口量较上周有不同变化 [126] 成品油库存 - 截至2025年7月4日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存较上周分别有下降 [2][133] - 截止至2025年7月9日，新加坡汽油、柴油库存较上周分别有下降 [133] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年7月11日，周内布伦特原油期货成交量为213.4万手，较上周增加95.38万手（+80.81%） [145] - 截止至2025年7月8日，周内WTI原油期货多头总持仓量为199.12万张，较上周增加0.18万张（+0.09%）；非商业净多头持仓20.94万张，较上周减少2.53万张（-10.79%） [145]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为本周EIA报告利多 原油及成品油库存低于预期 旺季备货在隐含需求数据中体现 但后续备货情况取决于实际终端需求 美国消费者信心指数连续数月下跌 昨天油价下跌 今晚OPEC+八国会议或推动7月加速增产 EIA周度数据利多只能短暂放缓跌势 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止5月23日 美国商业原油总库存44036.3万桶 环比减少279.5万桶 与预期增加11.8万桶相反 交割地库欣库存增加7.5万桶 战略储备库存增加82.0万桶 汽油库存减少244.1万桶 超过预期的减少50万桶 馏分油库存减少72.4万桶 与预期增加50万桶相反 [2] - 5月16日至5月23日 美国原油净进口从2582千桶/日降至2050千桶/日 减少532千桶/日 原油加工量从16490千桶/日降至16328千桶/日 减少162千桶/日 原油终端表观需求（四周平滑）从19624.5千桶/日升至19896.5千桶/日 增加272千桶/日等 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油库存意外下降 因原油净进口减少 本周原油出口好转 进口量环比增加 周度炼厂开工率结束五连增 减少0.5%至90.2% [4] - 本周一是美国传统需求旺季开启时间点的阵亡将士纪念日 截止上周五报告中燃料需求普遍回升 加油站等中端节点提前备货 成品油库存普遍低于预期 [8]

报告行业投资评级 - 油价短期中性，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 近期全球炼厂利润显著回升，汽油、燃料油裂差反弹明显，柴油裂差也有所回升，夏季需求旺季到来后，成品油需求将继续回升，同时炼厂也将从检修中恢复，成品油裂差涨势或有所缓和，但短期将维持坚挺 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨20美分，收于每桶62.69美元，涨幅为0.32%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨13美分，收于每桶65.54美元，涨幅为0.20%；SC原油主力合约收涨0.87%，报465元/桶 [1] - 特朗普称与普京通话“挺顺利”，俄乌将立即启动旨在实现停火及结束战争的谈判，俄方表示希望在俄乌冲突结束后与美开展大规模贸易，普京称通话内容丰富且坦诚，俄方赞成和平解决乌克兰危机，但应确定更有效实现和平的方式 [1] - 高盛对油价前景保持谨慎，维持对2025年剩余时间布伦特/WTI原油油价的预测于60/56美元不变，比远期价格低4美元；2026年为56/52美元，比远期价格低8美元；将2025年下半年至2026年的伊朗原油供应预期上调至360万桶/日，若美伊核协议达成并持续实施，伊朗原油日供应量逐渐增加几十万桶是有可能的 [1] - 欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯将向七国集团（G7）财长提议降低目前对俄罗斯海运石油每桶60美元的价格上限，欧盟官员表示将提议降至每桶50美元 [1] - 特朗普减税法案获美国众议院一个关键委员会批准，有望本周晚些时候在众议院获得通过，该法案价值数万亿美元，此前在国会获得通过遇障碍，共和党领导层表示法案尚不成熟，税收与医疗补助条款仍需大幅修改才能赢得保守派支持 [1] 投资逻辑 - 全球炼厂利润回升驱动因素包括今年炼厂供应意外事件不断导致供应偏紧、非洲和拉美等地区成品油需求坚挺、部分主要成品油出口国出口缩量使全球成品油库存持续去化、美欧地区炼厂陆续关停 [2] 策略 - 油价短期中性，中期空头配置 [3]