AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 随着假日购物旺季的临近，德勤周三发布的一项年度调查显示，大多数美国消费者对经济前景持悲观态 度。 这家咨询公司在一项对约4000名受访者进行的民意调查中发现，大多数消费者（57%）预计未来一年经 济将走弱，为德勤1997年开始追踪该数据以来的最负面经济前景。相比之下，去年假日季前夕，有30% 的人预计经济会走弱，而在大衰退时期的2008年，这一比例为54%。 德勤的数据显示，77%的受访者表示，他们预计假日商品价格将上涨，高于去年的69%。这是自美国总 统特朗普对许多进口商品实施最新一轮关税上调以来的第一个假日季。 德勤零售策略负责人Brian McCarthy表示，"我们谈论'韧性十足的消费者'已经有一段时间了，尽管存在 所有这些压力，美国消费者仍在继续消费，我们也不断看到零售业的支出增长，这份前景报告开始表 明，这种韧性可能正走向尽头。" 消费者的悲观心态已经影响了他们在假日季的消费计划。根据德勤的调查，由于准备迎接更高的物价， 他们计划平均花费1595美元，比去年同期的计划支出1778美元减少了10%。 德勤发现，预期支出下降的趋势横跨所有家庭收 ...

北京时间周三凌晨，美联储主席鲍威尔发表关于美国经济前景和货币政策的讲话。 在讲话中，鲍威尔详细阐述了美联储资产负债表的作用及其在疫情期间的政策工具功能。他回顾了疫情 期间的政策操作，讨论了当前的经济形势和货币政策展望，并强调了美联储在维持经济稳定和金融稳定 方面的持续努力。 他指出，尽管部分政府数据因政府停摆而延迟发布，但现有数据表明，就业和通胀的前景自9月以来变 化不大。他强调，美联储将继续根据经济前景和风险平衡来调整货币政策，而不是遵循预设路径。 最后，我将简要谈谈经济形势以及货币政策前景。虽然由于政府停摆，一些重要的官方数据被推迟发 布，但我们仍在定期审阅大量来自公共和私营部门的数据，这些数据依然可获得。同时，我们还通过各 地区联储维持着全国性的联系网络，从中获取宝贵的见解，这些内容将汇总于明天发布的《褐皮书》 中。 根据目前掌握的数据，可以公平地说，就业和通胀前景与四周前我们九月会议时相比，似乎并未发生太 大变化。然而，在政府停摆前公布的数据表明，经济活动的增长势头可能比预期更为稳健。 截至八月，失业率仍处于低位，但非农就业增速已明显放缓，这在一定程度上可能是由于移民减少和劳 动参与率下降导致劳动力增 ...

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔指出美国股市估值已经相当高 [2] - 鲍威尔对货币政策持谨慎态度 难以做出大幅而快速降息的决定 [2] - 美联储在9月议息会议上再次降息25个基点 [2] 市场反应与影响 - 鲍威尔讲话后美国股市三大股指出现下跌 [2] - 鲍威尔的讲话给市场热情降温 使市场处于焦灼状态 [2] - 市场不确定性进一步推升了美国经济的不确定性 [2] 经济前景分析 - 美国经济面临就业市场疲软和通货膨胀反弹风险并存的背景 [2] - 摩根大通认为美国经济在今年后半年会进一步下行 [2] - 若美联储在放松货币政策上犹豫不决 将加大美国经济面临的负面压力 [2]

美联储议息会议决议与市场反应 - 美联储于9月17日将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%的目标区间，并将准备金利率（IORB）降至4.15% [1] - 缩表进程保持不变，维持国债赎回上限50亿美元和房屋抵押债券（MBS）赎回上限350亿美元 [1] - 市场最初反应偏鸽派，对年内降息的定价从42个基点升至45个基点，但随后鲍威尔否定过度鸽派倾向，市场交易由鸽转鹰，美国国债收益率上涨，美元小幅走强，美股三大指数基本横盘，黄金下跌 [1] 经济与就业前景 - 本次降息基调为预防式降息，会后声明措辞变化突出美联储对劳动力市场的担忧，指出就业增长已放缓，失业率正在上升，并新增表述认为劳动力市场下行风险增加 [4] - 点阵图预测显示GDP增速较6月预测上调0.2个百分点，但失业率、PCE和核心PCE通胀预测保持不变，呈现“强经济和弱就业”并存的特征 [4] - 鲍威尔形容劳动力市场存在“奇特的平衡”，移民政策减少劳动力供给，而经济放缓压低劳动力需求，当前失业率温和上升意味着需求减弱速度快于供给 [5] 美联储政策与内部动态 - 美联储官员对2025年降息预测分歧严重，降息次数中位数从6月的两次上调至包含本次降息后的三次，在19位官员中，7位预计今年不再降息，2位预计再降一次，9位预计再降两次 [7] - 政治因素影响美联储独立性，特朗普政府试图罢免官员莉萨·库克并任命亲政府成员，新官员米兰在就职后投反对票，支持大幅降息，其年底利率预测比其他官员低75个基点 [6] - 点阵图变化反映美联储内部对数据高度依赖的决策特征，2026年和2027年的中位数利率预测各下调25个基点 [2][7] 主要资产类别展望 - 预测美联储将在10月和12月各再降息25个基点，明年将利率调整至中性水平3.25%-3.50% [8] - 美债长端利率预计维持高位震荡，收益率曲线因市场预期降息及对财政前景和美联储独立性的担忧而显著陡峭化，2s10s与5s30s曲线或仍有15-20个基点的陡峭化空间 [8] - 美元短期多空交织，年内预计在95-103区间震荡，利差构成压制但美国经济韧性和再通胀前景形成支撑 [8] - 黄金牛市未完，央行购金趋势未逆转且美联储降息周期开启，建议投资者继续持有或采取定投策略 [9] - 美股预计继续震荡上行，主要动力来自企业盈利增长而非估值提升，因当前估值偏高但企业盈利表现强劲 [9]

美国就业市场状况 - 美国8月非农就业人口从7.9万人大幅下降至2.2万人，反映出就业市场疲软 [2] - 美国8月失业率从4.2%上升至4.3%，有机构认为未来失业率会进一步走高 [2] 美联储货币政策预期 - 就业市场恶化为美联储在9月议息会议上重启降息提供支撑 [2] - 市场预期美联储9月将降息，但热议未来降息的速度和力度 [2] - 基于美联储主席的谨慎谈话，预计在明年5月前很难快速大幅降息 [2] 美国经济前景与风险 - 若美联储不快速大幅降息，美国实体经济将在未来半年多承受高利率的负面压力 [2] - 高利率将加大美国经济下行风险和不确定性 [2] - 关税政策及外部国际政治经济形势可能带来不确定性甚至引发黑天鹅事件 [2] - 美国经济前景并非光明 [3]

笔者认为，除非美国就业市场出现严重恶化的局面，否则美联储未来对于降息措施仍然会秉持极其谨慎 的态度，这会使美国经济面临更大的负面压力，也会给美国经济带来更大的不确定性。 如果我们再考虑到美国经济可能面临的"黑天鹅事件"，那么美国经济的前景并非光明，而是堪忧。 JerryZang 免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。一切有关市 场的准确信息，请以相关官方公告为准。市场有风险，投资需谨慎。 9月4日公布的数据显示，美国8月ADP就业人数从前值10.6万人大幅下挫至5.4万人。这使得素有"小非 农"之称的ADP就业数据在本已处于历史低位的基础上进一步大幅下滑，表明美国就业市场的疲软日益 明显。 市场普遍认为，在近期就业数据连续显示疲软迹象的情况下，美联储在9月重启降息几乎是板上钉钉的 事情。 不过，在美联储未来降息进程的速度上，美联储的官员们仍然存在很大的分歧。这使得市场对于美联储 未来的货币政策走向并不乐观，不确定性仍然很强。 ...

美国PPI数据反弹 - 美国7月PPI年率从2.4%大幅反弹至3.3% 月率从0.0%升至0.9% [2] - 核心PPI年率从2.6%升至3.7% 月率从0.0%升至0.9% [2] - PPI数据具有前瞻性 预示未来CPI可能反弹 [2] 美联储政策预期变化 - PPI数据公布后 市场对美联储9月降息预期下降 [2] - 美联储货币政策走向存在变数 [2] - 美联储主席对货币政策持谨慎态度 放松政策难有大的作为 [2] 就业市场状况 - 美国至8月9日当周初请失业金人数为22.4万人 与前值基本持平 [2] - 就业市场尚未出现大幅萎缩 [2] - 真实就业状况需进一步观察非农等数据 [2] 经济政策环境 - 特朗普总统的关税政策和财政政策表面平稳 [3] - 国际政治和经贸关系仍存在很大不确定性 [3] - 突发矛盾和"黑天鹅事件"可能随时出现 [3] 经济前景展望 - 美国经济前景并非数据呈现的那样光明 [3] - 经济更大的可能是出现持续下行 [2] - 经济下行一定程度上避免了通货膨胀大幅反弹 [2]

白银价格表现 - 北京时间8月13日欧盘时段现货白银交投于38.51美元/盎司 当日开盘价为37.88美元/盎司 最高触及38.54美元/盎司 最低下探37.83美元/盎司 [1] - 同期白银t+d报价9279元/千克 纸白银报价8.879元/克 沪银主力合约报价9300元/千克 [2] 技术走势分析 - 银价从200小时简单移动平均线关键支撑位反弹 突破该阻力位可能推动价格测试38.70美元阻力位 并进一步上探39.00美元及39.50美元区域 [4] - 若跌破38.00美元关口并失守37.85美元区域支撑 可能下探37.00美元隔夜低点 后续支撑位见于37.10-37.15美元区间 重要支撑位处于36.20美元附近 [4] 货币政策环境 - 美国总统特朗普公开批评美联储主席鲍威尔管理失职 指责美联储大楼翻修成本从预算5000万美元超支至30亿美元 [3] - 特朗普持续施压要求大幅降息 主张利率应至少降低3%至1.25%-1.50%区间 并强调"利率下降将使经济受益" [3]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡,市场对美国经济数据真实性和经济前景担忧加剧,交易员完全定价年底前美联储降息两次,9月降息概率升至90% [1] - 市场关注焦点转向美国经济和降息前景,情绪面临反复,若滞胀甚至衰退情景明朗,黄金上方空间可能再度打开 [1] - 贵金属震荡趋势中维持回调买入思路 [1] 其他要点 关税方面 - 欧盟将把对美国的贸易反制措施暂停6个月,等待特朗普本周就汽车关税及豁免行动 [2] - 特朗普称将大幅提高印度关税税率,印度回应指责无道理 [2] - 瑞士政府计划8月7日后与美国继续会谈,决心提更具吸引力提议 [2] 美联储方面 - 美联储戴利称降息时机临近,年内降息次数更有可能大于两次 [2]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 周五贵金属上涨后今日震荡运行，市场关注焦点转向美国经济和降息前景，在不断验证下市场情绪面临反复，后续若滞胀甚至衰退情景逐渐明朗，黄金上方空间可能再度打开，贵金属震荡趋势中维持回调买入思路 [1] 数据相关总结 - 美国7月非农录得增长7.3万人，远低于预期的11万人，前两个月大幅下修25.8万个岗位，失业率回升0.1个百分点至4.2% [2] - 美国7月ISM制造业PMI意外回落至48，低于预期的49.5，为2024年10月以来新低 [2] 特朗普相关总结 - 称非农就业数据被操纵，已指示团队立刻解雇劳工局局长 [2] - 称俄乌冲突本不应发生，已下令将两艘核潜艇部署在相应区域以回应梅德韦杰夫的言论 [2] - 表示如果鲍威尔还不降息，理事会应该接管控制权 [2] - 先扬言会毫不犹豫地解雇鲍威尔，后又称若解雇鲍威尔将扰乱市场，鲍威尔很可能继续留任美联储主席 [2] 美联储相关总结 - 威廉姆斯表示5月和6月非农数据异常大幅下调才是焦点，对9月降息持开放态度 [2] - 美联储理事沃勒和鲍曼发文回应为何反对美联储不降息，均提及劳动力市场出现疲软 [2] - 哈玛克称就业报告“令人失望”，但不意味着上周应该降息，劳动力市场仍处于平衡状态 [2] - 博斯蒂克称通胀风险远大于就业风险，目前仍预计今年将降息一次 [2]