原油 - 周四国际油价全线下跌，WTI 3月合约下跌1.26美元至59.36美元/桶，跌幅2.08%，布伦特3月合约下跌1.18美元至64.06美元/桶，跌幅1.81%，SC2603下跌9.7元至436.6元/桶，跌幅2.17% [2] - 美国EIA数据显示，截至1月16日当周原油库存增加360万桶，远超分析师预测的110万桶增幅，汽油库存触及2021年以来最高水平，出口量下降逾50万桶/日 [2] - 乌克兰无人机袭击了俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的塔曼石油天然气码头，该港口是黑海地区最大的港口之一，石油产品和液化气储罐容量超过100万立方米 [2] 燃料油 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603收涨1.89%至2592元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603收涨1.65%至3135元/吨 [3] - 截至1月19日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2337.8万桶，环比减少209.5万桶（8.22%），富查伊拉燃料油库存录1017.7万桶，环比增加13.6万桶（1.35%） [3] - 1月预计新加坡将从西方接收约290-300万吨低硫燃料油，高于12月的260-270万吨，供应整体充足，未来委内瑞拉资源供应流入市场可能对高硫燃料油产生利空影响 [3] 沥青 - 周四上期所沥青主力合约BU2602收涨0.45%至3157元/吨 [5] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.5万吨，环比增加15.1%，国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.3%，环比减少0.5%，改性沥青对沥青周度消费量为3.7万吨，环比降幅8.1% [5] - 市场处于“弱需求现实”与“强成本预期”的博弈之中，需求端随着雨雪天气来袭，终端刚需将进一步收缩 [5] 橡胶 - 周四沪胶主力RU2605上涨105元至15850元/吨，NR主力上涨120元至12735元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨355元至12270元/吨 [6] - 2025年12月中国橡胶轮胎外胎产量为10656.3万条，同比增加0.3%，合成橡胶产量为80万吨，同比下降20.2% [6] - 丁二烯橡胶夜盘涨停，主要受成本丁二烯价格上涨支撑，海外乙烯装置检修及国内开工负荷下滑导致供应短期缺口 [6] PX&PTA&MEG - 周四TA605收盘在5298元/吨，收涨2.79%，EG2605收盘在3847元/吨，收涨4.28%，PX期货主力合约603收盘在7390元/吨，收涨2.55% [7] - 沙特一套45万吨/年的乙二醇装置已停车检修，预计2月底3月初重启，截至1月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.04%，环比下降1.39% [7] - 江浙涤丝产销整体尚可，平均产销估算在7-8成，原料持续上涨给下游带来较大成本压力，下游承接能力有限 [7] 甲醇 - 周四太仓现货价格2238元/吨，内蒙古北线价格1785元/吨，CFR中国价格260-264美元/吨 [8] - 供应端，国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端，浙江兴兴停车使MTO开工负荷走弱，华东MTO装置负荷降至7成以下 [8] - 1月到港大幅下滑，但MTO装置负荷同样下降，港口去库仍有压力，预计甲醇维持底部震荡 [8] 聚烯烃 - 周四华东拉丝主流价格6320-6500元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利-562.15元/吨，煤制PP生产毛利-294.73元/吨 [9] - PE方面，HDPE薄膜价格7550元/吨，较上周上涨136元/吨，LDPE薄膜价格9024元/吨，较上周上涨457元/吨，LLDPE薄膜价格6903元/吨，较上周上涨262元/吨 [9] - 1月上游部分装置有临时检修，供应会有小幅减量，但1月下旬临近春节，下游工厂将陆续停工，预计库存将逐步走高，聚烯烃仍将在底部震荡 [9] 聚氯乙烯 - 周四华东、华北、华南地区PVC市场价格均上调，华东电石法5型料价格4530-4630元/吨 [10] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约依旧大幅升水，表现为弱现实强预期结构 [10] - 出口在4月1日之后不再退税，会增加远月合约上行压力，而近月合约反而会有支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [10] 尿素 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1776元/吨，涨幅0.23%，山东、河南地区现货市场价格分别维持在1750元/吨、1740元/吨 [11] - 近期尿素日产水平位于20万吨以上波动，昨日为20.51万吨，需求跟进放量，昨日主流地区产销率多数攀升至160%~224%区间 [11] - 本周尿素企业库存继续下降4.07%，支撑厂家订单及提价心态，但市场新增驱动有限，期货盘面短期仍以区间震荡为主 [11] 纯碱 - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1185元/吨，涨幅1.46%，沙河地区重碱送到价格1150元/吨，日环比涨22元/吨 [12] - 本周行业开工率回落0.4个百分点，纯碱产量下降0.46%，企业库存下降3.42%，利于厂家稳价挺价 [12] - 春节前中下游仍有补充原料库存预期，但在后续供应回升、需求弱稳的情况下，市场压力仍存，预计价格延续宽幅震荡 [12] 玻璃 - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1057元/吨，微幅上涨0.67%，国内浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比持平 [14] - 玻璃供应稳定，昨日行业在产日熔量维持在15.07万吨，下周存在产线复产点火计划，供应支撑力度将有所下降 [14] - 需求跟进情绪积极，昨日主流地区现货产销率多数仍位于100%以上，春节前中下游补库预期对市场提供短期支撑 [14]

核心观点 - 高盛预测尽管地缘政治风险持续 但受供应增长影响 2026年油价将缓步走低 随后在2027年逐步回升 [1][2] 油价预测与市场平衡 - 维持2026年布伦特原油/WTI原油均价预测为每桶56美元/52美元 [1] - 预计布伦特原油/WTI原油价格将在2026年第四季度跌至每桶54美元/50美元的谷底 [1] - 预测2026年原油市场将出现每日230万桶的供应过剩 [1] - 将2027年布伦特原油/WTI原油均价预测调整为每桶58美元/54美元 较此前预测值下调5美元 [2] 市场供需动态 - 全球原油库存不断攀升 市场再平衡可能需要通过2026年油价下行来放缓非欧佩克产油国供应增长并支撑需求增长 [1] - 预计油价在2027年逐步回升 届时非欧佩克产油国供应增速放缓且需求保持强劲增长 市场将重回供不应求状态 [2] - 上调2027年美国 委内瑞拉和俄罗斯的原油供应预期 增幅分别为每日30万桶 40万桶和50万桶 [2] 近期市场表现与影响因素 - 截至格林尼治标准时间4时12分 布伦特原油期货交易价格在每桶63美元左右 美国WTI原油期货稳定在每桶59美元 [1] - 去年两大原油基准价格均创下2020年以来最差年度表现 跌幅近20% [1] - 美国政策制定者聚焦于保障充足能源供应与维持相对低油价 这将在中期选举前抑制油价持续走高的势头 [2]

全球金融市场休市情况 - 受圣诞节假期影响 12月25日全球多个主要金融市场与期货交易平台暂停交易 [1] - 美国股市休市一日 芝商所旗下贵金属 美国原油 外汇及股指期货等多种合约交易全天暂停 [1] - 欧洲市场方面 德国 法国 英国 意大利及西班牙等多数主要股市因圣诞假期休市 [1] - 澳大利亚和韩国的市场同样在今日休市 [1] - 洲际交易所表示 旗下布伦特原油期货合约全天交易暂停 [1]

全球主要金融市场休市安排 - 12月25日，美股市场因圣诞节休市一日 [1] - 洲际交易所旗下布伦特原油期货合约全天暂停交易 [1] - 芝商所旗下贵金属、美油、外汇、股指期货合约交易也全天暂停 [1] - 欧洲多数主要股市因圣诞假期休市，涉及德国、法国、英国、意大利、西班牙等 [1] - 澳大利亚、韩国市场当日也休市 [1]

全球主要金融市场休市安排 - 美股市场于12月25日因圣诞节休市一日 [1] - 洲际交易所旗下布伦特原油期货合约全天交易暂停 [1] - 芝商所旗下贵金属、美油、外汇、股指期货合约交易全天暂停 [1] - 欧洲多数主要股市因圣诞假期休市，包括德国、法国、英国、意大利、西班牙等市场 [1] - 澳大利亚、韩国市场于12月25日休市 [1]

全球主要金融市场休市情况 - 美股市场因圣诞节休市一日 [1] - 洲际交易所旗下布伦特原油期货合约全天交易暂停 [1] - 芝商所旗下贵金属、美油、外汇、股指期货合约交易全天暂停 [1] - 欧洲多数主要股市因圣诞假期休市，包括德国、法国、英国、意大利、西班牙等 [1] - 澳大利亚、韩国市场今日休市 [1]

美股及期货市场交易时间调整 - 受美国圣诞节假期影响 美国股市于12月24日周三提前三小时休市 [1] - 美国芝商所CME旗下美债期货合约交易于北京时间12月25日03:30提前结束 [1] - CME旗下贵金属、能源、外汇期货合约交易于北京时间12月25日02:45提前结束 [1] - CME旗下股指期货合约交易于北京时间12月25日02:15提前结束 [1] - 美国洲际交易所ICE旗下布伦特原油期货合约交易于北京时间12月25日03:00提前结束 [1] 圣诞节当日市场休市安排 - 12月25日周四 美国股市休市一日 [1] - CME旗下美债期货合约交易全天暂停 [1] - CME旗下贵金属、美油、外汇、股指期货合约交易全天暂停 [1] - ICE旗下布伦特原油期货合约交易全天暂停 [1]

全球主要金融市场圣诞假期交易安排 - 12月25日（星期四）为美国圣诞节假期，美股休市一日 [1][6] - 12月24日（星期三）美股交易提前3小时，于北京时间25日02:00收盘 [1][6] - 圣诞节当天，美国、加拿大、英国、德国、法国、意大利、西班牙、澳大利亚、新西兰、印度、韩国等主要海外市场多数休市 [3][8] - 中国香港交易所因圣诞节休市一日，南、北向交易关闭 [3][8] 圣诞前夕（12月24日）全球市场提前收市安排 - 澳大利亚悉尼证券交易所提前于北京时间11:10收市 [3][8] - 英国伦敦证券交易所提前于北京时间20:30休市 [3][8] - 西班牙马德里证券交易所提前于北京时间21:00收市 [3][8] - 德国法兰克福证券交易所、意大利米兰证券交易所圣诞前夕休市一日 [3][8] - 巴黎证券交易所及中国香港交易所交易半日，港交所在12时08分与12时10分之间随机收市 [3][8] 主要期货市场交易时间调整 - 洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间25日03:00结束 [1][6] - 芝商所旗下贵金属、美国原油、外汇期货合约交易提前于北京时间25日02:45结束 [1][6] - 芝商所旗下股指期货合约交易提前于北京时间25日02:15结束 [1][6] 圣诞节的经济意义与零售业影响 - 对重视圣诞节的国家来说，圣诞节是每年一度的经济刺激源 [4][9] - 在几乎所有的零售领域，圣诞期间的销售额都会大幅增长 [4][9] - 销售额增长主要源自人们购买礼物、装饰品以及为聚会提前购物 [4][9] - 在美国，零售业的圣诞购物季从当年的感恩节开始，到第二年的耶稣受难日才结束，对零售业至关重要 [4][9]

原油期货价格 - 截至报告撰写时，2026年2月到期的布伦特原油期货合约价格为63.23美元/桶 [1][5] - 截至报告撰写时，2026年1月到期的WTI原油期货合约价格为59.55美元/桶 [1][5] 库存状况 - 本周原油和成品油库存双双增长，目前均远高于季节性高点 [1][5] - 截至11月28日当周，美国、日本和欧洲ARA地区的陆上原油库存水平增加1.2%，至5.496亿桶 [2][6] - 陆上原油库存相对五年平均水平的缺口从2120万桶收窄至1030万桶 [2][6] - 计入全球海上原油库存后，原油库存总量增加4.1%至6.812亿桶，库存盈余从2070万桶扩大至5910万桶 [2][6] - 成品油总库存出现盈余主因美国其他油品库存上升，而汽油和柴油库存仍处于季节性波动区间内 [1][5] - 截至11月28日当周，跟踪地区的成品油库存增加0.7%至10.177亿桶，库存盈余从3920万桶扩大至4490万桶 [2][6] - 总体而言，原油和成品油库存增加2%至16.989亿桶，库存盈余从5990万桶扩大至1.041亿桶 [2][6] 需求指标 - 本周需求指标保持中性 [1][5] - 未来一周全球航空燃料需求预计将上升 [1][5] - 截至12月15日当周，全球商业客运航班的航空燃料需求预计将增长0.08%（即5100桶/日），至666万桶/日 [2][6] - 其中国际客运离港航班日均航空燃料消费量预计周环比增长1.4%（即60100桶/日） [2][6] - 国内客运离港航班日均航空燃料消费量预计周环比下降2.2%（即54900桶/日） [2][6] - 美国成品油供应总量四周均值环比和同比均下滑 [1][5] - 截至11月28日当周，美国成品油供应总量四周均值下降4.2万桶/日，至2030万桶/日 [3][7] - 与去年同期相比，四周成品油供应量减少10.9万桶/日，而前一周降幅为1万桶/日 [3][7] - 欧洲和亚洲冬季气温均呈偏暖趋势 [1][5] 炼油利润与市场活动 - 过去一周，美国墨西哥湾沿岸地区和西北欧等主要炼油枢纽的炼油利润下降，新加坡则涨跌互现 [1][5] - 截至12月2日当周，管理基金的ICE产品持仓净头寸周环比增加760万桶，至1.897亿桶，处于过去五年（即过去262周）的第27百分位 [4][8] - 过去一周，布伦特原油和WTI的1个月波动率偏差均上升 [4][8] - 布伦特原油期权显示，行权价60美元的2月看跌期权未平仓合约量大幅下降；WTI原油期权未见异常活动 [4][8] 汇率与宏观 - 截至12月5日当周，美元指数平均报99.1，较前一周下跌0.56% [4][8]

交易时间调整 - 11月27日美股因感恩节假期休市一日 [1] - 11月27日洲际交易所布伦特原油期货交易提前于北京时间次日02:30结束 [1] - 11月27日芝加哥商品交易所贵金属和美国原油合约交易提前于北京时间次日03:30结束 [1] - 11月27日芝加哥商品交易所美债市场交易休市一日 [1] - 11月28日美股市场提前3小时收市 于北京时间次日02:00休市 [1] - 11月28日洲际交易所布伦特原油期货合约交易提前于北京时间次日03:00结束 [1] - 11月28日芝加哥商品交易所贵金属和美国原油合约交易提前于北京时间次日02:45结束 [1] - 11月28日芝加哥商品交易所美债市场交易提前于北京时间次日03:30结束 [1]